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行业研究参考行业研究参考行业研究参考行业研究参考中国银河证券投资研究总部中国银河证券投资研究总部中国银河证券投资研究总部中国银河证券投资研究总部2010201020102010年年年年7777月月月月1111日日日日星期星期星期星期四四四四本期导读本期导读本期导读本期导读:【新财富研究员观点】煤炭行业价格周报：钢焦链条仍然弱势,焦煤价格承受压力煤炭行业周报(6.22-6.28)：动力煤价略有松动，秦港库存稳中有降电子元器件行业每周数据追踪(2010年第19期)2010年中期证券业投资策略报告：成长的困惑传媒行业中期业绩预览通信行业2010年中期投资策略：寻找结构性投资机会医药生物：把握中报快速增长的投资机会软件与服务行业点评：核高基资金顺利到位,有利于软件行业发展【其他观点】航空行业：淡季不淡利好犹在石油化工行业动态跟踪：石油垄断破冰辽通发展可期钢铁行业：钢价底部震荡,资金压力或将成重要变量保险业：从利源角度对投资收益和承保利润的发现主要城市周交易报：一二线城市新盘价普降,沪杭房价开始下跌房地产行业研究周报：政府与开发商的世界杯还在小组赛阶段投资“双优先“：深加工+小金属结构调整加速，价值重估可期-水泥行业投资机会在2010年下半年显现机械军工行业2010年中期投资策略:行业快速增长面临结构分化军工、机床增长稳定性较好煤炭行业2010年中期投资策略：基本面不必悲观，估值已具投资价值电力设备行业2010年中期策略：深挖智能电网主题,关注储能与特高压电信运营行业2010年中期策略：3G升温、移动互联行业迎来发展良机建筑业2010年中期投资策略：投资增速放缓，个股表现分化行业研究参考行业研究参考行业研究参考行业研究参考请务必阅读正文后的免责声明部分2【【【【新财富新财富新财富新财富研究员研究员研究员研究员观点观点观点观点】】】】煤炭行业价格周报煤炭行业价格周报煤炭行业价格周报煤炭行业价格周报：：：：钢焦链条仍然弱势钢焦链条仍然弱势钢焦链条仍然弱势钢焦链条仍然弱势,焦煤价格承受压力焦煤价格承受压力焦煤价格承受压力焦煤价格承受压力招商证券招商证券招商证券招商证券研究员研究员研究员研究员:卢平卢平卢平卢平，，，，王培培王培培王培培王培培煤炭开采行业排名第煤炭开采行业排名第煤炭开采行业排名第煤炭开采行业排名第2[投资评级投资评级投资评级投资评级：：：：推荐推荐推荐推荐]动力煤坑口价以稳为主。本周动力煤除少数地区走低外，价格基本保持稳定。随着各地气温不断升高，社会用电量上升，电厂日耗煤量增加明显，而南方持续暴雨对水电出力产生一定影响，预计电煤需求将继续回升。中转地煤价保持稳定。6月21日，秦皇岛5500大卡动力煤上涨760元/吨，唐山港5800大卡动力煤795元/吨，天津港5800大卡动力煤795元/吨。澳煤BJ价格本周回调。6月24日，澳大利亚BJ现货价格（发热量5500大卡）为99.1美元/吨，较上周下跌1.45美元/吨。炼焦煤价格：基本稳定。钢铁市场依然弱势运行，成交不佳，供需矛盾突出，更大力度的减产势在必行。焦炭价格继续下降，销售压力较大，炼焦煤价格下行压力加大，但本周价格没有明显变动。预计煤焦弱势运行还将持续一段时间。喷吹煤价格：以稳为主。6月28日，阳泉、寿阳、长治等地价格均保持稳定。无烟原、块煤价格稳定。6月28日，晋城、阳泉、朔州等地价格持稳定。焦炭价格：部分地区继续走低。临汾一级焦1750元/吨，二级焦1650元/吨，均下降30元/吨；太原、介休等地价格本周稳定。其它相关价格或指数：6月28日，综合运费指数（BDI）2501点，较上周下降193点（-7.2％）；巴拿马型运费指数（BPI）为3045点，较上周下跌65点（-2.2％）。秦皇岛库存582万吨，本周减少27万吨，其中，内贸煤569.9万吨，外贸煤11.9万吨。