第四章筹资管理(上)

第四章筹资管理（上）一、筹资的动机包括：创立性、支付性、扩张性、调整性、混合性筹资动机（五个）1、创立性筹资动机：是指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。2、支付性筹资动机：是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机3、扩张性筹资动机：企业因扩大生产经营规模或对外投资而产生的筹资动机。第一节筹资管理的主要内容4、调整性筹资动机：是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机5、混合筹资动机，企业基于扩大规模和调整资本结构两种目的，兼具扩张性和调整性筹资动机的特性例1：企业为了优化资本结构而筹集资金，这种筹资的动机是()。2016A.创立性筹资动机B.支付性筹资动机C.扩张性筹资动机D.调整性筹资动机D例2：当一些债务即将到期时，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，仍然举新债还旧债。这种筹资的动机是（）2015A.扩张性筹资动机B.支付性筹资动机C.调整性筹资动机D.创立性筹资动机C二、筹资管理的内容预计资金需要量；安排筹资渠道、选择筹资方式；降低资本成本、控制财务风险。三、筹资方式筹集资金的方式一般有七种：吸收直接投资、发行股票、发行债券、向金融机构借款、租赁筹资、商业信用、留存收益。股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资股权筹资负债筹资衍生工具筹资形式吸收直接投资、发行股票、内部留存发行债券、银行借款、融资租赁发行可转换债券、发行认股权证特点无需偿还还本付息兼具股权和债务特征四、筹资的分类直接筹资间接筹资形式发行股票、发行债券、吸收直接投资银行借款融资租赁特点不通过金融机构借助银行和非银行的金融机构成本与效益筹资费用较高，有利于提高知名度和资信度筹资费用较低，筹资效率高，容易受到金融政策的制约和影响直接筹资与间接筹资例2：间接筹资的基本方式是（）。A．发行股票B．发行债券C．银行借款D．吸收直接投资C例1：直接筹资是企业直接从社会取得资金的一种筹资方式，一般只能用来筹集股权资金（）2016×直接筹资与间接筹资的区别在于是否通过金融机构为媒介来获取社会资金。除了银行借款，其他的筹资方式都属于直接筹资。如：发行股票、发行债券、吸收直接投资等内部筹资外部筹资形式留存利润计提的折旧发行股票、发行债券、银行借款、商业信用特点来自企业内部来自企业外部选用时期企业初创期企业成长期内部筹资与外部筹资例：企业在初创期通常采用外部筹资，而在成长期通常采用内部筹资。（）2016×长期筹资与短期筹资短期筹资长期筹资形式短期借款、商业信用、保理业务吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁作用用于流动资产占用和日常周转购建固定资产、取得无形资产、进行对外投资、垫支铺底流动资金例：下列筹资方式中，既可以筹集长期资金，也可以融通短期资金的是（）2016A．发行股票B．利用商业信用C．吸收直接投资D．向金融机构借款D五、筹资管理的原则（五个）筹措合法、规模适当、取得及时、来源经济、结构合理例：下列各项中，属于企业筹资管理应当遵循的原则有（）。2012A.依法筹资原则B.负债最低原则C.规模适度原则D.结构合理原则ACD一、银行借款（一）银行借款的种类注意：信用贷款和担保贷款第二节债务筹资债务筹资的基本形式银行借款、发行债券、融资租赁包括：保证贷款、抵押贷款、质押贷款。质押和抵押的区别在于是否转移担保财产的占有。抵押不转移对抵押物的占管形态，仍由抵押人负责抵押物的保管。可抵押的财产有：不动产、设备、交通工具、股票、债券以及土地使用权等。质押的财产有：动产或财产权利。如：依法可以转让的股份、股票、商标专用权、专利权、著作权中的财产权、汇票、本票、支票例1：企业可以将某些资产作为质押品向商业银行申请质押贷款。下列各项中，不能作为质押品的是（）。2014A.厂房B.股票C.汇票D.