美国近期经济形势及政策走向

1出口风险预警信息第44期（总第314期）金融危机跟踪专报（五十二）中国出口信用保险公司2009年3月31日美国近期经济形势及政策走向美国经济在经历了2008年第四季度的大幅下跌之后，随着奥巴马政府经济振兴政策的陆续推出，个别指标开始出现回暖迹象，但整体经济情况仍然不尽如人意。受到冲击的主要行业中，损失惨重的银行和住房市场出现一丝曙光，制造业订单和销售下滑情况有所放慢，汽车零售虽然有所增加，但上游的零部件行业依然步履艰难。奥巴马政府的新经济政策和金融救援方案开始进入实施阶段，以期解决困扰已久的银行不良资产定价等问题。一、美国宏观经济概要经历了2008年第四季度经济大幅衰退之后，美国经济在2009年1、2月的整体表现依然低迷，尤其是失业率和商品进出口情况没有好转。（（（（一一一一））））通货膨胀率出现小幅上升通货膨胀率出现小幅上升通货膨胀率出现小幅上升通货膨胀率出现小幅上升经过季节调整后，美国城镇居民消费价格指数在2009年2月环比上升0.4%，延续了一月的态势，是继2008年第四季度连续三个月下滑后的再次上升。主要原因是造成前期消费价格指数下滑的能源和交通运输价格止跌回升，分别在22009年2月上升了3.3%和1.9%，其中汽油价格在2月上升8.3%是能源价格上涨的主要动力。而食品价格则出现0.1%的小幅下滑。除能源和食品以外的核心通货膨胀率较1月上升0.2%。-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.02008年7月8月9月10月11月12月2009年1月2月%图12008年7月以来美国通货膨胀水平受大宗商品价格快速回落的影响，经济学人智库（EIU）预计美国2009年全年通货膨胀水平将比2008年降低1.2%，而当前低迷的国内需求将会继续降低2009、2010年的消费价格指数。不过，排除能源和食品影响的核心通货膨胀指数小幅上升的可能性较大。（（（（二二二二））））失业率继续攀升失业率继续攀升失业率继续攀升失业率继续攀升根据美国劳工部公布的初步数据显示，2009年2月非农就业人数下降651,000人，失业率升至8.1%，较1月上升了0.5个百分点。2月新增失业人口85.1万人，失业总人数1250万人。在过去的12个月中，新增失业人口500万人，失业率上升了3.3个百分点。从各月新增就业人数环比情况来看，失业人数呈加速上升趋势。服务类行业和商品生产类行业是非农业就业人口统计的主要对象。2009年2月，服务类行业就业人数减少37.53万人，占总数的57.6%。其中，商业和专业服务公司就业人数减少18万人，占服务类行业人数下降总数的48%，为连续第四个月出现六位数下滑；零售业就业人数减少近4万人，占服务行业人数下降总数的22.3%，自2007年12月以来累计减少60.8万人，汽车销售、体育用品销售、家具相关销售以及房屋建筑材料销售是2月零售业就业人数减少的集中领域。商品生产类行业就业人数减少27.6万人，占同期非工业人数下降总数的42.4%。其中，制造类公司减少16.8万人（耐用品行业降幅占总数的78.6%）；建筑业就业人数减少10.4万人。由于经济衰退的趋势已经形成，根据以往经验，即使经济复苏以后，就业率的恢复仍将滞后一定时间。目前，市场对失业率的最高估计是10%，较当前失业水平高出近2个百分点。从所公布数据的整体情况看，前期的经济下滑对除教育医疗以及政府部门外的几乎所有主要的商品生产和服务行业均造成一定影响，并且主要集中在服务行业中的商业和专业服务类公司以及商品生产类行业中的耐用品领域。（（（（三三三三））））国际贸易继续萎缩国际贸易继续萎缩国际贸易继续萎缩国际贸易继续萎缩根据美国商务部公布的最新数据，美国1月对外商品和服务贸易逆差较2008年12月收窄9.7%。商品和服务进、出口额分别较12月下降6.7%和5.7%。具体来看，与2008年12月相比，资本品出口的大幅下降是造成出口下降的主要因素，其中，尤其以汽车及零部件出口下滑幅度最为严重，占出口月4度环比减少额的43.3%，其次是半导体元器件（下降4.8亿美元）、通讯设备（下降3.2亿美元）和石油钻井及油田设备（下降2.3亿美元）。