股价及估值：上周三地煤炭股走势分化：沪深煤炭股平均下跌1.4％，低于沪深300涨幅2.8个百分点；我们重点跟踪煤炭股10年PE13倍，与沪深30010年PE13.4倍的水平基本持平。美国煤炭股平均下跌1％，高于标普500指数2.7个百分点。香港煤炭股平均下跌10.3％，低于恒生指数9,5个百分点。▲返回行业研究参考行业研究参考行业研究参考行业研究参考请务必阅读正文后的免责声明部分3煤炭行业周报煤炭行业周报煤炭行业周报煤炭行业周报(6.22-6.28)：：：：动力煤价略有松动动力煤价略有松动动力煤价略有松动动力煤价略有松动，，，，秦港库存稳中有降秦港库存稳中有降秦港库存稳中有降秦港库存稳中有降长江证券长江证券长江证券长江证券研究员研究员研究员研究员:葛军葛军葛军葛军，，，，安鹏安鹏安鹏安鹏有色金属行业排名第有色金属行业排名第有色金属行业排名第有色金属行业排名第5[投资评级投资评级投资评级投资评级：：：：中性中性中性中性]报告要点各地煤炭市场：价格基本平稳，部分地区动力煤价出现松动山西：各煤种保持稳定，炼焦煤回调压力较大动力煤：本周山西动力煤价与上周持平。近期全国普遍升温，夏季高温季节逐渐来临，加之南方汛情影响水电出力，电厂耗煤水平明显上升。后期随着气温继续回升，动力煤需求将继续好转，但发改委近日对主要企业煤价进行限制，预计动力煤价格将保持基本平稳。炼焦煤：本周山西炼焦煤价格保持稳定。财政部宣布取消钢材出口退税，钢材市场走势雪上加霜，受此影响，未来炼焦煤市场需求仍将萎缩，价格下调压力较大。无烟煤：本周无烟煤市场保持稳定。近期，块煤市场需求稳定。由于氮肥生产旺季已经过去，煤化工产品价格也较为低迷，所以无烟煤价格缺乏持续上涨的动力。喷吹煤：本周阳泉喷吹煤价保持稳定。全国：各地动力煤价格有所松动本周全国煤炭市场整体稳定，部分市场价格小幅下跌。各地动力煤价略有松动；中南地区：各煤种价格涨跌互现；华北、东北、华东、西南、西北地区：多煤种市场价格小幅下跌。中转地：价格维持平稳，库存略有回落秦皇岛港：价格较上周持平，库存至581.8万吨本周港口煤炭库存小幅下降，6月28日，秦皇岛库存为581.8万吨，较上周下降4.39%，本周秦皇岛煤炭平均价格与上周持平，大同优混、山西优混、山西大混和普通混煤价格分别为785元/吨，755元/吨，655元/吨，580元/吨。受沿海地区电煤需求旺盛拉动，运煤船舶数量继续维持高位，在雨雾天气过后，港口抓紧时间组织抢运，秦港库存小幅下降。总体来看，港口煤价将继续保持震荡整理的状态。行业研究参考行业研究参考行业研究参考行业研究参考请务必阅读正文后的免责声明部分4广州港：库存243.5万吨，外贸价格小幅上升6月25日，广州港库存243.5万吨，较上周上升5.82%，本周广州港内贸价格保持稳定，外贸价格方面，越南11A上升20元/吨至170元/吨。运价：本周沿海煤炭运输航线运价下滑放缓6月16日，秦皇岛到广州和上海的运价为63元/吨和36元/吨，分别较上周下降3元/吨和3元/吨，其他大部分地区运价回落幅度均在10%以内，下滑速度有所放缓。预计未来随着夏季动力煤消费旺季的到来，沿海运价或将止跌回升。国际煤炭价格：各大指数全面下跌本周国际三大港口动力煤价格指数全面下跌。6月25日，RB、ARA和NEWC指数分别报于90.68美元/吨、91.14美元/吨和97.31美元/吨，分别较上周下降了2.81%、4.08%和3.08%；澳大利亚BJ动力煤价格为99.1美元/吨，较上周下降了1.44%。直供电厂：库存可用天数维持18天，日耗煤量基本持平6月27日，直供电厂煤炭库存可用天数总计18天，库存较6月20日持平，其中，华中电网库存可用天数较上周上涨2天，华北、华东、西北、南方电网库存可用天数上升1天。本周直供电厂耗煤量先升后降，6月27日直供总计日耗煤量达到308.94万吨，较6月20日下降1.11%。其中，东北电网日耗煤量升幅最大，上升10.25%，南方电网日耗煤量降幅最大，达到9.75%。焦炭：各地价格下降放缓受下游冶金行业影响，本周各地焦炭价格继续下降，但速度放缓。