专利权例2：根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。（）2011A×（二）银行借款的程序（三）长期借款保护性条款例行性、一般性和特殊性保护条款（见教材）▲（四）银行借款的筹资特点优点：1.筹资速度快2.资本成本低3.筹资弹性较大缺点：1.限制条款多2.筹资数额有限二、发行公司债券（一）公司债券的种类1、按是否记名，分为记名公司债券和无记名公司债券。2、按是否能够转换为公司股权，分为可转换债券和不可转换债券。3、按有无特定财产担保，分为信用债券和担保债券。注意：信用债券的持有人在公司清算时，因无特定的资产做担保品，只能作为一般债权人参与剩余财产的分配（二）债券的偿还提前偿还、到期分批偿还、到期一次偿还注意：具有提前偿还条款的债券，可以使公司筹资具有较大的弹性。▲（三）发行公司债券的筹资特点优点：1.一次筹资数额大2.提高公司的社会声誉3.筹集资金的使用限制条件少缺点：资本成本较高(相对于银行借款筹资)三、融资租赁（一）租赁的分类融资租赁和经营租赁的区别经营租赁融资租赁租赁目的无融资特征，是暂时性使用融资与融物于一体，融通资金，增加设备租赁期限租赁期较短租赁期较长，接近于资产的有效使用期。设备维修保养的责任方租赁公司负责承租方负责租金内含只有设备的使用费包括设备的价款契约法律效力可中途撤销合同不可撤销合同（三）融资租赁租金的计算1、租金的构成设备原价（买价、运输费、安装费、保险费等）、预计残值、利息、租赁手续费（二）融资租赁的基本形式直接租赁、售后回租、杠杆租赁业务费用、必要的利润2、租金的支付方式------实务中多为后付等额年金后付等额年金现值计算公式：∵P=A×（P/A，i，n）A（租金）=（设备价值-残值的复利现值）÷（P/A，i，n）由于残值通常归租赁公司，所以计算租金时要扣除残值，因此：（现值）P=设备价值-残值的复利现值因此：租金与买价、残值、利息、手续费以及支付方式都有关系3、租金的计算例：某公司于2016年1月1日从租赁公司租入－套设备，价值60万元，租期6年，租赁期满预计残值5万元，归租赁公司，租赁的折现率为8％，租赁手续费率2%，租金在每年年末支付，计算每期租金。每期租金＝[600000-50000×（P／F，10％，6）]÷（P／A，10％，6）＝131283（元）年份期初本金（1）支付租金（2）应计费用（3）（1）×10%本金偿还额（4）（2）-（3）本金余额（5）（1）-（4）2011600000131283600007128352871720125287171312835287278411450306201345030613128345031862523640542014364054131283364059487826917620152691761312832691810436516481120161648111312831647211481150000合计78769823769855000050000最后一年应还本金=164811-50000=114811应还租赁费用=131283-114811=16472▲（四）融资租赁的筹资特点1、无需大量资金就能迅速获得所需资产；2、财务风险小，财务优势明显；3、限制条件较少；4、能延长资金融通的期限（融资期限接近设备的使用寿命期限，且金额虽设备价款金额而定，无融资额度限制）5、资本成本高。▲四、债务筹资的优缺点优点：1、筹资速度较快2、筹资弹性大3、资本成本负担较轻。一般来说，债务筹资的资本成本要低于股权筹资4、可以利用财务杠杆5、稳定公司的控制权。债权人无权参加企业的经营管理，利用债务筹资不会改变和分散股东对公司的控制权。缺点：1、不能形成企业稳定的资本基础2、财务风险较大3、筹资数额有限一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的种类（二）吸收直接投资的出资方式1、以货币资产出资2、以实物资产出资3、以土地使用权出资4、以工业产权出资（吸收工业产权等无形资产出资的风险较大）5、以特定债权出资（具体如下）股权资本的筹集方式有两大类：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益第三节股权筹资注意：不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权、设定担保的财产等作价出资（1）上市公司发行的可转换债券及按照规定可以转作股权的债权（2）银行债转股（银行借款转金融资产管理公司的股权）（3）企业债转股（应付账款转为收款企业的股权）（4）境内债权人将债权转给外国投资者（5）应付职工的工资转为职工对企业的股权例1：下列各项中，不能作为无形资产出资的是（）2010A.