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第二章项目融资的运作程序和框架结构第一节项目融资的参与者第二节项目融资运作的阶段第三节项目融资运作成功的基本条件第四节项目融资的框架结构第一节项目融资的参与者一、项目发起人二、项目公司三、贷款银行四、承建商五、供应商六、项目产品购买者或使用者七、保险公司八、融资顾问九、政府机构一、项目发起人项目发起人也称项目的实际投资者。项目发起人通过组织项目融资获得资金，经过项目的投资、经营活动，获取投资利润和其他利益，实现投资者的最终目标。一、项目发起人在有限追索的融资结构中，项目发起人除拥有项目公司的全部股权或部分股权，提供一定的股本金外，还应以直接担保或间接担保的形式为项目公司提供一定的信用支持。项目发起人在项目融资过程中主要负责争取或协助项目公司取得项目公司所需要的政府批文及许可证。股本金：股票发行时，一股所代表的价值。例如：某公司发行股票一股3元，上市后，涨到了一股8元。某男在涨到6元是买了5手，股本金数多少呢？——答案是3元。股本金是对于发行公司来说的，并不对股票交易者产生影响。股票一手：买卖交易一百股。股票一手是证券市场的一个交易的最低限额,每个市场的规定不一样，在中国上海证券交易所和深圳证券交易所的规定中，一手等于一百股。一、项目发起人项目发起人通常是一家公司。当项目的初始资本数额巨大时，单一发起人往往难以单独承担其投资风险，由两家或多家公司以合资或合作形式作为集体发起人。一般来说，发起方中包括至少一家境内企业，会有利于项目的获准和实施，降低项目的政治风险。二、项目公司项目公司亦称项目的直接主办人，是指直接参与项目投资和管理，承担项目债务责任和项目风险的法律实体。实施项目融资，一个普遍的做法是成立一个项目公司，其有一定的优越性，表现为以下几个方面：（1）将项目融资的债务风险和经营风险大部分限制在项目公司中，项目公司对偿还贷款承担直接责任，这是实现有限追索融资的关键；（2）实现非公司负债型融资；（3）对于有多国参加的项目来说，成立项目公司便于把项目资产的所有权集中在项目公司本身，由于它拥有必备的生产技术、管理、人员等条件，有利于集中管理；（4）从贷款人角度看，成立项目公司便于银行在项目资产上设定抵押担保权益。三、贷款银行项目融资的债务资金来源于商业银行、非银行金融机构和一些国家的政府出口信贷机构的贷款，这些机构统称“贷款银行”。商业银行商业银行：商业银行的概念是区分于中央银行和投资银行的以盈利为目的的企业。依法经营，照章纳税，自负盈亏，它与其他企业一样，以利润为目标。商业银行我们生活中接触的基本都是商业银行，中国商业银行分为大型国有商业银行，如中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行；中小型商业银行，如招商银行、浦发银行、中信银行、光大银行、华夏银行等等；城市商业银行，如北京银行、南京银行、宁波银行等等；农村商业银行，如北京农商银行、上海农商银行、重庆农商银行等等。商业银行安阳商都农商银行位于安阳市开发区，前身是安阳县农村信用合作联社，是安阳市成立的第一家农村商业银行。投资银行：比如08年经济危机时倒闭的投行---雷曼兄弟。雷曼兄弟公司是为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。政策性银行：国家开发银行、农业发展银行、进出口银行非银行金融机构，包括经银监会批准设立的信托公司、金融资产管理公司、企业集团财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司、货币经纪公司、境外非银行金融机构驻华代表处等机构。出口信贷机构是为了使在出口商在出口贸易中得到有利的信贷条件，以尽可能低得费用迅速而又容易地从金融机构获取信贷，一些国家的政府而成立的机构。采用项目融资方式建设的项目规模都十分庞大，因此在融资时必须寻求由十几家银行甚至几十家银行组成的银团贷款，也称辛迪加贷款。项目融资时，究竟由一家银行贷款还是由多家银行贷款，主要依据贷款规模和项目的风险两大因素。在项目融资的实施中，根据银团组织中各家银行在贷款中的作用不同，可将其划分为以下五种不同类型的银行：（1）安排行---指最初与项目公司签订贷款协议并销售全部或部分贷款的银行，一般由专业力量强、实际操作经验丰富的几家大银行组成。（2）代理行---负责项目贷款日常事务管理的一家或几家银行，主要职能是有效地管理贷款，但要收取一定的管理费。（3）参与行---提供贷款的银团。（4）技术行（5）保险行四、承建商承建商通常指通过固定价格的一揽子承包合同而负责工程项目的设计和建设的工程公司或承包公司。