经济评价指标

第七章经济评价指标与评价方法7.1指标分类7.2反映项目盈利能力的指标7.3反映项目偿还能力的指标7.4反映项目外汇运用效果的指标主要内容7.1指标分类从是否考虑资金时间价值的角度–静态指标–动态指标从反映项目经济效果的不同侧面–反映项目盈利能力的指标–反映项目偿还能力的指标–反映项目外汇运用效果的指标7.1指标分类从指标的形式或性质–时间性指标–价值性指标–比率性指标7.2反映项目盈利能力的指标静态指标动态指标7.2.1静态指标静态投资回收期简单收益率(1)静态投资回收期(Pt)1）含义：指以项目各年的净现金流量收回全部投资所需要的时间。2）计算：（CI-CO)t=0Ptt=0(1)静态投资回收期(Pt)3)判别标准：PtPc时，项目可接受；PtPc时，项目不可接受。Pc：基准投资回收期4）经济含义：既可一定程度反映项目的经济效果，也可反映项目收回投资风险的大小。(1)静态投资回收期(Pt)5）优缺点：–优点：经济意义直观，易于理解，计算简便。–缺点：不能全面地、完整地反映项目一生的经济效果，同时，没有考虑资金的时间价值。（2）简单收益率1）投资利润率2）投资利税率3）资本金利润率投资利润率1）含义：指项目达到设计能力后一个正常生产年份的年利润总额或年平均利润总额与项目总投资的比率。2）计算：年利润总额或年平均利润总额投资利润率=总投资2）投资利税率1）含义：指项目达到设计能力后一个正常生产年份的年利税总额或年平均利税总额与项目总投资的比率。2）计算：年利税总额或年平均利税总额投资利税率=总投资3）资本金利润率1）含义：指项目达到设计能力后一个正常生产年份的年利润总额或年平均利润总额与项目资本金的比率。2）计算：年利润总额或年平均利润总额资本金利润率=资本金7.2.2动态指标考虑资金时间价值的指标（1）动态投资回收期(Pt，)1）含义：按现值法计算的投资回收期。2）计算：（CI-CO)t（1+ic)-t=0ic：基准收益率例：t=0Pt’（1）动态投资回收期(Pt，)3）判别标准：Pt，n时，项目可行；Pt，n时，项目不可行。4）经济含义：既可一定程度反映项目的经济效果，也可反映项目收回投资风险的大小。5）优缺点：与静态投资回收期相比：优点：考虑了现金流入与流出的时间因素，能真正反映资金的回收时间缺点：计算比较麻烦。（2）净现值（NPV）•1）含义：指投资项目按基准收益率或设定的折现率（当未制定基准收益率时）将各年的净现金流量折现到投资起点的现值之代数和。•2）计算：NPV=（CI-CO)t（1+ic)-t例：nt=0（2）净现值（NPV）•3）经济含义：–NPV=0表示项目刚好达到预定的收益率标准–NPV0表示项目不能达到预定的收益率水平–NPV0表示表示除可实现预定的收益率外，尚可获得更高的收益。（2）净现值（NPV）•4）判别标准：NPV0时，项目可行；NPV00时，项目不可行。•5）优缺点：–优点：全面考察了项目在整个计算期内的经济状况，经济意义明确直观–缺点：ic的准确确定比较困难。与NPV密切相关的问题净现值函数净现值率净现值函数指NPV与折现率i之间的函数关系，即NPV=f(i)净现值函数特点：–同一现金流量的NPV随i的增大而减小–在某一个折现率i*上，净现值函数曲线与横轴相交，此时NPV=0。当ii*时，NPV(i)0；当ii*时，NPV(i)0净现值率(NPVR)•指项目的净现值与总投资现值之比。即NPVNPVR=Ip例：（3）净年值（NAV）1）含义：指通过资金等值计算将项目计算期内各年净现金流量分摊到每一年年末的等额年值。2）计算：NAV=NPV（A/P,ic，n)或NAV=NFV（A/F，ic，n)3)判别标准：当NAV0时，项目可行；当NAV0时，项目不可行。（4）内部收益率（IRR）1）含义：项目在计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。