第四章企业筹资

第四章企业筹资•学习目的与要求•通过本章的学习，掌握筹资的渠道与方式，掌握企业资金需要量的预测方法，掌握权益资金筹措的方式、特点和要求，掌握负债资金筹措的方式、特点和要求。熟悉筹集资金的基本原则，了解筹资的分类与意义。第一节企业筹资概述•一、企业筹资的分类与意义•（一）企业筹资的分类•1、按资金使用期限的长短分类：•（1）短期资金•（2）长期资金•2、按资金的来源渠道分类：•（1）所有者权益（又称自有资金或主权资金）•（2）负债（又称借入资金或负债资金）•（二）企业筹资的意义•1、保证生产经营的正常进行•2、季节性和临时等原因•3、扩大生产经营规模•因此，既是生产经营活动的前提，又是企业再生产顺利进行的保证，同时也为投资提供了前提和基础•二、企业筹资渠道和方式：•（一）筹资渠道•是指筹措资金来源的方向和渠道，体现了资金来源和供应量•1、国家财政资金•2、银行信贷资金•3、非银行金融机构资金•4、其他企业资金•5、居民个人资金•6、企业自留资金•资金供应量的多少，在一定程度上取决于财务管理环境的变化，特别是宏观经济体制、银行体制和金融市场发展速度等因素。•（二）筹资方式•企业筹集资金所采用的具体形式•目前，我国主要有：•1、吸收直接投资2、发行股票•3、银行借款4、商业信用•5、发行债券6、融资租赁•三、企业筹资的基本原则•（一）规模适当•（二）筹措及时•（三）来源合理•（四）方式经济•四、企业资金需要量的预测•（一）定性的预测方法•（二）比率的预测方法•例如：A公司2000年12月31日的资产负债表如下：•A公司2000年的销售收入为100000元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为10%，股利支付率40%。如果2001年销售收入提高到120000元，那么要筹集多少资金？资产金额负债及所有者权益金额现金5000应付费用5000应收帐款15000应付帐款10000存货30000短期借款25000固定资产净值30000公司债券10000实收资本20000留存收益10000资产合计80000负债及所有者权益合计80000•现将销售百分比法预测程序说明如下：•1、将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出来，如下资产占销售收入%负债及所有者权益占销售收入%现金5应付费用5应收帐款15应付帐款10存货30短期借款不变动固定资产不变动公司债券不变动实收资本不变动留存收益不变动合计50合计15•2、确定需要增加的资金•（120000－100000）×（50%－15%）=7000•3、最后确定对外界资金的需求数量•120000×10%×（1－40%）=4800•7000－4800=2200•所以，需要向外界融通2200元资金•计算公式：•外界资金的需要量=•其中：A——随销售变动的资产•B——随销售变动的负债•S1——基期销售额•S2——预测期的销售额••－)2()(1)(1SEPSSBSSA•（三）资金习性预测法•主要有两种形式：•1、根据资金占用总额同产销量的关系预测（回归直线法）•Y=a＋bX•a=•b=•其中：X——产销量•Y——资金占用•2、高低点法nXbY22)(XXnYXXYn•例如：某企业产销量和资金变化如表，2003年预计销量150万件，试计算2003年的资金需要量年度产销量（X）资金占用（Y）1997120100199811095199910090200012010020011301052002140110•求得:a=40,b=0.5.2003年的资金需要量为115万元。•练习：•心海公司2001年的资产负债表如下：2001年的销售收入为160000元，销售净利率为10%，其中60%分配给投资者预计2002年的销售收入为200000元，试确定对外追加多少资金？资产金额负债及所有者权益金额现金6000应付帐款18000应收帐款18000应付票据12000存货28000长期借款20000固定资产净值48000实收资本40000留存收益10000合计100000合计100000第二节权益资金的筹集•一、吸收直接投资•（一）种类•1、吸收个人投资•2、吸收法人投资•3、吸收国家投资•（二）出资方式•现金、实物、工业产权、土地使用权•（三）优缺点•1、优点•（1）有利于增强企业信誉•（2）有利于尽快形成生产能力•（3）有利于降低财务风险•2、缺点•（1）资本成本较高•（2）容易分散企业的控制权二、发行普通股•（一）性质•1、法定性•2、收益性•3、风险性•4、参与性•5、无限性•6、可转让性•7、价格波动性•（二）分类•1、按股东享受的权利和承担的义务大小分类1）普通股2）优先股•2、按股票票面是否记名分类•（1）记名股（2）无记名股•3、按股票票面有无金额分类•（1）有面值股（2）无面值股•4、按股票发行时间的先后分类•（1）始发股（2）新发股•5、按发行对象和上市地区分类•（1）A股（2）B股（3）H股（4）N股•（三）股票的价值•1、票面价值2、账面价值3、清算价值•4、市场价值•（四）普通股股东的权利•1、公司管理权•2、分享盈余权•3、出让股份权•4、优先认股权•5、剩余财产要求权•（五）优缺点•1、优点•（1）没有固定的利息负担•（2）没有固定的到期日，不需偿还•（3）筹资风险小•（4）能增加公司信誉•（5）筹资限制条件较少•2、缺点•（1）资本成本较高•（2）容易分散控制权•三、发行优先股•（一）性质•既具有债券性质，又具有股票性质•（二）发行动机•！