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请务必阅读正文后的免责声明部分公司研究速览公司研究速览公司研究速览公司研究速览中国银河证券中国银河证券中国银河证券中国银河证券投资研究总部投资研究总部投资研究总部投资研究总部2010201020102010年年年年7777月月月月7777日日日日星期星期星期星期三三三三【【【【新财富新财富新财富新财富分析师分析师分析师分析师观点观点观点观点】】】】证券代码证券简称评级机构分析师评级变化本次评级目前价合理估值002146荣盛发展国泰君安孙建平，李品科下调增持9.6411600325华发股份广发证券沈爱卿，赵强上调买入10.6916600900长江电力国信证券徐颖真维持谨慎推荐12.37600066宇通客车申银万国姜雪晴维持增持15.15600036招商银行申银万国励雅敏，杨柳维持增持12.78000987广州友谊海通证券路颖，潘鹤上调增持23.1827600616金枫酒业中金公司袁霏阳上调谨慎推荐10.4【【【【新财富分析师报告新财富分析师报告新财富分析师报告新财富分析师报告】】】】荣盛发展-002146-公司业绩锁定超强南京退地事件负面影响很小[国泰君安][增持]华发股份-600325-深度研究报告：看好外地拓展前景,成长性值得期待[广发证券][买入]长江电力-600900-公布中期电量之点评：上半年发电量基本正常[国信证券][谨慎推荐]宇通客车-600066-预计下半年业绩仍将环比增长[申银万国][增持]招商银行-600036-二次转型助推规模扩张和息差回升[申银万国][增持]广州友谊-000987-经营趋势良好,重现投资安全边际[海通证券][增持]金枫酒业(600616):基本面趋势向好,估值极具安全边际[中金公司][谨慎推荐]【【【【其其其其他报告他报告他报告他报告】】】】金岭矿业-000655-上半年看业绩,下半年看资产注入[国元证券][推荐]西山煤电-000983-整合临汾地区700万吨产能点评[长江证券][推荐]横店东磁-002056-向上修正中期业绩，股权激励有助于业绩稳定增长[天相投顾][买入]横店东磁-002056-磁性材料需求旺盛,太阳能电池片投产顺利[湘财证券][买入]万科A-000002-单月销售数据创历史新高[东方证券][增持]万科A-000002-受供给增加和销售率回升双重影响，单月销售创历史新高[申银万国][增持]万科A-000002-6月份月度销售额创新高[中银国际][买入]荣盛发展-002146-事件点评报告：舍得之间,尽显英雄本色[浙商证券][买入]金地集团-600383-2010年7月5日交流会点评：击楫中流，销售为先[国信证券][谨慎推荐]华菱钢铁-000932-汽车板项目长期利于结构调整[长江证券][谨慎推荐]公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分久立特材-002318-第5届亚洲不锈钢会议：主要竞争对手及上游企业介绍[国都证券][中性]科达机电-600499-科达洁能股改强化激励,推动新业务发展[国联证券][强烈推荐]青岛海尔-600690-业务流程再造与治理结构改善[广发证券][买入]南玻A-000012-上半年亮点在于平板玻璃与太阳能业务[长江证券][推荐]亚厦股份-002375-好行业、好企业,估值偏低[华创证券][强推]中国国航-601111-行业景气上升,王者终将归来[方正证券][买入]浦发银行-600000-曾经的新贵能否再起腾飞[华泰联合][增持]中国平安-601318-综合性金融平台迈出实质性一步[华泰联合][增持]中国银行-601988-决定通过A+H配股募集600亿元人民币[中银国际][买入]中国银行-601988-融资对市场资金实际需求不大[南京证券][观望]好当家-600467-海参量价齐升，估值颇具吸引[国泰君安][增持]太阳纸业-002078-动态跟踪-新增40万吨白卡项目以及木浆项目[东方证券][增持]太阳纸业-002078-