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请务必阅读正文后的免责声明部分公司研究速览中国银河证券投资顾问部2010年11月10日星期三【新财富分析师观点】证券代码证券简称评级机构分析师评级变化本次评级目前价合理估值600123兰花科创申银万国詹凌燕，刘晓宁维持增持46.1464000778新兴铸管国信证券郑东，秦波维持推荐9.7816.7002427尤夫股份长江证券刘俊无无19.25600352浙江龙盛光大证券王席鑫，张力扬维持买入13.518002081金螳螂国泰君安韩其成，张琨维持谨慎增持59.4865601390中国中铁国信证券邱波维持谨慎推荐4.98601618中国中冶国信证券邱波维持谨慎推荐4.73600794保税科技中信证券邱颖，马晓立首次买入15.1418.4000625长安汽车中信证券李春波，徐英博维持增持12.9115.9002126银轮股份国金证券董亚光维持买入30.6835300087荃银高科申银万国赵金厚，王琦首次增持6071002277友阿股份海通证券路颖，汪立亭维持中性25.9124.5002419天虹商场招商证券朱卫华维持强烈推荐47.150002304洋河股份申银万国童驯维持买入227.8308002232启明信息光大证券周励谦维持买入21.8528.15300010立思辰光大证券周励谦维持买入18.5129600252中恒集团国信证券贺平鸽维持推荐27.8148-52600557康缘药业国信证券贺平鸽上调推荐18.9927-29002498汉缆股份中信证券杨凡，刘磊首次无3633.6-36.96002499科林环保国信证券徐颖真，谢达成无无2520-25【新财富分析师报告】兰花科创-600123-调研报告[申银万国][增持]新兴铸管-000778-资源注入和消费升级赋予公司全新定位[国信证券][推荐]尤夫股份-002427-新增项目带来产能大幅提升[长江证券][暂无]浙江龙盛-600352-Dystar美国归队[光大证券][买入]金螳螂-002081-酒店等公装持续发力,住宅精装与园林加速蓄力[国泰君安][谨慎增持]中国中铁-601390-管理效率提升助利润加速增长[国信证券][谨慎推荐]中国中冶-601618-技术领先优势不断加大[国信证券][谨慎推荐]保税科技-600794-投资价值分析报告：长三角化工仓储龙头[中信证券][买入]公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分长安汽车-000625-重大事项点评：增发获批将有助公司中长期竞争力提升[中信证券][增持]银轮股份-002126-多点成长,厚积薄发[国金证券][买入]荃银高科-300087-成本推动价格上涨[申银万国][增持]友阿股份-002277-公司经营情况良好[海通证券][中性]天虹商场-002419-进军成都[招商证券][强烈推荐]洋河股份-002304-大小非将继续分享洋河的高成长[申银万国][买入]启明信息-002232-车联网带来智能交通革命[光大证券][买入]立思辰-300010-定向增发收购资产[光大证券][买入]中恒集团-600252-强势产品嫁接强势营销[国信证券][推荐]康缘药业-600557-有望重回快速增长轨道[国信证券][推荐]汉缆股-002498-新股定价报告：高端产品显风采[中信证券][暂无]科林环保-002499-袋式除尘设备领先企业[国信证券][暂无]【其他报告】万科A-000002-超强的市场把控力,业绩再超预期[中投证券][中性]锦龙股份-000712-双重受益交易放量,补涨行情启动在即[招商证券][强烈推荐]浙江龙盛-600352-投资意见报告[国泰君安][增持]中联重科-000157-二成增幅或可期待[安信证券][买入]沈阳机床-000410-高昂费用吞噬利润[国泰君安][暂无]振华重工-600320-公司业务仍然处于结构调整之中[安信证券][中性]康盛股份-002418-产品有攻有守[东方证券][买入]北新建材-000786-被低估的新型建材龙头[申