金融市场学第二版陈善昂第4章股票市场

第四章股票市场学习目标主要内容思考与练习CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity1、掌握股票的类型与风险收益特征。2、掌握股票市场的组织结构、运作机制3、掌握股票价格指数的编制方法、主要指数的特点。4、掌握股票分析的基本方法。5、对中国股票市场的地位、作用、存在问题以及发展趋势有一个比较全面、深刻的认识。CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity主要内容第一节股票概述第二节股票市场第三节股票价格指数第四节股票分析简介CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity第一节股票概述认识股票股票的概念与特点股票的分类CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity股票市场———永远都是最有魅力的市场CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity什么是股票？一、股票是由股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。股票代表着其持有人对股份公司的所有权。这种所有权是一种综合权利，包括参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息或分享分红等权利。CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity二、股票的特点：1)长期性2)流通性3）风险性4）收益性5）有限的权利和义务CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity三、股票的分类1、普通股与优先股(1)普通股1)经营决策的参与权2)公司盈余分配权3)优先认股权4)剩余索取权CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity•(2)优先股•1)累积优先股和非累积优先股•2)参与优先股和非参与优先股•3)可转换优先股和不可转换优先股•4)可赎回优先股和不可赎优先股2、记名股票和不记名股票3、面额股票和无面额股票4、A股,B股，H股,N股,S股5、蓝筹股，收入股，成长股和垃圾股第二节股票市场一、股票市场：股票也有自己发行、流通、交易、转让的市场。发行市场又称为“一级市场”，是股票首次发行与交易的市场。它一方面为资金的需求者提供了筹资的渠道，另一方面为资金的供应者提供投资的渠道。股票流通市场是已经发行的股票进行交易的市场又称为“二级市场”。流通市场既为原投资者提供了随时变现的机会，又为新的投资者提供了投资机会。流通市场更重要的功能在于它使得股票的长期投资短期化，集中的单个风险分散化。CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity1)按市场的组织形式分类A.交易所市场B.场外市场C.第三市场D.第四市场2)按照交易的地域及范围区域性市场、全国性市场和国际性市场二、股票市场的分类CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity三、股票市场的功能•1、直接融资与投资功能•2、优化资源配置功能•3、价格发现功能•4、风险的分散与转移功能•5、信息传递功能•6、宏观调控功能•7、独特的监督管理机制CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity第三节股票发行市场•一、股票发行制度：•1.股票发行市场的概念•2.股票市场的发行制度•1）注册制•2）核准制CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity4.3.2.股票发行类型与发行方式•1）股票发行类型•（1）初次发行是指公司首次公开发行股票•（2）增资发行是指股份公司组建上市后为达到增加资本金目的而发行股票的行为。•A.配股•B.向社会公众发行•C.可转债转换CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity股票的发行方式1）按照发行对象分类•（1）公募发行,公募发行是指向不特定的社会公众发行股票•（2）私募发行,私募发行是指向特定的少数投资者发行股票。CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity2）按照有无发行中介分类（1）直接发行。直接发行是指发行人直接向投资者发行股票的方式。（2）间接发行。间接发行是指发行人委托投资银行等证券中介机构代理发行股票的方式。（包销、代销、余额包销）CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity4.3.3股票发行价格与发行程序•1）股票发行价格类型•（1）平价发行•（2）溢价发行•（3）折价发行•2)股票发行定价的方式•(1)协商定价•(2)一般询价方式•(3)累计投标询价方式CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity•2）股票发行定价的方式•（1）市盈率法。市盈率是指股票市场价格与每股净利润的比率，计算公式为：•市盈率＝股票市场价格／每股净利润•每股净盈利=发行当年预测净利润/（发行前总股本数+本次公开发行股本数*（12-发行月份）/12)•在市盈率法下，新发行股票的定价为：•新股发行价格=经过调整后的预测每股净利润×发行市盈率•（2）可比公司竞价法。它是主承销商通过对可比较的或具有代表性的同行业公司的股票发行价格和他们的二级市场表现进行分析比较并以此为依据估算发行价格的定价方法。