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第七章筹资管理一、单项选择题。1.下列关于公开间接方式发行股票的说法不正确的是()。A.发行范围广，易募足资本B.股票变现性强，流通性好C.有利于提高公司知名度D.发行成本低2.在长期借款合同的保护性条款中，属于特殊性条款的是()。A.限制资本支出规模B.限制租赁固定资产的规模C.不准企业投资于短期内不能收回资金的项目D.限制资产抵押3.长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是()。A.利息能节税B.筹资弹性大C.筹资费用大D.债务利息高4.下列关于可转换债券的说法不正确的是()。A.赎回价格一般高于可转换债券的账面价值，两者差额随到期日的临近而减少B.制定回售条款的目的是保护债权人利益，吸引投资者C.设置强制性转换条款，在于保证可转换债券顺利地转换成股票D.我国规定只有在“公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时”，发行公司才能赎回债券5.关于赎回条款的说法不正确的是()。A.不利于债券转换为普通股B.可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的票面利率支付利息所蒙受的损失C.可以限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升带来的回报D.可以促使债券持有人将债券转换为普通股6.下列选项中，不符合上市公司发行可转换债券条件的是()。A.发行可转换债券后，公司的资产负债率为80%B.累计债券余额占公司净资产的35%C.债券的利率低于银行同期存款利率水平D.发行额为人民币1.2亿元7.商业信用筹资的特点不包括()A.容易取得B.若没有现金折扣或使用不带息票据一般不负担成本C.期限较短D.在放弃现金折扣时成本较低8.短期负债筹资的特点不包括()。A.筹资速度快，容易取得B.筹资富有弹性C.筹资成本较低D.筹资风险较低9.企业从银行借入短期借款，不会导致实际利率高于名义利率的利息支付方式是()。A.收款法B.贴现法C.加息法D.分期等额偿还本利和的方法10.下列有关抵押借款和无抵押借款的说法不正确的是()。A.抵押借款的资本成本通常低于无抵押借款B.银行主要向信誉好的客户提供无抵押借款C.银行对于抵押借款一般还要收取手续费D.抵押借款是一种风险贷款二、多项选择题。1.放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的情况有()。A．信用期、折扣或不变，折扣百分比提高B．折扣期、折扣百分比不变，信用期延长C．折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长D．折扣百分比、信用期不变，折扣期延长2.股份公司申请股票上市，将会使公司()。A.资本大众化，分散风险的同时也会分散公司的控制权B.便于筹措新资金C.便于确定公司价值D.负担较低的信息披露成本3.下列选项中符合股票上市条件的是()。A.已向社会公开发行B.股本总额为人民币4000万元C.公司发行的股份占公司股份总数的40%D.公司最近4年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载4.下列情形中证券交易所可以决定终止其股票上市交易的是()。A.不再具备上市条件，在限期内仍不能达到上市条件B.不按规定公开其财务状况C.已经四年连续亏损D.公司解散或者被宣告破产5.下列选项中，符合债券发行条件的是()。A.净资产额为人民币8000万元B.累计债券总额占净资产的35%C.最近3年平均可分配利润够支付债券2年的利息D.有限责任公司净资产额为人民币5000万元6.与其他长期负债筹资相比，债券筹资的特点包括()。A.筹资对象广B.成本低C.限制条件少D.风险大7.下列关于可转换债券的说法正确的是()。A.标的股票只能是发行公司自己的股票B.逐期提高转换价格可以促使债券尽早转换C.转换价格＝债券面值÷转换比率D.转换期一定短于债券的期限8.可转换债券的优点包括()。A.筹资成本较低B.