专利权B.商标权C.非专利技术D.特许经营权D例2：企业可将特定的债权转为股权的情形有（）。2014A.公司重组时的银行借款B.改制时未退还职工的集资款C.上市公司依法发行的可转换债券D.国有金融资产管理公司持有的国有企业债权BCD（三）吸收直接投资的程序▲（四）吸收直接投资筹资的特点1、能够尽快形成生产能力2、容易进行信息沟通3、资本成本较高（相对于股票筹资方式）。4、公司控制权集中，不利于公司治理5、不易进行产权交易二、发行普通股股票（一）股票的特征与分类1、股票的特点▲永久性、流通性、风险性、参与性2、股东的权利▲公司管理权（包括：重大决策参与权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权、股东大会召集权等）收益分享权、股份转让权、优先认股权、剩余财产要求权。3、股票的种类▲优先股股东的权利：股利分配优先权和分取剩余财产优先权例：下列各项中，不属于普通股股东拥有的权利是（）2014A.优先认股权B.优先分配收益权C.股份转让权D.剩余财产要求权B（二）股份公司的设立、股票的发行与上市1、股份有限公司的设立2、股份有限公司首次发行股票的一般程序3、股票的发行方式（1）公开间接发行及优缺点▲例：以公开间接方式发行股票的特点包括()A.发行范围广，易募足资本B.股票变现性强，流通性好C.有利于提高公司知名度D.发行成本低ABC（2）非公开直接发行及优缺点▲例：关于股票的发行方式的说法，不正确的是()A．股票的发行方式包括公开直接发行和非公开间接发行B．公开发行股票，有利于提高公司知名度C．公开发行股票，发行成本高D．非公开发行股票，发行后股票的变现性差A4、股票上市交易▲（1）股票上市的目的及对企业的影响股票上市的目的：①改善财务状况，便于筹措新资金②资本大众化，分散风险③便于确定公司价值④促进股权流通和转让⑤提高公司知名度⑥利用股票可激励职员股票上市对公司的不利方面：①使公司暴露商业秘密②公司将负担较高的信息披露成本③股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉④可能会分散公司的控制权（2）股票上市的条件5、股票上市的暂停、终止与特别处理（三）上市公司的股票发行1、首次上市公开发行股票2、上市公开发行股票（增发和配股）3、非公开发行股票（定向募集增发）例如：2015.5.19汉鼎信息科技股份有限公司正式公告了定向增发预案，拟以36.85元/股的价格向包括公司控股股东、董事长吴艳在内的5名特定对象发行不超过6512.89万股股票，募集资金总额不超过24亿元，拟全部用于“基于智慧城市的互联网金融平台建设项目以及补充营运资金”。▲定向增发的优势①有利于引入战略投资者和机构投资者②利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值③是一种主要的并购手段，减轻并购的现金流例：与配股相比，定向增发的优势是()2016A.有利于社会公众参与B.有利于保持原有的股权结构C.有利于促进股权的流通转让D.有利于引入战略投资者和机构投资者D（四）引入战略投资者1、战略投资者的概念与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人2、引入战略投资者的作用▲（1）提升公司形象（2）优化股权结构（3）提高公司资源整合的能力（4）达到阶段性融资的目标2010-12-02讯：广州银行拟引入两家境外战略投资者法国大众储蓄银行董事会已通过入股议案，加拿大丰业银行正进驻广州银行做尽职调查。如此，广州市政府将转让出25%的股份给战略投资者。（按照监管规定，一家境外战略投资者持股不超过20%，两家境外战略投资者合计持股不超过25%。）广州银行