银万国][增持]西南证券-600369-10月业绩快报点评[申银万国][增持]顺鑫农业-000860-多元化的二线白酒龙头[中投证券][推荐]绿大地-002200-工程项目充足[中金公司][推荐]好当家-600467-分享消费升级,获得持续成长[平安证券][推荐]酒鬼酒-000799-下跌风险小,上涨空间大[平安证券][暂无]华兰生物-002007-血制品业务推动业绩成长[东方证券][增持]红日药业-300026-营收增长迅速,成本影响或将减弱[东方证券][增持]益佰制药-600594-战略调整稳步进行[东方证券][增持]铜陵有色-000630-长协TC/RC加工费或将大幅提升[申银万国][买入]安泰科技-000969-多项目相继投产,明后年业绩高速增长[海通证券][增持]新疆众和-600888-业绩稳健增长,股票估值安全[国泰君安][增持]华测检测-300012-并购提升想象空间,加速前进尚需借力[中投证券][推荐]公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分【最新投资评级】【最新业绩预测】公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分【新财富分析师报告】兰花科创-600123-调研报告[申银万国][增持]预计公司10年业绩2.35元/股，11年-13年业绩分别为：3.20元/股、3.58元/股、4.21元/股。10年估值19倍，11年估值仅为14倍（行业平均19倍），估值优势明显。如果成功收购亚美大宁10%股权，11年业绩将提升为3.5元/股。鉴于公司两年实现产能翻番，三年实现产量翻番，给予11年20倍估值，对应目标价64元，为申万煤炭本阶段首推品种。关键假设点。预计整合矿井11-13年贡献产量分别为180万吨、405万吨、630万吨。盈利预测中未考虑亚美大宁股权收购，仍按照股权比例36%计算投资收益。有别于大众的认识。我们认为对于公司市场可能有两方面变化没有充分认识：1）公司化肥明年减亏是大概率事件：公司化肥厂受节能减排限电影响，从7月中旬开始停产，前三季度化肥业务累计亏损达4个多亿，影响EPS0.7-0.8元/股，公司化肥现在综合成本1800元/吨，现在市场价格已经上涨到2000元/吨，复产后可实现盈利。考虑到明年粮价上涨将对化肥需求产生正面拉动，今年四季度的化肥出口也将减轻明年上半年库存压力，预计明年将实现减亏。2）公司全部煤种均现货销售，所以市场价格上涨受益最为明显：三季度以来喷吹煤和无烟煤价格连续上涨，晋城沫煤、小块、中块累计涨价幅度分别为15%、22%、21%；长治喷吹煤累计涨幅为24%。市场可能认为无烟煤喷吹煤上涨超预期，受益最明显的是国阳和潞安，但是实际上国阳和潞安合同煤比例都在80%以上，对于现货价上涨弹性不大。相反全部现货销售的兰花科创受益最为明显，调研了解到目前公司块煤含税价1100元/吨、喷吹煤1000元/吨、沫煤800元/吨，相比前三季度涨幅均在15%-20%，充分享受提价受益。股价表现的催化剂。煤价持续上涨；亚美大宁股权收购有新的进展；小矿明年中期顺利投产▲返回新兴铸管-000778-资源注入和消费升级赋予公司全新定位[国信证券][推荐]经历全球金融危机的考验和国家刺激内需政策的支持，公司的经营实力又得到进一步的提升，抗风险能力更加巩固，资源注入和国家十二五规划扩大内需，加大城镇化建设又使公司焕发出新的生机，公司的产品结构已具备从传统钢铁向消费转型升级的特质。市场无疑将赋予公司全新的定位。此次调研最大的收获是公司为我们呈现出更加清晰的发展脉络：参股注入铁矿、煤炭延伸公司产业链取得重大突破并使价值得到提升近年来公司为提高抗风险能力，摆脱原料长期依赖外供的被动局面，积极在国内外寻求向上游拓展的机会并已取得重大突破。目前公司通过参股新疆金特股份及铸管资源，已获得铁矿、煤矿权益储量分别为0.71、2.56亿吨，由于不少项目还在勘探中，预计远景铁矿、煤矿储量有望分别超过1亿吨及3.2亿吨。而公司入股加拿大AEI再获得0.65亿吨的铁矿储量，如果未来继续增资金AEI股权至40%，则公司在加拿大的权益铁矿有望达到1.65亿吨。