证券投资分析概述

证券投资分析概述一、关于本课程(一)本课程的性质与目标《证券投资分析》是证券从业资格考试的专业科目之一，也是最难的一门课程。本课程的教学是在《经济学基础》、《财政与金融》、《公司财务》、《证券市场基础知识》等课程的基础上展开的，主要内容包括股票、债券、证券投资基金、可转换债券以及权证等的投资价值分析;宏观经济分析的基本指标，宏观经济运行、经济政策以及国际金融市场环境等与证券市场之间的关系;股票市场的供求决定因素以及变动特点;行业的一般特征、影响行业兴衰的主要因素以及行业的定性和定量分析方法;公司的基本特征分析、财务分析以及其他主要因素的分析;证券投资技术分析的主要理论以及主要技术指标;证券组合理论、资本定价模型以及证券组合的业绩评估等;金融工程的技术应用、期货的套期保值与套利以及风险管理VAR方法等。要求学员通过本课程的学习，具有从总体上把握证券市场走势的能力，掌握证券投资的基本分析、技术分析和组合分析，为进入证券行业奠定基础并取得从业资格。(二)本课程的体系结构本课程从理论上阐述了证券投资的基本分析、技术分析和证券组合分析;从实务上告知了各种分析流派、方法和技巧;从证券业的角度说明了证券分析师的自律组织和职业规范。可见,本课程包括三大模块;即概论、分析内容和从业资格。(三)本课程的课时安排第一讲概述2课时第二讲基本分析4课时第三讲技术分析4课时可见，鉴于课时的安排，我们不可能每一章都讲，只能讲解最重要的内容和知识点，同学们还需花大量的时间和精力去自学，以求通过。(四)本课程的考试题型与分值1、单项选择一般为70小题，每小题0.5分，共35分2、多项选择或不定项选择一般为60小题，每小题0.5分，共30分3、判断一般为70小题，每小题0.5分，共35分(五)各章的特点及学习方法第一章和第二章是一些概念性的知识，属于证券专业知识和证券行业基本能力的范畴，这部分内容要求学员了解、识记、描述和理解。其学习方法主要有：一、在视频学习阶段，学员要了解概念、定义、专业术语等基础知识;二、充分利用教材和讲义给出的资料，花一定的时间强化记忆。第三、四、五、六、七、八章，属于专业技能的范畴，这部分内容要求学员模仿和操作。第三、四、五章要求大家理解基本分析的原理，掌握基本分析的方法与内容，依照基本分析的原理做证券的宏观经济分析、行业分析和公司分析。第六章的主要内容是技术分析，要求大家理解技术分析的原理，掌握技术分析的方法与内容，依照技术分析的原理会做证券的技术分析，能用技术分析的理论基础道氏理论分析中国股市的周期，能撰写分析报告。第七章的主要内容是证券组合管理与分析，要求同学们能依照证券组合管理理论进行组合分析，并学会按照客户的收益风险偏好设计投资组合方案。第八章的主要内容是金融工程应用分析，要求大家这重掌握期货的基本原理与运用，能依照金融工程的基本原理分析期货的套期保值与套利方法。因此，这一部分的学习重在理解和运用。大家可以通过有关的股票分析软件边学边分析，既掌握知识又增长能力，形成职业习惯，养成职业敏感。第九章属于从业资格的范畴，这部分内容主要要求学员了解、识记并领悟内化，树立证券分析师的职业观念，确立职业道德，保持客观中立，追求职业完善。二、证券投资分析概述(一)证券投资分析的意义1、什么是证券投资分析(1)证券证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证，它用以证明持有人有权依据其所持凭证记载的内容取得相应的权益。证券的含义与类型。(2)证券投资证券投资是指投资者购买有价证券，以获取收益的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。证券投资的要素与类型。(3)证券投资分析证券投资分析是指人们通过各种方法对影响证券价值或价格的信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为。