第四章_技术经济效果的评价方法_[恢复]

第4章技术经济评价指标与方法4.1技术经济评价指标与方法概述经济效果评价是项目评价的核心内容。我们必须了解研究技术经济评价指标与方法按是否考虑资金的时间价值，经济效果评价指标可分为静态评价指标和动态评价指标。静态评价指标不考虑资金时间价值，如静态投资回收期、固定资产投资借款偿还期、投资收益率等。动态评价指标考虑了资金时间价值，如动态投资回收期、净现值、内部收益率等。按指标所反映的经济含义不同，经济效果评价指标可以分为三类，如图4-1所示：1、以货币单位计量的价值型指标，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等；2、以相对量表示的反映资源利用效率的效率型指标，如投资收益率、内部收益率、差额内部收益率、净现值指数等；3、以时间长短来衡量项目清偿能力的指标，如静态投资回收期、动态投资回收期、贷款偿还期等。4.2价值型评价指标与方法价值型经济效果评价指标主要有：净现值、净年值、费用现值和费用年值等它们都是动态分析指标。这些指标不仅考察了资金的时间价值，而且考察了投资项目在整个寿命期内的收支情况。根据方案在研究期内的现金流量对其经济效果进行分析、计算、评价的一种方法。一、现值法（一）净现值法（NPV法）1、净现值的概念净现值是指把建设项目不同时期发生的现金流量（或净现金流量）按基准收益率（或设定的折现率）折算成与之等值的现值之和。2、净现值的计算与评价（1）等额支付系列型的现金流量NPV（i0）=-P+A（P/A，i0,n）（2）非等额支付系列型的现金流量00()(1)ntttNPVCICOi＝－＋例4-1某化工投资工程项目，建设期2年，第一年初投资1200万元，第2年投资800万元，第三年投产收益为200万元，项目生产期14年，若从第四年起到生产期末的年均收益为220万元，基准收益率为12%，试计算并判断，该项目是否可行。例4-2互斥方案A、B的净现金流量如下表所示，试用净现值指标评价选择方案，假设基准折现率为12%。方案评价：单方案评价：当NPV﹥0，表明项目的收益率不仅可以达到基准收益率的水平的以外还有盈余，则投资方案可行；当NPV=0，则表明方案的收益率刚好等于i0；当NPV0，则表明投资方案的收益率达不到i0，投资方案不可行。多方案评价：取NPV大的方案为优。NPV的经济含义：是项目除了获得i0的收益率以外的超额的现值收益。提问：NPV0是否说明企业亏损？关于净现值指标有以下两个问题值得注意。1．净现值函数的特点及对的敏感性问题净现值函数NPV=f(i0)例：有一个投资方案，其现金流量如表：年末01234现金流量-1000400400400400NPV=-1000+400（P/A，i，4）I0%10%20%22%30%40%50%NPV600268350-133-260-358NPV=f(i)60022%0i*10%20%30%由NPV函数曲线得到以下几个结论：（1）i越大，NPV越小（2）与i轴相交于i*，当ii*时，NPV0，当ii*时，NPV0当i=i*，NPV=0。对常规投资项目而言，是一个关于折现率的单调递减函数，并存在唯一的使的正实根所谓常规投资项目，是指项目初期有一次或若干次投资支出（现金流出），其后出现的全部为净现金流入，且收入之和大于支出之和2、净现值对折现率的敏感性问题:当i从某一值变为另一值时，若按净现值最大的原则优选项目方案，可能出现前后结论相反的情况。例表4-2NPV法的优缺点：优点：考虑了资金的时间价值.考虑了方案整个计算内的现金流量，比较全面地反映方案的经济效益状况。净现值是一个绝对数指标，反映了投资项目对企业盈利的绝对贡献对单个投资方案的评价是一种常用的方法。缺点：净现值指标只能表明项目投资的盈利率是大于、等于或小于所设定的目标收益率，但究竟比目标收益率高多少，或低多少，不能反映出来.