•（3）市价折扣法。它是指发行公司和主承销商采用该股票一定时点上或时段内二级市场的价格的一定折扣作为发行底价或发行价格区间的端点。这种方法只适合增资发行方式。•4）贴现现金流量法。它是通过预测公司将来的现金流量并按照一定的贴现率计算公司的现值，从而确定股票发行价格的定价方法。CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity第四节股票的流通•股票的流通市场又称为“二级市场”、交易市场，是指对股票进行买卖、转让、流通的市场。股票流通市场的存在保证了股票的流动性，为投资者提供了投资和变现的途径，保证了股票发行市场的正常运行。股票流通市场按照组织程度不同，分为证券交易所和场外交易市场。与主板市场相对应的二板市场是20世纪股票流通市场的重要创新之一。CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity一、证券交易所•1）证券交易所的组织形式•公司制证券交易所。盈利为目的•会员制证券交易所。非盈利为目的(我国两个都上会员制)CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity•2)证券交易所的上市制度•3)证券交易所的交易制度•(1)交易原则•价格优先和时间优先•(2)交易规则•1)交易时间•2)交易单位•3)价位•4)报价方式•5)价格决定方式•集合竞价和连续竞价••集合竞价是指每个交易日上午9:25，证券交易所电脑主机对9:15至9:25接受的全部有效委托进行的一次集中撮合处理的过程，根据价格优先和同等价位下时间优先的原则．集合竞价如下表所示：买委托卖委托价格手数成交价格手数成交5.8845.8035.8725.8125.8675.8265.8535.8345.8435.8425.8375.8545.8265.872买委托卖委托价格手数成交价格手数成交5.884全部5.803全部5.872全部5.812全部5.867全部5.826全部5.853全部5.834全部5.843部分5.842全部5.837未5.854未5.826未5.872未•每个交易日9:30以后直至15:00收盘都为连续竞价时间。不同于集合竞价，连续竞价阶段，每一笔买卖委托进入电脑自动撮合系统后，当即判断并进行不同的处理，能成交者予以成交；不能成交者等待机会成交；部分成交者则让剩余部分继续等待。•当新进入一笔买进委托时，若委托买价大于等于已有的委托卖价，则按委托卖价成交．•当新进入一笔卖出委托时，若委托卖价小于等于已有的委托买价，则按委托买价成交．•其实就是以等待的价格为成交价格•6)涨跌幅限制制度•7)交易委托种类•8)大宗交易•9)清算•(3)交易制度优劣的判别标准•(流动性、透明度、稳定性、效率、成本和安全性等方面考虑）4.2.2二板市场•二板市场的正式名称为“第二交易系统”，也有人称为创业板市场，是与现有的股票交易所市场即主板市场相对应的概念。如美国的NASDAQ市场、伦敦AIM市场、欧洲EASDAQ市场、欧洲EUROLD市场、新加坡SESDAQ市场、中国台湾的OTC市场、吉隆坡KLSE市场、中国香港的创业板市场等，其中尤以美国的NASDAQ市场运行最成功。CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity•二板市场的特点•1)上市标准低•2)报价驱动市场•3)无须交易场地二、股票交易操作流程•入市投资需办理的有关手续和流程（示意图）投资者如要进行上海证券交易所上市证券的投资，首先要去上海证券中央登记结算公司在各地的开户代理机构处申请开立证券帐户；然后再选择一家证券公司的营业部，作为自己买卖证券的代理人，开立资金帐户和办理指定交易。证券帐户和资金帐户开立以后，可以根据开户证券营业部提供的几种委托方式选择其中的一种或几种进行交易；一般证券营业部通常提供的委托方式有柜台委托、自助终端委托、电话委托、网上交易等。所有的交易由上海证券交易所的电脑交易系统自动撮合完成，无需人工干预。•（附股票交易流程图）CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity填写开户登记表出示有关证件文件缴纳开户费取得证券账户卡选择证券营业部签订有关协议开立资金账户委托买卖指令申报电脑主机撮合不成交成交交割取得证券账户卡挂失重新开户第四节股票价格指数•股价指数在计算时要注意以下四点:•1)样本股票必须具有典型性、普遍性•2）计算方法要科学，计算口径要统一•3）基期的选择要有较好的均衡性和代表性•4）指数要有连续性，要排除非价格因素对指数的影响•一、股票价格平均数的计算•1）简单算术股价平均数•其中n为样本的数量，Pn为第n只股票的价格niinPnPPPPn132111简单算术股价平均数CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity•现假设从某一股市采样的股票为A、B、C、D四种，在某一交易日的收盘价分别为10元、15元、25元和30元，计算该市场股价平均数。•股价平均数=（10+15+25+30）/4=202）修正的股价平均数•（1）除数修正法，又称道氏修正法。•新除数=变动后的新股价总额/旧股价平均数•修正的股价平均数=报告期股价总额/新除数•（2）股价修正法。修正的股价平均数=]1[n121njPPRPPCopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity1*1CpPPSzPPRePRRR在送转配股和派息同时进行时，除权价的计算公式为：•3）加权股价平均数•加权股价平均数就是根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算的股价平均数，其权数Q可以是成交股数