经济转型中的企业退出机制

-1-经济转型中的企业退出机制——关于北京市中关村科技园区的一项经验研究①张维迎北京大学光华管理学院周黎安北京大学光华管理学院顾全林北京大学经济学院内容摘要本文运用来自北京市中关村科技园区的一套独特数据，从企业退出这个角度探讨决定中关村高科技企业退出的相关因素，尤其是企业的效率因素、企业负债和所有制性质(或行政隶属关系)对退出风险的影响。本文的基本发现是，效率高低日益成为决定中关村高科技企业生存的重要因素，这表明经过二十多年的经济改革开放，市场力量的重要性已日渐上升。另一方面，企业负债也成为制约企业生存与成长的重要因素。但是，企业净负债率对企业退出的影响也不尽相同，它对国有企业不构成影响，而对非国有企业则形成显著的压力，这说明传统计划体制下的预算软约束问题仍然没有消失。我们的研究表明，随着时间的推移，行政隶属关系和所有制性质本身对企业生存提供的保护作用正在递减，而劳动生产率对企业生存的作用则正在递增。除了这些基本结果以外，我们还发现，企业的资产规模、年龄和集团隶属关系对退出也有着显著的影响。①在此我们特别感谢北京市中关村管委会向我们提供数据及相关的支持，感谢北京大学网络经济研究中心提供的良好的研究环境。在本项研究的进行过程中，中关村管委会的赵慕兰主任、刘小平处长和何经委先生曾提出许多有益的建议和评论。我们也想特别感谢沈懿博士自始至终的辛勤投入和大力支持。本文尚是初稿，欢迎各位提出批评和改进意见，来信请寄[e-mail]。-2-经济转型中的企业退出机制——关于北京市中关村科技园区的一项经验研究张维迎周黎安顾全林1.导言企业的进入和退出是市场经济的重要特征之一。市场效率的提高，一方面来自企业内部配置效率的改进，另一方面也来自对低效企业的淘汰。正如熊彼特（1934）所指出的那样，经济发展是一种“创造性的毁灭”过程。企业之间的创新竞争不断淘汰落后的企业，留下成功的企业，而这种持续的企业进入和退出，构成经济增长的源泉和动力。从这个意义上说，低效和缺乏竞争力的企业在何种程度上被市场竞争所淘汰，或者说企业的生存在何种程度上由效率因素决定，成为我们判断市场运行的效率状态的一个重要指标。中国经济从上世纪70年代末开始引入市场激励，逐渐从计划经济向市场经济转型。在历经二十多年的经济改革之后，人们非常关心的一个基本问题是：我国目前的市场运行机制距离理想的效率状态有多远？在传统的行政力量和新兴的市场力量相互交织的经济转型过程中，究竟是什么因素决定着我国企业的生存与死亡？众所周知，在传统的计划体制下，行政指令决定着企业的命运。那么在今天，行政力量是否还有决定性的影响？随着时间推移，行政与市场力量对企业生与死的影响是否存在着此消彼长的趋势？本文运用来自北京市中关村科技园区的一套独特数据，试图从对这上述问题做一些深入的实证研究。特别地，我们从企业退出这个角度探讨决定中关村高科技企业退出的重要因素，尤其是企业的效率因素和所有制性质对退出风险的影响。我们选择中关村科技园区的高科技企业作为我们的研究对象出于两个基本考虑：首先，中关村科技园区的企业在我国高科技行业中占据着举足轻重的作用，研究这些企业的生存和死亡的决定因素本身就具有重要的理论和政策意义；其次，中关村科技园区的企业所面临的市场和政策环境的演变是我国整体经济转型的一部分，理解中关村科技园区企业的退出机制对于理解我国经济转型的一些基本特征也有一定的帮助和启发②。本项研究所用的企业数据非常独特。已有的企业层面上的关于进入和退出问题的经验研究，绝大多数的研究对象均集中于美国和其它一些发达国家，而对东亚各国，尤其是对中国大陆的经验研究则非常稀少，这很大程度上是因为美国等国家在企业层面上的数据统计工作开展得较好，研究者较容易获得满足要求的企业数据。③而在中国，要获得类似的数据的难度就很大。本文采用的数据涵盖北京市中关村科技园区1995－2002所有获得高新技术企业认证并呈报有效年度报表的企业，由于具有普查性质，它区别于一般的企业抽样数据，因而具备研究企业退出的基本条件。