财务管理 第三章 筹资管理

1第三章筹资管理新建筹资动机扩张筹资动机一、筹资动机偿债筹资动机混合筹资动机合理性原则：合理确定资金需要量，努力提高筹资效果效益性原则：周密研究投资方向，大力提高投资效果二、筹资原则及时性原则：适时取得所筹资金，保证资金头投放需要节约性原则：认真选择筹资来源，力求降低筹资成本比例性原则：合理安排资本结构，保持适当偿债能力合法性原则：遵守国家有关法规，维护各方合法权益政府财政资金与国资部门资金银行信贷资金非银行金融机构资金三、筹资渠道其他企业单位资金民间资金企业自留资金第一节筹资管理概述外国和港澳台资金（1）吸收直接投资（2）发行股票（3）利用留存收益四、筹资方式（4）银行借款（5）发行债券（6）融资租赁（7）商业信用概念：金融市场是指资金供应者和资金需求者双方借助信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币信贷和资金融通，办理各种票据和有价证券交易活动的市场。特征：（1）金融市场是以资金为交易对象的市场。（2）金融市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场。构成要素：（1）资金供应者和资金需求者。（2）信用工具。五、金融市场（3）调节融资活动的市场机制。融资方法：直接融资和间接融资。外汇市场同业拆借市场票据承兑和贴现市场货币市场短期证券市场分类资金市场短期借贷市场一级市场长期债券市场资本市场二级市场黄金市场长期借贷市场2第二节企业资本金制度概念：企业资本金是企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是各种投资者以营利和实现社会效益为目的，用以进行企业生产经营、承担有限民事责任而投入的资金。（1）从性质上看，资本金是投资者（所有者）投入的资金，是主权资金，不同于债务资金。（2）从目的上看，资本金要将本求利，有营利性，不同于非事业性的行政事业单位含义资金。（3）从功能上看，企业资本金用以进行生产经营，承担民事责任，有限公司和股份有限公司以其资本金为限对所负债务承担责任。（4）从法律地位看，资本金不同于过去国有企业的国家基金，筹集来的资本金要在工商行政管理部门办理注册登记，已注册的资本金如果追加或减少，必须办理变更登记。国家资本金法人资本金分类按照投资主体分个人资本金外商资本金有限责任公司注册资本的最低限额分别为：生产经营为主的公司50万元，商品批发为主的公司50万（一）筹集资本金的最低限额元，商品零售为主的公司30万元，科技开发、咨询服务性公司10万元。股份有限公司注册资本的最低限额为1000元。吸收货币资金（二）筹集资本金的方式吸收实物吸收无形资产：以工业产权、非专利技术权作价出资的筹资金额不得超过有限责任公司注册资本的20%。授权资本制：只要筹集了第一期资本，企业即可成立。折衷资本制：不一定一次筹足全部资本金，类似于授权（三）筹集资本金的期限资本制，但要规定首期出资的数额或比例及最后一期缴清资本的期限。实收资本制：一次筹足，企业方可成立。（四）资本金的评估和验收（五）出资者的责任及违约处罚（一）资本确定原则：要求在公司章程中必须明确规定公司的资本总额（二）资本充实原则：投资者在规定期限内缴足资本金：所投资本必须是实实在在、不折不扣的，公司不得折价发行股票。管理原则（三）资本保全原则（四）资本增值原则（五）资本统筹使用原则3第三节筹资数量的预测注册资本限额的规定：公司考虑筹资数量时必须满足注册资本（一）法律最低限额的要求。企业负债限额的规定：公司累计债券总额不超过公司净资产额一、应考虑的条件和因素的40%。（二）企业经营规模（三）其他因素含义：又称分析调整法，是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整因素分析法来预测资本需要量的一种方法。公式：资本需要量=（上年度实际平均占用量-不合理平均占用量）×（1±预测年度销售增减率）×（1±预测期资本周转速度变动率）含义：是根据销售与资产负债表及利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要量的方法。优点：能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要。