筹资方式

LOGO企业融资—万科小组成员：贲海霞毕艳玲赵晶徐杰宇LOGO筹资理论内源融资和外源融资直接融资和间接融资股权融资与债权融资LOGO一、内源融资和外源融资按照融资过程中资金来源的不同方向，可以把企业融资分为内源融资和外源融资。1、内源融资内源融资是企业创办过程中原始资本积累和运行过程中剩余价值的资本化，也就是财务上的自由资本及权益。在市场经济体制中，企业的内源融资是由初始投资形成的股本、折旧基金以及留存收益(包括各种形式的公积金、公益金和未分配利润等)构成的内源融资的特点：（1）自主性；（2）有限性；（3）低成本性；（4）低风险性。LOGO2、外源融资外源融资是企业通过一定方式向企业之外的其他经济主体筹集资金，包括发行股票、企业债券和向银行借款等，从某种意义上说，企业商业信用、融资租赁等也属于外源融资范畴外源融资的特点：（1）高效性；（2）有偿性；（3）高风险性；（4）不稳定性LOGO二、直接融资和间接融资按照融资过程中资金运动的不同渠道，可以把企业融资分为直接融资和间接融资。1、直接融资直接融资是指企业自己或通过证券公司向金融投资者出售股票或债券而获得资金的融资方式。由于直接融资者借助于一定的金融工具(股票、债券)，使出资者和融资者相互联系，资金供给方与需求方直接见面，不需要银行作为媒介直接融资的特点：（1）直接性；（2）长期性；（3）流通性；（4）不可逆性LOGO2、间接融资与直接融资不同，间接融资通过银行(包括信用社)作为中介，把分散的储蓄集中起来，然后再供应给融资者；而融资者也只能通过银行间接获得投资者资金间接融资的特点：（1）间接性；（2）短期性；（3）非流通性；（4）可逆性LOGO三、股权融资与债权融资按照融资过程中形成的资金产权关系，企业融资可以分为股权融资和债权融资。1、股权融资股权融资是企业向其股东筹集资金，这是在企业创办或增资扩股时采取的融资形式。股权融资获得的资金就是企业的资本金，由于其代表着对企业的所有权，所以也可叫做所有权资金股权融资的特点：（1）股权融资是决定一个企业向外举债的基础（2）股权融资形成的所有权资金的分布特点，及股本额的大小和股东分散程度，决定一个企业控制权、监督权和剩余价值索取权的分配结构，反映的是一种产权关系LOGO2、债权融资债权融资是利用发行债券、银行借贷方式向企业的债权人筹集资金，可以发生在企业生命周期里的任何时期。债权融资获得的资金称为负债资金或负债资本，代表着对企业的债权债权融资的特点：（1）债权融资获得的只是资金的使用权而不是所有权，负债资金的使用是有成本的，企业必须支付利息，并且债务到期时须归还本金（2）债权融资能够提高企业所有权资金的资金回报率，具有财务杠杆作用（3）与股权融资相比，债权融资除在一些特定的情况下可能带来债权人对企业的控制和干预问题，一般不会产生对企业的控制权问题LOGO万科简介万科，全称为万科企业股份有限公司，成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业，也是股市里的代表性地产蓝筹股。通过多年的努力，“万科”逐渐成为全国的驰名商标，旗下的“四季花城”“城市花园”“金色家园”得到了消费者的喜爱。2011年，公司实现营业总收入717.82亿元，比上年同期增41.54%；归属于上市公司股东的净利润96.24亿元，比上年同期增32.15%。而在2010年，万科就成为了全国第一个销售额超千亿的房产公司。万科实行稳健与多元化并举的筹资政策，构建适度从紧的筹资结构。LOGO万科前十名流通股东持股情况LOGO国内筹资之路国内筹资权益筹资股票留存收益债务筹资负债信托公司债券及可转换公司债券LOGO万科上市之路1.1988年11月21日，深圳市政府批准万科的股份化改制方案，中国人民银行深圳分行批准发行万科股票，现代企业公司（万科的前身）以净资产1324万元折合1324万股入股。股票只能在“老三家”的柜台交易。2.1991年1月29日，万科A股正式在深交所挂牌交易3.1993年5月，万科成功发行4500万股B股，募集资金45135万港元。4.1997年8月公司通过配股（10配2.37），配售发行6717.6175万股，每股人民币4.5元，实际募集资金3.82亿元；LOGO5.2000年1月公司通过配股（10配2.37），配售发行8543.4460万股，每股人民币7.5元，实际募集资金3.82亿元；6.2006年8月公司非公开增发配股（10配2.37），配售发行40000万股，每股10.5元，实际募集资金41.967亿元；7.2007年4月公司以不低于公告招股意向书前20个交易日公司A股股票均价或前一个交易日A股股票均价增发A股和B股，增发A股87397万股；8.2009年9月公司股东大会高票通过增发A股，融资112亿元的决议。本次发行股票数量不超过招股意向书公告日万科总股本的8%，扣除发行费用后的募集资金净额不超过人民币112亿元。LOGO股配股价格:7.50元2002末期每10股转增10股2003末期每10股送股1股每10股转增4股2004末期每10股转增5股2006-12-26增发股份数量:40000万股增发价格10.5元2006末期每10股转增5股2007末期每10股转增6股股本的增加主要集中在08年之前，在这段时间内，万科处在高速发展之中。09年至今，股本总额基本没有变化，说明公司其他的融资方式有所增加。