在多方案的比选时，净现值没有考虑各方案的投资额的多少，因而不能直接反映资金的利用效率多方案比较，当取不同的i时可能出现结论相反的情况。4.2.2净年值年值法是指将寿命期内的不同时点发生的所有现金流量折算成与之等值的等额支付系列年值，用于评价工程项目经济效果的方法。（一）净年值法1.净年值法的概念净年值（NAW法）是将方案各个不同时点的净现金流量按设定的收益率换算为与之等值的等额支付序列年值后再进行评价2.净年值的计算与评价NAW=NPV×(A/P，i0，n)=NPV×常数例4-3对上例中的决策问题，试用净年值指标进行评价。方案评价：在对单一方案进行评价时，当NAW≥0时，则方案可行；当NAW﹤0时，则方案不可行，应予以拒绝。在多方案比较时，净年值大的方案为较优方案。由于系数大于0，故净年值与净现值在项目评价的结论上总是一致的。因此，就项目的评价结论而言，净年值与净现值是等效评价指标NAW的经济含义：NAW是表明方案在寿命期内每年除了能获得设定的收益率的收益外，每年所取得的等额收益。4.2.3费用现值与费用年值在多个技术方案的产出能够满足同样的需要，或者其效益难以用货币计量时，可以通过比较各方案的费用现值或费用年值进行选择。费用现值（PresentCost，PC）是指将方案寿命期内的投资和经营成本折现后的代数和。费用年值（AnnualCost，AC）是把不同时点发生的费用折算为等额分付序列年费用。例4-4某厂原为人工搬运，每年搬运费为8200元。现拟采用运输带，则需投资15000元，运转后每年支出人工费为3300元，电力400元，杂费300元，此运输带可用10年，无残值。若最低收益率为10%，问该厂是否应该安装此运输带取代人工搬运？效率型评价指标与方法一、内部收益率（IRR）（一）内部收益率的概念所谓内部收益率，是指项目在整个计算期内各年的净现金流量的净现值为零时的折现率。用IRR符号表示。（二）内部收益率的计算及评价NPV（i）NPV10i1i*i2IRRNPV2线性内插法”求IRR的近似解。其步骤如下：1.先试求接近于零的正负净现值NPV1、NPV2及相应的i1、i2，一般可先用基准收益率i0作为试算的起点。可能出现以下几种结果：①若NPV0时，则说明IRRi0，此项目不可行；②若NPV=0时，说明IRR=i0；③若NPV0时，说明IRRi0，可用更高一点的折现率试算，经过反复试算后，得到两个NPV接近零的正值NPV1和负值NPV2及相应的i1、i2。2.将试算所得接近于零的两个正负NPV与相应的i值，采用线性插入法，求NPV=0时i*，即IRR。例4-6某投资方案的现金流量如下表所示，基准收益率的值＝15%。第0年投资1000万，1-5年净收益300万，第6年净收益307万，试用内部收益率法评价该项目的可行性。方案评价：当IRR≥i0时，项目可行，可以考虑接受；反之，当IRRi0时，项目不可行，应予拒绝。（三）内部收益率的经济含义是工程项目对占用资金的一种回收能力，或是内含的收益率，占用资金的盈利率。307555.8763.293610801200300300300300300307255.8463.26367809001000i=20%6543210内部收益率方程：F0+F1X+F2X2+ּּּּּּFnXn=0其正实数根的个数不会超过其系数系列F0，F1，F2，…，Fn的正负符号变化的次数；内部收益率方程解的几种情况：1、当方案的净现流量只有收入或只有支出，即内部收益率方程的系数系列无符号变化，或者收入之和小于支出之和，如图：（四）内部收益率方程多解的讨论5005001300500500500500-3002、当方案的净现金流量开始是一项或几项支出，接下去是一系列收入。即内部收益率方程的系数序列符号只变化一次，且收入之和大于支出之和时，则这个现金流量必然只有一个内部收益率，如图：如果项目的净现金流量序列的符号只变化一次时，称此类项目为常规项目。