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H股公司上市法律框架与IPO常见问题连达鹏教授香港交易及结算所有限公司上市科前高级顾问2013年5月27日，武汉22香港H股市场的基本情况香港上市监管的三层架构H股公司特有的法律及监管结构H股公司IPO常见问题4321主要內容33香港H股市场的基本情况香港上市监管的三层架构H股公司特有的法律及监管结构H股公司IPO常见问题432141.香港证券市场表现--最新情况2013年3月31日2012年底上市公司数目1,5571,547市价总值(亿港元)219,532219,501新增上市公司(家)(包括转板公司)11(1-3月)64(全年)上市证券(只)7,7426,903股本认股权证(只)1111衍生权证(只)4,4843,747牛熊证(只)1,2761,214信托基金(只)111111债券(只)29926952.内地企业–主板+创业板(截至2013年3月底)2013年3月底2012年底H股(只)(主板:148;创业板:27)175176红筹股(只)(主板:115;创业板:5)120108内地民营企业(只)442437内地企业总数(只）737721市价总值(占整体市价总值百份比)56.2%57.4%成交金额(占整体股份成交金额百份比)70%70%63.H股公司在香港证券市场中所佔比重市值(31/3/2013)香港市值最大的20家企业中有9家是内地企业，当中有4家是H股公司公司名称排名(亿港元)中国移动有限公司116,523中国建设银行股份有限公司–H215,242中国海洋石油有限公司46,661中国工商银行股份有限公司–H64,722腾讯控股有限公司74,577中国银行股份有限公司–H123,010中银香港（控股）有限公司152,738中国联合网络通信(香港)股份有限公司172,451中国石油天然气股份有限公司–H192,14874.A+H公司––上海+香港截止2012年5月31日，共有76家A+H公司，当中，在上交所上市的有63家中海发展中国远洋控股上海电气中国铁建中国人寿保险重庆钢铁四川成渝高速公路中国南车中国工商银行安徽海螺水泥江西铜业中国中冶中国石化上海石油化工安徽皖通高速公路沈机集团昆明机床中国太平洋保险中国石化仪征化纤招商银行中国平安保险民生银行中国石油化工东方电气中国铝业农业银行中国东方航空广深铁路中信银行大连港中国南方航空兖州煤业交通银行上海医药中国国际航空青岛啤酒建设银行金隅股份中国银行南京熊猫电子中国石油長城汽車大唐国际发电洛阳玻璃中海油田服务中信证券天津创业环保马鞍山钢铁中海集运新华人寿保险北人印刷机械华能国际电力中国中铁中国交通建设北京北辰实业华电国际电力中煤能源广州汽车集团江苏宁沪高速公路广州广船国际中国神华海通证券深圳高速公路广州药业紫金矿业84.A+H公司––深圳+香港截止2012年5月31日，在深交所上市的A+H公司有13家东北电气发展山东新华制药鞍钢新轧中兴通讯经纬纺织机械海信科龙潍柴动力晨鸣纸业山东墨龙金风科技长沙中联重工科技比亞廸东江环保99香港H股市场的基本情况香港上市监管的三层架构H股公司特有的法律及监管结构H股公司上市后须关注的问题432110香港政府香港证监会香港交易所1.上市监管的三层架构(1)11第一层－政府财政司司长财经事务及库务局局长政府的角色不是一般所指的规管机构，不涉及日常的规管职能负责提供适当的经济和法律环境，以保持香港的国际金融中心地位委任证监会，并确保证监会妥善履行其职能，成为及被视为一个可信及独立的监察机构协调金融界别各监管机构，处理跨越不同金融界别及影响整体经济的事宜1.上市监管的三层架构(2)12第二层－香港证监会独立于政府公务员架构外的法定组织，负责监管香港的证券期货市场的运作可独立履行其规管职能，而无须就其规管职权的日常行使向政府交代《证券及期货条例》(2003年4月1日生效)1.