融资融券应用-基础篇

二〇一二年二月海通证券股份有限公司融资融券应用基础篇融资融券基本概念2融资融券业务：指证券公司向客户出借资金供其买入上市证券、出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动分类：融资融券交易又分为融资交易和融券交易两类投资者向证券公司借入资金买入证券，为融资交易投资者向证券公司借入证券卖出，为融券交易融资融券基本概念3杠杆交易双向交易只需交纳保证金就可以进行全额交易。引入杠杆概念，放大风险收益。融资做多，融券做空。引入做空机制，成就多交易策略。融资融券业务具有的杠杆特性和做空机制，是对传统交易模式的重大突破，从而引申出多种新的交易策略和应用方式。融资融券基本要素4融资融券交易要素交易期限6个月可充抵保证金证券股票上市基金及债券标的证券500个折算率70%维持担保比例130%150%300%保证金比例60%保证金比例越低、折算率越高，则杠杆越高交易期限、维持担保比例的控制直接影响投资策略效果目前不可进行国债回购交易，深圳市场可申购新股倒仓期间，客户可申请临时调整保证金比例内容要点5基础应用ETF应用交易技巧为什么要融资？6杠杆交易：投资者看多时，除了可以运用自有资金做多外，还可以利用融资工具增加杠杆，提高收益适合于具有较高风险承受能力的投资者资金的短期配置：当确定性做多机会（如：事件性机会）出现时，投资者可以不必变现资产、调整头寸，而可以直接使用融资工具来进行短期配置，获取额外收益适合于将自有资金充分配置于中长期品种、实业资产等投资者杠杆交易7•假设投资者以自有资金买入10万股中集集团后，在2012年1月9日又以中间价12.68融资买入10万股中集集团•一直持有到股票开始下跌，即在2012年1月11日以中间价13.66元将20万股中集集团全部卖出，扣除2天的融资成本（按9.1%计算）、手续费（按0.3%计算）后，共可获利179,555元，收益率为14.16%•中集集团按照上述价格计算的涨幅为7.73%，投资者通过借助融资杠杆，放大了收益中集集团历史价格走势案例分析融资买入卖券还款短期配置捕捉市场短线机会8案例分析•如投资者原本以自有资金配足了中长期品种，而在2011年3月14日，日本突发海啸并引发地震以及核泄漏的事故，由此引起中国市场对新能源股票的追逐，那么此时，投资者就可以利用融资来配置短期热点品种，比如以风力发电为代表的金风科技•假设投资者在3月14日以收盘价20.42元融资买入10万股金风科技，然后在3月15日以收盘价22.13元卖券还款，扣除1天的融资费用（按8.6%计算）、手续费（按0.3%计算）后，可额外获利15.77万元金风科技两日价格走势融资买入卖券还款短期配置——摊低持股成本融资9案例分析•如投资者原本持有中信证券1万股，持股成本15元。•假设投资者在6月24日判断中信证券将反弹，但已无资金抢反弹，可考虑：•(1)在12.3元融资买入1万股中信证券•(2)下午13.2元普通卖出1万股自有的中信证券，并直接还款。•通过融资，投资者成功地中信证券的持股成本降低至14.2元左右。（投资者只需支付交易手续费，不需支付融资利息）中信证券日内价格走势融资买入普通卖出短期资金头寸周转融资10当客户有短期资金需求、无法通过约定购回式证券交易获得短期资金，但希望维持目前的股票仓位不愿卖股票时，可考虑：将部分股票转入信用证券账户做为担保品；在普通账户卖出一定量的股票（须是标的证券范围内的）并将资金转出；同时在信用证券账户融资买入相同品种、数量的股票；待资金回笼时归还融资负债。开通即时还券功能。通过融资买入、融券卖出（建议ETF）、即时还券，获得短期资金。获得现金率约30%。因交易成本固定，客户融资时间越长，年化融资成本越低、越接近融资利率continue为什么要融券？