项目四证券投资管理

重庆财经职业学院会计系项目四证券投资管理第一节债券投资第二节股票投资第三节基金投资第四节证券投资组合重庆财经职业学院会计系第一节债券投资一、债券的特点1、期限性2、流动性3、安全性4、收益性重庆财经职业学院会计系二、债券投资的收益评价评价债券收益水平的指标主要有两个，即债券的价值和债券的到期收益率。重庆财经职业学院会计系(一)债券的价值债券的价值，是指债券未来现金流入的现值。债券价值计算的基本模型是：nItMV＝∑＋t=1（1＋i）t（1＋i）n式中：V是债券的价值；It是第t年的债券利息；n现在至债券到期的年限；i贴现率；M债券的面值。若债券是固定利率、每年计算并支付利息，到期归还本金，则债券的价值可表示为：V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)重庆财经职业学院会计系(二)债券的到期收益率债券的到期收益率是指购进债券后，一直持有至到期日可获得的收益率。它是能够使债券未来现金流入现值等于债券购入价格的贴现率。重庆财经职业学院会计系1、若债券是固定利率、每年付息，到期还本，则其到期收益率的计算可求解如下方程：购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)式中：V债券的购买价格；I每年的债券利息；n到期的年数；i贴现率；M债券的面值。重庆财经职业学院会计系2、债券到期收益率的近似计算债券的到期收益率可用简便算法求得近似结果：I＋（M－P）÷NR＝×100％（M＋P）÷2式中：I每年的利息；M到期归还的本金；P买价；N年数。重庆财经职业学院会计系3、一次还本付息债券的到期收益率若债券是到期时一次还本付息，那么即使面值发行，到期收益率也可能与票面利率不同。重庆财经职业学院会计系三、债券的信用评级债券信用评级是指评级机构根据债券的风险和利息率的高低，对债券的质量作出的一种评价。重庆财经职业学院会计系(一)债券评级时考虑的主要因素1、违约的可能性；2、债务的性质和有关附属条款；3、破产清算时债权人的相对地位。重庆财经职业学院会计系(二)债券信用等级债券的等级一般分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九级，从前往后质量依次下降。前四个级别的债券质量比较高，大多数投资人都可以接受，被称为“投资等级”；后五个级别质量较低，大多数投资人都不愿意购买，被称为“投机等级”。重庆财经职业学院会计系四、债券投资的风险（一）违约风险（二）利息率风险（三）购买力风险（四）流动性风险（五）期限性风险重庆财经职业学院会计系五、债券投资的优缺点优点：（1）本金安全性高；（2）收入稳定性强；（3）市场流动性好。缺点：（1）购买力风险较大；（2）没有经营管理权。重庆财经职业学院会计系第二节股票投资一、股票投资的有关概念（一）股票的价值V（二）股票价格P（三）股利D（四）股票的预期报酬率股票的预期报酬率＝预期股利收益率十预期资本利得收益率R=D1/P0十（P1－P0）/P0重庆财经职业学院会计系【例】XX投资者以100元购10000股普通股，年股利率为8％，一年后该股票的预计市价为108元。则其股票的预计报酬率为：R=D1/P0十（P1－P0）/P0=100×8％÷l00＋(108－100)÷100=16％重庆财经职业学院会计系二、股票价值的评价(一)股票价值计算的基本模型永久性持有该公司股票不打算永久性持有该公司股票重庆财经职业学院会计系1、永久性持有的股票价值计算的基本模型D1D2DnV＝＋＋…＋＋…（1＋Rs）1（1＋Rs）2（1＋Rs）n∞Dt=∑t=1（1＋Rs）t式中：V股票的价值；Dt第t年的股利；Rs折现率，即股票必要的报酬率；t年份。重庆财经职业学院会计系2、不打算永久性持有股票价值的模型为：nDtPnV=∑+t=1（1＋Rs）t（1＋Rs）n式中：V股票的价值；Dt第t年的股息；Rs股票最低或必要的报酬率；t年份；Pn第n年的市场价格。重庆财经职业学院会计系(二)股票价值计算的具体应用1、零成长股票的价值V＝D÷Rs重庆财经职业学院会计系2、固定成长股票的价值（1）固定成长股票的价值的计算：Dt＝D0（1＋g）tP＝[D0（1＋g）]/（Rs－g）＝D1/（Rs－g）（2）股票投资的预期报酬率计算：Rs＝（D1÷P0）＋g重庆财经职业学院会计系3、非固定成长股票的价值非固定成长股票价值的计算，实际上就是固定成长股票价值计算的分段运用。重庆财经职业学院会计系(三)市盈率分析法市盈率分析法是以股票的市盈率和每股收益之乘积来评价股票价值的方法。股票价值＝行业平均市盈率×该股票每股年收益股票价格＝该股票市盈率×该股票每股年收益重庆财经职业学院会计系三、股票投资的优缺点优点：（1）投资收益率高；（2）购买力风险低；（3）拥有经营控制权。缺点：（1）求偿权居后；（2）价格不稳定；（3）收入不稳定。重庆财经职业学院会计系第三节基金投资一、投资基金的含义投资基金，是一种利益共享、风险公担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收益的证券投资工具。