财务理论

FinanceTheoryⅡ(15.402)–Spring2003–DirkJenter1财务理论II(15.402)I企业财务FinanceTheoryⅡ(15.402)–Spring2003–DirkJenter2企业财务：资产与负债P&G公司截至1999年6月30日之资产负债表，单位以百万计（按负债狭义来说，负债该总计不应只是总负债,而是负债与股本总和,才能符合会计基本等式资产=负债+股本）制造业于1998年第四季度之资产负债表，单位以十亿计资产负债流通资产11,35835%短期负债10,76134%净固定资产12,62639%远期负债9,29429%其它固定资产8,12925%股东股本12,05838%总资产32,113总负债（及股本）*32,113资产负债流通资产1,70039%短期负债1,24628%净固定资产1,57238%远期负债1,51534%其它固定资产1,13226%股东股本1,64337%总资产4,404总负债（及股本）*4,404FinanceTheoryⅡ(15.402)–Spring2003–DirkJenter3负债一方(右方)：财务融资•【财务融资】：假设企业的资产是设定时，集中研究资产负债表的负债一方：如何去为既定的企业资产来筹措资金？我们是否能运用右方各项来为企业创值？•我们如何能预估我们将需要多少资金调度？•我们就资金需求应选什么方式来筹措：→举债？→集资？→其它来源？•如果我们有足够内部产生的资金，我们该如何运用这过剩的资金？•我们该在什么时候向资金市场融资？FinanceTheoryⅡ(15.402)–Spring2003–DirkJenter4资产一方(左方)：估值•【估值】：在考虑到企业的财务状况，集中在如何尽量增加资产的价值。如何为左方的项目来创值。•我们应如何评估企业投资项目的估值，如：→新厂房与设备→拓展新市场?我们应如何比较：→今天和以后取得的回报？→不同风险的各种投资项目？?我们应如何估算：→一家经营多时的企业的估值？一家新企业的估值？→合并企业的估值？FinanceTheoryⅡ(15.402)–Spring2003–DirkJenter5我们的方法我们会我们不会?学习有助：?假充任何行业，财经或其它方面→财务主管的专家。→一般主管作商业决策所必须的一套一般工具。?详细讨论许多机构范围的情况。?应用及试验这些工具到一些实则商业个案。?详细讨论一些你能从书本或文章（阅读材→工具的有效程度料）所学到的东西。→工具的有限程度。FinanceTheoryⅡ(15.402)–Spring2003–DirkJenter6企业财务－A组•一周两节课堂。•指定课本：→Brealey&Myers，企业财务原则（PrinciplesofCorporateFinance）第7版．→Higgins，财务管理之分析（AnalysisforFinancialManagement）第7版．→个案研究和补充阅读资料．•教授：DirkJenter。FinanceTheoryⅡ(15.402)–Spring2003–DirkJenter7企业财务－B组•一周两节课堂。•指定课本：→Brealey&Myers，企业财务原则（PrinciplesofCorporateFinance）第7版．→Higgins，财务管理之分析（AnalysisforFinancialManagement）第7版．→个案研究和补充阅读资料．•教授：KatherineLewellen。FinanceTheoryⅡ(15.402)–Spring2003–DirkJenter8课程要求•课堂参与（10%）→应备课充足准备讨论个案。→参与质量比数量更为重要（！）→愿意参与与参与本身同样的重要。→把背景阅读资料引入讨论里。•个案研究报告（30%）→对决策者提交专业的报告。→三或四人组成的小组。→除两份小组自选不交报告外，交付所有个案研究报告。→注意：有些个案是必答的。→两页纸为限（加上附表）。•期中考（30%）•期末考（30%）FinanceTheoryⅡ(15.402)–Spring2003–DirkJenter9个案研究报告•个案报告必须：→清楚写出而且专业。→除两份小组自选不交报告外，交付所有个案报告。→两页纸为限（不计算附图附表在内），双行-字型以11或12号为准。→三或四同学组成的小组→每组提交一份报告。→你不能跟与你不同组的同学合作。→我们不赞成一人或两人组成的小组。→Wilson(I&II)是算为一个个案。→Wilson，MCI，Dixon和Ameritrade是必答个案。→必须确定交足10个个案。FinanceTheoryⅡ(15.402)–Spring2003–DirkJenter10概览甲部：财务?2月6/11个案：WilsonLumber?2月13讲课：资本结构1?2月20讲课：资本结构2课堂(12讲)?2月25个案：USTInc.?指定课本：Brealey&Meyers与Higgins?2月27个案：MasseyFerguson?讲稿于每课前在网络注销（及堂上派发）?3月4讲课：资本结构3?3月6个案：MCICommunications?3月11财务部份复习回顾?3月13个案：英特尔公司,1992个案(12个)?10个个案报告：1至2页纸为限的研究报告乙部：价值估算?讲稿于每课后在网络注销（及堂上派发）?4月1讲课：自由现金流量?课堂参与极为重要?4月3个案：Ameritrade?4月8讲课：加权平均资金成本与调整折现值?4月10个案：Dixon评分事项?4月15个案：DiamondChemicals?个案研究报告30%?4月17讲课：实则选择权?期中考（课堂上）30%?4月24个案：MWPetroleum?期末考（稍后宣布）30%?4月29讲课：企业的估算?