有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释C.降低公司的财务风险D.减少筹资中的利益冲突9.下列关于融资租赁的说法正确的是()。A.出租人通常负责租赁资产的折旧计提和日常维护B.租赁合同稳定，非经双方同意，中途不可撤销C.租赁期满后，租赁资产归还出租人D.租赁期限较长，一般超过租赁资产寿命的一半10.融资租赁的租金中不包括()。A.租赁资产的成本B.租金资产的成本利息C.出租人承办租赁业务的费用D.出租人向承租企业提供租赁服务所赚取的利润三、判断题。1.从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案。()2.每张可转换债券的面值为1000元，转换比率为20，由此可知每张可转换债券能够转换成50股普通股。()3.设置赎回条款可以限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升带来的回报。()4.如果转换时股票的价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，则会降低公司的股权筹资额。()5.可转换债券转换成普通股后，可能导致公司的综合资本成本上升。()6.适中的营运资金政策对于投资者财富最大化来讲，理论上是最佳的。()7.如果企业经营在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，其所采用的营运资金融资政策属于配合型或稳健型融资政策。()8.转换价格高于转换期内的股价，会降低公司的股本筹资规模。()9.配合型筹资政策是一种理想的、对企业有着较高资金使用要求的营运资金筹集政策。()10.激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较低的营运资金筹资政策。()11.某公司2004年1月1日与银行签订的周转信贷协定额为l000万元，期限为1年，年利率为4%，年承诺费为2%，当年该公司实际使用了600万元，使用期为4个月，2004年12月31日，该公司应支付的承诺费和利息合计为24万元。()12.甲企业有一笔应付账款100万元，卖方提供的现金折扣条件为“2/10，n/30”，该企业有一个短期投资项目，期限为50天，投资额为100万元，预计投资收益率为20%，假设不考虑展期付款带来的其他影响，则该企业应该在第50天(项目结束后)付款。()四、计算题。1.某企业从银行取得借款100万元，期限一年，名义利率5%，求下列几种情况下的实际利率：(1)收款法付息；(2)贴现法付息；(3)银行规定补偿性余额为20%(不考虑补偿性余额存款的利息)；(4)银行规定补偿性余额为20%(不考虑补偿性余额存款的利息)，并按贴现法付息；(5)银行规定本金每月末等额偿还，不考虑资金时间价值；(6)银行规定补偿性余额为20%，考虑补偿性余额存款的利息，银行存款利率2.5%。2.某公司计划于2006年年初融资租入一台无需安装的设备扩大生产规模，购置成本为100万元，使用寿命5年，租期为5年，租赁合同规定的利率为5%，租赁手续费为10万元(于2006年初一次付清，分期摊销抵税)。使用该设备每年发生10000元的维护保养费。折旧期与使用期一致，采用直线法计提折旧，期满无残值，有两个方案可供选择：方案一：在5年内每年年初等额支付租金；方案二：在5年内每年年末等额支付租金。假设投资人要求的必要报酬率为6%，企业适用的所得税税率为30%。要求：比较两个方案的税后现金流出量现值，做出合理的添置生产线决策(租金的计算保留两位小数)。已知：(P/A，5%，4)＝3.546，(P/A，5%，5)＝4.3295，(P/A，6%，4)＝3.4651，(P/A，6%，5)＝4.2124，(P/S，6%，5)＝0.74733.已知：A公司拟于2005年1月1日购买某公司的债券作为长期投资，要求的必要收益率为12%。现有五家公司的债券可供选择，其中甲、乙、丙三家于2003年1月1日发行5年期，面值均为1000元的债券。