筹资方式_2

第一节企业筹资概述第二节普通股和优先股第三节借款第四节发行债券第五节融资租赁第六节商业信用第三章企业筹资概述SECTION企业筹资概述企业筹资的基本目的是为了自身的生存、盈利与发展。资金是企业经营活动的基本要素，任何企业在生存、发展过程中，都始终需要维持一定的资金规模。由于生产经营活动的发展变化，往往还需要追加筹资。（一）筹资动机：（为什么筹资？）一、筹资动机：1、投资动机：（主要动机）2、偿债动机：二、筹资的分类：（一）自有资金和借入资金：特点：永久性资金，不需偿还，只有在企业破产、清算时偿付，风险较小，成本高。取得方式：吸收直接投资、发行股票等1、自有资金：（权益资金）２、借入资金：（需要到期还本付息）取得方式：借款、发行债券、融资租赁和商业信用特点：到期还本付息，取得方便灵活，风险较大，成本低。（二）长期资金和短期资金：长期资金包括权益资金和长期负债。短期资金主要指短期负债。１、长期资金：２、短期资金：取得方式：吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款和融资租赁。特点：①风险小；②成本高；③筹资速度慢。取得方式：短期借款、商业信用等。特点：①风险大；②成本低。③筹资速度快。（二）内部筹资和外部筹资：１、内部筹资：２、外部筹资：取得方式：企业通过留用利润而形成的。取得方式：发行股票、发行债券、短期借款、商业信用等。（四）直接筹资和间接筹资１、直接筹资：不通过银行等金融，直接与资金供应商协商筹资。特点：以各种证券为载体，筹资范围广；但手续烦琐、时间长、费用高。方式：发行股票、债券等。２、间接筹资：借助银行等金融机构。特点：手续简单、时间短、条件宽松；但是范围窄不能满足企业的资金需求。方式：银行借款、融资租赁等。三、企业筹资的渠道：国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金、其他法人单位投入资金民间资金外商投资企业内部留存四、企业筹资的方式：吸收直接投资发行股票筹资银行借款筹资商业信用筹资发行债券筹资租赁筹资筹资渠道和筹资方式有着密切的关系，企业在筹集资金时，需要把二者合理地结合起来。（一）认真分析筹资环境：包括：１、内部环境：比如企业产品寿命周期、资产结构、资本结构和赢利状况等。２、外部环境：经济、政治、法律等。筹资环境对企业既提供是机会，又可能造成风险，即环境具有双重性。筹资决策应趋利弊害，制定对企业最有利的决策方案五、筹资决策的基本原则：（三）科学选择筹资方式，力求降低资金成本（四）合理安排资本结构、保持良好的财务状况。１、合理安排自有资金和借人资金的比例２、合理安排长期资金来源与短期资金来源的比例（二）合理确定筹资数量注意：既要注意数量合适，又要注意时间及时。SECTION2资金需要量的预测资金预测，也称融资需求预测，它是根据企业现有生产经营规模、发展趋势和发展目标，运用一定的方法，对企业在一定时日应达到的资金规模和一定时期内应增加或减少的资金数量所作出的测算和估计。资金需要量预测方法有定性预测法和定量预测法两大类一、定性预测法（一）集合意见法（二）专家会议法（三）特尔菲法二、定量预测法定量预测是根据各项因素之间的数量关系建立数学模型来对资金需要量进行预测的方法。定量预测法主要有因素分析法、线性回归分析法和销售百分比法。（一）因素分析法因素分析法预测资金需要量的基本公式是：资金需要量＝（上年资金实际平均占用量－不合理平均占用额）(1+预测年度销售变动率）×（1－预测年度资金周转速度变动率）例：A公司上年度资金平均占用量为5000万元，其中不合理部分为500万元，预计本年度销售增长3%，资金周转速度增长4%。试运用因素分析法预测本年度资金需要量。预测本年度资金需要量为：（5000－500）×（1+3%）×（1-4%）＝2778.3（万元）（二）线性回归分析法线性回归法的预测模型为：y＝a＋bx其中：y——资金需要量；a——不变资金总额；b——单位业务量所需要的变动资金；x——业务量即产销量。