美国经济重返稳步复苏轨道亚洲权重将日益扩大

1美国经济重返稳步复苏轨道亚洲权重将日益扩大新华社信息北京电（记者张文娟陆立军孙寅）从2011年前三季度数据来看，美国经济已重回缓慢的稳步复苏轨道，“二次衰退”担忧明显降温。美联储年内推出第三轮量化宽松政策（ＱＥ３）的可能性不大。未来美国经济面临的两大不确定性主要是欧债危机的形势演变和美国国内的大选局势。政策层面上，美国新一轮的经济刺激计划缺乏新意，效果预计有限。为了转移国内民众对经济的注意力，奥巴马政府急欲从外围突破，打开局面，通过《跨太平洋战略经济伙伴关系协定》（ＴＰＰ）等支撑点加快“重返亚洲”的意图明显。美经济出现好转迹象未来将延续缓慢复苏势头2011年以来，美国国内生产总值（ＧＤＰ）增幅逐步回升，前三个季度按年率计算分别增长０．４％、１．３％和２％，加上近期经济基本面出现好转迹象，“二次衰退”的担忧基本消除。综合来看，美国经济已经重回缓慢的稳步复苏轨道，预计将在相当长一段时期内维持低经济增速、低就业增长的局面。2011年上半年美国经济增幅为０．９％，是２００９年６月结束本轮衰退以来的最弱增长。美联储主席伯南克多次强调，美国经济从危机中复苏的力度明显不够强劲，远弱于美联储的预期。但第三季度美国ＧＤＰ增幅明显大于前两个季度，很大程度上缓解了有关美国经济重陷衰退的担忧。作为世界头号经济大国，美国的根基并未动摇。美国经济的一大特点就是建立了“经营全球”的华尔街金融体2系，加上军工、科技、教育等行业作为经济支撑，决定了其不可能短期内“猝死”。从历史角度来看，这些支柱产业曾引领美国走出了上世纪７０年代的“滞胀”危机和８０年代末的金融危机，目前来看根基依旧牢固。从横向来看，当前欧盟、日本的经济面临的问题非常多，甚至许多新兴经济体经济增长的可持续性也不容乐观。而美国仍然是二十国集团（Ｇ２０）成员里最富竞争力的国家，在瑞士洛桑国际管理学院发布的《２０１１年全球竞争力排名报告》，美国高居榜首。不过，也有经济学家警告称，美国的经济复苏仍不稳固。经济合作与发展组织（ＯＥＣＤ）１１月初发布报告说，发达经济体未来两年可能面临低增长、高失业的局面，除非欧元区债务危机得到遏制，否则这一前景可能恶化。美联储１１月３０日发布的最新一期全国经济形势调查报告（褐皮书）判断，１０月份至１１月初，美国经济复苏较为稳定，但速度依然缓慢。美国世界大型企业联合会１１月１８日公布的数据显示，１０月份美国先行经济指数上升０．９％，同样表明未来６－９个月美国经济复苏势头不强。经济基本面筑底企稳短期难见显著增长在经济整体复苏缓慢的背景下，预计2011年底至2012年中，美国宏观经济基本面（就业、个人消费、制造业等）将维持平稳复苏态势，大幅增长的动力不足。首先，失业率将高位徘徊，结构性问题凸显。“无就业复苏”是后危机时代美国经济增长的突出特点。失业率居高不下已成为令美国各界头疼不已的顽疾。美国可用的政策工具所剩无几，奥巴马的就业法案又难获通过，失业问题3陷入结构性泥潭，预计到２０１２年美国就业市场仍难见实质性起色，高失业率仍将是美国经济复苏的最大障碍。其次，个人消费的引擎作用下降，但仍为复苏关键。占美国经济总量近七成的个人消费是本轮复苏的重要推动力量，并将继续提供增长动力。尽管当前个人消费增长略显乏力迹象，近两年来个人消费开支的月度环比增幅始终徘徊在１％以下，但随着消费季的到来，未来个人消费将重新成为美国经济增长的重要支柱。第三，制造业将维持扩张状态，但下行风险犹存。通过重振制造业来创造就业和促进经济，是奥巴马上任以来的一个大动作。一度引领美国经济复苏的制造业虽继续保持扩张状态，但正逐渐丧失动力，且面临下滑风险。美国供应管理协会（ＩＳＭ）１２月１日公布的报告显示，2011年１１月，美国制造业采购经理人指数（ＰＭＩ）升至５２．７，较１０月份的数据上升１．９个百分点，为连续第２８个月扩张。不过此前ＩＳＭ曾表示，部分制造商对生产成本攀高的担忧有所减缓，但对经济形势不确定性仍有较多担忧，预计持续的高失业率会继续给制造业产品需求造成压力。第四，美国债务风险与欧债危机外溢性两大风险构成挑战。由于两党在预算问题上分歧严重，美国会至今未能通过完整的２０１２财年（始于2011年１０月）联邦预算案。