筹资管理16893340

3.1企业筹资概述3.2资金需要量预测3.3负债资金筹集3.4权益资金筹集第三章筹资管理【导入案例】•汤姆•F•赫林是全美旅馆协会的主席，是全美旅馆业，乃到旅游界的泰斗。1954年，赫林被选为拉雷多市猛狮俱乐部主席。该俱乐部选派他和他的妻子去纽约参加国际猛狮俱乐部会。夫妇俩到纽约赴会后，决定到纽约州的尼亚加拉大瀑布作一次伉俪旅游，结果他们惊奇地发现，在这大好美景两岸的美国和加拿大，都没有为这些留连忘返的游人提供歇宿的住所和其他设施。•从此在赫林的心里就孕育了一个在风景区开设旅馆的想法。要建造旅馆就得找地基，他在格兰德市找到了一所高中，因为校方想出售这座房子。可是当时赫林还只是一家木材公司的小职员，周薪仅有125美元，想买这幢房子，却苦于无资金。于是他向所在工作的公司股东游说从事旅馆经营，但未成功。他只得独自筹集了500美元，请一位建筑师设计了一张旅馆示意草图。他既未攻读过建筑，又没有钻研过工程，因此，他对示意图的可行性研究慎之又慎。当他带着示意图向保险公司要贷款60万元时，保险公司非得要他找一个有100万元资产的人作担保。于是，他向另一家木材公司的总经理求援。总经理看了旅馆示意图后，以本公司独家承包家具制造为条件，同意作他的担保人。•赫林再以发行股票的方式筹集资金，他提出两种优先股：一种股份供出卖，取得现金；另一种是以提供物资来代替股金。就这样他筹集到了创业所需的资金，建成了理想中的拉波萨多旅馆。•分析讨论：如果没有通过多种方式筹集所需的资金汤姆•F•赫林能实现自己的梦想吗？思考：企业该如何筹集资金？3.1企业筹资概述3.1.1企业筹资的含义与分类筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构的需要，通过一定的渠道和资金市场，采取适当的筹资方式，经济有效地为企业筹集所需资金的一种行为。1）筹资的含义2）企业筹资分类1、短期筹资与长期筹资；2、债务筹资与股权筹资；3、内部筹资与外部筹资；4、直接筹资与间接筹资；5、国内筹资与海外筹资；3.1.2筹资渠道与方式筹资渠道是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。筹资方式是指筹措资金时所采用的具体形式。1）筹资渠道国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金居民个人资金企业自留资金2）筹资方式吸收直接投资发行股票利用留存收益向银行借款利用商业信用发行公司债券融资租赁权益资金负债资金3）筹资渠道与筹资方式关系吸收直发行银行发行商业融资接投资股票借款债券信用租赁国家财政资金√√银行信贷资金√非银行金融机构资金√√√√其他企业资金√√√√√居民个人资金√√√√企业自留资金√√3.1.3筹资原则•规模适当原则•筹措及时原则•来源合理原则•方式经济原则2筹资渠道与方式本节小结1企业筹资的含义及分类3筹资原则思考：企业如何确定该筹集多少资金？3.2资金需要量预测3.2.1定性分析法•定性预测法是指利用直观的资料,依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金的需要量的方法。•这种方法通常在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。3.2.2销售百分比法•销售百分比法是最常见的比率预测法。•销售百分比法以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的方法，其原理是根据预计的销售额预测资金的需要量。两个基本假设一是假定某项目与销售额的比率已知且固定不变；二是假定未来销售预测已经完成。基本原理会计等式：资产=负债+所有者权益在追加筹资以后的等式为：资产+△资产=负债+△自发性负债+△外部负债+所有者权益+△留存收益+△外部股权筹资还可以进一步转化为：△资产=△自发性负债+△外部负债+△留存收益+△外部股权筹资销售百分比法的具体步骤将资产负债表项目划分为敏感项目和非敏感项目计算基年各敏感项目的销售百分比预计留存收益增加额（△留存收益）计算计算外部融资额（1）将资产负债表项目划分为敏感项目和非敏感项目•敏感项目是指随销售额的变动而同步变动的项目，主要包括货币资金、应收账款、存货等流动资产项目和应付账款、应交税费等流动负债项目，但短期借款一般不作为敏感项目。•与变动项目相对应的是非敏感项目，如长期投资、短期借款、长期负债和实收资本等，它们在短期内都不会随销售规模的扩大而相应改变。（1）将资产负债表项目划分为敏感项目和非敏感项目固定资产划分为哪一类？如果说企业尚有剩余生产能力，表示增加收入不需要进行固定资产方面投资，则为非敏感项目；反之则为敏感项目。应收（付）票据划分为哪一类？如题目说所有流动资产、流动负债都随销售收入的变动而变动，那么应收（付）票据属敏感性项目；如果题目中没有这样特殊的说明，则一般为非敏感项目。（2）计算基年各变动项目销售百分比•某变动项目销售百分比=该项目金额/销售额*100%•资产销售百分比•=各资产类变动项目销售百分比之和•=资产类变动项目总金额/销售额*100%•自发性负债销售百分比•=各负债类变动项目销售百分比之和•=负债类变动项目总金额/销售额*100%（3）预计留存收益增加额（△留存收益）预计留存收益=预计销售额×销售净利率×（1－股利支付率）（4）计算外部融资额•外部融资额•=△资产－△自发性负债－△留存收益•=资产销售百分比×新增销售额－自发性负债销售百分比×新增销售额－预计销售额×销售净利率×（1－股利支付率）10SPESSBAA为变动资产，B为变动负债，S为销售额，E为留存收益比率，P为销售净利率。【同步计算3-1】某企业2010年12月31日资产负债表如下：2010年销售收入200000元，税后净利20000元，销售净利率10%，已按50%比例发放普通股股利10000元。目前企业尚有剩余生产能力，应付票据因销售额增长而增长。