据我们所知，本文是国内外经济学文献中第一次对中国企业退出问题的实证研究。与国外同类研究所用数据相比，本数据的优点体现在所设及的企业信息非常丰富，包括企业的基本状况、财务报表、人力资源等诸多方面。另②读者可能担心中关村科技园区的高科技企业的特殊性会影响我们研究结果的普遍意义。中关村科技园区的高科技企业确实是我国企业当中非常特殊的一个群体，它们大多以机制灵活、竞争激烈和善于创新而闻名，所面临的市场和政策环境也相对完善。但是，正如后面将要表明的那样，如果在市场环境相对完善的中关村科技园区，决定企业生存或退出的因素仍然存在一些非效率、非市场的因素，那么，我国其它企业的退出机制所存在的问题就可想而知了。因此，我们不妨将本项研究的结果看作是对我国企业退出机制的一个“上界”（upperbound）估计，即“最为乐观”的估计。③要对进入和退出问题进行企业层面的经验研究，那么必须获得数量足够多的企业的信息，而且必须是至少三个时间维度以上的面板数据（paneldata）。-3-外，我们的数据是年度数据，有8年的连续观察，非常适合研究相关因素对企业退出风险的影响④。我们运用的主要估计方法是Cox比例死亡率模型（CoxProportionalHazardRateModel）。本文的基本发现是，效率因素日益成为决定中关村高科技企业生存的重要因素，这表明经过二十多年的经济改革开放，市场力量的重要性已日渐上升。另一方面，银行信贷及可得性也成为制约企业生存与成长的重要因素。但是，企业净负债率的企业退出的影响也不尽相同，它对国有企业不构成影响，而对非国有企业则形成显著的压力，这说明传统计划体制下的预算软约束问题仍然没有消失。我们的研究还表明，随着时间的推移，行政隶属关系和所有制性质本身对企业生存提供的保护作用正在递减。具体结果可以简要概括为以下几点：（1）企业的退出风险与企业的效率程度和资产规模呈反比，与企业年龄和净负债率呈正比；（2）相对于非国有企业而言，国有企业更不容易退出；（3）净负债率对非政府所有的企业退出风险的影响为正，而对政府所有的企业的影响依政府的级别而有所不同，具体说来对隶属县及以上的国有企业没有影响，对隶属乡镇及以下的企业则有正的影响；（4）总体来说，随着时间的推移，行政力量对企业生存提供的保护作用在逐渐递减，市场力量的作用在逐渐上升。关于中国经济转型中的企业和市场的实证研究主要侧重企业内部的效率性质，而较少从企业退出的角度进行研究。国外从60年代开始就有经济学家对企业的进入和退出问题进行理论和实证研究（关于这方面的文献综述，参见Caves(1998)）。其中研究的重点之一是关于企业规模（以资产或雇佣员工数衡量）如何影响企业的成长与生存。小企业会相对增长的更快但更容易退出，便是这些研究发现的其中一个重要结论⑤。经济学家也对所有权结构对于企业生存/退出的影响进行了研究，但这些研究基本上仅限于对单个企业(single-plant)和集团企业(multi-plant)的考察⑥；另外还有一些文献考虑了企业所处产业的特征（产业增长率、最低有效规模（minimumefficientscale，简称MES））和宏观经济状况(利率、失业率)对企业退出风险的影响⑦。本文以下的结构安排如下：第二部分首先说明数据来源，对本文所提到的企业退出等概念做出定义，并通过统计数据描述中关村高新技术企业退出的基本特征；第三部分简要讨论本文采用的计量模型；第四部分汇报和讨论回归分析的结果；最后一部分是总结。2．数据及其描述本文所使用的数据由北京市人民政府中关村科技园区管理委员会（下简称“中关村管委会”）提供，涵盖北京市中关村科技园区1995－2002所有获得高新技术企业认证并呈报有效年度报表的企业。该数据不仅覆盖的企业众多，年平均4000多家，到2002年有9000余家，而且涉及的企业信息非常丰富，包括企业的基本状况（所有制、成立时间、获得认证时间）、财务报表、人力资源等诸方面的详细信息。