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情境1财务管理基础本章结构财务管理概述1.财务管理的基础2.财务管理的目标和环节3.财务管理的内容4.财务管理的环境5.财务管理的组织与原则资金时间价值1.现值和终值的计算2.年金终值和现值的计算3.资金时间价值计算的其他问题风险与收益1.资产的收益与风险2.单项资产风险与收益的计算3.资产组合的风险与收益4.资本资产定价模型任务1财务管理概述任务目标：1．掌握财务活动和财务关系2．明确财务管理的目标3．熟悉财务管理的内容4．认识财务管理的环境5．了解财务管理的组织与原则1.1.1财务管理的基础1．财务活动：包括筹资、投资、资金营运和资金分配等一系列行为。（1）筹资活动：筹资可以形成两种不同性质的资金：一是企业权益资金；二是企业债务资金。注意：筹资活动不只是资金的流入，还有流出（偿还借款、支付利息、支付股利及付出各种筹资费用）。与筹资活动相关的流入、流出都属于筹资活动。（2）投资活动：广义的投资包括对外投资和内部资金使用，狭义的投资仅指对外投资。注意：企业在投资时必须考虑投资规模，同时通过投资方向和投资方式的选择，确定合适的投资结构，提高投资效益，降低投资风险。（3）资金营运：因企业日常经营而引起的财务活动称为资金的营运活动。说明：在一定时期内，营运资金周转速度越快，资金的利用效率越高，企业就有可能生产出更多的产品，取得更多的收入，获取更多的利润。（4）资金分配：广义的分配是指对企业各种收入进行分割和分派的行为，狭义的分配仅指对企业净利润的分配。说明：以上财务活动的四个方面不是相互割裂、互不相关的，而是相互联系、相互依存的，正是相互联系又有一定区别的这四个方面，构成了完整的企业财务活动。2．财务关系（1）企业与投资者之间的财务关系；（2）企业与债权人之间的财务关系；（3）企业与受资者之间的财务关系；（4）企业与债务人之间的财务关系；（5）企业与供货商、客户之间的财务关系；（6）企业与政府之间的财务关系；（7）企业内部各单位之间的财务关系；（8）企业与职工之间的财务关系。说明：企业与投资者和企业与受资者之间的关系都指的是一种所有权性质的关系。企业购买其他企业的债券或者债权人把资金投给企业都不是企业与投资者或受资者之间的关系，而应该归为企业与债务人或企业与债权人之间的关系。1.1.2财务管理的目标和环节1．财务管理的目标（1）利润最大化目标优点：①直接反映企业创造剩余产品的多少；②从一定程度上反映经济效益的高低和对社会贡献的大小；③利润是企业补充资本、扩大经营规模的源泉。缺点：①没有考虑资金的时间价值；②没有考虑获得利润与投入资本的关系；③没有考虑风险因素；④可能导致企业短期行为。（2）股东财富最大化目标优点：①考虑了风险因素；②在一定程度上能避免企业追求短期行为；③对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。缺点：①非上市公司难于应用。②股价受众多因素的影响，另外，股价不能完全准确反映企业财务管理状况。③它强调更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。（3）企业价值最大化目标优点：①考虑了资金时间价值和风险价值；②反映了对企业资产保值增值的要求；③将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为；④用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效的规避了企业的短期行为；⑤有利于社会资源的合理配置缺点：①企业的价值过于理论化，不易操作。②对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。（4）相关者利益最大化目标优点：①有利于企业长期稳定发展；②体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；③这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；④体现了前瞻性和现实性的统一。注意：现代企业是多边契约关系的总和，股东作为所有者在企业中承担着最大的义务和风险，但债权人、职工、客户、供应商和政府也因为企业而承担了相当的风险。3．财务管理的环节（1）预测、计划与预算。①财务预测：是根据企业财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动做出较为具体的预计和测算的过程。②财务计划：是根据企业整体战略目标和规划，结合财务预测的结果，对财务活动进行规划，并以指标的形式落实到每一计划期间的过程。③财务预算：是根据财务战略、财务计划和各种预测信息，确定预算期内各种预算指标的过程。（2）决策与控制。①财务决策：是指按照财务战略目标的总体要求，利用专门的方法对各种备选方案进行比较和分析，从中选出最佳方案的过程。②财务控制：是指利用有关信息和特定手段，对企业的财务活动施加影响或调节，以便实现计划所规定的财务目标的过程。（3）分析与考核①财务分析：是根据企业财务报表等信息资料，采用专门的方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果及未来发展趋势的过程。②财务考核：是将财务报告期实际完成数与规定的考核指标进行对比，确定有关责任单位和个人完成任务的过程。1.1.3财务管理的内容财务管理的主要内容包括筹资决策、投资决策和股利分配决策三个方面。1．筹资决策：（1）企业筹集资金的渠道有两种：权益性资金、债务性资金注意：一般情况下，企业完全通过权益性资金筹资是不明智的，不能得到负债经营的好处；但是负债比例大，则风险也大，企业可能随时陷入财务危机。筹资决策的一个重要内容就是确定最佳资本结构。（2）企业筹集的资金按照使用期限：长期资金和短期资金注意：长期资金和短期资金的筹资速度、筹资成本、筹资风险及借款时企业所受的限制均有所不同。如何安排长期资金和短期资金的相对比重是筹资决策需要解决的另一个重要问题。2．投资决策分类：（1）项目投资和证券投资。注意：项目投资和证券投资决策的具体方法是不一样的，项目投资需要事先准备一个或几个备选方案，通过对这些方案的分析和评价，从中选择一个足够满意的行动方案；证券投资只能通过证券分析与评价，从证券市场中选择企业所需要的股票和债券，并组成投资组合。（2）长期投资和短期投资注意：长期投资和短期投资的决策方法有所区别。