依旧是冉冉升起的太阳[国都证券][强烈推荐]美盈森-002303-产能增长突破成长瓶颈[招商证券][审慎推荐]海宁皮城-002344-盈利模式的复制性强、未来业绩增长明确[中投证券][推荐]成商集团-600828-中期策略会纪要-看好公司长期发展前景[广发证券][买入]王府井-600859-全国布局的中高档百货龙头将受益于中西部[江海证券][增持]古井贡酒-000596-全年业绩高增长值得期待[国都证券][推荐]伊力特-600197-下跌带来机会，看好新疆发展下的增长[国泰君安][增持]格力地产-600185-专筑生活,走向全国[湘财证券][买入]人福医药-600079-转让武汉理工大学华夏学院[中投证券][推荐]通策医疗-600763-医院改革提供机遇,口腔医疗稳健发展[东方证券][买入]中国铝业-601600-宣布延长A股发行有效期[中银国际][持有]航天机电-600151-厚积薄发,打造光伏产业链[方正证券][暂无]【【【【最新投资评级最新投资评级最新投资评级最新投资评级】】】】【【【【最新业绩预测最新业绩预测最新业绩预测最新业绩预测】】】】公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分【【【【新财富新财富新财富新财富分析师报告分析师报告分析师报告分析师报告】】】】荣盛发展荣盛发展荣盛发展荣盛发展-002146-公司业绩锁定超强公司业绩锁定超强公司业绩锁定超强公司业绩锁定超强南京退地事件负面影响很小南京退地事件负面影响很小南京退地事件负面影响很小南京退地事件负面影响很小[国泰君国泰君国泰君国泰君安安安安][增持增持增持增持]荣盛今日公告：公司于07年12月所拿南京仙林地块，解除土地出让合同。该地块建面12.8万平米，楼面地价5560元，总地价7.1亿元，已缴纳2.84亿元，其中1.065亿元定金不予退还。该退地事件对业绩影响较小，折合降低10年5%净利润，降低EPS0.03元。该项目共没收定金1.06亿元，而公司已于08、09年度共计提减值准备0.60亿元，剩余0.47亿元将于10年中报计提，折合降低EPS0.03元。而此前中报预增50%-70%，已经考虑了这块计提。南京退地，可以有充裕的资金做更好的拿地选择。由于已缴纳2.84亿元地价，退地可返还公司1.8亿元现金。该地块截止缴纳时间为08年，若不退地，则近日需补交地价及税费约5亿元。公司一季报末账面现金12.6亿元，6月又花4.8亿相继拿临沂、徐州地块。该仙林地块楼面地价达到5560元/平米，并不便宜。对于公司而言，南京退地可以缓解市场向下时的资金压力，也可以节省未来更多拿地的弹药。部分投资者担忧退地影响公司将来再融资，目前来看，尚无成例和条文规定把个别城市和项目的退地和再融资资格挂钩。我们认为依照国发08年3号文和10年国十条的囤地记录才是再融资资格和条件的条文规定。预计公司10、11年EPS分别为0.60元、0.81元，RNAV12.2元。公司作为一个优秀的三线城市高周转开发商代表，拥有明显超出行业平均水平的管理能力。同时因公司业绩锁定性强，项目所在区域为成长性好的三线城市，给予高于行业平均PE的10年18倍PE，对应目标价是11元，相当于RNAV折价10%，维持增持评级。▲返回华发股份华发股份华发股份华发股份-600325-深度研究报告深度研究报告深度研究报告深度研究报告：：：：看好外地拓展前景看好外地拓展前景看好外地拓展前景看好外地拓展前景,成长性值得期待成长性值得期待成长性值得期待成长性值得期待[广发证广发证广发证广发证券券券券][买入买入买入买入]公司独霸珠海的深层次原因是一如既往提供高性价比产品，其所带来的效应链条是：一如既往的高性价比楼盘→极高的品牌美誉度和认同感→房子好卖→快速现金回笼→预收账款高→业绩保障度高。看好珠海发展前景、公司霸主地位难动摇，质量稳定性好处于交通末梢的珠海将转变为珠江口西岸核心，珠海经济将迎来历史性的发展机遇。我们看好珠海经济和房地产发展前景。以华发在珠海的绝对龙头地位、极高美誉度，以及300万平米的可结算土地资源，其霸主地位在5年内难以动摇，这决定了公司质量的稳定性。