11做空交易：融券改变了传统的交易方式，投资者看空时，可以利用融券工具进行卖空，获取下跌收益适合于改变了单边做多思路的投资者T+0交易融券还变相实现了T+0交易，操作灵活方便●锁定当日盈利●当日及时止损●利用个股日间波动，赚取日间差价（类似权证交易）适合于短线投资者尤其是习惯于日内交易的投资者做空交易12案例分析•2011年3月15日9点10分，央视每周质量报告播出《“健美猪”真相》•9点44分，新浪新闻：双汇公司十八道检验不包括瘦肉精检测•假设投资者在3月15日10点左右融券卖出双汇发展，当日即可获利约8%•4月19日复牌，连续2个交易日跌停•海通某营业部客户，在3月15日融券卖出53,000股，成为中国唯一一个瘦肉精事件的获利者双汇发展日内价格走势融券卖出买券还券13案例分析•2012年1月4日，投资者预计深发展将呈现上涨趋势•假设开盘以15.59元的价格买入10万股深发展，但半小时后发现判断失误•在开盘后一小时内融券卖出10万股深发展进行对冲，并以之前买入的深发展来直接还券归还融券负债•通过融券卖空实现日内及时止损，且当日归还了证券，无须支付融券利息深发展日内分时价格走势T+0交易（先买后卖-止损）买入融券卖出14案例分析•2012年1月4日，投资者预计深发展全天单边下跌，可以通过融券卖空来获利•9:30开盘以15.59元的价格融券卖出10万股深发展，收盘前以15.16元的价格买入归还所借证券，扣除手续费后可获利超过33,775元•通过融券卖空获取下跌收益，且当日买券还券及时保盈，无须支付融券利息深发展日内分时价格走势T+0交易（先卖后买-保盈）融券卖出买券还券15案例分析深发展日内分时价格走势T+0交易（先买后卖-锁定盈利）融券•2011年6月23日，投资者预计深发展全天单边上涨•9:30开盘以16.26元的价格买入10万股深发展，收盘前以16.60元的价格融券卖出深发展，扣除手续费后可获得1%左右的收益•通过融券卖空锁定当日收益，通过直接还券归还融券负债，无须支付融券利息•如客户通过融资买入，下午融券卖出并直接还券，亦无须支付融券利息，但要到第二天“直接还款”，须支付一天融资利息。如果客户当日下午通过卖担保品有资金还款，则无须支付融资利息。买入/融资买入融券卖出16案例分析深发展日内分时价格走势T+0交易（先卖后买-止损）•2012年1月9日，投资者预计深发展将单边下跌•假设开盘以15.36元的价格融券卖出10万股深发展，但半小时后发现判断失误•在开盘后一小时内通过买券还券进行对冲，同时归还了融券负债•融券卖空时可通过买券还券实现日内及时止损，且当日无负债，无须支付融券利息融券卖出买券还券17案例分析•从公司近几个月融券交易情况来看，单日涘幅超过6%的证券品种往往是投资者融券交易的首选品种。•原因在于投资者对日内快速拉升的个股有个心理预期：冲高回落。•2011年6月14日，金地集团一度涨停，且从盘面看，涨停很难封住，公司金地集团券源在几分仲内全部卖空。•当日金地集团收盘上涨6.3%左右，投资者如在涨停价格成功融券卖出，收盘前买券还券，当日盈利约3%左右。金地集团分时价格走势T+0交易（先卖后买-锁定盈利）融券融券卖出买券还券18案例分析中信证券日内分时价格走势T+0交易（类权证交易）融券•海通某投资者，利用中信证券日内波动，冲高即融券卖出、回落即买券还券，单日交易量达其账户资产总额的十几倍•注意（1）：这种操作方式对投资者技术水平要求较高•注意（2）：如果公司融券专户里中信证券足够多，投资者可无限次操作，类似权证券交易。