3、当方案的净现金流量序列符号变化多次时，如净现金流量一开始是支出，然后是一项或几项收入，接着又是支出，再转为收入。如图：如果项目的净现金流量序列的符号变化多次时，则称此类项目为非常规项目。对非常规项目，内部收益率法失效。4、当方案的净现金流量开始是一项或几项支出，接下去是一系列收入。即内部收益率方程的系数序列符号只变化一次，且收入之和大于支出之和时，则这个现金流量必然只有一个内部收益率，如图：如果项目的净现金流量序列的符号只变化一次时，称此类项目为常规项目。（五）内部收益率指标的优缺点优点：1、内部收益率反映的是项目获利能力的相对指标，它本身是一个折现率，比较直观，能直接看出项目的获利能力。而净现值是反映项目获利能力的一个绝对指标。2、不需要事先确定i0，就可计算IRR。缺点：1、计算复杂。2、可能出现多解。3、多方案比较时，有一定的局限性。与NPV法相比，评价单一方案时，结论是一致的。评价多方案时。一般来说是一致的，但有时可能出现矛盾。六、IRR与NPV的比较1、IRR的计算不需要事先确定基准收益率，而在计算NPV时，需事先确定基准收益率2、对独立方案来说，应用IRR法与应用NPV法所得的结论是一致的，也就是说，大于基准收益率的项目，其NPV一定大于0；小于基准收益率的项目，其NPV一定小于0。对多方案进行比选时，IRR法与应用NPV法有时是一致的，有时又不一致，可能有这样的情况：内部收益率较高的方案其净现值却较低，而内部收益率较低的方案其净现值却较高NPVNPVBNPVANPVANPVBi0icIRRBi0CiBAIRRA一般来讲，当基准收益率确定，而资金又无限时，投资者追求的是绝对经济效益，应采用净现值指标作为比选的标准。当基准收益率难以确定，资金有限，投资者追求的是相对经济效益时，应采用内部收益率指标作为比选的标准。二、净现值指数净现值指数（NPVI）也称净现值率，是指项目净现值与项目全部投资现值之比，其经济含义是单位投资现值所能带来的净现值，是一个考察项目单位投资盈利能力的指标。0000()(1)(1)ntttntPttCICOiNPVNPVIKKi－＝＝－＝＝＋应用NPVI评价方案时，对于独立方案评价，若NPVI≥0，方案可行；若NPVI＜0，应予拒绝。对于多方案评价，凡NPVI＜0的方案应先行淘汰，在余下方案中，应将投资额、净现值指数结合起来选择方案。三、效益费用比值（效益成本率）（一）效益成本率的概念效益成本率是项目在整个寿命期内收益的现值与成本的现值之比。（二）效益成本率的计算B/C=收益现值/成本现值。评价原则：当B/C1时，项目可以接受当成本只计算投资，收益为净收益时：B/C=投资净收益率=项目净收益现值/投资现值=NPVR+1例4-9效益费用比值法常用于一些非盈利性项目的评价，如公路建设、图书馆建设、生态环境保护、国防建设等公用事业项目，这类投资的目的是为公众创造福利，并不一定要获得直接的超额收益。四、投资收益率法（一）静态投资收益率的概念静态投资收益率，是指在不考虑资金时间价值的条件下，项目正常生产年份的净收益或年平均净收益与项目总投资的比率。其计算式：E=年净收益或年平均净收益／项目总投资=M／I求得投资收益率后，应与标准投资收益率相比较。其准则为：若方案的投资收益率≥基准投资收益率，说明该方案经济上可行，应接受此方案；若方案的投资收益率＜基准投资收益率，说明该方案经济上不可行，应予以拒绝此方案。由于和的含义不同，投资收益率常见的具体形态有以下几种：投资效果系数（E）=年利润总额或年平均利润总额÷总投资全部投资收益率=（年利润+折旧与摊销+利息支出）÷全部投资额权益投资收益率=（年利润+折旧与摊销）÷权益投资额投资利税率=（年利润+税金）÷全部投资额投资利润率=年利润÷权益投资额投资收益率指标没有考虑资金的时间价值，而