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公司理财郑州大学管理工程系第十四章股票筹资本章提要公司筹资就是研究如何最合理地从不同渠道取得满足公司生产经营需要的资金来源。筹集资金是公司一项连续不断的理财行为，是公司理财的三大基本内容之一。本章在对筹资的基本问题概述的基础上，对公司股票筹资进行了论述，重点介绍了普通股的概念、种类、股票发行的条件和程序、股票发行价格及发行成本、股票上市的目的及条件、普通股筹资的优缺点以及优先股筹资的有关问题等等公司理财郑州大学管理工程系第一节筹资概述一、筹资的概念和动机（一）筹资的概念筹集资金简称筹资，是企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过资金市场和不同的筹资渠道，采用适当的筹资方式，经济有效地筹措和集中资金的一种行为。公司理财郑州大学管理工程系第一节筹资概述（二）筹资的动机企业筹资的动机各种各样，有的是单一的，有的是综合的，归纳起来主要有扩张筹资动机偿债筹资动机混合筹资动机公司理财郑州大学管理工程系二、筹集资金的要求1、合理确定资金需要量，及时筹集资金2、筹资和投资相结合，提高投资效果3、认真选择筹资来源，力求降低资金成本4、合理安排资金结构，保持适当的偿债能力5、遵守国家有关法规，维护各方合法权益公司理财郑州大学管理工程系三、影响资金筹集的因素影响资金筹集的因素按照与公司的关系可以分为内部因素和外部因素两类。公司内部因素包括公司的资金状况、生产经营情况、技术情况、资本结构和生产经营周期等。这些内部因素比较容易被公司把握和加以利用，因此下面将主要阐述影响资金筹集的外部因素。公司理财郑州大学管理工程系三、影响资金筹集的因素（一）经济因素影响公司筹资活动的经济因素主要包括经济周期、经济发展水平、经济体制和通货膨胀等。（二）法律因素筹资法规影响我国公司筹资的法规主要有公司法、证券法、合同法、担保法、所得税法、公司债券管理条例、贷款通则、公司财务制度等。公司理财郑州大学管理工程系三、影响资金筹集的因素（三）金融市场因素金融市场是指资金供应者和资金需求者通过金融工具进行交易而融通资金的场所，金融市场的良好运行是公司筹资得以顺利进行的前提。金融工具的品种、金融机构的服务将直接影响公司的筹资活动。1、金融工具包括各种股票、债券、票据、可转让存单、抵押契约、借款合同等公司理财郑州大学管理工程系三、影响资金筹集的因素2.金融机构金融机构是从事买卖金融资产业务的公司，是金融市场主要的主体之一。公司在金融市场上筹资，可以直接与资金供应者交易，而更多的是通过金融机构间接进行。公司理财郑州大学管理工程系四、筹资渠道和方式（一）筹资渠道：是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。（一）国家财政资金（二）银行信贷资金（三）非银行金融机构资金（四）其他企业资金（五）民间资金（六）企业自留资金（七）外商资金（八）各种基金组织的资金公司理财郑州大学管理工程系四、筹资渠道与方式（二）筹资方式筹资方式是企业筹措资金所采取的具体形式。企业筹集资金的方式主要有：（1）直接吸收投资；（2）发行股票；（3）银行借款；（4）商业信用；（5）发行债券；（6）租赁筹资等。公司理财郑州大学管理工程系五、筹资的分类（一）按照所筹资金占用时间的长短分为长期资金和短期资金（二）按所筹资金的来源分为自有资金和借入资金（三）按所筹资金的渠道分为内部筹资和外部筹资（四）按照所筹资金是否以金融机构为媒介分为直接筹资和间接筹资（五）按所筹资金的用途分为波动性流动资产筹资、永久性流动资产筹资、固定资产与无形资产筹资等公司理财郑州大学管理工程系第二节股票筹资股票筹资是股份公司筹集资本的主要方法。通过股票筹集到的资本是权益资本，它是股份公司发展壮大过程中的重要资金来源。筹集渠道有两条，一是从公司外部获得的，称为外部融资。二是从公司内部获得，称为内部融资，它从属于股东的税后净利润中提取，每年股东的利润都保留一部分作为企业的新增权益资本。公司理财郑州大学管理工程系一、股票及其分类公司股票的所有者称作“股票持有人”或“股东”。他们持有的股票代表了他们所拥有的“股份”，通常，每张股票都有一固定价格，即面值。普通股通常是指那些在股利和破产清算方面不具任何特殊优先权的股票。普通股股份是公司最基本的所有权单位。公司理财郑州大学管理工程系一、股票及其分类普通股股东具有以下权利：（1）投票权；（2）剩余收益请求权和剩余财产清偿权；（3）优先认股权；（4）股份转让权。普通股股东需要承担如下义务：（1）遵守公司章程；（2）缴纳股款；（3）以缴纳的股款资本额为限承担公司的亏损责任；（4）公司核准登记后不得要求退股公司理财郑州大学管理工程系一、股票及其分类利用普通股融资有明显的优点，主要表现在：普通股融资公司面临较小的财务风险，财务实力得到增强，对公司的经营活动影响较小，普通股票在任何时候比债券容易销售。公司理财郑州大学管理工程系一、股票及其分类普通股融资的缺点主要有：1.普通股融资涉及到新股东的加入，由此带来了所有新股东的股票表决权或控制权问题；2.如果公司盈余没有增加，增加发行股票将会降低每股获利能力，同时由于公司股份的增加将造成股东每股分得的盈利相对减少；3.采用普通股融资的资金成本较高。