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第九章证券业监管22019/9/26第九章证券业监管第一节证券业监管概述第二节证券机构监管第三节证券市场监管第四节上市公司监管32019/9/26第一节证券业监管概述一、证券业监管的历史演进（一）世界最早的证券业监管实践1285年英国国王爱德华一世授权高级市政官法庭对伦敦城的经纪商实行许可证管理；1697年英国国会通过了一项法律，“旨在限制经纪商和股票经纪人的数量和不良行为”；1720年，英国南海公司股票价格在经历急剧上涨后出现暴跌，只是成千上万人破产，英国国会通过了著名的《泡沫法》，限制“泡沫”企业的融资及其股票交易。42019/9/26第一节证券业监管概述1844年英国国会通过《公司法》，首次规定了现代招股说明书的要求，从而引入了强制披露原则；1890年英国议会通过的《董事责任法》规定即使不存在故意，公司的董事或发起人也要对招股说明书中的不实陈述承担民事责任。52019/9/26第一节证券业监管概述（二）美国各州早期的《蓝天法》与实质管理1911年，美国堪萨斯州通过《蓝天法》，规定证券发行及证券推销员必须登记，未经许可，不得出售证券；发行人必须公布财务报告并接受银行专员的检查；损害公司资产、欺诈行为或不遵守登记条款者要负刑事责任。当今世界信息披露制度最完善、最成熟的立法在于美国。它关于信息披露的要求最初源于1911年堪萨斯州的《蓝天法》（BlueSkyLaw）。62019/9/26第一节证券业监管概述此后各州均制定类似法律，1917年的《蓝天法案例集》中，美国高院对蓝天法持肯定态度。1956年美国统一州法委员会全国会议和美国律师协会在对各州证券管理立法进行研究的基础上起草了《同一证券法》并提交各州自由使用。72019/9/26第一节证券业监管概述（三）美国划时代的联邦证券立法与信息披露1932年罗斯福上台后出台了包括《1933年证券法》、《1933年银行法》等多部法律，主张发行人在发行股票债券时，应当将红利、佣金、本金和利息的真实信息呈交政府备案并刊登于发行广告之上，以此保护投资大众。82019/9/26第一节证券业监管概述二、证券业监管的目标证券业监管的三个目标是：保护投资者的合法权益确保市场的公平、高效和透明降低系统性风险92019/9/26第一节证券业监管概述保护投资者合法权益——首要目标所谓保护投资者合法权益，并不是保证投资者都能从证券交易中获利，而是通过提供良好的法律环境，禁止诸如虚假陈述、内幕交易、证券欺诈、股价操纵等妨碍投资者作出合理投资决策的违法行为，并在投资者合法权益受到损害时提供适当救济的途径和措施，确保投资者有进行公平证券交易的机会，维护投资者的信心。102019/9/26第一节证券业监管概述确保市场的公平、高效和透明证券市场监管机构应该确保投资者公平地利用市场基础设施和价格信息，促进公平的指令处理和可靠的价格形成，监管机构必须发现、阻止并处罚市场操纵或其他的不公平交易行为。透明度是指交易信息能够及时被投资者获知的程度。美国证监会将所有交易市场都纳入综合报价显示系统，这些市场必须承诺九成以上的交易在90秒内公告。112019/9/26第一节证券业监管概述降低系统性风险系统性表现：证券市场出现危机或崩溃时，可能影响其他相关行业，使这些行业相继出现信任危机，从而引发系统性的连锁反应。减少系统性风险依靠的是高效的交易、清算机制和有效的监督保障机制。122019/9/26第一节证券业监管概述三、证券监管的原则公开原则自从美国《1933年证券法》正式确立了公开原则及信息披露制度以来，公开原则逐渐被各国证券法广泛接受，成为证券法的核心和灵魂。公正原则证券业监管机构及其工作人员行为必须公正，禁止欺诈、操纵、内幕交易等违法行为。132019/9/26第一节证券业监管概述公平原则投资者无论规模大小或资金多少，都有权利按照同样的交易规则进行交易。