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第一章•所谓企业，是指从事产品生产、流通或服务性活动等实行独立核算的经济单位，是自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的商品生产者。•按资本性质，企业可分为：独资企业、合伙企业、公司企业独资企业，是指由一人出资的经济实体。出资者就是企业主。企业主对企业的财务、业务、人事等具有控制权。企业主独享企业的全部利润和独自承担所有的风险。独资企业在法律上并不是法人，它完全以企业主的个人资信对外进行业务往来。无需支付公司所得税，企业收入与业主其他收入合并后向政府交纳个人所得税。企业主对企业债务负无限责任，即企业一旦发生亏损甚至倒闭，企业主要以自己的全部动产或不动产抵债。无需向社会公布财务报表，受政府管制较少。合伙企业，是指有两个以上当事人按照协议，各自提供资金、实物、技术等，共同经营、劳动的经济单位。当事人称合伙人。合伙企业与公司不同，它通常不是法人，各合伙人仍为权益主体。合伙人因死亡、破产、丧失行为能力等退伙，合伙因所定存续期限届满，合伙事业已完成或不能完成，主管机关的命令，法院的判决，以及全体合伙人的同意等原因都能使合伙企业解散。合伙企业一般有普通合伙、有限合伙等形式征收个人所得税优于独资企业：把不同人的资金、技术、能力聚合起来。例如：微软1975年成立时就是合伙制，盖茨60%，艾伦40%。公司是指依照公司法登记设立，以其全部法人财产，依法自主经营、自负盈亏的企业法人。公司享有由股东投资形成的全部法人财产权，依法享有民事权利，承担民事责任。公司股东作为出资者按投入公司的资本额享有所有者的资产受益、重大决策和选择管理者等权利，并以其出资额或所持股份为限对公司承担有限责任。我国公司法所称公司是指有限责任公司和股份有限公司。特点：组建复杂，费用大，向相关部门申请，并准备公司章程和细则。所以权与经验权分离。所有权表现为股份，方便随时转让。可发行股票或债券，融资能力强。双重纳税，公司交纳公司所得税；股东分红时交纳个人所得税。定期公布报表，受法律和社会监督。有限责任公司是指有两个以上五十个以下股东共同出资，每个股东以其所认缴的出资额为限对公司承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法人。其特征有：公司的资本总额不分为等额的股份；公司向股东签发出资证明书，不发股票；公司股份的转让有较严格限制；限制股东人数，不得超过一定限额；股东以其出资比例享受权利、承担义务；股东以其出资额为限对公司承担有限责任。股份有限公司是指其全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业法人。其特征有：公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。同股同权，同股同利；股东出席股东大会，所持每一股份有一表决权。股东可以依法转让所持有的股份。股东不得少于规定的数目，但没有上限限制。股东以其所持股份为限对公司债务承担有限责任。公司金融是以企业为核心，金融市场为平台，研究企业与金融市场的关系。以价值管理和风险管理为主线，实现企业价值最大化为目标，以各类金融工具为手段，以经济学、金融学、会计学理论为背景，涵盖了公司生产经营和资本经营两个层次的金融活动的一门交叉性、边缘性学科。解决：微观（企业视角）资源的最佳配置问题，现在与未来的分配，获取手段，分配（利用）方式。涉及课程：经济学、金融学、货币银行学、国际金融学、国际金融管理、投资项目分析、资产组合管理、金融工程学、公司治理、企业价值评估、公司并购重组等等公司金融的特点1、以资本成本(CostOfCapital)理论为核心研究公司金融学公司金融中的基本假设是，投资者向企业融资，他们期望有一定的投资回报，这种回报就成了公司的融资成本。公司价值是用资本成本折现的一系列的现金流。