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请务必阅读正文后的免责声明部分银河资本市场内参中国银河证券投资顾问部研究所2010年2月23日星期二本期导读:【热点透视】专家：CPI上涨压力可能加大新华社：中国股市历史上最难以捉摸的开局【政策解读】中央政治局会议：保持经济政策力度加快结构调整刘纪鹏：加息会导致无法估量的损失【市场策略】虎年股市投资策略：一个原则两大旋律三条线索区域主题：最后的疯狂还是继续演绎【机构评价】牛年最后一周基金大幅减仓股基平均仓位81%【观点争鸣】齐鲁证券：政策退出延续调整趋势海通证券：股指总体上有望呈现“曲折上行”格局【债券期货】央行23日发行170亿元1年期央票【板块聚焦】新疆板块迎来三大机会国泰君安：继续看好造纸业高增长优势公司【风险揭示】13只股票仍破发机构打新浮亏11亿请务必阅读正文后的免责声明部分2【热点透视】专家：CPI上涨压力可能加大2010年1月，广义货币M2增加1.89万亿元，同比增长25.98%；狭义货币M1增加9600亿元，同比增长38.96%，货币供应量的增长基本符合预期。“预计2月份M1增速将出现小幅回落，但依然会保持在历史高位，可能这种情况会持续到3月，因此，考虑到CPI月同比增速和M1增速的密切相关性，后期CPI上涨压力有可能进一步加大。预计2月M0增速将出现大幅反弹。”国务院发展研究中心金融研究所证券研究室主任范建军日前表示。2010年1月新增人民币贷款1.39万亿元，同比增长29.31%，增速继续回落。相比2009年1月的1.62万亿元，今年1月新增人民币贷款净减少2243亿元。范建军表示，去年1月新增的1.62万亿元贷款中，票据融资增加额是6239亿元，而今年1月票据融资净减少1809亿元，如果剔除票据融资因素，2009年1月份和2010年1月各项短期和中长期贷款分别是9935亿元和15740亿元，也就是说今年实际比去年多增5805亿元。2010年1月各类中长期贷款增加1.1万亿元，同比增长44.7%。因此，2010年1月贷款需求依然非常旺盛，如果按这样的态势继续下去，今年实际贷款超过去年的可能性很大。2010年1月各项外币贷款余额3888亿美元，同比增长65.36%；当月各项外币存款余额2093亿美元，同比增长9.02%。“外币存、贷款增速剪刀差继续扩大，说明人民币升值预期进一步加强。”范建军说。（中经时报）（返回）新华社：中国股市历史上最难以捉摸的开局春节长假后的首个交易日，沪深股市以窄幅震荡、双双微跌结束交易。在多变的市场环境中，中国股市迈入了农历虎年。这似乎是新中国股市历史上最难以捉摸的一次新春开局。岁末年初，备受关注的股指期货开始加速推进。２月８日，股指期货投资者适当性制度出台，２０日中国证监会正式批复股指期货合约和交易规则。而在虎年股市开市的请务必阅读正文后的免责声明部分3３０分钟前，中国金融期货交易所开始正式受理投资者开立股指期货交易编码申请。节前休市后，沪深证券交易所发布通知，就融资融券业务试点初期标的证券名单与可充抵保证金证券（担保品）的范围、折算率及相关事项作出明确规定。这意味着作为中国股市的另一大机制创新，融资融券也已经呼之欲出。与此同时，宏观经济环境也呈现多变的特征。2月２５日，中国央行将实施今年以来的第二次金融机构人民币存款准备金率上调。加上此前央行频繁通过公开市场操作回收流动性，紧缩预期正日渐成为影响股市的重要负面因素之一。政策和规则的密集出台让股市环境变得异常复杂，这在以往的农历新年并不多见。上海天相投资咨询公司首席分析师仇彦英说，这预示着震荡多变将成为虎年股市的一种常态。实际上，影响虎年中国股市的因素远不止这些。进入２０１０年以来，Ａ股市场新股发行速度加快，其中１月份ＩＰＯ数量和融资额方面继续在全球保持领先，当月全球前十大ＩＰＯ中国企业占有七席。根据知名会计师事务所普华永道的预测，中国内地股市２０１０年全年融资总额有望超过３２００亿元人民币。以吸引全球最好的公司为目标的上海证券交易所国际板，相关规则有望在２０１０年底制定完毕。