经济评价原理

第四章经济评价原理本章要点：资金时间价值现金流量及其构成普通复利计算第一节资金时间价值一．资金时间价值（一）概念：资金随着时间延续而产生的增值即为资金在相应时间内的时间价值。本质：资金在生产流通领域中，与其他生产要素相结合，创造出的新价值。（二）意义：1.体现投资收益水平和标准；2.解决可比性问题。二．资金时间价值的计算（一）衡量尺度：绝对尺度：收益/利息相对尺度：收益率/利率（二）方法：1．单利法：只对本金计息，利不再计息本金P、利率i、计息周期数n、利息I、本利和F利息：一期：I1=P·in期：In=n·P·i本利和：F1=P+P·iF2=P+P·i+P·i=P+2Pi………………………………………………………………Fn=P+nPi=P(1+ni)2.复利法：不仅把最初的投入作为本金去计算获取利息，而且把各期获得的利息亦作为新的本金去计算获取后期利息.￥FP0n较单利法更能体现资金运动的客观规律例：P=1000万元，i=10%，n=5年单利：复利：PFIi1(PFi1(Pii)1Pi1(PFi1PiPPFnnnn221））（））（万元万元）（1610%)101(1000F1500%10511000F5第二节现金流量与等值换算一．现金流量概念现金流量（CF）：项目某一时刻实际发生的资金收入（现金流入CI、+）或支出（现金流出CO、﹣）；现金流程：项目一定时期现金流量的全过程；净现金流量：某一时刻现金流入与流出之代数和；累计现金流量：至某一时刻（净）现金流量的累计值。区别于会计核算资金流量1）记录依据不同现金流量：收付实现制资金流量：权责发生制2）处理不同在项目分析中的实际应用现金流量：分析资金的实际发生运作——计算评价指标资金流量：反映项目运行各年财务状况——编制财务报表项目投资折旧、递延摊销现金流量记支出不记支出资金流量不列费用列费用二．现金流量构成及会计要素（一）现金流出固定资产投资IG：建筑、设备及安装费，1.项目总投资I（建设费用）无形递延资产投资流动资产投资：流动资金IL2.经营成本：﹡会计成本概念：生产经营活动付出的代价——支出费用直接费用：原辅材料、燃料动力、变动制造成本备品备件、直接人工等费用成本间接费用：车间折旧、管理、维修、总成本办公差旅等费用管理费用：企业折旧、管理、维修摊销费固定期间费用财务费用：经营期利息、租赁、银行等费成本销售费用：广告、办公差旅、工资等费经营成本：项目营运期各年实际发生的生产经营费用年运行费用CV=年总销售成本–年折旧额–递延摊销费3.税金从收入计扣：流转税（增值税/营业税/产品税）、城建税、教育附加费、资源税…计入总成本：土地房产税、车船税、印花税…从利润计扣：所得税﹡利润：企业在一定时期内实现的纯收益销售利润=产品销售–销售税金–产品销–销售–管理–财务收入及附加售成本费用费用费用利润总额=销售利润+投资净收益+营业外收支净额税后利润=利润总额–所得税4.还本付息5.支付股息(二)现金流入1．流入资金：自有资金、各种贷款2．经营流入：主营销售收入3．其他：副营、短期投资收益，回收固定资产余值及流动资金﹡相关成本概念1．固定成本：不随产量变化的成本：折旧摊销费、管理等费变动成本：随产量变化的成本：原料动力费、工人工资等2．沉没成本：过去发生而与当前投资决策无关的费用3．机会成本：为达一定目的使用某种有限资源而必须放弃该资源作其他用途所可能获得的最大收益。三．现金流量表示（一）现金流量图1000CIAAAA012345in-1nCVCVCOI1I2（假设：现金流量年末发生）500（二）现金流量表offi四．等值概念与等值换算等值：不同时间两笔数额不等的资金，总是可以在一定利率折算下相等。等值换算：将一笔资金按某一利率换算为另一时点上数额不同的等值资金。现值P：发生在某一现在时刻的现金流量终值F：发生在某一将来时刻的现金流量年值A：发生在若干计息期（≧2年）末的等额现金流量。第三节各种现金流程方式的普通复利计算一．一次发生现金流量的复利计算1.一次支付的未来值iPF012345n-1nF=P(1+i)n=P(F/P,i,n)例：借款5000元，年利率10%，5年后应还款多少？解：2.一次支付的现值（贴现、折现率）例：5年后需从银行取款10000元，若存款利率为12%，现应存入银行多少钱？解：元），，（）（805551.0P/F50001.015000F55)n,i,F/P(F)i1(F)i1/(FPnn元），，（）（5674512.0F/P1000012.0110000P5二．分期等额支付序列的复利计算F1.等额支付序列的未来值01234in-1nAA例：某人从30岁起每年末向银行存入8000元，连续10年，若银行存款年利率为8%，问10年后共有多少本利和？解：F=8000（F/A，0.8，10）=8000×14.487=115896元2．等额支付序列存储（偿债）基金例：某企业4年后需投资500万元进行设备更新，现欲通过每年末向银行等额存款积累此项更新基金，若银行存款利率为12%，问每年末应存入银行多少钱？解：A=500（A/F，0.12，4）=500×0.209=104.6万元),,/(1)1(])1()1()1(1[)1()1()1()11211210niAFAiiAiiiAiAiAiAiAFnnn（)n,i,F/A(F1)i1(iFAn3.等额支付序列资金回收AA0inP例：某项目贷款200万元，银行分4年等额收回贷款，若贷款年利率为10%，则项目每年的还款额应为多少？解：A=200（A/P，0.10，4）=200×0.3155=63.09万元4.等额支付序列的现值），，（）（）（niA/PAi1i1i1APnn例：某设备经济寿命为8年，预计使用该设备每年可获净收益20万元，残值为0。若资金年收益率为20%，则使用者最多愿出多少价格购买该设备？解：P=20（P/A，0.20，8）=20×3.837=76.74万元），（）（）（）（）（niPAPPiPAnnniiiiin,/111111三．不等额序列的复利计算（一）每笔不等序列（二）等差序列复利计算（三）等比序列复利计算第四节名义利率与实际利率一.名义利率与实际利率名义利率r：规定的利息周期（年）利率实际利息周期：半年、季、月、周、天——间断复利年利息周期数m：2、4、12、52、365实际周期利率i′：i′=r/m实际利率ie:在规定的名义利率下，按更短的实际利息周期复利计息时，获得的真实名义周期利率。1m/r11'i1PP'i1PPPFimmme）（）（）（例：P=1000万元，r=10%按年计息：F=1000（1+0.10）=1100万元半年计息：r′=0.10/2=0.05F1=1000（1+0.05）=1050万元F2=1050(1+0.05)=1000(1+0.05)2=1102.5万元二．连续复利1eire