理解：主体——投资者客体——信息(来源：政府部门，证券交易所，上市公司、中介机构，媒体，其他)目的——判断价值或价格变动属性——证券投资的重要环节2、为什么要做证券投资分析(1)提高投资决策的科学性两个方面;一是投资者：资金、收益风险偏好;二是证券：不同类型、同一类型的不同市场、不同地区、不同行业、不同板块，其风险性、收益性、流动性、时间性都不同。(2)评估证券的投资价值投资价值不可能很明显地表现出来，半强式有效市场，只有通过对可能影响其价值的各种因素进行分析，才能判断和预测。(3)降低投资风险总体而言，收益与风险成正比。具体来说，每一种证券有着收益风险特性。投资者通过分析来考察自己所选证券的收益风险，确定收益风险等级，降低投资风险。(4)是投资成功的关键证券投资的目的是净效用的最大化(收益正效用-风险负效用)。如何实现收益最大化和风险最小化，必须通过全面、系统、和科学的分析，把握住这些因素及其作用机制。(二)证券市场效率1、有效市场假说(1)含义证券的市场价格充分地反映了全部有价值的信息，市场价格代表了证券的真实价值的市场就是有效市场。有效市场的条件：信息完全对称，理性经济人。(2)分类弱势有效市场，半强势有效市场，强势有效市场。试题举例：*证券价格反映了全部公开的信息，但不反映内部信息，这样的市场称为(C)。A、无效市场B、弱势有效市场C、半强势有效市场D、强势有效市场*20世纪60年代，美国芝加哥大学财务学家(A)提出了著名的有效市场假说理论。A、尤金·法默B、沃仑·巴菲特C、本杰明·格雷厄母D、马柯维茨(3)三类有效市场与证券投资分析的关系在弱势有效市场中，价格充分反映了历史信息，投资者要想获得超额回报，必须寻找历史信息以外信息。在半强势有效市场中，价格充分反映了公开信息，投资者要想获得超额回报，必须寻找内幕信息。在强势有效市场中，价格充分、及时反映了所有的信息，任何人不可能再通过消息的获得和分析取得超额回报。表一：三类有效市场与证券投资分析的关系证券投资分析发展简史及主要流派(三)证券投资分析发展简史及主要流派1、发展简史(1)西方国家：起源：英国、美国等发达国家;发展：范围不断拓展，分工不断细化，对象不断延伸，方法不断创新。(2)我国：最初具有描述性，以技术分析为主;2000年7月，我国证券分析师自律组织成立。2、分析流派(1)基本分析流派——要掌握的几个知识点：A、以宏观经济形势、行业特征及上市公司的财务数据作为分析对象和决策基础。B、是目前西方国家的主要流派。C、两个基本假设：价值决定价格，价格围绕价值波动。D、以证券的内在价值作为衡量价格的标准。(2)技术分析流派——要掌握的几个知识点：A、以市场行为作为分析对象和决策基础。B、分析的目的是判断价格和选择时机。(3)学术分析流派——要掌握的几个知识点：A、重点是选择价值被低估的股票长期持有。B、基础是效率市场理论。C、投资的目标是长期持有以获取平均的长期收益率。(4)行为分析流派——要掌握的几个知识点：A、心理决定行为，心理包括个体心理分析和群体心理分析。B、个体心理分析的基础是“人的生存欲望”、“人的权力欲望”和“人的存在价值欲望”。C、群体心理分析的基础是群体心理理论和逆向思维理论。试题举例：*“市场永远是对的”是哪个投资分析流派的观点?(B)。A、基本分析流派B、技术分析流派C、心理分析流派D、学术分析流派(四)证券投资分析的主要方法1、基本分析法(1)定义基本分析又称基本面分析，是指分析师或投资者根据经济学、金融学、财务管理学、投资学等基本原理，对决定证券价值和价格的基本因素进行分析的方法。(2)理论基础稳固基础;价值和价格的关系，买和卖的机会。(3)内容：三大层次2、技术分析法(1)定义仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。(2)理论基础道氏理论(3)内容：图形，指标。3、组合分析法(1)定义根据投资者对收益和风险的共同偏好以及投资者个人偏好，来确定投资者的最优证券组合并进行组合管理的方法。(2)理论基础多元化组合以降低非系统风险(3)内容计算收益率和方差;用线性规划确定组合;用差异曲线确定最佳组合。