筹资概述

第四章：筹资概述提要：筹资的意义和要求筹资组合策略资金需要量的预测第一节：筹资的意义和要求筹资的意义筹资的分类筹资的要求筹资渠道和方式第二节：筹资组合策略提要：筹资组合策略的类型影响筹资组合策略的因素金额时间长期资金非流动资产经常性流动资产波动性流动资产短期资金一、企业筹资组合策略的类型（一）正常的筹资组合策略金额时间非流动资产经常性流动资产波动性流动资产长期资金短期资金（二）冒险型筹资组合策略金额时间非流动资产经常性流动资产波动性流动资产长期资金短期资金（三）保守型筹资组合策略风险：经常面临债务到期未来利率不确定成本：长期资金利率高弹性少筹资组合的选择规模：影响因素行业：利率：当前利率高—短期融资二、影响筹集组合的因素第三节：资金需要量的预测销售百分比法因素分析法回归分析法一.销售百分比法1.销售预测2.确定基期资产、负债项目占销售百分比可以根据通用报表，也可以根据管理用报表，相比较而言，管理用报表更适合内部管理的需要。经营资产占基期销售百分比经营负债占基期销售百分比3.预测各项经营资产、经营负债、筹资总需求经营资产预测值=∑S1*Aj/S0经营负债预测值=∑S1*Bj/S0净经营资产预测值=经营资产预测值-经营负债预测值筹资总需求=净经营资产预测值-基期净经营资产注意：如果经营资产中某些项目与销售不存在稳定比例关系，则可单独计算然后汇总资产2012负债及权益合计2012货币资金100000短期借款220000应收账款200000应付账款150000存货300000应付职工薪酬100000流动资产合计600000应付利息30000可供出售金融资产50000长期借款150000固定资产净值400000负债合计650000非流动资产合计450000股本250000留存收益150000股东权益合计400000总资产1050000负债及权益合计1050000该公司2012年的销售收入1600000元，销售净利率为10%。企业计划2013年将销售收入提高到2000000元，企业目前尚有剩余生产能力以满足产品产量增加的需要，若企业的股利支付率为60%，为满足经营规模扩大的需要，企业要从外部筹集多少资金？×净经营资产年初占基期销售百分比年末预测货币资金1000006.25125000应收账款20000012.5250000存货30000018.75375000固定资产净值40000025400000经营资产合计100000062.51150000应付账款1500009.375187500应付薪酬1000006.25125000经营负债合计25000015.625312500净经营资产总计75000046.875837500营业收入16000001002000000融资总需求=837500-750000=875004.预测内部融资额可动用的金融资产50000预计留存收益增加额=2000000×10%×（1-60%）=800005.外部追加融资额=87500-50000-80000=425006.外部融资计划或资金运用计划注意假设当期折旧全部用于原有固定资产的更新、且不存在其他资金支出净经营资产年初年末预测净金融负债及股东权益年初年末预测货币资金100000125000短期借款220000220000应收账款200000250000应付利息3000030000存货300000375000长期借款150000150000固定资产净值400000400000金融负债合计400000400000经营资产合计10000001150000可供出售金融资产5000042500应付账款150000187500金融资产合计5000042500应付薪酬100000125000净负债350000357500经营负债合计250000312500股本250000250000净经营资产总计750000837500留存收益150000230000所有者权益合计400000480000净经营资产750000837500净负债及权益合计750000837500红星公司2012年销售收入为800万元，税后净利为536000元，发放股利375200元。该公司2012年设备利用率为80%，根据经验，设备充分利用后，销售每增加10万元，设备投资也将随之增加5000元。该公司2012年的资产负债表如下：资产金额负债及权益金额货币资金应收账款存货固定资产长期投资无形资产2500012300024500032000015000030000短期借款应付账款应付税金长期借款普通股本留存收益1000008900027000240000300000137000资产总额893000负债及权益893000若该公司2013年销售总额增至1080万元，销售净利润率和股利发放率不变,但股利中70%采用现金股利，30%采用股票股利，该公司综合折旧率为10%，当年折旧计提数中60%用于设备改造。（二）要求1.划分经营资产、金融资产和经营负债、金融负债，编制管理用资产负债表2.预测经营资产和经营负债3.确定融资需求总额=经营资产增加额-经营负债增加额4.预计内部融资确定可动用金融资产预计留存收益增加额折旧5.企业要从外部追加筹集多少资金？6.你认为应当如何对外筹措资金。红星公司2010年末管理用资产负债表如下（金额单位：元）净经营资产2012净金融负债及股东权益2012货币资金25000短期借款100000应收账款123000长期借款240000存货245000金融负债合计340000固定资产320000金融资产0长期投资150000净金融负债340000无形资产30000股本300000经营资产合计893000留存收益137000应付账款89000股东权益合计437000应付税金27000经营负债合计116000净经营资产777000净负债及权益合计7770000敏感敏感性经营资产占销售收入百分比:393000/8000000=4.9125%敏感性经营资产增加额2800000*4.9125%=137550固定资产增加额：（1080-1000）/10×0.5=4（万元）经营资产增加额：177550敏感经营负债占销售收入百分比:111000/8000000=1.3875%经