诚实信用原则证券市场参与者应该依照主观善意从事证券市场活动，不得为牟取不法私利而滥用证券权利，不得从事操纵市场、内幕交易、欺诈客户或散布虚假信息等活动而损害他人的利益。142019/9/26第一节证券业监管概述效率与安全的原则宏观表现微观表现效率社会资本的有效分配投资者买卖证券的便利程度安全证券市场的有序运转证券交易中各方参与者权利义务关系的稳定性152019/9/26第一节证券业监管概述四、证券业监管体系（一）法律框架1.国家法律全国人民代表大会常务委员会制定的法律《证券法》、《公司法》、《投资基金法》、《刑法》、《刑事诉讼法》、《民法通则》、《民事诉讼法》、《合同法》、《行政处罚法》、《行政复议法》、《行政许可法》、《商业银行法》、《保险法》162019/9/26第一节证券业监管概述2.行政法规和法规性文件国务院发布或批准发布的调整证券发行和交易关系的行政法规《股票发行与交易管理暂行条例》、《企业债券管理条例》、《关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》、《关于股份有限公司境内上市外资股的规定》等172019/9/26第一节证券业监管概述3.部门规章国务院所属部委及中国证监会发布的规章和规则《证券交易所管理办法》、《上市公司股东大会规范意见》、《上市公司新股发行管理办法》、《上市公司检查办法》、《客户交易结算资金管理办法》、《上市公司发行可转换公司债券实施办法》、《证券公司高级管理人员谈话提醒制度实施办法》、《证券公司监督管理条例》182019/9/26第一节证券业监管概述4.自律规则证券业协会、上海证券交易所和深圳证券交易所以及中登公司发布的自律性规则《中国证券业协会章程》、《交易所章程》、《交易所业务规则》、《交易所会员管理规则》、《交易所上市管理规则》、《交易所基金上市规则》192019/9/26第一节证券业监管概述（二）监管机构1.政府监管机构2.证券业协会3.证券交易所202019/9/26第一节证券业监管概述五、我国证券业监管体系的形成与发展第一阶段：证券市场恢复阶段(1981-1992),此阶段的监管主体是人民银行及各地分行,通过人民银行各分行与当地政府、公安及工商行政管理部门相互配合，共同维护交易秩序，打击不法行为。212019/9/26第一节证券业监管概述第二阶段：证券市场初步发展阶段(1992-1997),1992年10月26日国务院成立了证券委员会和证券监督管理委员会，撤销国务院证券办。此时国务院证券委员会是全国证券市场的主管机构,中国证监会是国务院证券委员会的执行机构。第三阶段：以《证券法》颁布为标志的证券市场规范发展阶段。根据1997年11月中央金融工作会议的决定，国务院对证券监管体制进行了重大改革。222019/9/26第一节证券业监管概述一是撤销国务院证券委，其职责由中国证监会行使；二是中国证监会对全国证券监管机构实行垂直领导；三是整个金融系统实行银行、证券、保险、信托的分业管理，原属中国人民银行的证券经营机构审批管理职能，划归中国证监会。从上述证券监管体制发展变化的几个阶段看，我国的证券监管体制经历了从地方监管，到地方与中央共同监管，再到国家政府主管部门集中统一监管的演变过程。232019/9/26第二节证券机构监管一、证监会对证券经营机构的监管二、证券交易所对会员公司的监管三、证券业协会的自律监管四、证券公司内部控制与风险管理242019/9/26第二节证券机构监管一、证监会对证券经营机构的监管证券公司是指依照《公司法》规定和国务院证券监督管理机构依法审查批准设立的从事证券经营业务的有限责任公司或者股份有限公司。对证券经营机构的监管分为以下三个方面：•证券经营机构的设立、变更和终止的监管•证券从业人员管理•对证券经营机构的日常监管和检查252019/9/26第二节证券机构监管1.证券公司的设立、变更和终止的监管按照法定条件和程序，设立具有法人资格的、经特许可以从事证券业务的股份有限公司或者有限责任公司，或者在公司设立后，对原有已经核准的业务范围、公司形式等事项依法作出变更的行为。