银河证券--银河证券公司研究速览

请务必阅读正文后的免责声明部分公司研究速览中国银河证券投资顾问部2010年7月15日星期四【新财富分析师观点】证券代码证券简称评级机构分析师评级变化本次评级目前价合理估值000009中国宝安国泰君安孙建平维持增持9.1213000550江铃汽车中信证券李春波维持买入20.8726000800一汽轿车华泰联合姚宏光维持增持16.68601601中国太保申银万国励雅敏维持中性21.65002251步步高招商证券朱卫华无无23.3600199金种子酒中信证券黄巍维持增持13.1913.12000513丽珠集团安信证券洪露维持买入35.857000999华润三九安信证券洪露首次增持22.8832【新财富分析师报告】中国宝安-000009-控股大地和，宝安新能源产业链从锂电池扩至动力系统[国泰君安][增持]江铃汽车-000550-业绩快报点评及调研快报[中信证券][买入]一汽轿车-000800-一汽集团IPO迹象渐显[华泰联合][增持]中国太保-601601-10年上半年保费收入点评：预计个险新单增长15％左右[申银万国][中性]步步高-002251-转型仍需观察[招商证券][暂无]丽珠集团-000513-调整将结束，重拾高增长[安信证券][买入]华润三九-000999-营销整合推动稳健增长[安信证券][增持]【其他报告】平煤股份-601666-上半年业绩符合预期，下半年冀望产量增长[兴业证券][强烈推荐]超声电子-000823-上半年略低于预期，下半年谨慎乐观[兴业证券][强烈推荐]华天科技-002185-上半年业绩符合预期，看好公司未来发展[兴业证券][推荐]卓翼科技-002369-上半年业绩符合预期，期待下半年成长加速[兴业证券][推荐]大冶特钢-000708-中报业绩预增点评：价值被低估，重申买入[东方证券][买入]大冶特钢-000708-2季度业绩环比持平，继续维持在盈利高位[长江证券][谨慎推荐]太钢不锈-000825-矿山资产注入可持续关注，“增持”[中信建投][增持]武钢股份-600005-继续下调8月出厂价，单月亏损可能难以避免[长江证券][谨慎推荐]宝钢股份-600019-继续下调出厂价，悲观预期下8月份可能出现亏损[长江证券][推荐]东方锆业-002167-硅酸锆、复合氧化锆收入翻番[天相投顾][买入]公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分兴发集团-600141-磷化工行业盈利处于周期底部[华泰联合][增持]中联重科-000157-以加快全球化为目标[瑞银证券][买入]广西柳工(000528)500亿元远大的销售额目标[瑞银证券][买入]烟台冰轮-000811-分享节能环保盛宴的制冷系统提供商[招商证券][审慎推荐]福星股份-000926-调研信息速递[兴业证券][推荐]浩宁达-002356-电表毛利率将回升，短距无线自组网打开市场[招商证券][强烈推荐]三一重工-600031-继续积极扩张[瑞银证券][买入]长园集团-600525-热缩、电网设备、电保龙头[海通证券][买入]瑞泰科技-002066-业绩预增公告简评：业绩增长符合预期[中信建投][增持]濮耐股份-002225-收购焦作贝格：既是横向并购，也是走近上游[招商证券][审慎推荐]中铁二局-600528-业绩预增点评：施工毛利率如期改善带来业绩高增长[海通证券][买入]中国建筑6016681-6月经营数据点评[中金公司][推荐]海峡股份-002320-运价调整方案低于预期[国金证券][持有]中远航运-600428-景气下行预期寻底后可布局中长线机会[招商证券][中性]厦门空港-600897-近期看海西，远忧不足虑[兴业证券][推荐]中国国航-601111-靓丽数据驱动中报主业有望大幅扭亏为盈[光大证券][买入]中国重汽-000951-季节性回落难掩估值优势[中金公司][推荐]江淮汽车-600418-产品销量大增规模效应显现业绩弹性最大[华创证券][强推]中国北车-601299-机车订单符合预期，路