由于长期投资涉及的时间长、风险大，决策时更重视货币的时间价值和投资风险价值的计量。3．股利分配决策股利分配是指在公司赚取的利润中，有多少作为股利发放给投资者，有多少留在公司作为再投资。过高的股利支付率影响企业的再投资能力，造成股价下跌，使企业的未来收益减少；过低的股利支付率可能引起股东不满，股价也会下跌。注意：从另一个角度看，股利分配决策也是保留盈余决策，是企业内部筹资问题。因此，有人认为股利分配决策属于筹资的范畴，而并非一项独立的财务管理内容。1.1.4财务管理的环境财务管理的环境又称为理财环境，是对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称，主要有经济环境、法律环境、金融环境和技术环境。1．经济环境：经济环境因素主要有经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策和通货膨胀等；2．法律环境：法律环境因素主要有企业组织法律规范、税收法律规范、3．技术环境4．金融环境：金融环境因素有金融机构、金融工具、金融市场和利息率。（1）金融机构：包括银行业金融机构和其他金融机构。（2）金融工具：金融工具又称交易工具，是能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，是货币资金或金融资产借以转让的工具。（3）金融市场：是指资金供应者和资金需求者双方通过一定的金融工具进行交易而融通资金的场所（4）利息率利率=纯粹利率+通货膨胀补偿率+风险收益率①纯粹利率：是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。②通货膨胀补偿率：是对通货膨胀的一种补偿。③风险收益率。是指投资者要求的除纯粹利率和通货膨胀补偿之外的风险补偿。1.1.5财务管理的组织与原则1．建立财务管理组织机构的原则（1）精简原则；（2）高效原则。2．财务管理组织机构（1）一元化组织形式；（2）二元化组织形式。3．财务管理的原则（1）成本效益原则；（2）风险与效益均衡原则；（3）资源合理配置原则；（4）利益关系协调原则。任务2资金时间价值任务目标：1．认识资金时间价值2．掌握终值和现值的计算方法3．掌握资金时间价值的灵活运用1.2.1现值和终值的计算终值又称将来值，是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额，通常记为F。现值是指未来某一时点上一定量的资金折算到现在所对应的金额，通常记为P。1．单利的现值和终值（1）单利的终值：F=P×（1+n×i）式中：（1+n×i）为单利终值系数例1.某人将1000元存入银行，年利率为2.25，单利计息，求5年后的终值（本利和）。F=P×（1+n×i）=1000×（1+5×2.25）=1112.5（元）（2）单利的现值P=F/（1+n×i）式中，1/（1+n×i）为单利现值系数。例2.某人为了5年后能从银行取出5000元，在年利率为2.25的情况下，目前应存入银行的金额是多少？P=F/（1+n×i）=5000/（1+5×2.25）=4494.38（元）【结论】①单利的终值和现值互为逆运算。②单利终值系数（1+n×i）和单利现值系数1/（1+n×i）互为倒数。2．复利的现值和终值复利计算方法是指每经过一个计息期，要将该期所派生的利息加入本金再计算利息，逐期滚动计算，俗称“利滚利”。（1）复利的终值。F=P×（1+i）n=P×（F/P，i，n）式中，（1+i）n为复利终值系数，记做（F/P，i，n）例3.某人将1000元存入银行，复利年利率为2.25，求5年后的终值。F=P×（1+i）n=1000×1.1177=1117.7（元）（2）复利的现值。P=F/（1+i）n=F×（P/F，i，n）式中，1/（1+i）n为复利现值系数，记做（P/F，i，n）例4.某人为了5年后能从银行取出5000元，在复利年利率为2.25的情况下，求当前应存入的金额是多少？P=F/（1+i）n=5000/1.1177=4473.47（元）【结论】①复利的终值和现值互为逆运算。②复利终值系数（1+i）n和复利现值系数1/（1+i）n互为倒数。1.2.2年金终值和现值的计算年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项。年金包括普通年金、即付年金、递延年金、永续年金等形式。1．普通年金终值和现值的计算普通年金又称后付年金，是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项。（1）普通年金终值的计算F=A=A×（F/A，i，n）式中通常称为“年金终值系数”，记做（F/A，i，n），11nii（）11nii（）例5.某人5年中于每年年末存入银行1000元，存款年利率为3，问第5年年末该项存款的终值（本利和）为多少？F=A（F/A，i，n）=1000×（F/A，3，5）=1000×5.3091=5309.1（元）（2）年偿债基金的计算。偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。偿债基金实际上是年金终值的逆运算，即已知终值F，求年金A。称为偿债基金系数，一般记做（A/F，i，n）例题6.某人拟在5年后还清50000元债务，从现在起每年年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为3，则每年需存入多少元？F=A×（F/A，i，n）∴A=50000/5.3091=9417.79（元）11nii（）【结论】①偿债基金与普通年金终值互为逆运算;②偿债基金系数（A/F，i，n）和普通年金终值系数（F/A，i，n）互为倒数。（3）普通年金现值的计算。年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。P=A=A（P/A，i，n）称为“年金现值系数”，记做（P/A，i，n）例7.某人出国5年，请你帮助付房租，每年租金3000元，设银行存款年利率为3，求他现在应该在银行存入多少钱？P=A（P/A，i，n）=3000×（P/A，3，5）=3000×4.5797=13739.1（元）11nii（）11nii（）（4）年资本回收额的计算。年资本回收额是指在约定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额，是年金现值