甲公司债券的票面利率为10%，6月末和12月末支付利息，到期还本，目前市场价格为934元；乙公司债券的票面利率为10%，单利计息，到期一次还本付息，目前市场价格为1170元；丙公司债券的票面利率为零，目前市场价格为730元，到期按面值还本；丁公司于2005年1月1日以1041元发行面值为1000元，票面利率为8%，每年付息一次的5年期债券，并附有2年后以1060元提前赎回的条款；戊公司于2005年1月1日平价发行的是面值为1000元，票面利率为2%的5年期可转换债券(每年末付息)，规定从2005年7月1日起可以转换，转换价格为10元，到期按面值偿还。要求：(1)计算甲、乙、丙公司债券的价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。(2)如果A公司于2006年1月1日以1020元的价格购入甲公司的债券，计算其到期的名义收益率。(3)如果A公司于2006年3月1日购入甲公司的债券，在什么价位上可以投资？(4)A公司如购入丁公司债券，赎回期的收益率为多少？(5)计算购入可转债的到期收益率。A公司如果在2007年1月1日转股并将其抛售，要获得与到期收益率相同的报酬率，股价应达到多少？4.甲公司属于能源类上市企业，最近四年连续盈利，最近三年净资产收益率平均为12%，于2005年9月1日获准发行可转换公司债券筹资(不考虑筹资费率)，所募集资金的投向符合国家产业政策。有关资料如下：(1)该债券面值总额为12000万元、期限5年，转换前每半年付息一次，票面年利率3%。该债券持有到期时按面值偿还，发行1年后可随时按每股4元的转换价格转换为公司普通股。(2)发行前的资产总额为80000万元，权益乘数为2，累计债券总额占净资产的10%。(3)2005年9月1日的市场利率(银行同期存款利率)为4%。(4)假设2006年10月16日甲公司同意按约定的条款接受一投资者将其所持有面值为6000万元的可转换债券转换为普通股。(5)假设2006年度实现净利润8075万元，甲公司于2006年12月31日派发当年的现金股利4980万元，2006年12月31日每股市价为15.2元。要求：根据上内容，分别回答下列问题：(1)根据债券估价模型，计算债券发行额(单位为万元，取整数)；(2)结合题中所给资料和要求(1)的结果，判断说明甲公司符合发行可转换公司债券的哪些条件。(3)假设2006年初发行在外的普通股股数为4000万股，计算2006年该公司的每股盈余、每股股利、留存收益比率和市盈率；(4)假定公司股票为股利固定增长股票，股利固定增长率为4.5%，计算该公司股票的预期收益率；(5)假设无风险报酬率为2.5%，该公司股票的贝他系数为1.2，市场平均风险股票的必要收益率为5%，计算该公司股票的必要收益率。(6)结合要求(4)和(5)的结果，做出是否购买甲公司股票的决策。答案部分一、单项选择题。1.【正确答案】D【答案解析】以公开间接方式发行股票的优点是(1)发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本；(2)股票的变现性强，流通性好；(3)有助于提高发行公司的知名度和扩大影响力。主要的缺点是手续繁杂，发行成本高。2.【正确答案】C【答案解析】选项A、B、D属于一般性保护条款，只有C属于特殊性保护条款。3.【正确答案】B【答案解析】长期借款筹资弹性较大，借款企业与银行直接面对面，有关条件可谈判确定，用款期间发生变动，亦可与银行再协商。而发行债券筹资所面对的是社会广大的投资者，协商修改筹资条件的可能性很小，因此，选项B正确。长期借款的利率一般低于长期债券利率；借款筹资属于直接筹资，筹资费用较少；无论借款筹资还是发行债券筹资，利息都能抵税，因此，选项A、C、D都是错误的。4.【正确答案】A【答案解析】根据教材内容可知，B、C、D的说法正确，A的说法不正确，A的正确说法应该是：赎回价格一般高于可转换债券的面值，两者差额随到期日的临近而减少。注意：债券的“账面价值”和债券的“面值”不是同一个概念，债券的“面值”指的是债券票面上标明的价值，债券的“账面价值”指的是账面上记载的债券价值，不仅仅包括债券的面值，还包括未摊销的债券溢折价等等。5.【正确答案】A【答案解析】根据教材内容可知，B、C、D的说法正确，A的说法不正确。6.【正确答案】A【答案解析】根据教材内容可知，B、C、D符合规定，A不符合规定，因为发行可转换债券后，公司的资产负债率不能超过70%。7.【正确答案】D【答案解析】在放弃现金折扣时商业信用的成本较高。8.【正确答案】D【答案解析】短期负债的筹资风险高，主要