外市场持续开拓[国金证券][买入]宁波银行-002142-业绩预增公告点评[国金证券][买入]宁波银行-002142-高增长源于拆迁款与息差上升[国信证券][中性]宁波银行-002142-主营业务增利，拆迁收入添彩[东方证券][增持]友好集团-600778-明月出天山[兴业证券][推荐]天威视讯-002238-市场化优势迎接三网融合挑战[中信建投][增持]新海宜-002089-业绩确定性快速增长[国信证券][推荐]恒宝股份-002104-“WIFI-SD”卡打开新的广阔成长空间[华泰联合][增持]人福医药-600079-聚焦医药主业，麻醉药高增长持续可期[湘财证券][买入]大连国际-000881-稳健的经营风格，尽享长期锁定的超额收益[招商证券][审慎推荐]多氟多-002407-10年：电解铝行业承压，锂概念有望兑现[中信建投][增持]郑州煤机-601717-中国煤矿专用机械龙头[长江证券][暂无]【最新投资评级】【最新业绩预测】公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分【新财富分析师报告】中国宝安-000009-控股大地和，宝安新能源产业链从锂电池扩至动力系统[国泰君安][增持]宝安昨日公告：以600万元受让深圳市大地和电气公司15.8％的股权，之后宝安以3112万元增资，对于大地和的持股比例增至51.56％。深圳大地和电气公司（新能源汽车驱动系统）：公司成立于2005年，从事新能源汽车的电机、控制器及其它控制设备的研发、生产和销售，现有包括永磁同步与交流异步两套系统累计9个型号的产品，09年净利润689万元。主要产品包括异步电机、永磁同步电机、控制器、交流无极调速系统等。目前大地和在国内新能源车驱动系统销售已排名前列，是国内唯一能自主为客户提供交流系统产品（电机及控制器）配套服务的的企业。其中，交流异步系统为国内外主流产品，永磁同步为高效节能的全球技术趋势。控股大地和，标志着宝安的新能源汽车产业链不再停留于锂电池产业，已经进入新能源汽车的动力系统，整体产业链更较完善。目前宝安在新能源汽车产业链里，除最近控股的大地和属于动力系统，原产业均属于锂电池产业链，包括锂电池负极材料（世界第二）、三元正极材料（国内第一）、磷酸铁锂正极材料、电解液、电池检测设备、电路管理系统、储电设备如充电站等。其中贝特瑞（持股62.3%，负极材料）10年净利润达1.0亿元，11年1.40亿元；天骄（持股75%，正极材料），预计10年净利润0.61亿元，11年0.87亿元；宁波拜特（持股52%，电池控制检测储电等），09年净利润0.02亿元。年报等公开披露资料显示贝特瑞和天骄10年都将进行大规模产能扩张。公司重估价值14.70元，其中新能源汽车业务估值3.2元(只考虑贝特瑞和天骄的重估)，新能源业务奠定公司未来估值增量。详细估值测算见7月8日报告《中国宝安：价值显著低估，新能源汽车和房地产配置首选》。预计10、11年EPS为0.41、0.57元，其中10年地产贡献EPS0.26元。维持增持，综合分类PE和重估价值估值目标价13元，建议积极配置。▲返回江铃汽车-000550-业绩快报点评及调研快报[中信证券][买入]江铃汽车发布中期业绩快报。2010年上半年，公司实现营业收入76.8亿元（+62.5%），实现净利润10.4亿元（+140.8%），实现每股收益1.21元。公司收入、盈利显著增长的原因是产品销量提升，以及销量提升、成本下降带来的毛利率提升。上半年公司实现整车销量8.8万辆（+66%），其中福特品牌商用车2.5万辆，JMC品牌卡车3.4万辆，JMC品牌皮卡及SUV2.9万辆。评论：公司中报业绩超预期，二季度盈环比一季度提升，体现盈利能力维持稳定。公司中报业绩1.21元，超越我们和市场预期，一、二季度分别实现每股收益0.57元、0.64元。二季度公司实现整车销量4.7万辆（环比+14%），驱动当季度盈利环比一季度提升12%。从产品结构上看，福特全顺、JMC品牌轻卡销量增长较快，考虑到产品结构变化，公司二季度盈利能力仍然维持较强。