销售百分比法步骤：（一）编制预测利润表，预测留用利润（二）编制预测资产负债表，预测外部筹资数额方法：选定与销售额有基本不变比例关系的项目，即敏感项目。敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货等项目；敏感负债项目一般包括应付账款、应付费用等项目。前提：预测年度非敏感项目、敏感二、方法项目及其与销售收入的百分比均与基年保持不变。如有改变，须予以相应调整。按预测公式预测外部筹资额：需要追加的外部筹资额=△S·∑SRA-△S·∑SRL-△RE=△S(∑SRA-∑SRL)-△RE△S━━预计年度销售增加额∑（RA/S）━━基年敏感资产总额占基年销售额百分比∑（RL/S）━━基年敏感负债总额占基年销售额百分比△RE━━预计年度留用利润增加额含义：是假定资本需要量与营业业务量之间存在着线性关系并据建立数学线性回归分析法模型。公式：y=a+bxy━━资本需要量a━━不变资本b━━单位业务量所需要的变动成本x━━业务量不变资本是指在一定的营业规模内，不随业务量增减的资本，主要包括为维持营业而需要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的成品或商品储备以及固定资产占用的资金。4第四、五节债务资本筹集和权益资本筹集各种筹资方式的比较评价筹资方式优点缺点吸收投入资本（1）能够增强企业信誉（2）能够早日形成生产经营能力（3）财务风险低（1）资本成本高（2）产权清晰程度差发行股票（1）能够提高公司的信誉（2）没有固定到期日，不用偿还（3）筹资风险小（4）没有固定的鼓励负担（1）资本成本较高（2）容易分散控制权银行借款（1）筹资速度快（2）筹资成本低（3）借款弹性好（1）财务风险大（2）限制条款多（3）筹资数额有限发行债券（1）资本成本较低（2）具有财务杠杆作用（3）可保障控制权（1）财务风险高（2）限制条款多（3）筹资额有限融资租赁（1）能使企业迅速获得所资产（2）受到的限制少（3）使企业免遭设备陈旧过时的风险（4）到期还本负担轻（5）承担的税收负担轻（1）资本成本高（2）如不能享受残值，对企业是一种机会损失商业信用（1）筹资便利（2）限制条款少（3）有时无资本成本商业信用的期限较短。如果取得现金折扣，则时间更短；如果放弃现金折扣，则须付出很高的筹资成本。利用留存收益——5股票的分类分类特点按股东权利和义务普通股股票（1）普通股股东对公司有经营管理权（2）普通股股利分配在优先股之后进行，并依公司盈利情况而定（3）公司解散清算时，普通股股东对公司剩余财产的请求权位于优先股之后（4）公司增发新股时，普通股股东具有认购优先权。优先股股票（1）优先获得股利，且其股利率是固定的。（2）优先分配剩余财产。（3）优先股股东在表决大会上无表决权，在参与公司管理上受到一定限制，仅对涉及优先股权利的问题有表决权按有无记名记名股票（1）股票票面上载有股东的姓名或名称，股东的姓名或名称要记入公司的股东名册。（2）向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应为记名股票。向社会公众发行的的股票，可以是记名股票，也可以是不记名股票。（3）记名股票一律用股东本名，其转让、继承要办理过户手续。无记名股票（1）股票票面上不记载股东的姓名或名称，股东的姓名或名称也不记入公司的股东名册，公司只记载股票数量、编号及发行日期。（2）无记名股票的转让、继承无需办理过户手续。按票面是否标明金额有面额股票（1）有面额股票根据每股金额在票面上标明每张股票的金额数量。（2）有面额股票可以确定每一股份在企业资金总额中所占的份额。（3）股票的面值还表明股东在股份有限公司中对每股股票所负责任的最高限额。无面额股票（1）不标明每张股票的面值，而仅将企业资金分为若干股份，在股票上载明股数。（2）在企业经营过程中，股份的实际价值与股票发行时的价值往往不一致，只需根据股票股数即可确定股份的实际价值（但每股的发行价格仍需做出规定），。按投资主体不同国家股按股票发行对象和上市地点A股人民币普通股票，境内发行，供境内机构、组织、和个人以人民币认购和交易，2004年规定也向港澳台地区的投资者出售。