如何投资(项目价值决策)；如何融通资金(资本结构决策)；为投资人提供多少回报(股利政策决策)。2、与财务管理不同，公司金融研究的重点是公司的投资和融资管理；corporatefinance公司金融其和会计的区别是,finance注重的是为了挣钱未来的钱。现在如何花钱,而会计学是看赚现在的钱,钱是如何化掉的。一个面向过去,一个面向未来公司金融,相对个与个人理财,其基础是如何使企业价值的最大化这中间最重要的就是货币的时间价值通过比较不同的方案,是未来的钱,在现在看来最大化,就是现值最大化这中间作为一个企业管理者,就要考虑如何融资,如何花钱(项目预算),如何分配赚来的钱,而所有的决策的基础就是公司价值最大化Finance一词的汉语对译主要有“金融”、“财政”、“财务”、“融资”四种。“货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称”(刘鸿儒，1995)现代金融学体系：微观金融学，宏观金融学，以及由金融与数学、法学等学科互渗形成的交叉学科。1、微观金融学(Finance)公司金融、投资学、证券市场微观结构(SecuritiesMarketMicrostructure)2、宏观金融学(MacroFinance)国际证券投资、金融市场和金融中介机构(FinancialMarketAndIntermediations)、货币银行学、国际金融3、金融学和其他学科的交叉学科一是由金融和数学、统计、工程学等交叉而形成的“金融工程学(FinancialEngineering)”；二是由金融和法学交叉而形成的“法和金融学(Lawandfinance)”。走向象牙塔与走向现实.金融是艺术(Art)而非科学(Science)。金融学人应该学会“走过数学”(GoBeyondMathematics)如何理解公司金融？公司金融是由“公司(Corporate)”与“金融(Finance)”两个内涵丰富的词组成。1、公司的资金融通，不是个人理财、资产的融资（如资产证券化）2、公司而非企业公司理论应该是公司金融学的基础，而公司理论在很大程度上是个法律问题。过去的研究者往往给定公司的存在，而被动地讨论金融问题，公司金融被视同为财务管理。学科特点公司金融——经济学科，在内容上更注重经济学、金融学理论与实践结合公司财务——管理学科，在内容上更为注重应用、实务操作共同内容：投资、筹资、资本结构、股利政策、营运资金管理、跨国公司财务等公司金融增加的内容：公司治理、公司价值评估、企业并购重组、公司养老金管理省略的内容：会计报表分析公司金融学的发展历程三个阶段创见阶段——以筹资为中心（1929年以前）1897年托马斯格林《公司金融》成熟阶段——以内部控制为中心（29-50）现代金融理论——以投资为中心50-80公司金融的内容对象——现金及其流转投资决策(investment)筹资决策股利分配筹资决策1.权益资金和借入资金2.长期资金和短期资金公司金融研究的对象•现金流转（thecycleofcash）•内涵:•现金（cash）变为非现金资产，非现金资产又变为现金的，这种周而复始的过程。•现金的短期循环——1年内(流动资产)•现金的长期循环——1年以上（固定资产）•1年内(流动资产)•包括：现金、可变现的存货、应收帐款、短期投资等。•1年以上（固定资产）•包括：长期投资，固定资产、无形资产及其他资产。现金•现金流转的不平衡•收入支出（盈利）•收入支出（亏损）•收入=支出•投资：以收回现金并提取收益为目的而发生的现金流出．•直接投资（directinvestment）•间接投资(indirectinvestment)；证券投资（investmentinstock）•长期投资（long-terminvestment）•一年以上•设备、厂房等固定资产•短期投资（short-terminvestment）•一年内•应收帐款、存货等•筹资•资金的筹集，发行股票、债券，取得借款，赊购租赁等。•1.权益资金和借入资金•权益资金•企业股东提供的资金，不需归还，筹资风险小。•借入资金•由债券人提供的资金•按期归还，有一定的风险。