法律依据：《证券法》、《公司法》、《证券公司监督管理条例》262019/9/26第二节证券机构监管2.证券从业人员管理证券公司从业人员从事证券业务应当按照《证券业从业人员资格管理办法》规定，取得从业资格和执业证书。中国证券业协会依据该办法负责从业人员从业资格考试、执业证书发放以及执业注册登记工作。证监会对上述工作进行指导和监督。272019/9/26第二节证券机构监管3.对证券经营机构的日常监管和检查内容：合规性检查、正常性检查、安全性检查方式：现场检查和非现场检查282019/9/26第二节证券机构监管二、证券交易所对会员公司的监管法律依据：《证券交易所管理办法》、《上海证券交易所章程》、《上海证券交易所会员管理规则》监管内容：会员的准入条件会员的权利义务会员在交易所从事的业务交易所对会员的监管292019/9/26第二节证券机构监管三、证券业协会的自律监管四、证券公司内部控制和风险管理（一）建立内控制度（二）财务风险指标管理302019/9/26第三节证券市场监管内幕交易监管证券欺诈监管市场操纵监管312019/9/26第三节证券市场监管一、内幕交易监管（一）内幕交易定义：•又称知情证券交易，是指证券交易内幕信息的知情人员利用内幕信息进行证券交易活动范围：•内幕人员利用内幕信息买卖证券或者建议他人买卖证券的行为；内幕人员向他人泄露内幕信息，使他人利用该信息获利的行为；非内幕人员通过不正当手段或者其他途径获得内幕信息并据此买卖或建议他人买卖证券的行为。322019/9/26第三节证券市场监管危害：•违反了证券交易三公原则，侵犯了广大投资者的合法权益；•损害了上市公司利益；•扰乱证券市场乃至整个金融市场运行秩序332019/9/26第三节证券市场监管（二）内幕信息含义：证券交易活动中涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息。•涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场供求有重大影响的尚未公开的信息，而无论其日后是否会真的实现；•在证券交易及相关行为中被利用的，包括发行和流通市场中的交易。342019/9/26第三节证券市场监管范围：•《证券法》第六十七条•《证券法》第七十五条352019/9/26第三节证券市场监管（三）内幕人员含义：•由于持有发行人的证券，或者在发行人或与发行人有密切联系的公司中担任重要职务或者由于其会员地位、管理地位、监督地位和职业地位，或者作为雇员、专业顾问履行职务，能够解除或者获得内幕信息的人员，故又称为知情人员。范围：•《证券法》第七十四条362019/9/26第三节证券市场监管禁止证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用内幕信息从事证券交易活动。——《证券法》证券内幕交易罪、泄露内幕信息罪——《刑法》372019/9/26第三节证券市场监管二、证券欺诈的监管定义：•以获取非法利益为目的，违反证券管理法规，在证券发行、交易及相关活动中从事欺诈客户、虚假陈述等行为。382019/9/26第三节证券市场监管范围：•违背客户的委托为其买卖证券；不在规定时间内向客户提供交易的书面确认文件；挪用客户所委托买卖的证券或者客户账户上的资金；私自买卖客户账户上的证券或假借客户的名义买卖证券；为谋取佣金收入诱使客户进行不必要的证券买卖；利用传播媒介或者通过其他方式提供传播虚假或者误导投资者的信息；其他违背客户真实意思表示损害客户利益的行为392019/9/26第三节证券市场监管监管：《证券法》第二百一十条《证券法》第二百一十一条402019/9/26第三节证券市场监管三、市场操纵的监管定义：个人或机构背离市场自由竞争和供求关系原则，人为地操纵证券价格，以引诱他人参与证券交易，为自己谋取私利的行为。范围：《证券法》第七十七条412019/9/26第三节证券市场