筹资方式（PPT65页)

第三章筹资管理学习目标筹集资金是企业理财的起点。那么企业的资金从何而来？企业理财中能否“借鸡生蛋，下蛋还钱”？通过本章的学习，应该能够：掌握企业筹资的目的和分类；掌握资金需要量的预测；掌握各种筹集方式的优缺点；能熟练掌握资金需要量的预测方法；能结合企业所承担的风险，选择适合企业的筹资方式。第三章筹资管理第二节权益资金的筹集第三节负债资金筹集第一节筹资概述企业的稳定发展需要平衡。筹资管理是平衡的艺术。像技艺高超的体操运动员在平衡木上跳跃翻转，筹资管理需要你在资金成本和财务风险之间寻求最佳平衡点。第一节筹资概述第三章筹资管理一企业筹资管理基本知识准备筹资：筹资是企业根据生产经营、对外投资或调整资本结构的需求，通过资金市场，利用借款、发行债券、发行股票等多种筹资方式，从银行、其他企业、城乡居民等各种渠道取得资金的行为。二筹资渠道筹资渠道：是指筹集资金的方向和来源，体现着资金的源泉和流量主要渠道：国家投入资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金职工资金和社会资金企业自有资金境外资金三、筹资方式筹资方式：是指企业筹集资金的手段，方式，体现资金的路线和流向。筹资方具体形式：吸收直接投资发行股票留存收益银行借款商业信用发行债券租赁筹资权益资金筹集借入资金筹集四、认识筹资的目的与原则（一）企业筹资的目的1.为满足企业生产经营的需要2.为谋求企业发展的需要3.为满足资金结构调整的需要（二）企业筹资的基本原则1.筹资数量合理性：以需定筹2.筹资时间及时性：时间价值3.筹资成本效益性：低本高益4.资金结构优化性：权借长短偿二、熟悉筹资分类（一）按筹集资金的使用期限分（短期和长期）（二）按所取得资金的性质分（权益性、债务性及衍生金融工具）（三）按筹资是否以金融机构为媒介分（直接和间接）（四）按资金来源分（内部和外部）例题1.相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权是（）。A.优先表决权B.优先购股权C.优先分配股利权D.优先查账权答案：C解析：本题的考核点是优先股股东所拥有的优先权的内容。优先股的“优先”是相对普通股的“普通”而言的，这种优先权主要表现在：优先分配股利权、优先分配剩余资产权。例题2.相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是（）。A.筹资速度较慢B.融资成本较高C.到期还本负担重D.设备淘汰风险大答案：B解析：本题的考核点是融资租赁设备的主要缺点。融资租赁的最主要特点是资金成本较高。一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息要高的多。例题3.下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措的是（）。A.国家财政资金B.银行信贷资金C.其他企业资金D.企业自留资金答案：C解析：本题的考核点是利用商业信用方式筹措的资金属性。商业信用是指商品交易中延期付款或延期交货所形成的借货关系，是企业之间的一种直接信用关系。例题4.A.赊购商品B.预收货款C.办理应收票据贴现D.用商业汇票购货答案：C解析：本题的考核点是利用商业信用融资的具体方式。商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货的所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系，它包括：赊购商品、预收货款、商业汇票。因此C选项不属于商业信用融资内容。例题5.在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（）。A.吸收直接投资B.发行公司债券C.利用商业信用D.留存收益转增资本答案：A解析：本题的考核点是企业自有资金筹集的具体方式。吸收直接投资属于自有资金筹集方式；发行公司债券和利用商业信用筹资属于借入资金筹集方式；留存收益转增资本不引起自有资金的增减变化。五、资金需求量预测（一）预测的意义预测是指估计企业未来的融资需求。预测是融资计划的前提。预测有助于改善投资决策。财务预测的真正目的是有助于应变。（二）预测的方法定性预测法资金习性预测法销售百分比法1、定性预测法定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。首先由熟悉财务情况和生产经营情况的专家，根据过去所积累的经验进行分析判断，提出预测的初步意见；然后，通过召开座谈会或发出各种表格等形式，对上述预测的初步意见进行修正补充。这样经过一次或几次后，得出预测最终结果。其预测过程是：2、资金习性预测法资金习性，是指资金总额的变动与产销量变动之间的依存关系。按照资金总额与产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金。不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金；变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。按照资金习性分析的原理，任何企业的资金总额最终均可以划分为不变资金和变动资金两部分。即：y＝a+bx上式中：x为产销量，y为资金占用量，a为不变资金，b为单位变动资金，bx为变动资金总额。其中，a和b的数值可采用高低点法或回归直线法求得。1.高低点法b=代入y＝a+bxa＝最高收入期资金占用量－b×最高销售收入或＝最低收入期资金占用量－b×最低销售收入最低销售收入最高销售收入最低收入期资金占用量最高收入期资金占用量高点低点[例3-1]某企业历史上现金占用与销售收入之间关系如表1。表3－1现金与销售收入变化情况表单位：元年度销售收入（x）现金占用（Y）2008200000011000020092350000126000201026700001430002011286000015600020123000000160000根据以上资料采用高低点法计算如下：单位变动资金b＝(160000-110000)/(3000000-2000000)＝0.05（元）不变资金总额a＝160000－0.05×3000000＝l0000（元）或a＝110000－0.05×2000000＝10000（元）则现金的资金习性预测模型可表示为：y＝10000＋0.05x如果第2013年的预计销售收入为3500000元，则：2013年的现金需要量＝10000＋0.05×3500000＝185000（元）3、销售百分比法是根据资产负债表中各个项目与销售收入总额之间的依存关系，按照计划期销售额的增长情况来预测资金需要量的方法。