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行业研究参考行业研究参考行业研究参考行业研究参考中国银河证券投资研究总部中国银河证券投资研究总部中国银河证券投资研究总部中国银河证券投资研究总部2012012012012222年年年年1111月月月月19191919日日日日星期星期星期星期四四四四本期导读本期导读本期导读本期导读:【新财富研究员观点】房地产行业：周报，土地市场的持续冷清将促使地方政策松动钢铁行业：关注钢铁需求旺季钢铁行业：运行周报，建筑用钢库存迅速上升化工行业：价格周报，己二酸和己内酰胺价格涨幅居前工程机械行业：预计业绩超预期，将继续反弹航运行业：1月17日航运股大涨点评，超跌反弹不建议追高，耐心等待长期拐点汽车行业：客车行业动态跟踪报告，2011年行业销量增长14%，2012年校车值得期待银行业：半月报，信贷投放平稳，账面不良有压力农林牧渔行业：2011年报前瞻，预计11年净利润同比增长46.5%，但分化明显农林牧渔行业：1月报，行到水穷处、坐看云起时零售行业：12月零售行业月报，11年业绩低于预期可能不是个别现象【其他观点】房地产行业：行业投资增速有望二季度探底有色金属行业：纪念涨幅前无古人、后难超越1月17日，犀利上攻跃龙门，期待后续再飞甲汽车行业：2011年12月数据月报，日系车复苏、经济型SUV崛起商贸零售行业：12月消费增速略有回升电子元器件行业：月报，景气低位徘徊，估值遭遇压力农业行业：从“一号文件”看我国农业政策演化汽车行业：12月月报，需求走出底部，支撑板块行情电子元器件行业：积极信号微弱，等待节前收官证券行业：关于《完善证券公司风控指标体系总体思路（征求意见稿）》点评，利在长远行业研究参考行业研究参考行业研究参考行业研究参考请务必阅读正文后的免责声明部分2行业研究参考行业研究参考行业研究参考行业研究参考请务必阅读正文后的免责声明部分3【【【【新财富新财富新财富新财富研究员研究员研究员研究员观点观点观点观点】】】】房地产行业房地产行业房地产行业房地产行业：：：：周报周报周报周报，，，，土地市场的持续冷清将促使地方政策松动土地市场的持续冷清将促使地方政策松动土地市场的持续冷清将促使地方政策松动土地市场的持续冷清将促使地方政策松动国泰君安国泰君安国泰君安国泰君安研究员研究员研究员研究员:李品科李品科李品科李品科房地产行业排名第房地产行业排名第房地产行业排名第房地产行业排名第1[投资评级投资评级投资评级投资评级：：：：增持增持增持增持]本期土地推出同环比：本期整体环比降49%，住宅类环比降52%，本期整体同比降0%，住宅类推出同比降19%。土地推出11年累计：全国16个城市11年至今累计推出土地同比升12%。其中一线同比升3%，二线同比升14%。住宅类用地累计推出住宅土地同比降13%。其中一线同比升4%，二线同比降16%。本期土地成交环比：本期整体成交环比降60%，其中一线降13%，二线降67%。住宅类环比降66%，其中一线升7%，二线降75%。本期土地成交同比：本期整体成交同比降33%，其中一线降2%，二线降40%。住宅类成交同比降55%其中一线升25%，二线降66%。土地成交11年累计：全国16个城市11年累计成交土地同比升2%。其中一线同比升11%，二线同比降1%。住宅类用地累计成交同比降27%。其中一线同比降3%，二线同比降32%。土地成交金额：本期16个城市土地成交金额同比降64%，一线城市同比降51%，二线城市同比降67%。16个城市11年累计土地成交金额同比降20%，一线城市累计同比降22%，二线城市累计同比降19%。成交价格及溢价率：本期全国16个城市平均楼面地价环比上升9%，同比升6%。住宅用地平均楼面地价环比降26%，同比降45%，除宁波、天津、杭州溢价率2.4%、0.6%、0.2%外，其余以底价成交。流拍情况：本期没有土地流拍。11年16城市累计流拍289宗占推出宗数的3.04%，其中住宅流拍120宗。