聂鸣-微观经济学-第5章不确定条件下的选择

第五章不确定条件下的选择Chapter5Slide2本章概要风险描述风险偏好降低风险对风险资产的需求Chapter5Slide3引言确定条件下的选择当然很简单。但是当某些变量（如收入、价格）不确定时，我们该如何选择？（例如存在风险时的选择）Chapter5Slide4风险描述为度量风险我们必须知道:1)所有可能性结果2)每一结果发生的可能性（发生的概率）Chapter5Slide5风险描述概率表示产生某种结果的可能性。Chapter5Slide6风险描述概率客观衡量来源于以往同类事件发生的频率Chapter5Slide7风险描述概率主观判断基于一个人的判断力或经验，而不是对以往发生事件的观察在概率根据人们的主观形成时，不同的人会产生不同的判断，从而进行不同的选择。Chapter5Slide8风险描述期望值期望值是对不确定事件的所有可能性结果的一个加权平均。权数是每种结果发生的概率期望值衡量的是总体趋势，即平均结果Chapter5Slide9风险描述一个例子对海上石油开采公司的投资:可能产生两种结果成功–股票价格从30美元/股升至40美元/股失败–股票价格从30美元/股降至20美元/股Chapter5Slide10风险描述一个例子客观衡量过去的100次开采中，25次成功，75次失败成功的概率(Pr)=1/4失败的概率=3/4Chapter5Slide11风险描述一个例子:e))($20/sharPr(failuree))($40/sharPr(successEV)($20/share43)($40/share41EV$25/shareEV期望值(EV)Chapter5Slide12风险描述给定:有两种可能性结果，X1和X2每种可能性结果的概率，Pr1和Pr2Chapter5Slide13风险描述期望值为:nn2211XPr...XPrXPrE(X)Chapter5Slide14风险描述离散程度不确定情况下，所有可能性结果的差别程度。Chapter5Slide15风险描述说明假设你正面临着就业的选择，可选择的对象是两家销售公司，它们的期望收入相同（都为1500美元）第一家公司工作的收入来源于佣金第二家公司的工作是固定薪水制的离散程度Chapter5Slide16风险描述说明第一家公司的工作收入有两种可能性：业绩好时为月收入2000美元，业绩平平时为1,000美元。第二家在一般情况下，月收入为1,510美元（99%的概率），但是整个公司处于困境时，月收入为510美元（1%的概率）。离散程度Chapter5Slide17推销员的收入工作1:佣金制.52000.510001500工作2:固定薪水制.991510.015101500可能性收入(美元)可能性收入(美元)期望收入结果1结果2风险描述Chapter5Slide181500$.5($1000).5($2000))E(X1工作1期望收入$1500.01($510).99($1510))E(X2工作2期望收入推销员的收入风险描述Chapter5Slide19虽然期望收入相等，但是可能性结果不同。可能性结果同期望值的差别越大，风险越大离差实际值与期望值之间的差。风险描述Chapter5Slide20与期望收入之间的离差(美元)工作1$2,000$500$1,000-$500工作21,51010510-900结果1离差结果2离差风险描述Chapter5Slide21对负值的调整标准差衡量的是每个与其期望值偏离的平方的平均值。方差风险描述Chapter5Slide22风险描述标准差的公式:222211)(Pr)(PrXEXXEX方差Chapter5Slide23方差的计算(美元)工作1$2,000$250,000$1,000$250,000$250,000$500.00工作21,510100510980,1009,90099.50结果1平方离差结果2平方离差平方离差标准差风险描述Chapter5Slide24风险描述两份工作的标准差为:50.99900,9$00).01($980,1.99($100)500000,250$0.5($250,000).5($250,00222111*风险程度更高Chapter5Slide25风险描述标准差的概念同样适用于存在多种可能性结果的场合。Chapter5Slide26风险描述工作1的可能收入为1000美元，1100美元，1200美元，……1900美元，2000美元，相应的概率同为1/11。例子Chapter5Slide27风险描述工作2的收入分布为1300美元，1400美元，1500美元，1600美元，1700美元，发生的概率同为1/5。案例Chapter5Slide28两种工作收入的概率分布收入（美元）0.1$1000$1500$20000.2Job1Job2与工作2相比，工作1的收入分布的离散程度更高，收入的方差更大。概率Chapter5Slide29风险描述两种工作收入的概率(各收入水平的概率不同)工作1:离散程度更高，方差更大更集中的分布:极端的收入水平发生的可能性更小Chapter5Slide30风险描述决策风险规避者会选择工作2，它与工作1期望收入相同，风险更小假设工作1的每种结果下，收入都增加100美元，期望收入就变成1,600美元。Chapter5Slide31不同概率分布下的情形Job1Job2与工作2相比，工作1的收入离散程度更高，方差更大。收入0.1$1000$1500$20000.2概率Chapter5Slide32推销员的收入——调整后（美元）回想:标准差是平方离差的平方根。Job1$2,100$250,000$1,100$250,000$1,600$500Job21510100510980,1001,50099.50结果1平方离差结果2平方离差期望收入标准差Chapter5Slide33风险描述工作1:期望收入为1,600美元，标准差为500美元。