在进口产品中，降幅较大领域是工业用品及原材料（下降46.4亿美元）、汽车及其零部件（下降19.4亿美元）和除汽车外的资本货物（下降19.4亿美元），分别占月度环比减少额的42.6%、30.2%和17.8%。与2008年1月同期相比，工业用品及原材料的进出口降幅较大，分别下降260亿美元和78亿美元。1月，美国对主要贸易伙伴的贸易逆差有增有减。其中，美国对中国的贸易逆差由2008年12月的199亿美元扩大至206亿美元；美国对日本的贸易逆差从2008年11月的53亿美元收缩至43亿美元；美国对欧元区的贸易逆差从2008年11月的70亿美元收缩至35亿美元。-30.0-25.0-20.0-15.0-10.0-5.00.05.010.02008年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2009年1月%03006009001,2001,5001,8002,1002,400亿美元商品和服务贸易余额变化率（左轴）出口量（右轴）进口量（右轴）图22008年以来美国商品和服务贸易及变化水平图2清晰地显示了自2008年10月以来商品和服务贸易余5额的收窄情况。目前来看，虽然总体波动趋于平缓，但趋势仍保持下降态势。（（（（四四四四））））股市出现回暖迹象股市出现回暖迹象股市出现回暖迹象股市出现回暖迹象美国股票市场在2007年次贷危机爆发后一直处在震荡下行通道中。近期，受美国花旗集团和美国银行宣布2009年1～2月实现盈利、政府对美国经济形势积极评论以及银行不良资产处置细节正式公布等事件的影响，美国股市自2009年3月9日开始出现连续上升1。截至2009年3月25日，美国道琼斯工业指数、标准普尔500指数和纳斯达克指数分别较前期低点上升18.3%、20.3%、20.6%。二、受冲击主要行业近期表现（（（（一一一一））））个别银行宣布盈利个别银行宣布盈利个别银行宣布盈利个别银行宣布盈利,,,,但信贷市场依然紧张但信贷市场依然紧张但信贷市场依然紧张但信贷市场依然紧张经历了美国政府注资后的银行业虽然整体资产状况仍然难以评定，但花旗银行和美国银行近期的盈利公告确实给市场信心的改善带来了积极影响。花旗集团宣称2009年前两个月的营业收入为190亿美元，营业利润109亿美元，是集团自2007年第三季度以来的最好成绩。而美国银行也宣布2009年头两个月实现盈利，并预计2009年有望实现近500亿美元的税前利润，营业收入将达1000亿美元。同时，美国财政部大规模的银行救助计划仍在继续。截至2009年3月20日，在资产购买计划（CapitalPurchaseProgram）下，美国财政部累计动用1985.8亿美元，向515家银行注资，占3500亿美元救助资金的56.8%。但这一计划12009年3月10日，道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数、纳斯达克综合指数涨幅均超过5%。6并未给依然紧缩的信贷市场注入活力。据美国财政部对国内20家主要银行放贷情况调查显示，截至2008年第四季度末，20家主要银行的住房抵押贷款和企业贷款余额的中位数较上季度末环比收缩1个百分点；信用卡业务虽然出现借款增加，但银行对个人用户的授信总量有所下降，显示出商业银行在信用卡业务上的谨慎态度；而商业房地产中新增贷款（除现有账户的续借外）则有显著的下降。另据美国联邦储备委员会在2009年1月对53家银行进行的调查显示，65%的国内银行仍对大中型企业施行非常严格的商业及金融放贷标准，大部分国内银行对信用卡消费和其他个人消费也仍执行紧缩的信贷政策，没有一家银行放宽住房抵押贷款标准。因此，在美国经济形势前景不甚明朗的情况下，尤其是各银行巨额不良资产解决之前，即使政府的资金注入能够起到稳定市场的作用，但仍难以改变银行目前的风险偏好并对当前紧缩的信贷市场提供更多的流动性。