板块估值安全边际：11年PE主流公司11倍，RNAV折49%。一线10倍，RNAV折38%；二线10倍，RNAV折51%；三线10倍，RNAV折46%；地产+X10倍，RNAV折50%；商业PE14倍，RNAV折46%。行业研究参考行业研究参考行业研究参考行业研究参考请务必阅读正文后的免责声明部分4土地市场持续的下滑趋势确立，部分地方政府的财政压力已经明显加大，开发商收缩过冬，流拍率上升，政府为促进土地成交，我们预计土地市场溢价率下降，普遍底价成交。我们预计土地市场的持续冷清将对房价的下降形成正反馈并促使12年地方政策存在松动可能。维持行业11年6月首次调高、9月坚定强化的增持评级。1-2月股票受货币信贷、地方政策转好驱动，3-6月资金链断裂风险将代表基本面最坏阶段出现，中央政策面彻底转向，期间股价也许有震荡，但必将是相对收益向绝对收益转化的大拐点。选股思路：高周转龙头持有致胜，若坚定持有到12年下半年，预判可跑赢大盘并有超30%的绝对收益。推荐万科、保利地产、首开股份、荣盛发展、金科集团、招商地产、中南建设、鲁商置业等。▲返回钢铁行业钢铁行业钢铁行业钢铁行业：：：：关注钢铁需求旺季关注钢铁需求旺季关注钢铁需求旺季关注钢铁需求旺季齐鲁证券齐鲁证券齐鲁证券齐鲁证券研究员研究员研究员研究员:笃慧笃慧笃慧笃慧钢铁行业行业排名第钢铁行业行业排名第钢铁行业行业排名第钢铁行业行业排名第2[投资评级投资评级投资评级投资评级：：：：增持增持增持增持]投资要点主要事件：今日统计局公布12月份钢铁行业运行数据，合并海关进出口数据如下：12月国内粗钢产量为5216万吨，同比增长0.7%。日均产量为168.26万吨，较11月份增长2万吨，环比增长1.2%。1-12月粗钢产量68327万吨，同比增长8.9%；12月生铁产量4801万吨，同比增长3.7%。1-12月生铁产量62969万吨，同比增长8.4%12月钢材产量7107万吨，同比增长6.0%。1-12月钢材产量为88131万吨，同比增长12.3%；12月份出口钢材372万吨，较11月份减少48万吨，与去年同期相比增长30.53%。1-12月累计出口4888万吨，同比增长14.9%；12月份我国进口钢材119万吨，较11月份减少4万吨，比去年同期下降15.6%。1-12月累计进口1558万吨，同比下降5.2%。减产与增产：本月粗钢产量继续维持低位，但环比有所上升。若我们认为钢协旬报统计的重点大中型企业产量是准确可靠，12月重点企业三旬日产量均值为148万吨，较11月149万吨下降约1万吨/天。而统计局全国日产量168万吨，环比增长2万吨/天，剔除重点企业后这就意味着小型企业日产量当月增长3万吨/天，环比增加17.6%左右。这一点与草根观察的结论基本一致，11月行业研究参考行业研究参考行业研究参考行业研究参考请务必阅读正文后的免责声明部分5开始由于矿价随钢价回落后，实时利润回升推动前期原材料存货去化较快的小型企业重新恢复生产；出口数据重新回落：本月中国出口数据重新回落，这主要反映了圣诞前季节性采购旺季结束后，欧美等外围市场消费出现环比滑坡。中国未来出口数量主要取决于海外市场需求总量及我国产品市场份额变化。而其背后驱动力如海外经济及国内外钢厂焦煤成本差的逐步企稳，出口数量短期内可能将呈现窄幅波动的态势；对于后期行业运行的研判：旺季及存货周期调整值得关注：钢铁业消费旺季主要集中在春秋两季，春季建筑业开工率提升对钢铁需求将起到一定的促进作用，另一方面目前由于预期不佳，今年钢市资源冬储力度不足，可流通库存处于相对偏低的状态，若下游产业链产成品存货去化进程加快，在库存化过程有望放大旺季消费上升幅度；资源企业利润上升更加显著：若需求回升假设成立，随着生产企业开工率提高，铁矿石及钢铁冶炼行业利润都有望出现回暖，其中铁矿石公司利润上升幅度将更加明显，而大部分冶炼标的集中在边际效率钢铁公司，其利润回升幅度预计将低于资源类企业。