但如果公司融券专户里的中信证券被卖完，就无法继续交易了（可考虑换其他券种操作）融券卖出买券还券融券卖出融券卖出买券还券买券还券内容要点19基础应用ETF应用交易技巧ETF概念及特性20ETF=交易型开放式指数基金ETF是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品ETF管理的资产是一篮子股票组合，这一组合用于跟踪某一特定指数表现ETF特性交易方式：既可以在交易所直接买卖ETF份额，也可以用与指数对应的一篮子股票申购或赎回ETF溢价套利：当ETF价格高于单位净值时，通过买入一篮子股票申购ETF，再卖出ETF获利折价套利：当ETF净值高于市场价格时，通过买入ETF，赎回获得一篮子股票后，再卖出这些股票获利T+0操作：买入ETF后，当日可通过赎回实现T+0；申购ETF后，当日可通过卖出实现T+0HuaAnFundManagementCo.,Ltd.InsightfulPartner21交易成本低：印花税豁免，过户费减半具有流动性内生机制，适合资金容量大不会出现长期停牌等非系统性流动风险对指数的走势判断相对于个股更为简单Beta更为稳定，适合用作对冲工具ETF与股票交易比较HuaAnFundManagementCo.,Ltd.InsightfulPartner22融资杠杆率适中：ETF最大杠杆为2.67倍（最低融资保证金比例60%）股票最大杠杆为2.53倍（最低融资保证金比例65%）股指期货最大杠杆为6.67倍（最低15%保证金）分级基金初始杠杆一般为1.67倍至2倍交易门槛相对较低：ETF融资融券交易的最低申报数量为100份，约100元股指期货开户资金50万，一手交易保证金约15万元ETF与其他杠杆类工具比较ETF-融资融券标的证券范围23交易所调整融资融券标的证券范围，将ETF纳入标的范围沪市：深市：ETF50ETF180ETF红利ETF治理ETF管理人华夏华安华泰柏瑞交银施罗德市值规模(亿元)150-200100-15020以下40以下流通份额(亿份)100-15050-10010以下50以下ETF深100ETF中小板深成ETF管理人易方达华夏南方市值规模(亿元)150-20050以下30以下流通份额(亿份)250-30020以下30以下ETF——指数投资工具24借助于融资融券这一交易工具，投资者可以：看多指数时，融资买入ETF实现杠杆，放大风险与收益看空指数时，通过融券卖空ETF实现收益实现指数的日内T+0交易：多头T+0：买入ETF→融券卖出空头T+0：融券卖出→买券还券日内可多次进行交易，把握波段机会信用账户内的ETF操作25投资者信用账户不得用于参与证券投资基金申购及赎回ETF操作先卖后买→T+0：融券卖出ETF后，当日可通过买券还券实现T+0先买后卖→T+0锁定损益，T+1归还负债：买入ETF后，当日可通过融券卖出锁定损益，但T+1日才能通过直接还券归还融券负债信用账户内，ETF只可买卖交易，不可申购或赎回先卖后买操作2650ETF日内价格走势-02/07•判断日内呈现下跌波段：融券卖出ETF→低点买券还券获利→实现T+0深成ETF日内价格走势-02/07•判断日内呈现下跌波段：融券卖出ETF→低点买券还券获利→实现T+0融券卖出买券还券融券卖出买券还券先买后卖操作27•判断日内呈现上升波段：融资/普通买入ETF→高点融券卖出ETF锁定收益→T+1日直接还券(支付一天融券息费)深成ETF日内价格走势-02/0850ETF日内价格走势-02/08•判断日内呈现上升波段：融资/普通买入ETF→高点融券卖出ETF锁定收益→T+1日直接还券(支付一天融券息费)(融资)买入融券卖出(融资)买入融券卖出内容要点28基础应用ETF应用交易技巧交易技巧29如何最大限度使用授信额度？先信用交易后普通交易如何实现日内多次回转交易？融券T+0交易融资T+1结息规则30客户最终可融资多少资金，主要取决于保证金余额现金不打折，股票折算率在40%——70%客户交易时，可选择以现金作为抵押，先进行“融资买入”交易，然后再用自己的现金进行普通买入但——建议客户不要把额度做足，否则在调仓时很被动如何最大限度使用授信额度31在市场情况不好时，如果把杠杆用足，将可能导致调仓时无法买回原有仓位，加大扭亏难度尤其是目前6个月的交易期限的规定，客户负债不能超过6个月，必须要倒仓。在市场持续下跌时，投资者无法保持原有股票仓位。建议客户融资交易时，不要用足杠杆，以方便调仓。此外，还可通过预留一些保证金，每天或偶