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资产证券化案例介绍——从阿里金融到东证资管-阿里巴巴专项计划主讲人：任莉东方证券资产管理有限公司联席总经理阿里金融与阿里小贷东证资管-阿里巴巴专项计划一期东证资管-阿里巴巴专项计划二期（简介）1.阿里金融与阿里小贷1.1电子商务与互联网金融发展1.2阿里金融与阿里小贷简介41.1电子商务与互联网金融发展2012年，阿里双11当天的销售额近200亿元，2013年突破350亿元，2014年达到571亿元。其他电商企业的成绩也都不俗：京东集团旗下各平台的全天订单量超过1400万单，下单量为去年同期4倍；截至11日18时，苏宁易购商品总成交件数同比增幅达487%，平台入驻商户总销售额同比增735%。马云说过，“天猫11·11购物狂欢节并非外界所谓的电商大战，而是中国经济转型的一个信号，新的商业模式大战传统商业模式，制造业贸易商们将会发现：今天的形势变了，新经济起来的时间到了。”双11物流资金流数据流金融诞生于贸易之中，“双11”集中消费背后的金融需求是东证资管-阿里巴巴资产证券化专项的内生动力。51.1电子商务与互联网金融发展城镇化的推进以中心城市为核心形成城市群移动互联网的发展3G、4G技术演进智能终端的普及消费主力的迁移80、90、00后的壮大带来的习惯改变我们将进入一个通过移动互联网编织起来的大数据的“小时代”网络零售额占比也许很快能够达到10%、甚至20%马云和王健林2012年的赌约——10年后，如果电商在中国零售市场份额占50%，马云获胜，否则王健林获胜，让我们拭目以待！61.2阿里金融与阿里小贷简介阿里巴巴集团市场集团：阿里巴巴、淘宝、天猫等电子商务平台金融服务集团：阿里金融、支付宝、担保公司等数据集团：阿里云作为数据中心物流集团：2013年5月建立“菜鸟网络”71.2阿里金融与阿里小贷简介阿里巴巴金融业务基础三大电子商务平台阿里巴巴：B2B淘宝、天猫：B2C支付和数据服务支付宝：资金流监控阿里云：大数据支持金融服务站在巨人的肩膀上81.2阿里金融与阿里小贷简介互联网金融需求层次和客户生态91.2阿里金融与阿里小贷简介互联网金融——阿里金融的数据价值化路径101.2阿里金融与阿里小贷简介互联网助力小微贷款业务的思路111.2阿里金融与阿里小贷简介阿里小贷的经营理念和业务模式阿里金融曾经尝试与银行合作，由阿里金融向银行推荐小微企业客户，由银行向小微企业贷款，但受制于银行传统的信贷审核标准，阿里金融推荐的300家小微企业，只有3家获得银行贷款。“如果银行自己不改变那么我们来改变银行”——马云网络、数据•基于电商平台•依赖数据支持•实时跟踪快捷、灵活•线上审批•支付宝收放款•随借随还收益、风险•大数定律•高利率•收益覆盖风险打造信贷工厂，批量为小微企业提供融资服务，做传统银行不愿意做、不能做的事情121.2阿里金融与阿里小贷简介阿里小贷的风险控制多重手段对风险进行预判和缓释基于大数据进行判断和实时跟踪例如：原来卖衣服的，突然变成卖充值卡了，肯定有问题~原来每周能卖100件衣服，最近每周只能卖20件，可能有问题~通过账号关停违约成本贷款逾期后，将通过支付宝账户自动高频率的扣款用于还款，甚至关停淘宝店铺，对借款人而言，违约成本巨大借助平台力量进行信用恢复一个有意思的例子：某客户贷款逾期之后无力偿还，原因是服装过季，销售不良。阿里金融通过淘宝聚划算团购平台为借款人组织一期团购，从而恢复客户的信用能力131.2阿里金融与阿里小贷简介阿里小贷业务流程141.2阿里金融与阿里小贷简介阿里小贷微贷产品淘宝网•活期信用贷款•分期偿付信用贷款•订单贷款天猫网•活期信用贷款•分期偿付信用贷款•订单贷款阿里巴巴•信用贷款天猫和淘宝活期信用贷款的最长期限均为6个月，借款人可以提前还款，按日计息；授信额度一般不会超过客户一个月的预计交易量，日利率万分之六，平均资金占用时间约为80天。