应用销售百分比法须经过以下步骤：（1）预计销售增长率。（2）分析基期资产负债表各个项目与销售收入总额之间的依存关系，确定资产和负债中的敏感项目，并计算其销售百分比。在资产负债表中，有一些项目会因销售额的增长而相应的增加，我们把这些项目称为敏感项目，包括：现金、应收账款、存货、应付账款、应付费用和其他应付款等。而其他如长期股权投资、固定资产净值、短期借款、长期负债、实收资本等项目，一般不会随销售额的增长而增加，因此称为非敏感项目。（3）确定需要增加的资金额。（4）根据有关财务指标的约束，确定对外界资金需求的数量。销售百分比法的步骤（1）找出资产负债表中的敏感性项目。（2）计算各敏感性项目占当期销售收入的百分比（3）计算销售收入增加需增加的资金总额（4）计算预测年度生产经营可增加的资金额（可增加的留存收益）（5）计算预测年度需要增加的外部资金额销售百分比法公式[例3-2]某公司2012年销售收入为100万元，税后净利4万元，发放了股利2万元，年末资产负债表如下：单位：元资产负债及所有者权益现金应收帐款存货长期资产20000170000200000510000应付帐款长期负债普通股本留存收益15000023000050000020000合计900000合计900000假定公司2013年计划销售收入增长至120万元，销售净利率与股利支付率仍保持基期的水平，若该企业资产总额和流动负债与销售收入之间有稳定百分比关系。要求：预测2013年外部融资需要量。表3-3销售百分比表资产占销售额的百分比%负债及所有者权益占销售额的百分比%现金应收帐款存货长期资产21720不敏感项目应付帐款长期负债普通股本留存收益15不敏感项目不敏感项目不敏感项目合计39合计15资产占销售百分比＝39％，含义：每增加100元的收入，需增加39元的资产占用负债占销售百分比＝15％含义：每增加100元收入，只能提供15元的资金来源39%-15%=24%含义：每增加100元收入，需筹资24元《分析》2013年预计销售增长20万，则需筹资：20万×24%=4.8万元股利支付率＝20000/40000=50％；销售净利率=40000/1000000=4％；外部融资需求＝4.8－120万×4％×(1－50%)=4.8-2.4=2.4(万元)第二节权益资金的筹集第三章筹资管理一、吸收直接投资1、吸收直接投资的含义吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸收国家、法人、个人、外商等直接投入资金，形成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有价证券为中介，是以协议、合约形式存在的。投资者对企业共同经营、共担风险、共享利润。吸收直接投资是非股份制企业吸收自有资金的主要方式。第三章筹资管理2、吸收直接投资的出资方式第三章筹资管理吸收现金投资吸收非现金投资吸收无形资产投资房屋建筑物机器设备存货专利权商标权商誉非专利技术土地使用权3、吸收直接筹资的优缺点优点：能提高企业的资信和借款能力。使企业尽快形成生产能力，将产品迅速推向市场。不存在还本付息的压力，财务风险小。缺点：资本成本高。吸收直接投资容易分散企业控制权。第三章筹资管理二发行普通股（一）普通股的概念普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本的、标准的股份（二）普通股股东的权利经营管理权收益分配权股份转让权优先认股权剩余财产分配权（三）普通股的分类股票分类按发行和上市地区按是否记名按有无面值记名股票无记名股票面值股票无面值股票按发行时间A股H股始发股新股B股N股（四）普通股的发行股票发行方式有两种：一是公开间接发行。即通过中介机构，由证券机构承销。此方式发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本，发行范围大，股票变现性强，有助于提高公司的知名度和扩大其影响力。但手续烦琐，发行成本高；二是不公开直接发行。只向少数特定对象发行，如采用发起设立方式和以不向社会公开募集的方式。此方式弹性较大，发行成本低；但发行范围小，股票变现性差。（五）普通股的销售股票销售方式也有两种：一是自销。这种方式节省经济但往往经历时间长、风险大、需要公司有较好的知名度、信誉和实力；二是承销。我国《公司法》规定向社会公众发行的股票，必须与依法设立的证券机构签订承销协议，由证券经营机构承销。又分为:包销。是指发行人与承销机构签订合同，由承销机构买全部或销售剩余部分证券，承担全部销售风险。代销。指证券发行人委托承担承销业务的证券经营机构（又称承销商）代为向投资者销售证券。（六）普通股筹资的优缺点优点：1、财务风险小2、限制性条款少3、提高公司信誉。缺点：1、普通股的资本成本较高。2、容易分散公司控制权3、信息披露的负面作用（七）发行优先股（一）优先股的含义优先股是具有某种优先权的股票。其优先权主要有两个方面：一是股利的优先分配权。二是剩余财产的优先分配权。（二）优先股的性质1.从股权看：像普通股票2.从股利看：像债券三、留存收益留存收益来源渠道有：盈余公积和未分配利润。它是企业资金的一项重要来源，它实际上是股东对企业进行追加投资。股东对这部分投资与以前缴给企业的股本一样，也要求有一定的报酬。留存收益筹资的成本计算与普通股基本相同，但由于它属于企业内部筹资，不用考虑筹资费用。第三节负债资金筹集一、银行借款（一）短期借款1、短期借款的信用条件1）信贷额度。信贷额度亦即贷款限额，是银行对借款人在协议中规定的无担保贷款（性质）的最高额。2）周转信贷协定。是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。企业享用周转信贷协定，通常就贷款限额的未使用部分给银行一笔承诺费。【例3-4】某企业取得银行为期一年的周转信贷额100万元，借款企业年度内使用了60万元，平均使用期只有6个月，借款利率为12%，年