财务管理 南京理工大学

财务管理王光明E-mail:[e-mail]财务管理体系的特点1、逻辑体系：财务管理目标2、内容体系：筹资、投资、运营、分配3、方法体系（财务管理环节）：预测（定性、定量）、决策（优选对比法、数学微分法、线性规划法、概率决策法等）、计划（预算）、控制（制定目标、追踪控制、分析差异）、分析（对比分析法、比率分析法、综合分析法）、考核4、原理体系：货币时间价值、风险价值第一章总论一、财务：财务管理的对象是资金及其流转资金运动与货币经济关系的统一（形式）（内容）•（一）资金运动（财务活动）先后历经筹集、投资、营运、分配四过程财务活动1、筹资：筹资成本（筹资总规模、资本结构）2、投资：收益3、营运：资金流转（循环）4、分配：狭义、广义（二）财务关系企业投资者债权人企业内部各单位企业职工债务人受资者政府、行政管理机构二、财务管理以财经法规制度，按财务管理原则，合理组织财务活动、正确处理财务关系的一项综合性经济管理工作、是企业管理的重要组成部分。其中：1、合理组织财务活动是指在企业各项资金的筹集、投放、运营、分配过程中通过预测、决策、计划、控制、分析、考核，促使企业以尽可能少的资金占用取得尽可能大的生产经营成果。2、正确处理财务关系是指在企业资金的分配过程中，要求企业做到统筹兼顾，在保证国家财政收入，节约资金的前提下，最大程度调动企业和企业职工的积极性，同时兼顾投资者、债权人利益。三.财务管理目标企业财务活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。不同时期有关财务管理目标的不同提法：（一）利润最大化西方微观经济学理论基础。合理性：企业必须讲求经济效益，加强管理。缺点：A.未考虑投入产出之比B.未考虑资金时间价值C.未考虑风险D.往往导致短期行为（二）资本利润率最大化解决了投入产出比的关系缺点：仍未考虑资金时间价值，风险因素仍无法避免短期行为另股票价格受多种因素影响（三）企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金时间价值，风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展基础上使企业总价值达最大。tnttiFCFV)1(11i---与企业风险相适应的贴现率FCFt---第t年的净现金流量（四）股东财富最大化股东财富由其拥有的股票数量和股票市价决定优点：考虑了风险，易于操作缺点：非股份公司不适用对企业的其他关系人重视不够股票市价企业不可控（五）总产值最大化财务管理的分部目标筹资：在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险投资：在认真进行项目可行性研究基础上，力求提高投资报酬，降低投资风险营运：合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金利用效果分配：采取各种措施，努力提高盈利水平在此基础上统筹兼顾，合理分配企业利润。企业目标企业目标对财务管理的要求1、生存2、发展3、获利1、以收抵支和偿还到期债务2、筹集企业发展所需资金3、合理、有效地使用资金四、影响财务管理目标实现的因素投资报酬率企业风险投资项目资本结构股利政策五、财务管理的环境1、经济环境经济周期经济发展状况通货膨胀政府的经济政策竞争2、法律环境企业组织法规税法财务法规复苏繁荣衰退萧条1.增加厂房设备2.实行长期租赁3.建立存货4.引进新产品5.增加劳动力1.扩充厂房设备2.继续建立存货3.提高价格4.开展营销规划5.增加劳动力1.停止扩张2.出售多余设备3.停产不利产品4.停止长期采购5.削减存货6.停止雇员1.建立投资标准2.保持市场份额3.缩减管理费用4.放弃次要利益5.削减存货6.裁减雇员经济周期表现3、金融市场环境（1）金融市场与企业理财：筹、投资的场所；长短期资金转化；有用信息。金融市场种类：按交易期限分为长、短期资金市场；按交割时间分为现货、期货市场；按交易性质分为发行、流通市场；按交易对象分为同业拆借、国债、公司债、股票、金融期货市场。（2）我国主要的金融机构：人民银行、专业银行、政策性银行、商业银行、非银行金融机构（3）金融市场上利率的决定因素：利率=纯粹利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率（违约风险报酬率+流动性风险报酬率+期限性风险报酬率）第二章财务分析财务分析主体：利益相关者概述：财务分析是以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门的方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及变动。a、财务分析通过一定方法为决策者提供有用信息，减少决策的不确定性；b、财务分析是认识过程，只能发现问题，却不能提供解决问题的现成答案。方法：比较分析法、因素分析法、比率分析法、趋势分析法、图表分析法和特殊分析法。其中：因素分析法又称连环替代法特殊分析法比如存货的经济批量分析。局限性：会计假设和会计原则的局限性会计处理方法的选择财务报表的粉饰会计估计的存在方法本身的局限性第一节企业财务比率分析一、短期偿债能力分析指企业偿付流动负债的能力，一般用流动资产来偿付，尤其是用现金来偿付。