课堂参与10%?5月1个案：CooperIndustries?5月6个案：Southland专题?5月8对冲避险及风险管理?5月13企业导向领航?5月15课程总结FinanceTheoryⅡ(15.402)–Spring2003–DirkJenter11概览：甲部-财务A.确定资金需要*2月6个案：WilsonLumber1*2月11个案：WilsonLumber2B.理想资金结构：基本(原则)*2月13讲课：资本结构1*2月20讲课：资本结构2*2月25个案：USTInc.*2月27个案：MasseyFergusonC.理想资金结构：信息与机构*3月4讲课：资本结构3*3月6个案：MCICommunications*3月11财务部份复习回顾*3月13个案：英特尔公司FinanceTheoryⅡ(15.402)–Spring2003–DirkJenter12匿名产业的个案分析FinanceTheoryⅡ(15.402)–Spring2003–DirkJenter13广告代理航空公司商业银行计算机软件开发者百货公司连锁店电力及天然气公司卫生保健机构肉类包装商药剂制造业药物零售连锁店蔬果零售连锁ABCDEFGHIJK行数占资产负债表之百分比#1现金及有价证券5122144377967192应收帐项85554157647289133销货盘存00124430220132124其它流动资产142246233265厂房设备（净）27775537714193517486其它资产72315351329413217总资产1001001001001001001001001001001008短期债券8230204200079应付帐项18633171851332156510累计税捐2201101366211其它短期负债00491717122135812远期负债7629380402901901513优先股份48215101714160114其它负债2053000000015资本及资金盈余21011131251124281616留存收益472823515245118554617总负债及股东股本100100100100100100100100100100100选取财务资料18短期资产/短期负债1.111.031.311.481.590.631.12.361.584.722.3119现金,证券及应收帐项/短期负债1.10.970.981.41.490.41.042.281.54.592.0320盘存周转期(倍)无无16.75.65.2无8.6无47.67.5221应收帐项收纳期3.2783.81303182761316377422总负债/总资产0.690.10.290.400.440.3100.1900.2223远期负债/整体资金0.090.240.40.5700.660.4800.3200.1824净营业所得/总资产0.0950.5230.4641.8223.1750.8282.612.0326.4730.8670.64325净盈利/净营业所得0.1410.0470.1150.020.0310.0140.0190.1310.0150.2470.10626净盈利/总资产0.0130.0250.0530.0370.0970.0120.0490.2670.0980.2140.06827总资产/净值14.15.842.313.611.855.773.431.622.391.211.6128净盈利/净值0.1890.1440.1230.1340.1790.0670.1680.4320.2340.2580.11FinanceTheoryⅡ(15.402)–Spring2003–DirkJenter14行业组别?第一组：?第二组：→广告代理→百货公司连锁店→航空公司→药物零售连锁店→商业银行→蔬果零售连锁店→卫生保健机构→航空公司？→电力及天然气公司→肉类包装商？?第三组：→药剂制造业→计算机软件开发者？FinanceTheoryⅡ(15.402)–Spring2003–DirkJenter15第一组ABCFH?广告代理行数占资产负债表之百分比#1现金及有价证券51224772应收帐项85554673销货盘存001004其它流动资产142635厂房设备（净）27777196其它资产72315134?航空公司7总资产1001001001001008短期债券8230409应付帐项1863353210累计税捐2200311其它短期负债004172?商业银行12远期负债762940013优先股份482117114其它负债2050015资本及资金盈余21011121116留存收益472855117总负债及股东股本100100100100100?卫生保健选取财务资料18短期资产/短期负债1.111.031.310.632.3619现金,证券及应收帐项/短期负债1.10.970.980.42.2820盘存周转期(倍)无无16.7无无21应收帐项收纳期3.2783.8130271322总负债/总资产0.690.10.290.440?能源供应23远期负债/整体资金0.090.240.40.66024净营业所得/总资产0.0950.5230.4640.8282.03225净盈利/净营业所得0.1410.0470.1150.0140.13126净盈利/总资产0.0130.0250.0530.0120.26727总资产/净值14.15.842.315.771.6228净盈利/净值0.1890.1440.1230.0670.432FinanceTheoryⅡ(15.402)–Spring2003–DirkJenter16第一组开列的行业?A商业银行?B广告代理?C电力及天然气公司?F航空公司?H卫生保健机构FinanceTheoryⅡ(15.402)–Spring2003–DirkJenter17第二组DEFGI百货公司行数占资产负债表之百分比#1现金及有价证券144392应收帐项15764283销货盘存2443022134其它流动资产246235厂房设备（净）55377141356其它资产35132913