2)计算：（CI-CO)t（1+IRR)-t=0nt=0试算法计算IRR步骤计算各年的净现金流量确定试算的折现率，通过试算，估计出两个折现率i1和i2(i1i2)，使得i=i1时，NPV10;i=i2时，NPV20NPV1则IRR=i1+(i2-i1)NPV1+NPV2NPViNPV!NPV2i1i2IRRACEBD试算法计算IRR步骤(4)内部收益率（IRR）3)判别标准：IRRic时，项目可行；IRRic时，项目不可行。4)经济含义：项目在这样的折现率下，在项目寿命终了时，以每年的净收益恰好把投资全部收回来。也就是说，IRR是指项目对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承受力。(4)内部收益率（IRR）5）优点：全面考察了项目在整个计算期内的经济状况，并克服了NPV指标受主观因素影响的缺点。非常规投资项目内部收益率的讨论：内部收益率方程无解内部收益率方程有多个解（5）几个用于方案比较的动态指标1）费用现值（PC）2）费用年值（AC）3）差额净现值（NPV）4）差额内部收益率（IRR）1）费用现值（PC）把不同方案计算期内各年的年成本按基准收益率换算为基准年的现值，再加上方案的总投资现值。计算公式为：PC=（I+C’-Sv-W)t(P/F,ic,t)nt=02）费用年值（AC）把各方案计算期内的投资和年成本按基准收益率换算为系列年金。计算公式为：AC=(I+C’-Sv-W)t(P/F,ic,t)(A/P,ic,n）nt=03）差额净现值（NPV）被比较的两个方案净现金流量差额的现值之和。计算公式为：NPV=[(CI-CO)2-(CI-CO)1]t(1+ic)-tnt=08000550065008000300001234561000050006000800040000123456方案A方案B200050010000123456方案B-A3）差额净现值（NPV）当NPV0，投资大的方案为优当NPV0，投资小的方案为优当NPV=0，两方案在经济效果上基本一样4）差额内部收益率（IRR）两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率。计算公式为：IRR=[(CI-CO)2-(CICO)1]t(1+IRR)-tnt=04）差额内部收益率（IRR）当IRRic，投资大的方案为优当IRRic，投资小的方案为优7.3反映项目偿还能力的指标（1）借款偿还期（2）资产负债率（3）流动比率（4）速动比率（1）借款偿还期1）含义：指在国家政策规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可用于还款的利润、折旧及其他收益偿还固定资产投资借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息）所需要的时间。（1）借款偿还期•2）计算公式：Id=RtPdt=1式中：Id--固定资产投资借款本金和建设期利息之和；Pd--借款偿还期；Rt--第年可用于还款的资金，包括：利润、折旧、摊销及其他还款资金。贷款利息的计算每年应计=(年初借款本息累计+本年借款额/2)年利率利息(2)资产负债率反映项目各年所面临的财务风险程度及偿还能力的指标。计算公式为：负债合计资产负债率=100%资产合计(3)流动比率反映项目各年偿付流动负债能力的指标。计算公式为：流动资产总额流动比率=100%流动负债总额(3)速动比率反映项目快速偿付流动负债能力的指标。计算公式为：流动资产总额-存货流动比率=100%流动负债总额7.4反映项目外汇运用效果的指标(1)外汇净现值：按一定的折现率，由投资项目各年的净外汇流量计算的净现值。NPVf=（FI-FO)t（1+i)-tt=0n7.4反映项目外汇运用效果的指标(2)换汇成本及节汇成本：项目计算期内生产出口产品所投入的国内资源现值与生产出口产品的外汇净现值之比。DRt（1+i)-t换汇成本=（FI-FO)t（1+i)-t7.5多方案评价方法7.5.1方案类型划分独立型方案互斥型方案混合型方案条件型方案现金流量相关型方案互补型方案7.5.2独立型方案的选择和评价（1）资金不受限制：NPV,NAV,IRR（2）资金有限：–净现值指数排序法–互斥方案组合法7.5.3互斥型方案的评价和选择第一步绝对经济效果检验第二步相对经济效果检验