▲返回钢铁行业钢铁行业钢铁行业钢铁行业：：：：运行周报运行周报运行周报运行周报，，，，建筑用钢库存迅速上升建筑用钢库存迅速上升建筑用钢库存迅速上升建筑用钢库存迅速上升招商证券招商证券招商证券招商证券研究员研究员研究员研究员:张士宝张士宝张士宝张士宝钢铁行业行业排名第钢铁行业行业排名第钢铁行业行业排名第钢铁行业行业排名第5[投资评级投资评级投资评级投资评级：：：：推荐推荐推荐推荐]本周要点。2011年12月CPI同比上涨4.1%。12月PPI同比上涨1.7%，环比下降0.3%。2011年十二月下旬日均粗钢产量162.64万吨，旬环比下降2.38%，处于全年最低生产水平；宝钢、鞍钢、武钢三大钢厂2012年2月份钢材出厂价格再度平盘推出，维稳意愿明显。成本方面，铁精粉价格继续下跌，煤炭价格稳定，海运费连续走低。国内各大矿山铁矿石均价为977元/吨，与前一周下跌4.6元/吨；青岛和北仑钢到港铁精粉价格较上周下跌10元/吨，分别为1040/吨和1010元/吨。进口矿石到港量周环比增加97万吨达到9661万吨；BDI和BCI指数分别下跌2.2%、2.5%；上海地区重型废钢价格为2983元/吨，较上周上涨39元/吨。建筑钢材社会库存明显增加。截至2012-1-14，全国主要城市长材和板材合计库存为1375万吨，较上周增加40万吨或3.0%，较去年同期低5万吨或0.36%；其中长材库存676万吨，周环比上升37.69万吨或5.9%，而板材合计库存699万吨，周环比增加1.01万吨或0.4%。投资策略：钢厂减产仍不到位，供给压力依旧存在；年关将近，下游需求清淡，钢厂出厂价格仍以盘整为主；上游原材料成本继续走弱，成本对钢价支撑边际减小，综上，钢价在供需面改善可行业研究参考行业研究参考行业研究参考行业研究参考请务必阅读正文后的免责声明部分6能较小，成本位于下降通道的态势下，虽然估值优势明显，但在今年二季度前，盈利大幅改善是小概率事件，因此我们认为钢铁股趋势性投资机会仍需等待。建议关注具有新材料概念的钢研高钠、安泰科技、豫金刚石、博深工具；关注业绩稳定、区位优势明显，特钢品种全的八一钢铁、三钢闽光、大冶特钢、沙钢股份、抚顺特钢。风险因素。下游需求在宏观政策紧缩预期加强下出现反复，导致钢价波动大。▲返回化工行业化工行业化工行业化工行业：：：：价格周报价格周报价格周报价格周报，，，，己二酸和己内酰胺价格涨幅居前己二酸和己内酰胺价格涨幅居前己二酸和己内酰胺价格涨幅居前己二酸和己内酰胺价格涨幅居前海通证券海通证券海通证券海通证券研究员研究员研究员研究员:邓勇邓勇邓勇邓勇石油化工行业排名第石油化工行业排名第石油化工行业排名第石油化工行业排名第3[投资评级投资评级投资评级投资评级：：：：中性中性中性中性]A股化工板块各子行业表现：上周，海通化工子行业各板块中，涂料、无机盐、制冷剂等板块涨幅居前，其中涂料行业单周上涨12.5%，无机盐和制冷剂板块单周上涨11.8%和10.5%；一年以来，制冷剂板块上涨25.9%，其他板块均出现下跌，其中无机盐、纯碱相对跌幅较小。重点上市公司市场表现：上周，海通综指上涨3.90%，同期海通化工指数上涨3.08%，走势弱于大盘。海通重点研究上市公司中，兴发集团、华峰氨纶、天利高新、兴化股份、天原集团涨幅居前，其中兴发集团单周上涨17.04%，华峰氨纶、天利高新、兴化股份、天原集团单周涨幅分别为16.37%、11.71%、11.23%、11.14%。一周重点关注新闻：欧佩克：2011年原油均价较2010年大幅攀升约30美元；湖南探明大储量页岩气资源；中国石化乙烯产量首破千万吨；2011年原油进口同比增6%，对外依存度达56.5%；今年中国丁二醇产能或将过剩；高粮价推动全球肥料消费创新高；关税同盟进口对苯二酸和苯乙烯实行零关税；2011中国农民最喜爱农药品牌揭晓。化工品期货市场表现：上周，WTI原油期货价格下跌2.82%，收于98.70美元/桶；同期国内燃料油期货价格单周下跌2.50%，天然橡胶期货上涨了1.09%，PTA期货上涨了1.78%，LLDPE