而“超级委员会”１１月２１日发表声明，宣布未能在规定期限内就消减赤字达成协议，这表明两党在税收和支出上的分歧依旧严重。同时，欧债危机的外溢风险已经冲击到美国金融市场。由于投资欧债失败，美国知名期货经纪商ＭＦ全球已于１０月３１日申请破产保护。１１月３０日美联储联合加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行和瑞士4央行采取协调行动，把美元流动性互换利率下调５０个基点，以支持全球金融体系。欧债问题恶化导致欧洲银行体系出现融资困难，这次行动有助纾缓欧洲融资压力，但这仅为解决欧债危机赢得余地，并不能从根本上解决问题。金融市场震荡加剧运行态势难言乐观行业方面，受美国债务前景以及欧债危机的威胁，美国的房地产、银行业等主要行业运行态势不容乐观，增长前景具有较大不确定性，股市等金融市场未来震荡或将加剧。第一，房地产痼疾难消，持续疲软难有起色。当前美国房地产止赎数量仍在上升，房价部分企稳，利率水平创历史新低，但消费者购房意愿不强，租房成为趋势，预计第四季度乃至2012年房地产市场将持续疲弱。１１月２９日，美国房价领先指标标普／凯斯席勒全国房价指数显示，经季节调整后，美国全国范围房价第三季度环比下跌１．２％，同比下跌３．９％。目前，美国房价水平已回到２００３年第一季度的水平。第二，银行业营收增长乏力，并购整合加快。受美国经济复苏疲弱、欧债危机、美联储“扭转操作”政策及监管新规等因素影响，美国银行业的盈利和业务复苏仍步履蹒跚。未来美国银行业将继续受欧债危机外溢风险、经济复苏疲弱、去杠杆化持续等因素的困扰，并购整合的趋势将加剧。第三，不确定性加剧股市震荡。欧债危机是第三季度导致纽约股市大幅震荡的重要因素，第四季度纽约股市有望反弹。多位市场人士表示，尽管投资者现在的注意力从欧洲债务危机的进展逐渐转移到基本面，但仍受到欧洲局势很5大的牵制。希腊违约风险阴霾不去，投资者担心系统性风险蔓延，不敢作出大笔买入决策。第四，美元短期维持升势，未来走软成定局。考虑到美国政府赤字高企、美联储未来可能实施新一轮量化宽松政策及各国中央银行调整美元储备权重等因素的综合影响，美元未来将承压下跌。短期来看，美元作为传统避险货币仍有可能进一步上涨，但中长期来看，美元缓慢贬值的趋势已成定局。奥巴马政府对内刺激经济对外加快亚洲布局美国经济本轮复苏呈现出明显的“政府驱动型”特点，在很大程度上归因于奥巴马政府的经济刺激计划以及美联储的宽松货币政策。随着这些政策的效果衰退，美国经济复苏势头趋弱，奥巴马和美联储亟待推出新的刺激政策。但就目前来看，美国新一轮的刺激政策缺乏新意，效果预计有限。为此，奥巴马政府急欲从外围突破，打开局面。而聚集了众多新兴经济体的亚太地区则成为美国首选的突破口。近期，美国频频出招，战略重心东移步伐加快，从主导ＴＰＰ到出席东亚系列峰会，从介入南海争端到布兵澳大利亚，步步为营，层层布局，“重返亚洲”的意图明显。财政政策方面，为寻求连任，奥巴马竭尽全力出台和调整经济政策，接连推出了新就业法案和赤字削减计划，以期尽快改善经济状况，争取选民的支持。然而，把握众议院大权的共和党却屡屡针锋相对，使得奥巴马的努力遭遇重大挫折。综合分析来看，在大选政治博弈的影响下，奥巴马新推出的系列经济政策在国会难以全数获得通过，即使“变相”通过，其效果也会大打折扣。6货币政策方面，综合考虑美联储货币政策所要兼顾的通胀和增长两大目标，我们认为美联储在年内大规模调整货币政策的可能性不大，未来货币政策走向大致有三种可能性：第三轮量化宽松政策、第二轮“扭转操作”（ＯＴ２）、下调准备金率，推出时机将视未来经济走势的具体情况而定。贸易政策方面，在国内就业形势严峻，内生动力不足的前提下，奥巴马急于在贸易领域有所作为，拉动经济增长。随着大选年的临近，美国试图通过汇率法案等对美中经贸领域采取更多行动。外交战略方面，奥巴马加速“重返亚洲”，对整体战略进行调整和布局。为配合亚洲战略布局，美国从经贸上加紧部署，ＴＰＰ成为其马前卒。作为奥巴马政府重振经济计划的王牌，当前ＴＰＰ的基础框架已在亚太经合组织（ＡＰＥＣ）领导人非正式会议上正式形成。奥巴马宣布，美国已经与其他八个ＡＰＥＣ成员达成一致，并将力争在2012年落实。