其资金状况、工程技术能力、资历和信誉在很大程度上影响贷款银行对项目建设期风险的判断。信誉良好的承建商有利于项目按期完成并保证质量，可以大大降低贷款的商业风险，是项目融资成功的有力保证。五、供应商六、项目产品购买者或使用者项目建成和经营之后，是否能够有大量的稳定的现金流量还本付息，在很大程度上就取决于项目产品购买者或使用者。七、保险公司八、融资顾问在项目推荐和项目融资谈判中，融资顾问通过对融资方案的反复设计、分析和比较，最终设计出一个既能最大程度保护投资者利益，又能为贷款银行所接受的融资方案。九、政府机构采用项目融资方式建设的项目，一般都是投资规模大、投资回收期长的项目，这就需要项目所在国的政府及其有关机构在项目审批、产品价格确定、项目实施等方面提供支持和保证，否则项目实施可能很难进行。根据各参与方在项目融资中的职能和作用，可把所有的参与者分为以下三大类：（1）核心层，即项目发起人、项目公司和贷款人；（2）风险分担层，即承建商、供应商、项目产品的购买者或使用者、保险公司和政府机构等；（3）服务层---顾问。第二节项目融资运作的阶段按项目融资的运作程序大致可分为五个阶段：投资决策阶段、融资决策阶段、融资结构分析阶段、融资谈判阶段、融资执行阶段。第二节项目融资运作的阶段第一阶段：投资决策对于投资者而言，投资决策是决定是否投资一个项目的首要环节。投资决策分析的结论是投资决策的主要依据。投资决策分析的主要内容包括：对宏观经济形势的发展趋势预测，项目的行业、技术和市场分析，项目的可行性研究等。第二节项目融资运作的阶段第二阶段：融资决策该阶段主要内容是投资者将决定采用何种融资方式为项目开发建设筹集资金。第二节项目融资运作的阶段第三阶段：融资结构分析此阶段的主要内容：其一，完成对项目风险的分析与评价，确定项目的债务承受能力和风险，设计出切实可行的融资结构和资金结构；其二，对项目的投资结构进行修正和完善。第二节项目融资运作的阶段第四阶段：融资谈判在项目融资方案初步确定后，项目融资进入了谈判阶段。第五阶段：融资执行在正式签署项目融资的法律文件之后，项目融资即进入执行阶段。第三节项目融资运作成功的基本条件除具备良好的客观条件外，就项目投资者而言，要想获得项目融资成功，还要求必须熟悉项目融资的基本原理及运作程序，掌握相应的法律和金融知识，具备灵活的谈判技巧。第三节项目融资运作成功的基本条件除此之外，在融资的全过程中，还必须具备下述条件：一、科学地评价项目和正确的分析项目风险二、确定严谨的项目融资法律结构项目融资要求有健全的法律体系作保证。法律文件是否能准确无误地反映项目各参与者在融资结构中的地位和要求，各个法律文件之间的结构关系是否严谨，是保证项目融资成功的必要条件。三、明确项目的主要投资者，加强项目的管理四、尽快落实项目的资金来源第四节项目融资的框架结构项目融资的框架结构由四大模块构成：项目的投资结构、项目的融资结构、项目的资金结构以及项目的信用保证结构。第四节项目融资的框架结构一、项目的投资结构项目的投资结构即项目的资产所有权结构，是指投资者对项目资产权益的法律拥有形式和投资者之间的法律合作关系。第五章详细讲述第四节项目融资的框架结构二、项目的融资结构项目的融资结构是项目框架结构中的核心部分。融资结构的设计，是融资顾问按照投资者的要求，对几种融资模式进行组合、取舍、拼装，以实现预期的目标。国际上常用的项目融资的基本模式有：直接融资模式、项目公司融资模式、杠杆租赁融资模式、“设施使用协议”融资模式、“生产支付”融资模式、BOT项目融资模式、PPP项目融资模式、ABS项目融资模式等。第四节项目融资的框架结构三、项目的资金结构项目的资金结构是指项目的股本资金、准股本资金和债务资金三者之间的比例关系与其构成的方式。在项目的资金结构中，通常把解决债务资金问题作为融资安排的重点，但也要有适当数量的股本资金和准股本资金作为融资的信用支持。债务资金的主要形式有：商业贷款、银团贷款（辛迪加贷款）、商业票据、债券、政府出口信贷、租赁等。第四节项目融资的框架结构四、项目的信用保证结构项目融资的基本特征之一就是项目的风险分担，而能否保证实现风险分担的关键是项目担保。项目担保分为两大类：一类是直接的财务担保，如完工担保、成本超支担保、不可预见费用担保；另一类是间接地或者非财务性的担保，如长期购买项目产品的协议、长期供货协议等。这两大类担保形式的组合构成了项目的信用保证结构。四、项目的信用保证结构项目的信用保证结构与项目本身的经济强度之间的关系是相辅相成的。一般来说，项目的经济强度越高，信用保证结构相对越简单，其条件也越宽松；反之，则相反。本章小结1、项目融资的参与者中，核心层包括哪些？2、成立项目公司的优越性3、项目融资的运作程序分为哪几个阶段？4、项目融资框架结构的组成