（（（（二二二二））））住房市场有所回升住房市场有所回升住房市场有所回升住房市场有所回升根据美国房地产经纪人协会公布的数据，2009年2月成屋销量折合成年率为472万套，较1月修正数据增长5.1%，是2003年7月增长5.6%以来的最大增幅水平。同期，房屋开工数、建房许可证发放数和新屋完工数均出现不同程度的回升，其中房屋开工数与2009年1月相比上升22.2%，建房许可证发放数上升3%，新屋完工数上升2.3%。但2009年1月房屋未决销售指数2有所降低（环比下降7.7%），由于未2未决销售指数统计的是成屋销售合同已经签定但仍不能确定最终销售的房屋情况。7决销售指数是成屋销售指数的先行指标，因此，2009年3月的成屋销售出现连续上升的可能性较小。不过，从美国房屋开工数等指标可以看出，市场对美国住房景气程度的预期有所变化。-20-15-10-505101520252月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2009年1月2月%-10-8-6-4-202468%房屋开工数变化率(左轴)成屋销售变化率（右轴）未决销售指数变化率（右轴）图3美国住房市场开工数、成屋销售和未决销售变化情况（（（（三三三三））））汽车行业总体仍不汽车行业总体仍不汽车行业总体仍不汽车行业总体仍不容容容容乐观乐观乐观乐观从美国商务部公布的月度制造业汽车及其零件零售估计值上看，2009年1月汽车及其零部件零售额为593.2亿美元，较2008年12月上升3.1%；库存为1417.5亿美元，较2008年12月下降4.4%。受汽车及其零件销售额上升和库存下降的影响，2009年1月存货销售比为2.39，较2009年12月下降19%，但较2008年同期仍然高出28%。单从2009年1月的数据上看，美国汽车行业情况有所改善，但由于汽车零售销量与金融市场融资难易程度密切相关，因而在信贷市场完全恢复之前，美国汽车行业走出低谷面临的挑战并未降低。近期，为了缓解整个汽车终端消费市场低迷对汽车上游零部件厂商造成的资金压力，美国财政部8于3月19日公布了针对汽车零部件制造业的救助措施。在救助措施中，美国财政部将为通用汽车、克莱斯勒等美国汽车生产商提供至多50亿美元的救助资金，用于支付汽车零部件供应商的货款，以帮助后者维持经营。（（（（四四四四））））制造业整体仍呈下滑趋势制造业整体仍呈下滑趋势制造业整体仍呈下滑趋势制造业整体仍呈下滑趋势，，，，但速度放缓但速度放缓但速度放缓但速度放缓据美国商务部近期公布的2009年1月初步数据和2008年12月修正数据显示，1月美国制造业新增订单数量连续第6个月下滑，较12月下降1.9%，至3519亿美元。其中耐用品下降4.5%，至1649亿美元，降幅较上月减小0.1%；非耐用品上升0.5%，出现了继上年11、12月大幅下降8.7%和5.1%后的小幅上涨。在耐用品中初级金属、金属加工品、机器设备、电脑及电子产品降幅有所减小，而电气设备及其组件、运输设备下降速度较12月有所增加，家具和相关产品新增订单出现1.1%的上升。2008年11月～2009年1月，运输设备对总体新增订单变化贡献分别为0.5%、-0.5%和1.0%，表明1月运输设备对制造业新增订单数量变化的影响程度有所增加。-7-6-5-4-3-2-101232008年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2009年1月%图4美国2008年以来制造业新增订单变化水平9受2008年第四季度制造业新增订单数下降的影响，制造业发货数量和存货数也出现不同程度的连续下滑。但从2009年1月降幅变化上看，分别较2008年12月减小1.6和1.1个百分点。01000002000003000004000005000006000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2009年1月百万美元1.001.051.101.151.201.251.301.351.401.451.50%库存销售库存/销售（右轴）图5美国制造业库存及销售情况从制造业销售情况看，经过季节调整后，2009年