目前淘宝活期信用贷款户均余额为4万元左右，天猫活期信用贷款户均余额为10万元左右。天猫和淘宝分期偿付信用贷款，期限为1年期，按月等额本金/本息还款。订单贷款客户凭借“卖家已发货”状态的订单，以其在支付宝中的订单资金为授信基础获得贷款，授信额度一般不会高于订单资金，日利率为万分之五，买家收货确认付款后支付宝将货款直接用于还款。目前订单贷款根据订单金额的不同，最小的有一两百元，最大的有几万元，平均资金占用时间为7天左右。阿里贷款为12个月定期贷款，按月等额本息还款。目前户均余额在10万元左右。151.2阿里金融与阿里小贷简介阿里小贷微贷资产质量贷款类别累计放贷金额累计放贷客户数余额本金逾期额不良贷款余额逾期率不良率阿里信用贷款12,586,223,555.8838,8633,716,682,367.0958,933,780.2071,302,384.381.59%1.92%淘宝订单贷款75,057,837,762.11635,580702,517,766.387,905,452.317,349,283.581.13%1.05%淘宝信用贷款29,114,686,529.15628,8235,265,049,551.98107,894,326.98117,963,449.722.05%2.24%天猫订单贷款54,428,575,918.9350,004676,186,254.441,475,856.251,440,340.890.22%0.21%天猫信用贷款12,649,378,646.0034,0892,815,009,689.7421,575,235.1820,077,558.110.77%0.71%合计183,836,702,4121,387,35913,175,445,630197,784,651218,133,0171.50%1.66%截止2014年6月末，蚂蚁微贷开业至今累计获贷客户数138.7万户，累计发放贷款1738.75万笔，累放金额1838.37亿元；余额客户数49.1万户，金额131.75亿元（包括已转让贷款资产），整体不良率为1.66%。注：上表数据截止2014年6月30日162.东证资管-阿里巴巴专项计划一期2.1一期项目要素2.2交易结构与资金划拨流程2.3基础资产选择、转让2.4风险控制2.5一期运作情况总结172.1一期项目要素专项计划发行总规模上限50亿元每只计划规模2亿至5亿元，每只期限1年至2年优先级份额75%次优先级份额15%次级份额10%优先级份额可在交易所平台上市交易存续期内不交易交易结构和发行方式是为阿里金融的互联网模式量身定制182.2交易结构与资金划拨流程交易结构192.2交易结构与资金划拨流程资金划拨流程202.3基础资产选择、转让基础资产标准（一）注：具体资产准入条件可能根据实际情况略微调整•“原始权益人”真实、合法、有效拥有“基础资产”，且“基础资产”上未设定抵押权、质权、其他担保物权或任何第三方权利；权利完整•贷款五级分类标准，“原始权益人”将其归类为正常类；•该“基础资产”未发生本金或利息逾期或其他违约情形，且对应的“借款人”在“原始权益人”支付结算平台上未发生不良贷款记录；•如“原始权益人”将该笔“基础资产”转让给“计划管理人”，在【该笔“基础资产”转让完成交割的时点】，“资产池”里未偿还的“基础资产”中基于阿里巴巴平台发放的人民币信用贷款的本金余额将不超过“专项计划募集资金”的40%；•连同该笔“基础资产”，该笔“基础资产”的借款人在“专项计划”项下的贷款本金余额不超过人民币100万元；风险可控212.3基础资产选择、转让基础资产标准（二）•该“基础资产”的借款人不会享有“原始权益人”提供的返还借款人已实际支付之利息的任何优惠措施；•如“原始权益人”将该笔“基础资产”转让给“计划管理人”，“资产池”的加权平均贷款年利率将不低于10%。收益保障•贷款到期日(若为订单贷款则是“逾期日”)不得晚于本“专项计划”的最后一个“分配基准日”。