看好外地拓展项目前景，成长性值得期待能否将高性价比的华发楼盘复制到外地，决定了华发外地拓展的成败，也决定了公司能否再度快速成长。从公司第一个外地项目中山华发生态庄园的操作来看，公司确实把提供高性价比的产品复制到了外地，我们看好其外地拓展项目的前景，公司的成长性值得期待。估值处于历史低位目前股价已跌至一年半来最低点。从相对估值角度看，公司2010年和2011公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分年的动态PE分别为11.2倍、7.8倍，PB为1.7倍。相对估值已经处于历史低位；从绝对估值角度来看，2010年公司每股NAV为17.4元/股，目前10.68元/股的股价较净资产折价39%；若房价下降20%，仍折价6%，具备一定的安全边际。▲返回长江电力长江电力长江电力长江电力-600900-公布中期电量之点评公布中期电量之点评公布中期电量之点评公布中期电量之点评：：：：上半年上半年上半年上半年发电量基本正常发电量基本正常发电量基本正常发电量基本正常[国信证券国信证券国信证券国信证券][谨谨谨谨慎推荐慎推荐慎推荐慎推荐]事项：1.公告上半年发电量；2、公告华中电网与公司签订的2010年度葛洲坝电站年合同电量为151.4亿千瓦时。上半年三峡电站和葛洲坝电站分别完成电量297.57亿和69.55亿，合计367.12亿，其中一季度公司总发电量占全年计划13.6%、二季度占24.1%，上半年合计占全年计划电量约38%。一季度长江来水较上年偏枯15％，但二季度来水正常，特别是6月下旬由于三峡下游防汛的需要三峡水库上游水头提高（见图2），水头提高对水电站的出力非常有利。由于一季度是枯水期即使来水正常占全年发电量比例也不高因此影响有限，整个上半年发电量情况正常。预期中期净利润约15亿，折合EPS约0.14元。根据电量我们测算公司中期可实现净利润15亿（不考虑其间可能发生的金融资产变现），由于水电的季节性特征，下半年业绩要大大好于上半年，我们依然维持年初对公司全年的业绩预测，2010年是公司整体上市后的完整会计年度，按照三峡年815亿发电量、综合贷款利率4.85%计算，在不考虑投资收益（对电力公司的投资也不考虑）的情况下可实现EPS为0.60元；如果三峡年发电量提高到847亿，其他因素不变，则EPS提高到0.65元。进一步考虑投资收益，按照09年的水平公司参股电力项目带来的投资收益约4亿，可增加EPS约0.04元。因此保守预测2010年EPS为0.64元。维持谨慎推荐。▲返回宇通客车宇通客车宇通客车宇通客车-600066-预计下半年业绩仍将环比增长预计下半年业绩仍将环比增长预计下半年业绩仍将环比增长预计下半年业绩仍将环比增长[申银万国申银万国申银万国申银万国][增持增持增持增持]下半年业绩仍将环比增长，维持增持评级。维持公司10、11年EPS分别至1.47元和1.71元的预测，若不扣除金融股权价值（每股含0.92元的金融股权），则相当于2010年、2011年PE分别为10倍、9倍，若扣除则相当于09年、2010年PE分别为9.7倍和8倍。我们认为公司抗周期能力强，且下半年业绩仍将环比增长，并不会前高后低，业绩增长确定性强，目前股价被低估，维持增持评级。2季度销量环比增长42%，季度需求环比向上。公司公告6月客车销量达到3478辆，分别实现同比和环比增长，同比增长20.4%，环比增长11%；销售好于预期。2季度销量达到9969辆，环比增长42%，1-6月累计销量达到16983辆，同比增长49.5%。预计中期业绩将同比增长67%左右。09年中期公司销量为11361辆，毛利率为16.85%，2010年中期公司销量为16983辆，1季度公司客车毛利率达到17.4%，由于6月份钢价回落，我们预计2季度公司客车毛利率基本保持平稳，基于销量及毛利率的判断，我们预计公司中期EPS在0.62元左右，同比增长67%左右。上半年需求向好主要是出口和内需均出现明显复苏，预计下半年需求仍将环比向上。