近期钢厂受取消出口退税影响，焦炭采购放缓，焦化厂因库存压力不断加大而被迫降价，市场短期内将延续下滑势头。▲返回电子元器件行业每周数据追踪电子元器件行业每周数据追踪电子元器件行业每周数据追踪电子元器件行业每周数据追踪(2010年第年第年第年第19期期期期)国泰君安国泰君安国泰君安国泰君安研究员研究员研究员研究员:魏兴耘魏兴耘魏兴耘魏兴耘计算机行业行业排名第计算机行业行业排名第计算机行业行业排名第计算机行业行业排名第1[投资评级投资评级投资评级投资评级：：：：无无无无]5月北美与日本半导体设备制造商BB值分别为1.12和1.3，分别连续11个月与12个月高于1。订单额和出货额均保持环比增长。SEMI认为这与市场反弹以及资本支出增长相符。行业研究参考行业研究参考行业研究参考行业研究参考请务必阅读正文后的免责声明部分5根据iSuppli6月发布的库存报告，二季度全球半导体供应商库存额会升至266亿美元，环比增3.3%，同比增长7.7%。iSuppli认为，目前供应链库存仍维持在极低水平，芯片过长交期仍会延续。库存周转天数69天，但调整后DOI天数较历史同期平均水平低20%，市场产能仍供不应求。按VLSI的最新报告，2010年IC设备的销售额有望增长96%，之前曾修正为增长83%。总体上半导体设备的订单环比一直到Q4不会减弱。另据Gartner报告，一季度全球硅片出货量环比增长5%，预计全年需求将出现34.3%的强劲复苏。根据DisplaySearch的最新统计数据，10年5月大尺寸TFTLCD面板出货量达5880万片，同比月增长9%，相应出货金额为75亿美金，同比月增长7%，刷新今年3月份的最高月出货量记录。美国电子工业联接协会的最新数据显示，10年5月份北美地区PCB行业三月移动平均的订单出货比为1.13，较10年4月份上升0.03，连续13个月保持在1以上。由于淡季需求不景气，6月下旬面板价格延续上旬的下滑走势，跌幅0至3美元。未来，随着品牌商为3季度传统消费旺季做库存准备，面板价格将会在7月份趋于稳定。商务部等七部委日前联合印发了《家电以旧换新实施办法（修订稿）》，规定在家电以旧换新政策推广实施期内，个人最多购买５台补贴家电。华邦表示，NORFlash市场供不应求仍然严重，估计缺口约20%，第3季的NORFlash价格仍会持续调涨，甚至对第4季营运都相当乐观。台积电称，由于需求强劲，公司今年的资本支出可能高于早些时候预计的48亿美元，而2009年资本支出为27亿美元。▲返回2010年中期证券业投资策略报告年中期证券业投资策略报告年中期证券业投资策略报告年中期证券业投资策略报告：：：：成长的困惑成长的困惑成长的困惑成长的困惑长江证券长江证券长江证券长江证券研究员研究员研究员研究员:刘俊刘俊刘俊刘俊非银行金融行业排名第非银行金融行业排名第非银行金融行业排名第非银行金融行业排名第3[投资评级投资评级投资评级投资评级：：：：无无无无]报告要点经纪业务负重前行把握目前行业整体佣金费率水平和变化趋势是关键中的关键，伴随服务部升级为营业部过程中的网点搬迁和客户争夺，是导致佣金价格战的主因。行业研究参考行业研究参考行业研究参考行业研究参考请务必阅读正文后的免责声明部分62010年营业网点增长延续了2009年以来的迅猛势头，在服务部升级基本完成和网点大规模扩张后，网点竞争格局的稳定将促使佣金费率相对均衡阶段，预计年内行业佣金费率将稳定在0.1%左右；但伴随网点扩张带来人员扩张导致费用剧增，削弱了经纪业务利润率，值得警惕。投行业务达到景气高点投行业务火爆是2010年券商股的主要亮点，受益于创业板的扩容，不仅IPO承销规模达到历史较好水平，券商投行收入比重由2009年的6%上升至2010年一季度的10.3%，发行费率也不降反升，宏源、招商等券商的投行业务显著超预期；但随着融资对市场压力日益加大和债券承销数量的下降，预计投行业务在二季度将达到景气高点后，逐渐回落。自营业务盈利骤减截至2010年5月，沪深300指数跌幅