、防止公司股权分散化•2、调剂现金余缺•3、改善公司资金结构•4、维持举债能力•（三）种类•1、按股利是否累积分类•（1）累积优先股（2）非累积优先股•2、按是否可转换为普通股票分类•（1）可转换优先股（2）不可转换优先股•3、按是否能参与剩余利润分配分类•（1）参与优先股（2）非参与优先股•4、按是否有赎回优先股的权利分类•（1）可赎回优先股（2）不可赎回优先股•（四）优缺点•1、优点•（1）没有固定的到期日，不用偿还•（2）股利支付既固定，又有一定的弹性•（3）有利于增强公司的信誉•2、缺点•（1）资本成本高•（2）限制条件多•（3）财务负担重第三节负债资金的筹集•一、银行借款•（一）种类•1、按借款期限的长短分类•（1）短期借款（2）长期借款•2、按借款是否需要担保分类•（1）信用借款（（2）担保借款•（3）票据贴现•3、按提供贷款的机构分类•（1）政策性银行贷款（2）商业银行贷款•（二）与银行借款有关的信用条件•1、信贷额度•2、周转信贷协定•3、补偿性余额•实际利率=名义利率/（1－补偿性余额比例）•4、借款抵押•5、偿还条件•（１）一次偿还（2）定期等额偿还•（三）借款利息的支付方式•1、利随本清法•2、贴现法•实际利率=名义利率/（1－名义利率）•（四）优缺点•1、优点•筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好•2、缺点•财务风险较大、限制条件多、筹资数额有限二、发行债券•（一）基本要素•1、债券的面值•2、债券的期限•3、债券的利率•4、债券的价格•（二）种类•（三）债券的发行价格•债券的发行价格=•（四）优缺点•1、优点•成本较低、保证控制权、发挥财务杠杆作用•2、缺点•筹资风险高、筹资数额有限、限制条件多nttn111市场利率）（票面利率票面金额市场利率）（票面利率•三、融资租赁•四、商业信用•放弃现金折扣成本=•式中：CD——现金折扣•N——放弃现金折扣的信用期NCDCD3601•２００６年４月某公司拟采购一批材料，供应商报价：•（１）立即付款，价格６０００元•（２）３０天内付款，价格６２００元•（３）３０－６０天内付款，价格６３５０元•（４）６１－９０天内付款，价格６４５０元•若银行短期贷款利率１６％，确定对公司最有利的付款日期和价格•（６．９８％、３０．０２％、３．８８％、２４．２２％、１．５５％、１８．９９％）•1、某企业2005年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清的企业债券。该债券面值为1000元，期限为3年，票面利率10%,不计复利。购买时生产利率8％。要求（1）利用债券估价模型评价企业购买此债券是否合算（2）如果企业于2006年1月5日将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的投资收益率（1031.98、10.78%）•2、某企业为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的市价为198万元，租期10年，融资成本20万元，租赁手续费15万元。，要求的报酬率为15%。要求（1）确定租金总额（2）如果采用每年年初支付等额租金，则每期租金多少（3）如果采用每年年末支付等额租金，则每期租金多少•3、某公司2004年1月1日平价发行面值1000元，利率为10%，期限为5年，每年年末到期还本的债券，当时市场利率10%，2年后，市场利率上升至12%，假定现在是2006年1月1日，则该债券的价值为多少？•4、甲租赁公司将原价125000元的设备以融资租赁方式租给乙公司，租期为5年，每半年末付租金1.4万元，满5年后设备归乙公司所有。要求：如果乙公司自行向银行借款购此设备，借款利率6%，试判断租好还是买好•5、某企业2006年以前的销量与资金占有量的历史资料如下年度销售量（X）（万件）资金占有量（万元）20011065020029.564020039630200410.5680200511700•假设2006年的预计销量为9.6万件,要求分别运用高低点法和回归分析法计算2006年的资金占有量（651、645．６）