假定销售净利率仍保持上年水平，预计2011年销售收入提高到240000元，年末普通股股利发放比例增加到70%，要求预测2011年需要增加资金的数量。资产负债及所有者权益现金10000应收帐款24000存货50000预付款项4000固定资产（净值）212000应付票据8000应付账款20000其他应收款4000短期借款50000长期负债80000实收资本128000留用利润10000资产总计300000负债及所有者权益300000资产负债及所有者权益项目销售百分比预计数项目销售百分比预计数现金应收帐款存货预付款项固定资产（净值）5%12%25%2%—1200028800600004800212000应付票据应付账款其他应收款短期借款长期负债实收资本留用利润追加资金4%2%10%—————960048002400050000800001280001000011200合计44%317600合计16%317600（1）根据2010年资产负债表，编制2011年预计资产负债表。（2）确定需要增加的资金。方法一：根据资产负债表直接确认。预计资产总额是317600元，而负债与所有者权益为306400元，资金占用大于资金来源，需要追加11200元。方法二：分析测算。销售收入每增加100元，需增加44元资金占用，同时自动产生16元资金来源。因此，每增加100元销售收入，必须取得28元资金来源。本题销售收入增加了40000元（240000元-200000元），按照28%比率可测算出增加11200元资金需求。（3）确定对外界资金需求的数量。方法一：分析上述11200元资金需求可通过企业内部筹集和外部筹集两种方式解决，2011年预计净利润为24000元（240000*10%），公司利润分配给投资者的比率为70%，则有30%利润7200元被留存，从11200元减去7200元留存收益，还有4000元资金需从外界融通。方法二：公式外部融资额=△资产－△自发性负债－△留存收益=资产销售百分比×新增销售额－自发性负债销售百分比×新增销售额－预计销售额×销售净利率×（1－股利支付率）==4000（元）%)701(%1024000040000%1640000%44直接列公式计算：外部融资额=△资产－△自发性负债－△留存收益10SPESSBA（元）4000240000%10%3040000200000)4000200008000()4000500002400010000(资产负债及所有者权益银行存款20000应收帐款170000存货200000固定资产（净值）300000无形资产110000应付账款150000应付票据30000长期借款200000实收资本400000未分配利润20000资产总计800000负债及所有者权益800000【同步计算3-2】某公司2013年的销售额为1000000元，企业已无剩余生产能力，税后净利率为4%，已分配利润为税后净利润的50%，2014年也按此比例分配净利，2014年预计销售额为1500000元，2014年的资产负债表如下，根据资料，预测2014年的筹资需要量。资产负债及所有者权益银行存款2%应收帐款17%存货20%固定资产（净值）30%无形资产不变应付帐款15%应付票据不变长期借款不变实收资本不变未分配利润不变合计69%合计15%增资比例：69%-15%=54%预计2014年应增资（1500000-1000000）×54%=270000税后净利=1500000×4%=60000内部筹集60000×50%=30000外部筹资=270000-30000=240000直接列公式计算：外部融资额=△资产－△自发性负债－△留存收益10SPESSBA（元）2400001500000%4%505000001000000150000)30000020000017000020000(3.2.3回归分析法•回归分析法是根据有关历史资料，用数学上最小平方法原理，计算能代表平均资金水平的直线截距和斜率，建立回归直线方程，并利用其预测资金需要量的方法。基本预测模型•Y=a+bX•Y代表资金总量（即资金占用额），X代表销售量；a、b分别代表不变资金总额和单位销量所需的变动资金。•通过将历史数据代入模型，线性回归法得出a、b值后，再将预计销售量代入已知模型，计算出预计资金需要量。回归分析法回归方程以及截距和斜率的计算公式bxaynxbya22)(xxnyxxynb【同步计算3-3】某企业产销量与资金变化情况如下：（1）根据上表整理编制产销量与资金变化情况表。（2）代入公式，解得：a=170b=2（3）把a、b带入y=a+bx，求得：y=170+2x（4）将2000年预计销售量90万件代入上式，得出：y=170+2*90=350（万元）22销售百分比法本节小结1定性分析法3回归分析法思考：负债筹集资金有哪些形式？负债融资有什么特点？3.3负债资金筹集3.3.1短期借款•短期借款是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的偿还期在一年之内的各种款项。主要有生产周转借款、临时借款、结算借款等。1）短期借款的信用条件•银行发放短期贷款时，主要信用条件包括：•1、信贷额度。•2、周转信贷协定。•3、补偿性余额。•补偿性余额下实际利率的计算公式：•实际利率=名义利率÷（1－补偿性余额比例）•4、借款抵押。【同步计算3-4】某企业按年利率8%向银行借款1000万元，银行要求保留20%的补偿性余额。该借款的实际利率为多少？%100-1补偿性余额比率名义利率实际借款利率%10%100%201%82）短期借款的成本1、收款法下的借款成本采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率2、贴现法下的借款成本企业在借款到期时一次性向银行支付利息银行向企业放贷时从本金中扣除利息部分，企业到期还本金%10012/n-实付利息额）（借款总额实付利息额借款实际利率2）短期借款的成本2、贴现法下的借款成本%10012/n-实付利息额）（借款总额实付利息额借款实际利率%10012/n12/-12/）（niRRniR%100i1212ni注：R为借款总额，i为借