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融资融券（理论部分）主讲：许治勇融资融券的魅力一：是什么？发展现状（what?)二：对我们来说，有什么好处？(Benefit?)三：怎么办？(how?)四.融资融券业务在国外的发展情况•美国：1980—2007年纽约交易所客户信用交易融资余额由1470亿美元增长到39787亿美元，年均复合增长率12.50%。同时，融资业务规模表现出了对指数走势的依赖性，28年来二者相关度为97%。日本•2000—2006年7年间日本网上交易中信用交易额占比由25%提升至57%，年均提升4.6个百分点，年度网上信用交易总额也从3.8万亿日元上升至147.2万亿日元台湾•1990—1999年十年间信用交易额占总交易额的比重却平稳增长至45%左右，年度累计信用交易额也从5.7万亿台币上升至26万亿台币。融资融券交易额与现金交易的比例•台湾•日本个人投资着是融资融券的主力台湾/日本一：是什么？•融资融券：证券公司向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。3.运作主体证券公司投资者证券资金准入条件•证券公司（略掉）•投资者：前提条件1.首先要有以自己真实姓名开立的普通证券帐户和普通资金账户，证券资产不低于人民币50万元或试点公司制定的准入标准。2.户龄18个月开户前的准备所需证件：个人客户：•1、本人有效身份证及复印件、客户已经开立的普通资金账户、证券账户证明文件。•2、本人普通证券账户最近半年交易记录和对账单；•3、本人有效信用证明，包括水电费单、车辆行驶证、收入证明、税单、社保证明等资料。机构客户：•1、企业法人营业执照或注册登记证书原件及复印件（复印件须加盖企业公章），只提供复印件的，复印件上应当加盖发证机关确认章，法定代表人证明书(如与营业执照上的法定代表人不一致，需附书面情况说明)；•2、法定代表人授权委托书(加盖申请单位公章和法定代表人私章)；•3、法定代表人的有效身份证明文件复印件；•4、授权代理人有效身份证及复印件；•5、已经开立的普通资金账户、证券账户证明文件；•6、客户普通证券账户最近半年交易记录和对账单。担保物?•哪些物品可以做抵押担保物？•现金或者等值有价证券担保物？维持担保比例？证券公司需要的工作•取得融资融资融券资格•开立相关账户•给客户授信，管理信用情况融资融券账户情况证券公司投资者证券资金证券和资金不足？怎么办？融通国际上几种信用模式：•分散信用模式（市场化）（美）•日本单轨制集中信用模式：•台湾双轨制集中信用模式：（许可证制）•特点：客户可以直接向证券金融公司申请信用•问题：我国适合哪一种授信模式？•证券公司信用等级高低决定了我国适合集中的授信模式，证券金融公司的垄断便于运作与管理，能有效控制市场资金及证券的供给，是我国现阶段较为合适的选择。问题•融资业务与传统的股票质押融资、股权融资有什么区别？2.融资融券的特点双向交易——可以做空融劵来高卖低买杠杆交易——以小博大承受更大的收益和风险套期保值——基金与一揽子股票（卖出）套利机制——利用异常价差变化来获取小风险利润三.操作模式开户操作流程交易实例•融资某客户符合融资融券相关条件已顺利开户，参与资金100万做融资，根据其信用状况公司确定其信用额度为保证金比例100%，即：100万保证金可融得100万资金。该客户做融资买入，若买入股票下跌，亏损达50万，维持担保比例150%，公司将对其做风险提示预警；若他仍未止损，使亏损达到70万，维持担保比例达130%，公司通知其2个交易日内追加担保金，若到期仍不追加担保金使维持担保比例在130%以上，证券公司将对其股票进行强制平仓处理，平仓顺序以合同约定为准。•融券某客户符合融资融券相关条件已顺利开户，参与资金100万做融券，根据其信用状况公司确定其信用额度为保证金比例100%，该客户准备融入浦发银行（12元/股）。即：100万保证金可融得价值100万证券。该客户做融资买入，若买入股票下跌，亏损达50万，维持担保比例150%，公司将对其做风险提示预警；若他仍未止损，使亏损达到70万，维持担保比例达130%，公司通知其2个交易日内追加担保金，若到期仍不追加担保金使维持担保比例在130%以上，证券公司将对其股票进行强制平仓处理，平仓顺序以合同约定为准。三.相关规则•交易数量：100股或其整数倍•维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值）/(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价＋利息及费用)，维持担保比例不能低于130%，当高于300%时，可以提取现金或证券，但维持比例不能低于300%•融资保证金比例＝保证金/（融资买入证券数量×买入价格）×100%•单只标的证券融资余额达到该证券上市流通市值的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其买入，待余额降低至20%以下时，方可继续融资融券交易•融券卖出申报价不得低于该证券最新成交价；当天无成交不得低于前收盘价逐日盯市制度信用账户风险状况警示指标措施安全维持担保比例＞300%客户除可进行正常的融资融券交易外，还可将超额部分的券、款划出或申请新的融资融券额度。正常150%＜维持担保比例＜300%客户可进行正常的融资融券交易。预警130%＜维持担保比例＜150%客户仍可进行正常的融资融券交易，但融资融券系统将自动报警，提交公司相关监控人员进行关注。当维持担保比例。警戒维持担保率＜130%禁止客户进行融资融券操作，并通知账户所有人必须在两日内用资金或可流通证券将担保比例的水平恢复到正常状态，同时制订强平预案。强平T+2日内客户未进行追保补仓当客户未在T+2日内补足担保物达到安全时，系统将发出“强制平仓”通知，按强平方案对该信用账户进入强行平仓程序。协议到期合约6个月满客户需在协议到期前了结所有交易，未了结的将在协议到期次日进行强平•融券日利率：0.02739726融资日利率：0.02498630•由于融资融券相关委托发出时，系统要充分测试各账户的信用情况，所以委托速度会较普通账户显得慢。最近新闻•6月底融资余额占融资融券余额的99.04%,5月底融资余额占融资融券余额的98.47%,4月底这一比例为99.12%,从中不难看出,在融资融券整体业务中,融资业务还是占住了绝对的主导。•在欧美,做融资融券投资的主要是机构,因为机构占市场份额大,有对冲基金,有较强的风控意识和控制风险的手段,不会让风险无限放大•欧美主要是机构做，个人很少，因为机构占市场份额大,有对冲基金,有较强的风控意识和控制风险的手段,不会让风险无限放大•散户多又充满投机热情的就是日本、台湾等亚洲国家和地区。从日本、韩国、台湾三地的融资融券业务的制度来看,基金都是转融通业务中出借人和借券人的重要组成部分