重庆财经职业学院会计系二、投资基金的种类1、根据组织形态的不同，分为：契约型基金、公司型基金2、根据变现方式的不同，分为：封闭式基金、开放式基金3、根据投资标的不同，分为：股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权基金、专门基金重庆财经职业学院会计系三、投资基金的价值与报价投资基金估价涉及三个指标：基金的价值基金单位净值基金报价重庆财经职业学院会计系1、基金的价值基金的价值取决于基金净资产的现在价值。重庆财经职业学院会计系2、基金单位净值基金单位净值是在某一时点每一基金单位（或基金股份）所具有的市场价值，是评价基金价值的最直观指标。计算公式为：基金单位净值＝基金净资产价值总额÷基金单位总份数其中：基金净资产价值总额＝基金资产总值－基金负债总值重庆财经职业学院会计系3、基金报价1、封闭型基金报价：2、开放型基金报价：基金认购价＝基金单位净值＋首次认购费基金赎回价＝基金单位净值－基金赎回费重庆财经职业学院会计系四、基金收益率基金收益率＝（年末持有份数×基金单位净值年末数－年初持有份数×基金单位净值年初数）÷（年初持有份数×基金单位净值年初数）重庆财经职业学院会计系五、基金投资的优缺点优点：能够在不承担太大风险的情况下获得较高的收益。缺点：（1）无法获得很高的投资收益。（2）在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人可能承担较大的风险。重庆财经职业学院会计系第四节证券投资组合一、证券投资组合的意义证券市场上经常可听到这样一句名言：不要把全部鸡蛋放在同一个篮子里。通过有效地进行证券投资组合，便可削减证券风险，达到降低风险的目的。重庆财经职业学院会计系二、证券投资组合的风险与收益率(一)证券投资组合的风险证券投资组合的风险可以分为:非系统性风险和系统性风险。重庆财经职业学院会计系1、非系统性风险非系统性风险又叫可分散性风险或公司特有风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。这种风险，可通过证券持有的多样化来抵销。重庆财经职业学院会计系1、非系统性风险当两种股票完全负相关时，所有的风险都可以分散掉；当两种股票完全正相关时，从降低风险的角度来看，分散持有股票没有好处。实际上，大部分股票都是正相关，但又不完全正相关，一般来说，随机取两种股票相关系数为＋0.6左右的最多，而对绝大多数两种股票而言，相关系数将位于＋0.5～＋0.7之间。重庆财经职业学院会计系2．系统性风险系统性风险又称不可分散风险或市场风险，是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。这些风险不能通过证券组合分散掉。不可分散风险的程度，通常用β系数来计量。重庆财经职业学院会计系（1）β系数的计算某种股票的风险程度β系数＝市场上全部股票的平均风险程度备注：作为整个证券市场的β系数为1。如果某种股票的风险情况与整个证券市场的风险情况一致，则这种股票的β系数等于1；如果某种股票的β系数大于1，说明其风险大于整个市场的风险；如果某种股票的β系数小于1，说明其风险小于整个市场的风险。重庆财经职业学院会计系（2）投资组合的β系数的计算nβp＝∑Xi·βit=1式中：βp证券组合的β系数；Xi证券组合中第i种股票所占比重；βi第i种股票的系数；n证券组合中股票的数量。重庆财经职业学院会计系(二)证券投资组合的风险收益Rp＝βp·（Km－RF）式中:Rp证券组合的风险收益率；βp证券组合的β系数；Km所有股票的平均收益率，简称市场收益率；RF无风险收益率。重庆财经职业学院会计系【例】XX公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别是2.0、1.0、和0.5，它们在证券组合中所占的的比重分别是60％、30％和10％，股票的市场收益率为14％，无风险收益率为10％，确定该种证券组合的风险收益率。（1）确定证券组合的β系数nΒp＝∑Xi·βit=1＝60％×2.0＋30％×1.0＋10％×0.5＝1.55（2）计算该证券组合的风险收益率Rp＝βp·（Km－RF）＝1.55×（14％－10％）＝6.2％重庆财经职业学院会计系(三)风险和收益率的关系资本资产定价模型：Ki=RF＋βi·（Km－RF）式中：Ki第i种股票或第i种证券组合的必要收益率；RF无风险收益率；βi第i种股票或第i种证券组合的β系数；Km所有股票或所有证券的平均收益率。重庆财经职业学院会计系三、证券投资组合的策略与方法(一)证券投资组合策略保守型策略冒险型策略适中型策略重庆财经职业学院会计系(二)证券投资组合的方法1、选择足够数量的证券进行组合。2、l／3法，即把全部资金的1／3投资于风险大的证券；l／3投资于风险中等的证券；1／3投资于风险小的证券。3、把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合。