•长期资金•权益资金•长期负债•短期资金•一年内要还的借款股利分配•股利（dividends）•股利分配决策股利•筹资成本公司利润股票价格公司金融的目标（target）•企业目标corporation•公司金融目标•后者取决于前者，前者受制于后者。•企业目标•生存（going-concern）•生存威胁:•长期亏损•不能到期偿债•发展development•筹集发展所需的资金.•盈利profit•合理有效的使用资金使企业获利•公司金融的目标•利润最大化•利润＝产品价格＊产品销售量－总成本－费用－税金•利润最大化的认识•必然性与合理性•新创价值•综合指标•市场机制作用的基础•缺陷•缺陷•随着经营权与所有权分离，经营者必须协调与公司有关的各方利益，如各种债券人、股东、消费者、雇员、政府和社会等。•谁的利润：税前税后，经营者的，股东的，还是总的社会收益。•时间因素•投入产出关系•风险因素•短期行为社•会责任••目前金融界的普遍认同的看法——价值（财富）最大化。•管理者应以增加公司的市场价值为目标来经营公司的资源。•强调股票价格最大化.•观察性股票价格:最具观察性的目标.•长期性理性的市场中,股票价格趋向于反映公司决策的长期影响.••影响公司金融目标的因素•内部因素internalfactor（可控因素）•投资报酬率theratioofinvestmentandoutcome.•例：某公司１万普通股，税后净利２万，每股赢余２元．如果企业为了增加利润，增发１万股，利润增加到３万，．（设你持１０００股，你有什么意见？）•增发后,每股赢余１.５元．•可见，股东财富大小要看投资报酬率，而非盈利总额•风险(risk)•面向未来的决策必然是有风险的。•股票：•每股赢余１元无风险•２元５０％风险•原则：风险与期望报酬相称时方案才是可取的。•投资项目（theitemofinvestment）•企业•往往不止在一个项目投资，当资金充裕的时候一定要用于投资。(机会成本)•对企业来说，增加新的投资项目会改变企业原有的风险和报酬率，也会影响股票的价格。•资本结构（thestructureofcapital）•简单的说是所有者权益和负债的比例关系。•借债风险•收益•资本结构不当是企业破产的重要原因。•股利政策•股利分红当前利益•当期赢余•企业留存长期利益•留存形成再投资，使风险加大。第二章第一节基本概念•一、金融•两个角度理解：资金的跨时分配问题。资金使用面临的不确定性。•资金融通的方式•就整个社会而言，通常企业和政府是资金短缺者，个人和家庭是资金盈余者。•2000年，我国居民的净金融投资是+7898亿，政府净投资-1000，非金融企业的净投资-5269•内源融资和外源融资•直接融资和间接融资金融市场是金融工具交易的场所，利用金融工具使资金从资金盈余者转移到资金短缺者手中，并通过价格机制实现金融资源的优化配置。•三、金融市场的特征•◆交易对象单一，都是货币资金。•◆买卖的是货币资金的使用权，货币资金的所有权不转移。•◆将来一定有一个逆向交易。•四、金融市场分类按交易对象种类：货币市场、证券市场、保险市场、外汇市场按融资期限分：短期市场、长期市场按交易对象新旧分：发行市场、流通市场按交割期限分：现货市场、期货市场按融资范围分：国内金融市场、国际金融市场•资本市场和货币市场•金融工具的期限，一年•一级市场和二级市场•金融工具的首次出售市场，发行市场或初级市场•已发行的金融工具的流通和转让市场，次级市场或流通市场。五、金融市场功能与作用1．金融市场能够迅速有效地引导资金合理流动，提高资金配置效率。•（1）扩大了资金供求双方接触的机会，便利了金融交易，降低了融资成本，提高了资金使用效益。•（2）金融市场为筹资人和投资人开辟了更广阔的融资途径。•（3）金融市场为各种期限、内容不同的金融工具互相转换提供了必需的条件。•2．金融市场具有定价功能，金融市场价格的波动和变化是经济活动的晴雨表。•（1）金融资产均有票面金额。•（2）企业资产的内在价值——包括企业债务的价值和股东权益的价值——是多少，只有通过金融市场交易中买卖