期限匹配基础资产选择标准的制定一方面要对资产池的质量起到保障作用，另一方面也为阿里小贷的业务发展预留空间，目标是达到共赢222.3基础资产选择、转让循环受让基础资产在首批受让的基础资产产生回收款后，经管理人审核，基础资产服务机构根据约定继续将该款项投资于符合合格投资约定的小额信贷资产，并按照约定进行保管和催收等管理工作，托管人将于次日对前一日再投资过程中的资金划拨进行核查。以此类推，直到本期发行的专项计划份额到期。232.3基础资产选择、转让基础资产转让的有效性由原始权益人借款人实际发放的人民币信用贷款、人民币订单贷款以及其它种类的人民币融资而合法享有的债权，包括本金、利息、违约金、损害赔偿金及其他全部附属担保权益或其它附属权益；原始权益人和资产服务机构对债权的转让事项将采取邮件、短信和其他多种方式通知债务人；基础资产的明细在该专项计划之原始权益人IT系统内开立的单一数据区域内记载，管理人可实时查询和监控；管理人根据《资产买卖协议》向原始权益人支付相关基础资产之转让价款后，该等基础资产买卖交割即完成，该等基础资产的转让合法有效，不存在《中华人民共和国合同法》或《中华人民共和国企业破产法》项下可以被撤销的情形。242.4风险控制资产池监控非系统性风险•若基础资产逾期率超过6%或不良率超过5%的情况，将分析原因并调整基础资产的合格标准系统性风险•若由于系统性风险导致基础资产不良率全面上升，不良率超过10%，将触发加速清偿事件，停止循环购买基础资产专项计划采用循环购买基础资产的模式动态资产池，监控更重要252.4风险控制增信措施的选择内部增信：通过收益分配顺序进行分级，优先级份额、次优先级份额和次级份额比例为7.5:1.5:1，优先级优先获得收益分配，次优先级次之，资产损失先由次级承担外部担保及补充支付：补充支付承诺人在期限届满时在补充支付额度内为优先级和次优先级份额的本金及收益进行担保及补充支付，担保及补充支付金额合计不超过每期计划规模的30%，进一步提高优先级的安全垫基础资产超额利差：正常情况下专项计划基础资产的平均利率为15%/年以上，与优先级资产支持证券预期收益率之间存在明显的超额利差，能够为优先级资产支持证券的本金及收益偿付提供一定的保障。262.5一期运作情况总结发行和设立情况2013年6月25日，东证资管-阿里巴巴1号至10号专项资产管理计划的设立获得中国证监会核准（证监许可[2013]842号）。截至2014年9月底，10只专项计划全部完成发行，募集资金50亿元，认购人均为机构投资者，绝大多数为金融机构，包括银行、保险、财务公司等。东证资管-阿里巴巴1-10号专项资产管理计划发行情况债项评级优先级AAA级、次优级A+、次级不评级*次级购买方阿里小贷预期收益率(优先/次优)1号2号3号4号5号6号7号8号9号10号6.2/11.06.2/11.06.0/10.26.0/10.26.2/8.66.9/8.16.7/8.16.7/8.16.6/8.16.6/8.1起息日29/07/1313/08/1318/09/1330/10/1306/11/1328/03/1413/06/1425/06/1404/09/1429/09/14期限15个月规模每期5亿元，共50亿元偿还方式最后3个月分三次过手偿付*1-10号优先级首次评级AAA；1-5号优先级跟踪评级AAA；6-10号次优级首次评级A+27运作情况截至2014年9月30日，已发行的10只东证资管-阿里巴巴专项计划运作情况正常，各项风险指标平稳，处于正常范围。名称累放金额(元)累放笔数本金余额(元)总笔数逾期本金金额(元)静态逾期率动态逾期率不良本金金额(元)静态不良率动态不良率1号3,261,234,029.57183,46048,305,677.415,67011,789,821.042.36%0.36%10,510,820.212.10%0.32%2号3,061,871,447.90170,34277,809,432.959,25614,463,746.062.89%0.47%1