公司目前1.36亿吨的铁矿石（0.71+0.65）及2.56亿吨的煤炭资源，将增强公司的资源属性，使公司价值得到明显提升。做强做实国内龙头产品球墨铸管，顺应十二五加大城镇化力度的时代需要，向消费类公司转型公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分公司生产的球墨铸管产品市场占有率达到50%，已具有绝对的全球龙头地位。该产品广泛应用于城乡给水、排水和煤气输送管线，在国家十二五规划中明确提出促进区域协调发展，积极稳妥推进城镇化、以大城市为依托，以中小城市为重点，逐步形成辐射作用大的城市群…推进大中小城市交通、通信、供电、供排水等基础设施一体化建设和网络化发展的思路下，公司球墨铸管业务将在十二五期间我国城镇化进程的积极推进和传统给水排水管道的升级换代中持续受益。在国家调结构、促消费的大背景下，需求前景远好于传统的钢材业务。从这个意义上来讲，公司的球墨铸管业务具备典型的消费升级特质。我们预计公司2010年每股收益在0.7元左右，同比增长50%；2011年EPS预计在0.82元左右，同比增长17%，其中铸管业务贡献0.44元/股，螺纹钢业务贡献0.38元/股。资源注入延伸产业链将提升公司的价值水平，钢铁业务可按15倍市盈率考虑；球墨铸管业务属城市管网建设用产品，需求稳步上升，周期波动较小，具有典型的消费类公司的性质，按18倍市盈率估值；再考虑公司权益资源的价值量，现有铁矿石按10.8元/吨的资源价值量、煤炭按18元/吨的资源价值量。照此计算，公司合理市值应该在320亿元左右，对应股价16.7元，较目前股价仍有70%的提升空间。目前公司严重低估，我们维持“推荐”评级。▲返回尤夫股份-002427-新增项目带来产能大幅提升[长江证券][暂无]公司主业为涤纶工业丝，公司募投项目为主营业务的扩产。公司较为熟悉该领域，我们认为公司募投项目的建设有望按原预期进行，顺利进入投产阶段。受益于汽车产业振兴规划，我们认为汽车市场会带动工业丝需求大幅提升。同时海洋船舶等特殊领域对工业丝质量方面存在专业化要求，该类工业丝毛利率较高，我们认为该类专用工业丝同样会增厚公司业绩。公司高粘切片毛利率仅为6-7%左右，远低于其他工业丝业务，同时收入变化幅度较大。原因在于该业务仅为工艺生产调整所需，属于可控制范围。未来如果供需不出现较大变动，该业务将逐步缩减，对业绩影响较小。尤夫股份和海利得在毛利率及净利率方面均领先太极实业及神马股份。我们的观点是：除去产品结构方面的因素外，还有技术工艺升级方面的因素。由于工业丝行业生产工艺方面技术更新较快，一般每两年就会出现高效性生产设备，因此国内生产企业需不断的对设备进行更新换代。我们预测，2010-2012年，公司每股收益分别为0.34、0.57和0.84元，暂不给公司投资评级。▲返回浙江龙盛-600352-Dystar美国归队[光大证券][买入]低廉收购价格凸显全球染料产业整合者强势地位。此次收购美国dystar资产，交易价格为1000万美元，而dystar美国公司账面净资产10年中期为2007.9万美元，收购价格低廉，这说明dystar美国如果脱离原dystar体系，将很难运转下去，进一步凸显出龙盛和印度kiri扮演的全球染料产业整合者的强势地位。我们认为，未来全球染料产业国外逐渐萎缩，发展中国家成长是大势所趋，这一点不容质疑。皮革助剂和颜色服务是dystar美国公司的优势项目。据了解，Dystar美国公司主要从事染料、公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分化学助剂、纺织工业服务，主要借助德司达的纺织染料，以及Reidsville市生产的纺织助剂以及皮革化学品。德司达美国公司主要业务覆盖美国、加拿大、墨西哥等国家，在许多产品区域内尤其皮革助剂及颜色服务上为市场领导者，这对于龙盛和印度kiri进一步完善其产品体系和巩固并开拓美洲市场无疑是很大的利好。染料价格维持上涨趋势，四季度环比将明显好于三季度。近期活性染料价格开始上涨，目前价格在