上市监管的三层架构(3)131.上市监管的三层架构(4)香港证监会组织架构图(更新:20/03/2013)14第三层－香港交易所联交所香港交易所旗下全资附属公司属《证券及期货条例》所指的认可交易所营运及维持香港股票市场是监管联交所参与者交易事宜的主要监管机构亦是于联交所主板及创业板上市的公司的主要监管机构1.上市监管的三层架构(5)15联交所规管拟在香港市场上市的公司，以及在公司上市后，继续对它们进行监察确保香港港市场是公平、有秩序及信息灵通的订立及修改《上市规则》2.联交所作为前线监管者与香港证监会的分工与合作(1)16香港证监会市场监管企业失当行为执行上市法团內幕消息的披露责任根据《证券及期货条例》第XIVA部，自2013年1月1日起生效监督及监察联交所履行其与上市事宜有关的职能及职责双重存档制度(DualFilingRegime)《上市规则》所作的修订最终须获证监会批准2.联交所作为前线监管者与香港证监会的分工与合作(2)17联交所与香港证监会保荐人及独立财务顾问收购及合并股份回购权益披露(《证券及期货条例》–第XV部)谅解备忘录2.联交所作为前线监管者与香港证监会的分工与合作(3)18成员至少28人包括至少8名投资者代表19名比例恰当均衡的上市公司代表及市场从业人士(包括律师、会计师、企业融资顾问及交易所参与者或交易所参与者高级人员）香港交易所集团行政总裁最长任期为6年由香港交易所及香港证监会各三名董事组成的上市提名委员会提名3.上市委员会的组成和职权范围(1)19职权范围联交所董事会已安排由上市委员会执行有关主板及创业板上市事宜的一切权力及职能在《上市规则》所载的保留权力及复核程序所规限下，上市委员会的权力及职能大部分均由上市科执行上市委员会所保留的权力包括有关批准上市及取消上市资格的决定注意：自2008年7月1日开始，审批创业板新上市发行人的权力已由创业板上市委员会转授予上市科，而创业板上市委员会則保留监察、处理上诉及制定政策的责任3.上市委员会的组成和职权范围(2)20职权范围(续)上市委员会也保留了所有对上市公司，上市保荐人及相关个别人士有重大影响的事宜上的决策权所有其它非纪律性质事宜(包括(例如)不须经上市委员会批准的豁免以及批准或拒绝上市公司的再发行申请)，概由上市科负责解释及管理执行《上市规则》但上市委员会可按《上市规则》所载程序进行复核就违反《上市规则》的个案作出初步决定及施加制裁3.上市委员会的组成和职权范围(3)21上市科主管首次公开招股交易上市政策、秘书服务及支援上市营运事务监察会计事务上市规则执行4.上市科架构(28/02/2013)22香港制度基本上跟随英国模式香港公司法及会计制度是以英国模式为基础而建立起来香港上市规则紧密跟随伦敦证券交易所上市规则的架构香港的公司治理结构由一套完善的法律及监管架构所规管，其中包括：成文法非法定规则在引入基本的公司治理标准上，联交所扮演重要角色，因而公司治理制度在很大程度是依赖联交所上市规则5.上市监管法律体系(1)23香港成文法--《公司条例》规管香港法团的内部管理及公司章程细则规管股东和董事的权利义务董事会会议及股东周年大会(董事与股东之间的沟通)有关公司帐目的披露规定(透明度)年度帐目与审计(制衡)5.上市监管法律体系(2)24香港成文法--《证券及期货条例》(SFO)2003年4月1日生效SFO合并及革新了香港过去10部规管证券及期货市场的法例2013年1月1日新增《证券及期货条例》第XIVA部的內幕消息条文5.上市监管法律体系(3)25香港非法定规则--《联交所上市规则》独立非执行董事审计委员会董事进行证券交易企业治理守则持续責任财务资料的披露须予公布的交易关连交易5.上市监管法律体系(4)26香港非法定规则--其它《收购守则》及《公司购回本身股份守则》香港会计师公会发出的《会计财务报告准则》(HKFRS)、《会计实务准则》及《审计准则》5.