本讲总结：本讲讲了两个大问题，一是关于本课程，讲了五个问题，即性质与目标，体系结构，课时安排，考试题型与分值，各章的特点及学习方法。二是证券投资分析概述，讲了四个问题，即证券投资分析的意义，证券市场效率，证券投资分析发展简史及主要流派，证券投资分析的主要方法。证券投资分析的方法主要有基本分析法和技术分析法，下一讲我们就讲基本分析法。基本分析之宏观经济分析一、基本分析概述(一)什么是基本分析基本分析又称基本面分析，是指分析师或投资者根据经济学、金融学、财务管理学、投资学等基本原理，对决定证券价值和价格的基本因素进行分析的方法。(二)基本分析的理论依据1、稳固基础理论2、价格与价值的关系(三)基本分析的目的1、把握证券市场与经济状况的关系;2、分析经济政策对证券市场的影响;3、判断证券的投资价值。(四)基本分析的特点1、分析内容复杂;2、以量化分析为主;(P59——60总量分析与结构分析)3、主要任务是分析证券的内在价值。二、基本分析的内容与方法——三大层次(一)宏观经济分析1、宏观经济分析的意义(1)把握证券市场的总体变动趋势;(2)判断整个市场的投资价值;(3)掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度和方向。2、宏观经济分析的方法3、评价宏观经济形势的基本指标(P60——73)试题举例：*下列关于证券投资宏观经济分析方法中总量分析法和结构分析法的描述中，正确的是：(B)。A、总量分析和结构分析是互不相干的B、总量分析侧重于对一定时期经济整体中各组成部分相互关系的动态研究C、结构分析侧重于分析经济指标速度的考察D、总量分析比结构分析重要*金融指标包括(ABC)A、总量指标B、利率C、汇率D、国际收支试题解析：1、总量分析的性质是动态分析，着重分析经济运行的动态过程。2、金融指标不包括国际收支。4、宏观经济分析的主要内容(1)宏观经济状况对证券市场的影响主要体现在两个方面：一是宏观经济运行对证券市场的影响;二是宏观经济变动对证券市场的影响。第一，宏观经济运行对证券市场的影响体现在四个方面(P74——75)(常考题目)企业经济效益;居民收入水平;投资者对股花甲的预期;资金成本。证券市场是经济运行的晴雨表。股价指数。第二，宏观经济变动对证券市场的影响体现在三个方面：国内生产总值的变动、经济周期的变动和通货的变动。(2)宏观经济政策对证券市场的影响宏观经济政策主要有财政政策、货币政策和收入政策，在此同学们要掌握的主要是财政政策和货币政策。它们的定义、手段或工具、类型，以及不同的政策手段和不同的政策类型对证券市场的影响。第一，财政政策。财政政策的类型有三种，扩张的、紧缩的和中性的，在我国一般把扩张的财政政策称之为积极的财政政策。实施积极的财政政策对证券市场的影响表现在四个方面：(P82——83)第二，货币政策。货币政策的类型主要有两种：紧的，松的。货币政策的松紧主要看总需求的情况。货币政策的工具应主要掌握一般性货币政策工具即“三大法宝”：法定存款准备金率，再贴现政策和公开市场业务。货币政策对证券市场的影响可以从四个方面分析(P86——88)：一是利率，一般而言，利率与证券价格成反比，这可以从投资者和筹资者两方面进行分析。二是公开市场业务，中央银行通过该业务在公开内市场上买卖有价证券以调节市场货币供应量，使利率提高或降低，从而影响国债市场以及证券市场的价格变动。三是调节货币供应量，中央银行通过法定存款准备金率和再贴现政策使市场货币供应量增加或减少，从而影响证券行情。四是选择性货币政策工具，即有针对性地对不同行业不同领域采取不同的货币政策，以对证券市场产生结构性影响。本讲总结本讲讲了两个大问题，一是基本分析概述，我们说了基本分析的定义、理论依据，目的和特点，关于宏观经济分析，我们讲了宏观经济分析的意义，方法，评价宏观经济形势的基本指标，以及宏观经济分析的主要内容。同学们要重点掌握的是宏观经济分析的主要内容，即经济状况分析和经济政策分析，要明白宏观经济的运行及变动对证券市场都有一定的影响;宏观经济政策主要是理解财政政策和货币政策对证券市场的影响。(二)中观行业分析1、行业与行业分析(1)行业