机构预测，如果国际板在虎年推出，融资规模或将达到千亿元。这意味着中国股民将能在家门口买到汇丰、西门子这样的跨国企业股票，新中国股市也会在其２０岁生日之际完成由半封闭市场到国际化平台的转身。各种利好和利空因素接踵而至，使得各大研究机构对于Ａ股市场全年走势的预测趋于谨慎。而在刚刚过去的春节长假中，后市走向、仓位比例和持股结构也成为普通投资者讨论最热、争议最多的话题之一。事实上，今年以来沪深股市频繁震荡，已经在一定程度上折射出了中国股民的困惑。不过，这并不妨碍大多数投资者以相对乐观的态度应对市场的变化。来自东吴基金管理有限公司的观点认为，目前Ａ股市场正处于蓄势调整阶段，全年而言市场整体仍然存在投资机会。其中，受益政策推动的行业以及与其产业链相关的行业存在获得超预期收益的可能。而在兴业全球基金投资总监王晓明看来，基于流动性推动、预期恢复和风险偏好上升带来的Ａ股市场趋势性上涨整体上已经告一段落，市场请务必阅读正文后的免责声明部分4将逐渐回归价值、回归基本面、回归长期成长。春节长假前，近千家上市公司发布了２００９年度业绩预告。数据显示，伴随中国宏观经济的持续复苏，上述公司的年净利润总额有望出现超过六成的大幅增长。上市公司盈利水平的改善，令２０１０年全部Ａ股的动态市盈率降至１９．１倍的低位。仇彦英说，较为合理的市场估值，将成为虎年股市投资价值的基础所在。（新华网）（返回）【政策解读】中央政治局会议：保持经济政策力度加快结构调整中共中央政治局22日召开会议。会议强调，2010年是继续应对国际金融危机冲击、保持经济平稳较快发展、加快转变经济发展方式的关键一年，是全面实现十一五规划目标、为十二五时期发展打好基础的重要一年。我们必须全面正确判断形势，增强忧患意识，扎实做好工作，充分利用有利条件和积极因素，更加周密地做好应对各种风险和挑战的准备，牢牢把握工作主动权。要认真贯彻党的十七大和十七届三中、四中全会精神，以邓小平理论和三个代表重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，着力搞好宏观调控和保持经济平稳较快发展，着力加快经济发展方式转变和经济结构调整，着力推进改革开放和自主创新，着力改善民生和促进社会和谐稳定，全面推进社会主义经济建设、政治建设、文化建设、社会建设以及生态文明建设，加快全面建设小康社会进程，努力实现经济社会又好又快发展。会议指出，今年要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况不断提高政策的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏、重点，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系，既要保持足够的政策力度、巩固经济回升向好势头，又要加快经济结构调整、推动经济发展方式转变取得实质性进展。要提高宏观调控水平，保持经济平稳较快发展；加快转变经济发展方式，调整优化经济结构；加大统筹城乡发展力度，强化农业农村发展基础；全面实施科教兴国战略和人才强国战略；大力加强文化建设；着力保障和改善民生，促进社会和谐进步；坚定不移推进改革，进一步扩大开放；努力建设人民满意的请务必阅读正文后的免责声明部分5服务型政府。全党全国要在党中央领导下，凝聚起亿万人民的智慧和力量，再接再厉，开拓进取，全面完成十一五规划各项任务，不断夺取改革开放和社会主义现代化事业新胜利。（新华网）（返回）刘纪鹏：加息会导致无法估量的损失中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏近日撰文说，今年的经济工作重点仍然是扩大内需，只要这个政策保持不变，人们就不必担心政府会急于用加息的方式来抑制通胀。现在一年期存款基准利率是2.25%，而CPI只有1.5%，不仅比存款利率低，也远远低于3%的通胀警戒线。要拉动消费内需，就不能急于加息，因为那样只会刺激老百姓都把钱存进银行。与此同时，去年8.7%的GDP增长中，有8个百分点与投资有关，许多新开工项目还需要持续投资大量资金进行续建，加息会导致无法估量的损失。