中关村科技园区，其前身为1988年成立的北京市新技术产业开发试验区，是中国第一个国家级高新技术园区。而中关村地区有北大、清华和中科院等大学和研究机构200多家，是全国智力资源和科技人员最密集的地区。作为中国高新技术产业发展的龙头，中关④国外同类研究运用的数据通常是五年一度的全国制造业企业的普查数据，其缺陷是（1）企业信息比较单一，控制变量较少；（2）缺乏企业进入和退出的年度观察，只能以五年为一个时间观察点对企业退出做出判断（五年内进入同时又退出的企业就被忽略不计了）。具体参见Caves(1998)和Ahn(2001)。⑤如Mansfield(1962)和DuRietz(1975)等人的研究。⑥包括Dunneetal.(1989)，AudretschandMahmood(1994,1995)，Mataetal.(1995)，Disneyetal.(2000)。另外还有McGuckinandNguyen(1995)做了关于所有权变更对于当企业业绩不佳是被收购还是退出的影响。⑦如AudretschandMahmood(1994,1995),Audretschetal.(1997)。-4-村诞生过中国最大的IT企业，也是中国最早产生高科技民营企业的地方。1999年6月国务院批复准予建立中关村科技园区，希望在10年内把中关村建设成为世界一流的科技园区，此后北京市政府又通过了一系列的相关配套法规和政策，这大大促进了中关村科技园区高新技术产业的发展。到2002年，中关村科技园区已经发展到下属五个科技园，共有企业9500多家，雇员数超过40万人，当年工业总产值为1872亿元，对北京市工业经济增长的贡献在60%以上。在园区整体迅速发展的过程中，一部分企业由于经营不善等问题相继停止了营业或者说退出了市场，而又有更多的新企业不断地进入这些高新技术行业——在这种持续的企业进入和退出下，展现给我们的是一幅企业动态变化和进化的图画。那么，什么样的企业比较容易或不容易退出？哪些因素将影响到企业的退出？更进一步地，我们可以问：高新技术企业与一般的企业相比，进入和退出特征有什么特别之处？而在中国当前的混合的所有制结构下，企业在控制权方面的差异会使企业的生存/退出的特征有什么不同？这些问题都是值得在理论和经验上加以研究的。这里需要简要说明一下中关村管委会对高新技术企业的定义和认证。根据国家科委指定的高新技术目录和中关村的具体情况，高新技术主要包括电子信息技术（包括计算机软件）、激光技术、光机电一体化、生物工程、新药物和生物医学工程、新材料、新能源技术等等。而高新技术企业则是主要从事这些高新技术及其产品的研发、生产和经营业务，但不包括单纯的商业经营。根据北京市高新技术企业的核定办法，要获得“高新技术企业认证”主要需要满足以下几个条件：1）企业从事高新技术及其产品的研发、生产和经营业务，且这些业务的收入在总收入中要求占到一定的比例，进行生产高新技术产品的企业要求在产值占总产值的50%以上；2）研发费用占当年总收入的3%以上；具有大专以上的科技人员占职工总数的30%，或20%以上（适用于从事新技术产品生产的劳动密集型企业）。以上标准对于一个真正从事高新技术产业的企业来说，是相对容易达到的。以往研究的经验表明，当使用企业的年度数据来研究企业的进入和退出时，需要非常注意度量问题。下面我们根据文献中通行的做法对企业的进入和退出定义如下（参见Barteksmanet.al（2003））：进入：企业取得高新技术企业认证的时间为进入时间。不采用企业在工商局登记注册时间的原因是，有相当一部分的企业可能在注册登记时并没有涉足高新技术产业，而是后来才转而进入高新技术产业的。因此只有在企业获得“高新技术企业认证”之后，才算是真正进入高新技术产业。⑧退出：如果某企业在数据中第n年存在而第n+1年消失，那么我们定义这个企业在第n年退出了。根据这一定义，我们能够得到1995－2001年企业的生存/退出的状态。由于中关村科技园区内的企业每年