上市监管法律体系(5)2727香港H股市场的基本情况香港上市监管的三层架构H股公司特有的法律及监管结构H股公司上市后须关注的问题4321281.Ｈ股公司须遵守内地相关法律规定(1)生效日期法律类别《公司法》01/01/06法律《特别规定》04/08/94行政法规《必备条款》27/08/94部门规章291.Ｈ股公司须遵守内地相关法律规定(2)适用于H股公司的其中一些法律、法规《证券法》(第238条)《关于企业申请境外上市有关问题的通知》(1999年发布)《关于进一步促进境外上市公司规范运作和深化改革的意见》《境内企业申请到香港创业板上市审批与监管指引》《关于规范境内上市公司所属企业到境外上市有关问题的通知》《关于股份有限公司境外发行股票和上市申报文件及审核程序的监管指引》(2012年12月20日发布)301.Ｈ股公司须遵守内地相关法律规定(3)《必备条款》的重要性《必备条款》是经过详细比较香港《公司条例》和当時內地公司法的基本原则以及有关的内地法规后草拟而成，旨在向股东尽量提供相等于香港上市公司股东所享有的保障水平。311.Ｈ股公司须遵守内地相关法律规定(4)《必备条款》其中一些重要条款购回股份：第四章第24至28条购买公司股份的财务资助：第五章第29至31条股东名册：第六章第34至37条H股股票遗失的处理：第六章第41至43条控股股东对其他股东的义务：第七章第47至48条不同类别股东权利的变更：第九章第78至85条公司董事和高级管理人员的义务：第十四章第115至119条争议的解决：第二十章第163条322.公司还须遵守香港相关规定(1)适用的香港法例及非法定守则《公司条例》(CompaniesOrdinance)《证券及期货条例》(SFO)《公司收购及合并守则》(CodeonTakeovers&Mergers)《股份购回守则》(CodeonShareRepurchases)332.公司还须遵守香港相关规定(2)适用的香港法例及非法定守则主板第十九A章附录五(H表格及I表格)附录十三D部(公司章程)创业板第二十五章附录六(B表格及C表格)附录十一C部(公司章程)342.公司还须遵守香港相关规定(3)主板规则有关保障H股股东权益的一些规定虽然根据中国法律，内资股及外资股均属于中国发行人的股份，但两种股份实际上会在不同市场买卖，受不同投资者的需求影响。(19A.01(1))中国发行人的章程须载有条文，以反映内资股与境外上市外资股(包括H股)的不同性质以及其有关持有人的不同权利。(19A.01(3))352.公司还须遵守香港相关规定(4)主板规则有关保障H股股东权益的一些规定只有在以下情况，即联交所认为适用的中国法律和中国发行人的公司章程提供足够的股东保障予H股的持有人，联交所才会考虑中国发行人的上市申请。(19A.03)362.公司还须遵守香港相关规定(5)主板规则有关保障H股股东权益的一些规定如果中国发行人要发行股份，中国发行人董事须事先在股东大会上获得全体股东以特别决议批准，以及在类别股东会议上分别获得内资股及境外上市外资股股东以特别决议批准，但以下情况除外：中国发行人的现有股东已在股东大会上以特别决议批准，其可每间隔12个月单独或者同时发行内资股、境外上市外资股，而拟发行的内资股、境外上市外资股的数量各自不超过该类已发行在外股份的20%。(19A.38)372.公司还须遵守香港相关规定(6)主板规则有关保障H股股东权益的一些规定中国发行人在公司章程中必须包括的条款。(附录十三D部第一节)383.两地监管机构与合作交流上海证券交易所签署日：1993年6月19日3939香港H股市场的基本情况香港上市监管的三层架构H股公司特有的法律及监管结构H股公司IPO常见问题43214040香港內地《证券法》第50条《主板规则》第8.08(1)(d)条公司股本总额公众持股量人民币4亿25%人民币4亿最低为10%公司市值公众持股量100亿港元2