法人股B股人民币特种股票，以人民币标明面值，以外币认购和交易，境内上市，投资人仅限于外国和我国港澳台地区的机构、组织和个人，定居在国外的中国公民，后来规定境内居民亦可投资。个人股H股注册在内地，上市在香港的外资股外资股N股注册在内地，上市在纽约的外资股S股注册在内地，上市在新加坡的外资股6银行借款的信用条件1、信贷额度。信贷额度即贷款限额，是借款企业与银行在协议中规定的借款可得到的最高限额。通常在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款；如企业超过规定限额继续向银行借款，银行则停止办理。此外，如果企业信誉恶化，即使银行曾经同意按信贷限额提供借款，企业也可能得不到借款，这时，银行不承担法律责任。2、周转信贷协定。周转信贷协定是银行具有法律义务的承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业借款总额不超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费用。3、补偿性余额。补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比计算的最低存款余额。补偿性余额有利于降低银行贷款风险，但提高了企业借款的实际利率。4、按贴现法计息。银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息，而到期时，企业再偿还全部本金。也相当于提高了企业贷款的实际利率。银行借款的实际利率实际利率=借款人实际支付的利息/借款人所得的借款（1）在实行单利计息而且无其他信用条件下，实际利率等于名义利率。（2）信用条件发生变化时，实际利率k与名义利率i的换算方法：1)按复利计息nikn1)1(2)一年内分次计算利息的利nmiknm1)1(m是每年计息次数n借款年限3)贴现利率（按贴现法计息）)1/(iik4)单利贷款，要求补偿性余额)1/(rikr为补偿性余额比例5)周转信贷协定rqpR)(p为周转信贷额度q为年度内已使用借款额r承诺费率R应支付的承诺费7债券发行价格的确定1、债券票面价值，即债券面值。面值是企业将来归还的数额，售价是企业现在收到的数额。2、债券利率。债券利率越高，售价也越高。四项影响因素3、市场利率。市场利率是衡量债券利率高低的参照指标，与债权售价成反比例的关系。4、债券期限。债券发行的起止日期越长，则风险越大，售价越低。计算公式：债券售价=nttn111市场利率）（债券利率债券面值市场利率）（债券面值t为付息期数，n为债券期限1、市场利率与债券利率一致，等价发行发行价格2、市场利率高于债券利率，折价发行3、市场利率低于债券利率，溢价发行融资租赁与经营租赁的比较租赁概念特点融资租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的契约或合同内提供给承租单位使用的信用业务。它是以融通资金为主要目的的租赁。是融物与融资相结合的、带有商品销售性质的信贷活动。（1）出租的设备由承租企业提出要求购买，或者由承租企业直接从制造商或销售商那里选定。（2）租赁期较长，接近于资产的有效使用期，在租赁期间双方无权取消合同。（3）由承租企业负责设备的维修、保养和保险，承租企业无权拆卸改装。（4）租赁期满，按事先约定的方法处理设备，包括退还公司、继续租赁、企业留购。经营租赁是又能租赁公司向承租单位在短期内提供设备，并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务，又称服务性租赁。主要目的是解决企业短期的、临时的资产需求问题，比较适用于租用技术过时较快的生产设备。（1）出租的设备一般由租赁公司根据市场需要决定，然后在寻找承租企业。（2）租赁期较短，短于资产的有效使用期，在合理的限制条件内承租企业可以中途解约。（3）设备的维修、保养由租赁公司负责。（4）租赁期满或合同中止后，出租资产由租赁公司收回。8融资租赁租金的计算（1）设备原价（2）预计设备残值1、决定租金的因素（3）利息：指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息（4）租赁手续费。不包括维修、保养费用，可包括一定的盈