公司理财郑州大学管理工程系一、股票及其分类优先股优先股属于公司的权益资本，与普通股相比它在股利支付和公司破产清偿时的财产索取方面具有优先权。按照优先权在具体权力上的不同，可以将优先股做如下分类：累积优先股和非累积优先股；参与优先股与非参与优先股；可转换优先股和不可转换优先股；可赎回优先股和不可赎回优先股。公司理财郑州大学管理工程系一、股票及其分类公司在考虑优先股发行时的主要动机有：防止公司股权分散化。维持公司举债能力。增加公司普通股股东的权益。调整公司资本结构。利用优先股融资的主要优点包括：1．不会导致原有普通股股东控制权的下降。2．优先股融资是公司的权益资本，不是公司的负债，具有灵活性。3．优先股融得的权益资本可以改善公司的资本结构，提高公司进一步负债筹资的能力，同时，优先股融资不必像债券融资那样提供抵押资产，这将保护公司的融资能力。公司理财郑州大学管理工程系一、股票及其分类优先股融资的缺点主要有：1.通常优先股的融资成本较高。2.过分采用优先股融资，会导致在公司中优先于普通股的求偿权过多，对普通股股东形成了较重的财务负担，从而使公司支付普通股股利的能力大大消弱。公司理财郑州大学管理工程系二、股票的发行股票发行条件1．股票发行的一般条件（略）2．初次发行初次发行是指公司第一次向社会公开募股。初次发行多为设立发行，其目的分为两类，一类是有限责任公司的股东为扩大企业规模，筹措更多资金而向社会公众公开发行股票，另一类是有限责任公司的原始股东（创始人）为套取现金，将自己在公司中的部分股份转售给社会公众而进行的首次公开发行。公司理财郑州大学管理工程系二、股票的发行设立股份公司必须满足条件：发起人的要求；资本要求；设立方式；政府批准；验资；创立大会纪录；执照。公司理财郑州大学管理工程系选聘中介机构可行性研究，提出改制申请制定并实施改制重组方案召开创立大会•制作•申请•文件•申请•发行•上市•发行•股票上市交易申请设立目前企业改制上市的操作步骤2-4个月4-6个月1-4个月12个月4-6个月2个月公司理财郑州大学管理工程系二、股票的发行企业再融资的基本程序如下：1．结合公司的实际情况，确定再融资时机；2．合理选择再融资方式；3．聘请主承销商，制作申请文件；4．发行申请股票的销售方式是指股份公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方式。公司理财郑州大学管理工程系二、股票的发行我国《证券法》规定，股票承销业务采取代销或者包销方式，也是国际上通行的两种股票承销方式。代销是指投资银行代发行人发售股票，在承销期结束时，将未售出的股票全部退还给发行人的承销方式。包销是指投资银行将发行人的全部股票，按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余股票全部自行购入的承销方式。公司理财郑州大学管理工程系二、股票的发行发行价格与发行费用股票发行价格指股份公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格。确定股票发行价格的方法常用的有：市盈率法：发行价格=发行市盈率×每股净收益净资产法：发行价格=每股净资产×净资产倍率公司理财郑州大学管理工程系二、股票的发行竞价法：是指投资者在指定时间内通过交易柜台或者证券交易所交易网络，以不低于发行底价的价格并按限购比例或数量进行认购委托，申购期满后，由交易所的交易系统将所有有效申购按照价格优先，同价位申报按照时间优先的原则，将投资者的认购委托由高价向低价排队，并由高价位到低价位累计有效的认购数量。公司理财郑州大学管理工程系第四节优先认股权与认股权证一、优先认股权优先认股权是给予普通股股东以固定的价格优先购买企业增发普通股的选择权。这种认股权使得现有股东可以在一定的时期内以低于市场价格购买新股，保护目前股东的控制权，防止股权稀释。第一、购买一股新发行的股票需要多少份优先认股权?第二、每一优先认股权的价值是多少?第三、优先认股权的发行对现有股东会产生什么影响?公司理财郑州大学管理工程系第四节优先认股权与认股权证二、认股权证及特征认股权证是公司发行的一种长期的股票买入选择权。它的持有者拥有在一定时期内以一定价格购买一定数量公司普通股的权力，认股权证具有股票看涨期权的性质。认股权证一般是与债券或优先股一起发行的，但也有单独发行的独立认股证。认股权证的价值内在价值又称为认股权证的底价W=（P－E）×Q公司理财郑州大学管理工程系第四节优先认股权与认股权证如果每股市场价格小于认购价格，则应将此时认股权证的内在价值设定为零。认股权证的市场价值一般大于其内在价值。认股权证的市场价值与内在价值的差称为认股权证的时间价值，主要受权证距到期日的时间的长短和标的股票价格的变动大小的影响。公司理财郑州大学管理工程系第四节优先认股权与认股权证公司利用认股权证融资的优点主要有：①降低筹资成本放宽筹资条款；②扩大潜在的资金来源，既享受发行债券或优先股票低资金成本的好处,又享有了筹集权益资本的好处；③吸引投资者。公司理财郑州大学管理工程系第四节优先认股权与认股权证认股权证融资的缺点主要有：①不能确定投资者在何时行使认股权，既有潜在资金来源又无资金可用的困境中，陷于被动；②高资金成本风险，通过提高普通股股利来刺激认股权证持有者行使认股权；③稀释每股普通股收益。