公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分公司战略由“做强做大”转向“做大做强”，产品线进一步丰富，市场地位有所提升，预计2010年销量将接近16万辆（+40%）。公司战略由“做强做大”转向“做大做强”，重视市场地位提升。新、老车型差异化竞争，产品线进一步丰富，新全顺V348、轻卡N900等新车型陆续推出，未来将推出SUV车型N350、轻卡N800等。综合考虑各产品市场地位，预计公司2010年将实现整车销量16万辆（+40%）。未来3－5年，通过新老产品布局，公司仍有望分享略快于行业增速的成长，预计销量CAGR在10－15%。公司产品定位于高端轻型商用车，新、老产品共同出击，有利于市场地位提升。高端轻型商用车细分市场空间相对有限，且面临来自低端产品高端化的竞争压力。公司新、老产品差异化竞争，共同出击争夺市场份额：新车型拓展产品结构，扩展应用领域；原有老车型产品价格适当降低，抢占市场份额的同时，规模效应也有助于盈利能力维持相对稳定。公司面临产能瓶颈，计划投资21亿元新建小蓝基地，项目建成后将为后续销量提升提供产能保障。公司设计产能10万辆，09年底三班产能接近16万辆，2010年月度产销规模接近产能上限。公司计划投资21.3亿元用于新建小蓝基地，新基地有望在2013年上半年建成投产，设计产能20万辆，最高可扩至30万辆。项目建成后将为公司后续销量提升提供产能保障。随着新车型市场地位提升，公司产销规模有望稳健增长。▲返回一汽轿车-000800-一汽集团IPO迹象渐显[华泰联合][增持]事件：7月13日，公司公告：为加快企业股份制改革，完善法人治理结构，建立现代企业制度，遵照国务院的有关政策精神，一汽集团进行主业重组改制，作为主发起人，发起设立股份有限公司。作为公司的控股股东，一汽集团拟将持有的公司股权作为其主业资产的一部分出资到拟新设立的股份有限公司。影响1：本次公告验证了我们自09年年底以来关于一汽集团整体上市方案的猜想，即一汽集团的首选方案为整体IPO，同时可能承诺在一定时间内吸收合并一汽轿车、一汽夏利。集团的股份制改制无疑是这一方案启动的重要信号，过去市场一直猜测的借壳一汽轿车上市方案的可能性正在变小。影响2：目前我们可以基本做出一汽集团谋求IPO之后吸收合并从而实现整体上市的判断，但这一方案从政策法规角度仍然面临诸多障碍（主要是三家上市公司同业竞争格局突出），因此这一方案能否最终成行依然存在较大不确定因素，但改制的启动说明集团应已与监管部门有过沟通，相信一汽集团应当是有了一定的把握才会正式推进这一工作。影响3：尽管对于一汽轿车而言，借壳上市方案可能性的逐渐变小将使得这方面的溢价逐渐消失，但根据我们的预测公司2010、2011年的业绩分别为1.55元、1.75元，当前对应2010、2011年PE分别为10.8倍、9.6倍，从基本面和估值来看，目前仍较为安全，因此维持“增持”评级。▲返回中国太保-601601-10年上半年保费收入点评：预计个险新单增长15％左右[申银万国][中性]寿险保费确认率继续提升至93.7%。太保寿险2010年上半年《保险合同相关会计处理规定》公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分执行前保费收入523亿元，累计同比增长48.6%，六月单月保费收入77亿元，单月同比增长37.5%，增速较前有所放缓，符合预期。新准则下上半年实现寿险保费收入490亿元，寿险保费确认率达93.7%，较前继续提升。太保产险上半年保费收入270亿元，累计同比增长45.2%，六月单月产险保费44亿元，单月同比增长29.4%，略低于预期。个险新单保费六月份增长良好，上半年增速15%左右。中国太保2010年以来总保费增长迅速，但个险渠道保费增速较低。个险新单保费2010年一季度预计同比增长8%，四月份同比出现较大幅度下滑，五、六月恢复正增长，上半年累计同比预计增长15%左右，高于中国人寿，但远低于中国平安。个险新单保费增长较慢的原因：1）200