工作2:期望收入为1,500美元，标准差为99.50美元。选择哪个工作?高收入还是高风险?决策Chapter5Slide34假设某城市想要制止人们保留双停车位。选择余地…...风险描述案例Chapter5Slide35假定:1)双停车位能够节省5美元的寻找车位成本。2)司机是风险中性的。3)被罚款的可能性是零。案例风险描述Chapter5Slide365.01美元的罚款就会阻止司机保留双车位。保留双车位的收益(5美元)少于成本(5.01美元)，相当于净收益小于零。案例风险描述Chapter5Slide37提高罚款可以减少实施成本:以1%的概率被捉到，同时处以50美元的罚款，期望惩罚是5美元。以1%的概率被捉到，同时处以500美元的罚款，期望惩罚是50美元。案例风险描述Chapter5Slide38司机对风险越厌恶，有效率的罚款水平就越低。案例风险描述Chapter5Slide39风险的偏好在有风险可能性结果中选择假设对单一商品的消费消费者知道所有的概率分布以效用衡量有关结果效用函数已知Chapter5Slide40风险的偏好一个人的收入为15,000美元，并从工作中获得13个单位的效用。她正在考虑一项新的、有风险的工作。.案例Chapter5Slide41风险的偏好有50%的概率使她的工资升至30,000美元，50%的概率降至10,000美元。她会通过计算工资的期望值（预期效用）衡量这份工作。案例Chapter5Slide42风险的偏好新工作的预期效用是各种工资水平下所的效用的加权平均，其权数为各种工资水平发生的概率。案例Chapter5Slide43风险的偏好预期效用可以表示为:E(u)=(1/2)u($10,000)+(1/2)u($30,000)=0.5(10)+0.5(18)=14新工作的E(u)为14，大于旧工作的效用13。她会选择新工作。案例Chapter5Slide44风险的偏好不同的风险偏好有些人是风险规避型的，有些人是风险爱好型的，还有些人是风险中性的。Chapter5Slide45风险的偏好不同的风险偏好风险规避:在期望收入相同的工作中，更愿意选择确定性收入工作的人。如果一个人的收入的边际效用递减，他就是风险规避的。购买保险就是规避风险的行为。Chapter5Slide46风险的偏好一个案例一份以100%概率得到工资20,000美元的工作，并从中获得16个单位效用。一份以50%的概率得到工资30,000美元，以50%的概率得到工资10,000美元的工作.风险规避Chapter5Slide47风险的偏好预期收入=(0.5)($30,000)+(0.5)($10,000)=$20,000风险规避Chapter5Slide48风险的偏好两份工作的预期收入是相同的，风险规避者也许会保持现在的工作。风险规避Chapter5Slide49风险的偏好新工作的预期效用为:E(u)=(1/2)u($10,000)+(1/2)u($30,000)E(u)=(0.5)(10)+(0.5)(18)=14工作1的E(u)为16，大于工作2的E(u)14。风险规避Chapter5Slide50风险的偏好这个人会保持现在的工作，因为它的效用比有风险的工作大。这种人被称作风险规避者。风险规避Chapter5Slide51收入（千美元）效用消费者是风险规避的，因为她宁可选择一份确定收入为20,000美元的工作，而不愿选择另一份有0.5可能为10,000美元，0.5可能为30,000美元的工作。E101015201314161801630ABCD风险规避风险的偏好Chapter5Slide52风险的偏好一个风险中性者对于具有同一期望收入的不确定性工作与确定性工作不加区分。风险规避Chapter5Slide53收入（千美元）1020效用0306AEC1218消费者是风险中性的，他对于期望收入相等的确定收入工作与不确定收入工作没有特殊的偏好，效用水平相同。风险的偏好风险中性Chapter5Slide54风险的偏好对于风险爱好者，不确定收入带来的预期效用要高于确定性收入。例如:赌博，一些犯罪行为风险爱好Chapter5Slide55收入（千美元）效用03102030AEC818消费者是风险爱好者，比起确定收入工作，他更偏好于不确定收入工作。风险的偏好风险中性Chapter5Slide56风险的偏好风险溢价指的是风险规避者为规避风险而愿付出的代价。风险溢价Chapter5Slide57风险的偏好一个案例一个人可以选择一份以50%概率获得The30,000美元收入，以50%概率获得10,000美元收入的工作。(预期收入=20,000美元).这份工作的预期效用为:E(u)=.5(18)+.5(10)=14风险溢价Chapter5Slide58风险的偏好问题这个人为规避风险愿意付多少钱?风险溢价Chapter5Slide59收入（千美元）效用01016风险溢价为4,000美元，因为一份16,000美元的确定性工作和一份预期收入为20,000的不确定性工作给她带来的效用相等。101830402014ACEG20F风险溢价风险的偏好风险溢价Chapter5Slide60风险的偏好可能性结果的离散性增加了风险溢价。例如:一份工作，以50%的概率获得40,000美元工资（效用为20），50%概率获得0工资。风险规避和收入Chapter5Slide61风险的偏好例如:预期收入仍然是20,000美元,但是预期效用下降为10。预期效用=.5u($)+.5u($40,000)=0+.5(20)=10风险规避和收入Chapter5Slide62风险的偏好例如:固定工资为20,000美元的工作