计算公式:∑y＝na＋b∑x∑xy＝a∑x＋b∑x2最终得出：a=（∑y）（∑x２）－（∑x）（∑xy）n（∑x２)－(∑x）（∑x）b=n（∑xy）－（∑x）（∑y）n（∑x２)－(∑x）（∑x）例:银伟股份有限公司2007－2011年的产销量和资金需要量如表3-1所示，假定2012年预计产销量为16万件，试预测2012年资金需要量。表3-1舒佳公司产销量与资金需要量表年度20072008200920102011产销量x（万件）5.55.06.06.57.0资金需要量475450500520550y（万元）表3－2线性回归方程各项数据计算表年度x产销量（万件）y资金需要量（万元）xyx220075.54752612.530.3520085.04502250.025.0020096.0500300036.0020106.5520338042.2520117.0550385049.00∑30249515092.5182.5将表3－2中的数据代入下列联立方程组：得出:2495=5a+30b15092.5=30a+182.5ba=205b=49∑y＝na＋b∑x∑xy＝a∑x＋b∑x2运用线性回归法需要注意的问题:1、资金需要量与业务量间的线性关系应存在，否则，应考虑多元回归法；2、确定不变资金规模与单位变动资金规模，应利用预测年度连续几年的历史资料，年度跨度越长，计算越准确；3、在具体预测中，应考虑价格等因素对资金需要量的影响。（三）销售百分比法销售销售百分比法首先假定某些资产、流动负债和净收益与销售额存在稳定的百分比关系，根据历史数据分析出这些比例关系。然后再根据预计的销售额和相应的百分比预测所需资产的总量、负债的自发增长以及能够实现的净收益。最后再根据预计资产总量，减去已有的资金来源、负债的自发增长和内部提供的资金来源便可得出外部融资的需求。(1)根据销售总额计算:(2)根据销售增加量确定:追加的外部筹资的计算:(一)根据销售总额预测外部资金需要量的步骤：1、将资产负债表项目按其与销售额的关系划分为敏感项目与非敏感项目。敏感项目是随销售额的变动而同步变动的项目。敏感项目包括：现金、应收账款、存货、应付账款、应付费用、应交税费等非敏感项目包括：应收票据、短期投资、固定资产、长期投资、递延资产、短期借款、应付票据、长期负债和投入资本等2、根据基年资产负债表资料，计算各敏感项目销售百分比。3、计算预测期各项目预计数，计算公式为：某敏感项目预计数=预计销售额×该项目销售百分比4、计算留存收益增加额留存收益增加额=预计销售额×销售利润率(1-股利支付率)5、计算预测期外部筹资额，公式为：预测期外部筹资额=预计资产总额-预计负债总额-预计所有者权益总额=预计资产总额-预计负债总额-(所有者权益总额+预计留存收益)例题分析：宏伟公司2011年实际销售收入为3600万元，实现净利301.5万元。2012年预计销售收入4200万元，计划销售净利率与2011年相同，要求预测2012年外部筹资额。假设2012年企业留存利润比例为20%,试计算该企业提供的留存利润和2012年度应追加的外部筹资额?解：资产负债表及其敏感项目与销售收入的比率如表3-3所示:宏伟公司的融资需求项目2011年末实际占销售收入的百分比（％）（销售额3600万元）2012年计划（销售额4200万元）资产：货币资金应收账款存货待摊费用固定资产净值资产总额8545083943146128782.3612.523.311.19--39.36负债及所有者权益：应付票据应付账款预收账款长期负债负债合计投入资本留存收益所有者权益合计追加外部筹资额负债及所有者权益总额21542611069214431185250143528785.9711.833.06－20.86－－40.6599.12525979.0249.9814613114.12250.74496.86128.526921568.121185250+70.351505.35?3114.122878+39.36×6001443+20.86×600其中:70.35万元=301.5/3600×4200×20%销售额每增加100元,相应敏感资产项目增加39.36元,而敏感负债项目增加20.86元,因此实际需要追加资金量为18.5元。