LOGO时间盈余公积未分配利润留存收益20052,893,840,000.00633,592,000.003,527,432,000.0020064,402,090,000.00831,480,000.00523357000.0020075,395,470,000.004,032,910,000.00942838000.0020086,581,980,000.006,184,280,000.006836260000.0020098,737,840,000.008,808,400,000.0017546240000.00201010,587,700,000.0013,470,300,000.0024058000000.00201113,648,700,000.0018,934,600,000.0032583300000.00201213,648,700,000.0022,585,100,000.0036233800000.00留存收益：注：2007年1月1日起，新企业会计准则开始实施。万科按照新企业会计准则有关规定重述2006年企业盈余公积和未分配利润分别为4,402,090,000.00元、831,480,000.00元:，则留存收益调整为523357000.00元。LOGO资本市场的马太效应资产规模更大债务融资能力提升资产规模扩大高留存净资产规模扩大(发挥财务杠杆效应，为举借更多债务提供基础)资产负债率下降债务融资规模扩大净利润及留存收益规模更大，从而对投资产生直接的支持效应。万科留存收益较高，产生资本市场的马太效应:LOGO公司债券基本情况08万科G1有担保品种票面利率为5.50%，5年期固定利率债券，附发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权，发行规模为290,000万元。08万科G2无担保品种票面利率为7.00%，5年期固定利率债券，发行规模为300,000万元债券形式：实名制记账式公司债券。票面金额：人民币100元。还本付息方式：采用单利按年计息，不计复利，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。LOGOYear公司债券情况LOGOYear公司债券情况LOGO优势1.可保证所有者对企业的控制权2可利用财务杠杆，获取财务杠杆利益3.资本成本较低1.企业所融资金在使用上具有时间性，需要按期偿还2.债务利息会形成企业的固定负担3.财务风险较高与股权融资相比，债权融资除在一些特定的情况下可能带来债权人对企业的控制和干预问题，一般不会产生对企业的控制权问题.债务融资优缺点缺陷对比LOGO根据央行统计，2011年全部金融机构人民币各项贷款增加7.47万亿元，同比减少约6%；其中房地产贷款累计增加1.26万亿元，同比减少约38%。同时，银监会也加大了对房地产信托风险的关注力度，进一步严格了相关管理制度。受这些因素的影响，房地产行业的融资渠道大幅收缩。公司外部融资环境LOGO多元化融资渠道信托收购的海外融资平台借力大股东B转H等等多元化融资LOGO万科多元融资通道之一是信托.用益信托数据显示,2011年万科房地产信托融资规模仅次于万达,共通过8款信托产品融资48.93亿,其中4款由渤海信(微博)托发行,总规模达36.04亿.信托信托是一种特殊的财产管理制度和法律行为，是指委托人对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按照委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或其它特定目的进行管理或处分的行为。LOGO信托优缺点优点缺点评价信托产品能比较灵活充分地适应和处理房地产的多种经济和法律关系。相对银行而言，房地产信托能降低产业整体的运营成本，节约财务费用，还有利于房地产资金的持续运用。在供给方式上，可以根据企业本身运营需求和具体项目设计资金信托产品，增大市场供需双方的选择空间。从长远看，简单地靠发信托凭证来解决部分短期融资是可以的，但对长期的、大规模的项目融资作用有限。同时，信托公司相比银行贷款有较大局限性，信托公司对审查项目非常谨慎和严格。房地产信托起点比较高，合同数限制在200份，每份不低于5万元，融资额度最少在1亿人民币以上。信托产品发行周期有限，所以不能作为长期融资的有效工具，而且退出机制也欠完善。LOGO收购的海外融资平台2012年10月，万科置业(香港)有限公司通过其全资子公司收购港交所一家上市公司南联地产73.91%的股份.收购的目的是为实现国际化铺垫.收购南联地产则是万科拓展海外融资平台的重要一步。国际化是万科需要思考的长期发展方向之一。中期看,不排除公司通过做大做强这一海外子公司,使其成为重要的融资平台,以应对国内较高的融资成本.2011年万科第一次临时股东大会通过议案,取得大股东华润集团及其关联公司不超过44.2亿的融资额度.在接下来的1年中,万科分三次分别从华润集团子公司华润信托借款40亿.借力大股东华润LOGOYearB转H?目前沪深两市有108家B股公司，综合分析企业自身业务实力及大股东资金实力，中集集团成功B转H的例子不具备广泛的示范作用。虽然目前没明确意向,但是不排除万科这种行业龙头考虑B股转换H股的可行性。从万科为方便境外举债而大量收购香港的壳公司可知,万科迫切想打开境外的融资通道,B股转H股是最好途径。LOGOYearB股简介B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在中国境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的外资股。B股不是实物股票，以无纸化电子记账，实行“T+3”交割制度，有涨跌幅（10%）限制.H股也称国企股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股H股为实物股票，实行“T+0”交割制度，无涨跌幅限制。LOGOB转H可能遇到的三重障碍B股转板需要监管层给予支持,例如,