高速公路资产证券化融资研究_刘鑫

学校代号10532学号S040212003分类号硕士学位论文高速公路资产证券化融资研究学位申请人姓名刘鑫培养单位统计学院导师姓名及职称夏飞教授曾昭法副教授学科专业国民经济学研究方向投资分析与决策论文提交日期2006年11月08日学校代号：10532学号：S04212003湖南大学硕士学位论文高速公路资产证券化融资研究学位申请人姓名：刘鑫导师姓名及职称：夏飞教授曾昭法副教授培养单位：统计学院专业名称：国民经济学论文提交日期：2006年11月08日论文答辩日期：2006年11月18日答辩委员会主席：王亚雄教授ResearchonFinancingoftheExpressway-BackedSecuritizationbyLIUXinB.E.(HunanUniversity)2004AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofEconomicsinQuantitativeEconomicsintheGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorProfessorXIAFeiAssociateProfessorZENGZhaofaNovember，2006I摘要高速公路是我国路网建设的核心，高速公路的建设规模决定了我国公路运输效率以及运输成本。我国“十一五”计划提出，五年内高速公路里程达6.5万公里，增加2.4万公里。按照每公里3500万元计算，全国新增高速公路预计耗资8400亿。高速公路产品的准公共产品特性，决定了其完全的“财政支持”模式是不可取的，在当前政府财力有限的情况下也是很困难的，高速公路建设融资的瓶颈问题日益突出。资产证券化这种结构性融资方式，可以把高速公路建设资金供给从政府和银行的臂膀下解脱出来，而更多的筹集民间和国际资金。基于此，本文在重新审视了高速公路资产证券化的涵义的基础上，提出“高速公路资产证券化”的定义，并对高速公路资产证券化本身的特征、原理和运作机制作了阐述。基于我国现阶段高速公路建设融资出现的资金瓶颈问题，提出我国实施高速公路资产证券化的动因，并根据我国现行法律制度和金融市场状况得出高速公路资产证券化融资在我国是具有可行性的。重点针对高速公路资产证券化中的现金流分析和运作模式设计这两个重要问题进行研究，提出用RBF神经网络模型进行欲证券化的高速公路资产价值的预测，提出类担保公司债信托模式等四种较为可行的操作模式。昀后，对高速公路资产证券化的风险进行了评价与阐述，提出针对投资者和专业公司的风险防范方法。在我国大规模开展高速公路资产证券化势在必行。在金融市场日渐成熟，民间资本供给巨大，金融业人士不断努力的同时，政府有关部门应加快各种相关法律的制定工作，并给予更大的制度和政策支持。关键词：高速公路；资产证券化；现金流；融资模式IIAbstractExpresswayisthecoreofroad-netconstruction,thescaleofexpresswaysdecidestheroadtransportationefficiencyandcost.“TheEleventh-Five”elaboratestheschemethatthemileageofexpresswayreaches65000kilometersandincreases24000kilometersinfiveyearsinChina.Computingaccordingto￥35millionsperkilometer,theincreasesofexpresswaysallthecountryneedabout￥840billionsfinances.Itpredestinesthatthemodeof“fullfinance-backed”isunadvisableanddifficultunderthelimitsofthegovernment’sfinancialresourcesatpresentthatexpresswayis“quasi-publicgoods”.Thechokepointoffinancingexpresswayconstructionstandout.AssetSecuritizationtheconstructionfinancingcouldraisemorecivilandinternationalfunds,andmakeexpresswayconstructionlittledependonthegovernmentandthebanks.BasedonexaminingtheconnotationofExpressway-BackedSecuritizationagain,thepaperdefinestheconcept—Expressway-BackedSecuritization,andexpoundthecharacteristics,principleandtheoperatingmechanismofExpressway-BackedSecuritization.BasedontheproblemofthechokepointoffinancingexpresswayconstructionatpresentinChina,thisarticlepointsoutseveralmotivesofExpressway-BackedSecuritization.Expressway-BackedSecuritizationisfeasible,accordingtoexistingsystemofstatuteandsituationoffinancialmarketinourcountry.ThecashflowanalysisandoperatingmodedesigningofExpressway-BackedSecuritizationareresearchedastwokeyproblemsinthisarticle.ThispaperrecommendsforecastingexpresswayassetsvaluewithRBFmodelandfourfeasibleoperatingmodes,includingquasi-collateralizationcorporatebondstrustmode.Finally,afterestimatingandexpoundingtheriskofExpressway-BackedSecuritization,itbringupriskpreventionmechanismforinvestorsandspecializedcompanies.Carryingoutlarge-scaleExpressway-BackedSecuritizationisimperativeinChina.Thefinancialmarketgetsmatureeveryday;thesupplyofcivilcapitalislarge;andfinancialpersonnelareendeavoringconstantly.GovernmentshouldestablishrelevantlegislationquicklyandgivemorepolicysupporttoExpressway-BackedSecuritization.Keywords:Expressway；AssetSecuritization；CashFlow；FinancingMode目录第1章绪论................................................................................................................................11.1选题背景及其意义..............................................................................................................11.2国内外研究动态..................................................................................................................21.3研究意义.............................................................................................................................51.3.1理论意义.......................................................................................................................51.3.2实践意义.......................................................................................................................51.4研究框架.............................................................................................................................6第2章高速公路资产证券化基本理论分析..............................................................................72.1高速公路资产证券化概述..................................................................................................72.1.1高速公路资产证券化的概念........................................................................................72.1.2高速公路资产证券化融资的特征................................................................................82.1.3高速公路资产证券化的原理........................................................................................92.2高速公路资产证券化的运作机制.....................................................................................122.2.1参与者.........................................................................................................................122.2.2基本运作流程.............................................................................................................142.3高速