（中经时报）（返回）【市场策略】虎年股市投资策略：一个原则两大旋律三条线索回顾牛年，中国股市经历了大熊过后的一波强势反弹。今日，中国农历虎年的股市就要翻开第一页了，在农历虎年里，投资者又该如何把握其中的机会呢？策略一：坚持一个原则在众多研究机构看来，2010年无疑是一个消费大年，因此，消费板块自然也就成为了多家研究机构公推的板块。对于普通投资者而言，或许一家之言不足为信，但众家并举，其间的机会绝对不容错过，2010年投资者应坚持一个原则，那就是咬定消费概念不放松。从具体领域来看，大消费板块中，白酒、医药、家电、汽车、百货零售和金融服务被机构推荐的频率较高，投资者可重点关注其中的行业龙头股。策略二：把握两大旋律2009年股市有过太多的热点，但能够持续到2010年的热点并不多，甲流风波已经平息，迪斯尼也已见光死，但海南概念和上海世博概念却不同。可以预见，这两大主题仍极有可能成为今后相当长一段时间A股市场投资的主旋律。分请务必阅读正文后的免责声明部分6析人士预测，由世博会带来的固定资产投资对股市而言已成过去式，但此后必将带来旅游服务业的大幅增长，而事实证明，世博概念所带来的绝不仅仅只是上海本地旅游和服务业的增长，上海周边的苏州等地因此汇聚的人气也会快速上涨，投资者在关注上海世博概念之时，不妨把眼界放得更开阔一些。策略三：关注三条线索记者综合一些业界人士的看法，整理了三条线索。第一条线索就是从区域概念出发寻宝。2009年有海西、西藏、新疆、黄河三角洲和海南等区域概念崛起，纷纷掀起了一股升浪，那么2010年哪些地方可能成为区域振兴规划的下一站呢？分析人士认为，河西走廊、关中地区、成渝区域、武汉及长株潭区域、皖江区域等值得重点关注。第二条线索应从政策面可能照顾的一些行业出发寻宝。如随着新农村建设的加快，建材下乡概念可能形成气候；随着农民收入提高，农村消费能力加强，汽车下乡也已提上议事日程；此外，还包括政策面可能照顾到的其他行业。第三条线索就在于非传统行业和领域。敢问牛股将何在？有不少机构推荐了医药、化工等传统行业领域，但同时也有资深分析人士认为，2010年寻牛应首选一些冷门非传统行业。北京和聚投资总经理李泽刚认为，今年超级牛股极可能会出现在一些让人意想不到的小行业里面，这些小行业有比较创新的盈利模式，轻资产运营，良性可复制的正向现金流，符合新经济特征，前景看好。（北京商报）（返回）区域主题：最后的疯狂还是继续演绎春节后的首个交易日，区域主题投资卷土重来，除海南板块沉寂外，海西、新疆、西藏以及重庆等区域板块均集体起舞。虽然有观点称此次区域概念的集体上扬意味着最后的疯狂，但综合来看，区域主题仍可能是贯穿全年的投资主线，只不过热炒后的边际效应开始递减，预计未来区域主题将采取此起彼伏的方式继续演绎。重庆区域热潮还将上演我们认为，未来进一步细化的成渝经济区建设以及长江上游经济中心的推动将使重庆板块的上市公司大大受益，其中基建、交运以及医药行业的相关公司将会受市场青睐。我们看好医药板块中的太极系和基建行业中的渝开发和重庆路桥。同时，受益于医药制度改革和消费能力的提升，未来有核心研发能力的医药企业将有更好的发展前景。对于基建和地产开发类公司，目前重庆正在加速建设江北嘴金融区和“五个”重庆，其中畅通重庆的目标中，轻轨、机场、大桥等基建项目将会更好地请务必阅读正文后的免责声明部分7带动相关公司的收益水平。海南退潮已成定局在这波区域题材中，海南板块表现最为疯狂。由于资金疯狂涌入，海南房价和酒店价格扶摇直上，与此对应的是，资本市场上海南旅游岛概念中的一些个股出现翻倍行情。但随着地产调控趋严挤压泡沫、以及其他新的区域题材不断崛起，海南旅游岛概念的炒作热情已经退潮。市场人士预计，经历大幅上涨之后，海南概念将逐渐退潮。一方面，海南泡沫聚集过快已经引起监管部门注意，“热钱”从海南地产、酒店中流出的迹象明显，股票市场依托的题材也随之转淡，这不利于资金持续炒作；另一方面，随着其他地区规划预期升温，游资的热情也将转移至其他区域题材。新疆西藏眼光还需再远些新疆和西藏作为我国西部两大