营负债增加额：2800000*1.3875%=38850融资总需求177550-38850=138700预测内部融资额：销售净利率=53.6/800=6.7%股利发放率=37.52/53.6=70%预计留存收益=1080×6.7%×（1-70%×70%）=369036可动用折旧：400000*10%*（1-60%）=16000需要追加筹资额138700-369036-16000=-247236万元某企业2012年12月31日的资产负债表（单位：万元）如下：资产期末数负债及所有者权益期末数货币资金300应付账款300应收账款净额900应付票据600存货1800长期借款2700固定资产净值2100实收资本1200无形资产300留存收益600资产总计5400负债及所有者权益总计5400该企业2013年的营业收入预计为6000万元，销售净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。预计2010年营业务入比上年增长25%，各项经营资产、经营负债与销售保持稳定的百分比。该企业2013年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致；预计2013年企业需要增加对外筹资额。（二）要求1.划分经营资产、金融资产和经营负债、金融负债，编制管理用资产负债表2.经营资产和经营负债占基期销售百分比A/S0=5400/4800=1.125B/S0=900/4800=0.18753.企业要从外部追加筹集多少资金？=（6000-4800）*（1.125-0.1875）-4800*（1+25%）*10%*（1-50%）=1200*0.9375-300=1125-300=825二、因素分析法目的：预测流动资金占用额方法：计划年度资金需要量=（上年实际资金占用量–不合理占用）×（1±计划销售增减率）×（1±资金周转天数减加速率）资金周转加速率=本期较上期周转天数减少数/上期周转天数原理：资金周转天数（减）加速率，等于由于加速周转而使资金占用增减的百分比。例如：上期收入2000万元，流动资金平均占用500万元，流动资产周转天数90天，本期销售2500万元，本期周转天数为72天，计算流动资产节约额：（1）如果流动资产周转率不变，流动资产平均占用为多少？625（2）本期流动资产平均占用为多少？2500/5=500（3）资金周转加速率：18/90=20%（4）根据家速率预计流动资产平均占用额2000×（1+25%）×（1-20%）=500（5）流动资产节约额5000-625=-1252000*（1+25%）×20%=125三.线性回归预测（一）概念：（二）原理：不变和可变资金需要量y产销量xaY=a+b.x............a、b应能够使Q2=∑[y-(a+bx)]2为最小，为此，可以对a、b求导数求出：nxbya（三）程序1.列表计算∑y、∑x、∑xy、∑x22.代入关于a、b的方程组，求a、b3.建立预测模型4.预测年度收入x资金占用y20001006420011207820021508020031801062004200120x.yx264001000093601440012000225001908032400240004000070840119300N=5750448例，某企业2004年收入和资金占用的有关资料如下表，若2005年预计销售收入为220万元，试计算2005年的资金需要量代入关于a、b的公式，535.075011930054487507084052b35.95750535.0448ay=9.35+0.535×220=127.05第五节增长与资金需求提要销售增长率与外部融资额的关系内含增长率可持续增长率一、销售增长率与外部融资的关系在不存在可动用金融资产，且经营资产与营业规模保持稳定比例关系的情况下，如前所述：外部融资增加额=基期收入*销售增长率*（基期经营资产占销售比-基期经营负债占销售比）-基期收入*（1+销售增长率）*销售净利率*（1-现金股利支付率）.......公式1公式1两边同除以预测期营业收入：外部融融资销售增长比=基期经营资产占销售比-基期经营负债占销售比-（1+销售增长率）/销售增长率*销售净利率*（1-现金股利支付率）......公式2公式2表示销售每增长1元，需要增加的外部融资额【教材例4-4】某公司上年销售收入为6000万元，预测本年销售收入为8000万元，销售增长率为33.33%。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且保持不变，可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4.5，预计股利支付率为30%。1.外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-（1.3333÷0.3333）×4.5%×（1-30%）=0.605-0.126=0.4792.外部融资额=0.479×2000=958（万元）3.如果销售增长16.7%则追加外部融资为：1000×[0.6667-0.0617-（1.167÷0.167）×4.5%×（1-30%）]=1000×0.3849=384.9（万元）4.预计明年通货膨胀为10%，公司销量增长5%，则销售额含有通胀的增长率为（1+10%）×（1+5%）-1=15.5%，外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-（1.155÷0.155）×4.5%×（1-30%）=0.605-0.2347=37.03%5.如果销量增长为零，通货膨胀带率10%外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-（1.1÷0.1）×4.5%×（1-30%）=0.605-0.3465=25.85%外部融资额=6000×10%×25.85%=155.1（万元）二、内涵增长率在不增加外部融资的情况下，可以达到的销售增长率称为内含增长率。在不存在可动用金融资产，且