1、流动比率=流动资产/流动负债22、速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债1保守速动比率=（现金+交易性金融资产+应收账款净额）/流动负债3、现金比率=（现金+交易性金融资产）/流动负债4、现金净流量比率=现金净流量/流动负债二、长期偿债能力分析1、资产负债率=负债总额/资产总额对资产负债率的认识2、产权比率=负债总额/股东权益总额3、权益乘数=资产总额/股东权益总额=1/（1-资产负债率）4、利息保障倍数=息税前利润/利息费用利息费用主要来自财务费用，还要考虑资本化利息、或有负债、担保责任、企业的信用等级等5、其他二、营运能力（资产管理能力）分析营运能力反映企业资金周转情况，说明其管理水平，营业周期指从取得存货到销售存货并收回货款的这段时间，即：营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数1、应收账款周转应收账款周转率=营业收入/平均应收账款应收账款周转天数=360/应收账款周转率2、存货周转存货周转率=营业成本/平均存货存货周转天数=360/存货周转率3、流动资产周转流动资产周转率=营业收入/平均流动资产流动资产周转天数=360/流动资产周转率4、固定资产周转固定资产周转率=营业收入/平均固定资产净额注意：折旧和设备更新情况5、总资产周转率三、盈利能力分析1、净资产收益率=净利润/平均净资产2、总资产报酬率=息税前利润/平均总资产3、销售净（毛）利率=净（毛）利/营业收入4、资产净利率=净利润/平均资产总额四、上市公司的财务分析（一）每股收益（每股盈余）每股收益=（净利-优先股股利）/年末普通股股数（p55）不足：不同股票的单位经济含量不同1、市盈率=每股市价/每股收益反映投资人对每股收益所愿意支付的价格（10~20）2、每股股利=股利总额/普通股股数3、股票获利率=每股股利/每股市价4、股利支付率=每股股利/每股收益5、股利保障倍数=每股收益/每股股利6、留存收益比率=（净利润-全部股利）/净利润（二）每股净资产=年末股东权益/年末普通股股数市净率=每股市价/每股净资产每股收益、每股净资产和净资产收益率是上市公司最重要的财务指标第二节财务综合分析一、杜邦财务分析体系选定核心指标——净资产收益率，再逐级进行指标分解，使企业各项指标形成一个有机、完整的体系杜邦财务分析体系净资产收益率权益乘数总资产净利率总资产周转率销售净利率)1(1资产负债率销售净额净利润平均资产销售净额总资产总负债所得税其他利润成本总额销售收入负债长期流动)(资产长期流动)(财务费用管理费用销售税金销售费用销售成本杜邦财务分析的说明1、权益乘数反映所有者权益同总资产的关系。在总资产需要量既定的前提下，企业适当开展负债经营，相对减少所有者权益所占的份额，就可使权益乘数提高，这样能给企业带来较大的财务杠杆利益，但同时业也需要承受较大的风险压力。因此，企业既要合理使用全部资产，又要妥善安排负债水平。2、通过杜邦体系自上而下的分析，不仅可以揭示出企业各项财务指标的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供了思路。二、沃尔评分法用企业自身的数据算出的财务指标无法与同行比，亚历山大•沃尔选择了具有代表性的七项财务指标（流动比率、产权比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、自有资金周转率、固定资产比率）用线性关系结合起来，与行业平均值（标准值）进行比较。主要问题是为什么要选这七个指标？三、我国评价企业财务状况的指标体系1995年选择10个指标盈利能力4个：销售利润率、总资产报酬率、资本收益率、资本保值增值率偿债能力2个：资产负债率、流动比率营运能力2个：应收账款周转率、存货周转率社会贡献2个：社会贡献率、社会积累率问题的关键在于权重的确定和标准值的确定国有资本金绩效评价指标p62第三章财务预测与预算为未来做准备概述计划是在现有基础上制定的在未来一定时期内要实现的目标，计划要高于目前，有一定困难，经努力可以实现的目标。财务计划是规划计划期企业生产经营中资金来源及运用、资金耗用及收入分配等方面的计划，是企业全面经营计划的重要组成部分。长期、短期计划以一年为界。第一节财务预测一、意义财务预测是融资计划的前提财务预测有助于改善投资决策预测的目的是有助于应变二、步骤销售预测——需要的资产——估计收入、费用和保留盈余——估计所需融资三、一般方法（一）定性分析（缺乏完整、可靠的历史资料）（二）定量分析（数学方法）1、趋势预测法（1）移动平均法nXXXXntttt)1(11简单移动平均加权移动平均法1)1()1(111iintnttttttWWXWXWXWX（2）指数平滑法。为以往对本期的预测数为本期实际值，为平滑系数，tttttXXXXX,10)1(1（3）回归分析预测、模拟等方法四、财务预测主要步骤1、销售预测通常用线性方程拟合，较精确的是最小平方法，即方程：y=a+bt,销售是时间t的一次函数，根据以往数据求得a、b，即可实现预测。tbyattnyttynb22)(2,0ttybnyat，则：若令2、估计需要的资产3、估计收入、费用和保留盈余4、估计所需融资销售百分比法：1、根据销售总额确定融资需求A将资产负债表中随销售变动的项目分离出来B确定需要融资C确定外部融资需求的数量假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据会计等式确定融资需求。2、根据销售增加额确定融资需求额的百分比—变动负债占基期销售—额的百分比—变动资产占基期销售——销售净利率——收益留存比率——销售的变动额——预测期销售额——基期销售额——随销售变化的负债——随销售变化的资产—式中：）（）（外部融资需求0010100SBSAPESSSBASPESSBSSA3、外部融资需求的敏感分析更改股利支付率，外部融资需求有什么变化？p75增长模型1、内在增长率：仅靠内部积累的增长率为股利支付率为销售增长率dgdPgSgSSA)1()1(00数学变形可求得g2、可持续增长率不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下的公司最大销售增长率。按照股东权益的增长比例增加借款。条件：目前的资本结构最佳（B/E不变）；只能债务融资；股利支付率d、销售净利率P、资产周转率S/A不变。销售增长的资金=新增加的保留盈余+新增加的保留盈余B/EgEBdPgSdPgSgSSA可求得)1()1()1()1(000第二节利润规划——本量利分析及其应用一、本量利的关系研究产品成本和数量的关系称之为成本性态分析。将成本分为三类：a、固定成本a：不受业务量影响的成本（直线法下的折旧）b、变动成本b：随业务量