所以,若销售额由3600万元增长到4200万元,那么该企业需要筹集资金111万元。假设2012年企业留存利润比例为20%,则该企业提供的留存利润为70.35万元(351.75×20%),因此企业2012年度应追加的外部筹资为:追加的外部筹资=111-70.35=40.65万元融资需求＝资产增加－负债自然增长－留存收益增加＝（资产销售百分比×新增销售额）－（负债销售百分比×新增销售额）－(计划销售净利率×计划销售额×（1－股利支付率)计算公式:第三节普通股融资一、股票的概念和种类：（一）股票的概念：（二）股票的特征：（三）股票的种类：1、按股东的权利和义务划分：（1）普通股：是股份公司依法发行的具有管理权、股利不固定的股票。是股份公司资本的最基本部分。包括：经营管理权、赢余分配权、财产分配权、优先认股权、检查公司账册权和股票转让权。（2）优先股：股份公司依法发行的具有一定优先权的股票。权利：优先股的管理权受限制，比如没有投票权；(三年未分得股利的除外）优先股的股利是固定的，并且优先股股利的发放优先于普通股，并且优先分配剩余财产。2、按股票票面是否标明金额：（1）面值股票：（2）无面值股票：3、按股票票面是否记名：（1）记名股票：法人股、国家股和发行人（2）不记名股票：4、按投资主体分：国家股、法人股、个人股和外商股5、按发行对象和上市地点：（1）A股：上海或深圳上市（2）B股：上海或深圳上市（3）H股：香港上市（4）T股：台湾上市（5）S股：新家坡上市（6）N股：纽约上市境内居民港澳台及外国人6、按股票发行的时间不同：（1）始法股：（2）新股：二、股票发行：（一）股票发行的目的：（二）股票发行的条件：1、筹集资本：（圈钱）2、扩大影响：3、分散风险：4、将资本公积转化为资本:5、兼并与反兼并：6、股票分割：在企业经营顺利、股价上扬时采用可以降低股票的绝对价格，吸引更多的投资者，实现企业价值最大化。A、股票发行的一般条件：1、股份公司应当交的文件：(1)批准设立公司的文件；(2)公司章程；(3)经营估算书；(4)发起人姓名或者名称，发起人认购的股份数、出资种类及验资证明；(5)招股说明书；(6)代收股款银行的名称及地址；(7)会计师事务所审计的财务报告，资产评估机构出具的资产评估报告及资产评估确认的关于资产评估的确认报告等。(8)承销机构名称及有关的协议。2、股份公司发行股票的一般要求：A、发行股票的条件按《公司法》和《证券法》规定，股份有限公司发行股票，应符合以下规定与条件：（1）每股金额相等。同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。（2）股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。（3）股票应当载明公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。（4）向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票也可以为无记名股票。财务管理（5）公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载股东的姓名或者名称、住所、各股东所持股份、各股东所持股票编号、各股东取得其股份的日期；发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。公司发行新股，必须具备下列条件：(1)具备健全且运行良好的组织结构；(2)具有持续盈利能力，财务状态良好；(3)最近3年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；(4)证券监督管理机构规定的其他条件。另外，公司发行新股，应由股东大会作出有关下列事项的决议：新股种类及数额；新股发行价格；新股发行的起止日期；向原有股东发行新股的种类及数额。（三）股票发行的程序：1、股票发行的制度及其发展变化过程：（1）“审批制”：1990-2001年3月17日审批制”是完全计划发行的模式，实行“额度控