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第一章总论第一节财务管理的内容一．财务管理的基本概念（一）资金G—W…P…W’—G’（G+△G）（二）财务活动企业的生产经营过程，一方面表现为物质(从实物形态来看)，另一方面表现为资金运动（从价值形态来看）。即企业的资金运动，是企业生产经营过程的价值方面，以价值形式综合反映企业的生产经营过程。包括资金的筹集、投放、使用、收回和分配等一系列活动。（三）财务关系企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。（四）财务企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。（五）财务管理是利用价值形式对企业生产经营过程进行的管理，是企业组织财务活动、处理与各方面关系的一项综合性管理工作。二.财务活动（一）筹资活动（二）投资活动（三）资金营运活动（四）分配活动（一）筹资活动•资金运动的起点，投资活动的前提。•筹资决策要解决的问题是如何取得企业所需要的资金，包括向谁、在什么时候、以何种渠道和方式、筹集多少资金。筹资决策的关键是决定各种资金来源在总资金中所占的比重，即确定资金结构，以使筹资风险和筹资成本相配合。（二）投资活动•资金运动的中心环节，决定未来收益水平。•企业在投资过程中，必须认真安排投资规模，确定投资方向，选择投资方式，确定合理的投资结构，提高投资效益，降低投资风险。（三）资金营运活动•资金运动的价值补偿环节和实现环节，以收入、成本、费用形式表达，决定当期利润水平。•应加速资金周转，提高资金利用效果。（四）分配活动•财务资金运动的终点，资金循环周转的中介。•股利政策受多种因素制约，公司必须根据企业的实际确定最佳的股利政策，包括分配规模和分配方式等。三.财务关系1．企业与投资者、企业与受资者之间的财务关系2．企业与债权人、企业与债务人之间的财务关系3．企业与政府之间的财务关系4．企业内部各单位之间的财务关系5．企业与职工之间的财务关系第二节财务管理的环境一、财务管理环境的概念即理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企业内外部条件的统称。最重要的是：经济环境、法律环境和金融环境。二、经济环境企业进行财务活动的宏观经济状况，主要有：经济周期、经济发展水平、经济政策、通货膨胀等。三、法律环境理财的法律环境是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规、规章。1、企业组织法规：按其组织形式不同分为独资企业(soleproprietorship)、合伙企业(partnership)和公司(corporation)。2、税务法规：税负的减少，只能靠投资、筹资、利润分配等财务决策时的精心安排和筹划，不能偷税漏税。3、财务法规：企业财务通则、分行业的财务制度、企业内部财务制度。四、金融环境（一）金融机构（二）金融工具(financialinstruments)期限性、流动性、风险性、收益性（三）金融市场(financialmarkets)1、金融市场的含义•金融市场是资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。2、金融市场的种类（1）短期金融市场和长期金融市场•短期金融市场又称货币市场，包括同业拆借市场、票据市场、大额定期存单市场(CD)和短期债券市场；•长期金融市场又称为资本市场，包括股票市场和债券市场。（2）发行市场和流通市场•发行市场又称为一级（初级）市场，它主要处理信用工具的发行与最初购买者之间的交易；•流通市场又称为二级（次级）市场，它主要处理现有信用工具所有权转移和变现的交易。3、金融市场的作用•金融市场是企业投资和融资的场所•企业通过金融市场使长短期资金互相转化•金融市场为企业理财提供有价值的财务信息（四）利率在金融市场上，利率是资金使用权的价格利率的构成利率＝纯利率+通货膨胀补偿率＋风险收益率（1）纯利率：无通货膨胀、无风险情况下的平均利率，受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。（2）通货膨胀补偿率（3）风险收益率：包括违约风险收益率、流动性风险收益率、到期风险收益率第三节财务管理的目标一、财务管理目标的含义（一）企业的目标（二）财务管理目标的含义是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目的。（三）三种主要观点•利润最大化•资本利润率或每股利润最大化•企业价值最大化1、利润最大化•这种观点的缺陷：•利润作为一个绝对数指标，没有考虑所获利润与投入资本的关系，难以判断资本的利用效率；•没有考虑利润的取得时间；•没有考虑获取利润和所承担风险的关系；•使财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾公司的长远发展。2、资本利润率或每股利润最大化•这种观点的缺陷：仍没有考虑每股收益取得的时间性和风险性，也不能避免企业的短期行为。3、企业价值最大化•企业价值最大化考虑了资金的时间价值和风险价值，避免了企业片面性和短期行为，反映了对企业资金保值增值的要求，有利于社会资源合理配置，更能揭示市场认可企业的价值，通常被认为是一个较为合理的财务管理目标。•这种观点的缺陷：上市公司通常用股价的变动揭示企业价值，但股价受多种因素影响；非上市公司必须进行资产评估才能确定其价值。二、财务管理目标的协调（一）经营者与所有者的矛盾与协调（二）所有者与债权人的矛盾与协调（三）企业目标与社会责任第四节财务管理的环节一、财务预测二、财务决策三、财务预算四、财务控制五、财务分析第二章资金时间价值与风险分析第一节资金时间价值一、资金时间价值的概念1、时间价值的概念资金时间价值，也称为货币的时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。终值（将来值）：futurevalue是指目前某一特定金额按设定利率折算的未来价值。俗称“本利和”，通常用F表示。现值：presentvalue是指未来某一特定金额按设定利率折算的现在价值。俗称“本金”，通常用P表示。计息方式的选择：单利与复利单利：只就本金计算利息，计息基础不变。复利：以当期末本利和为计息基础计算下期利息，即“利上加利”。时间价值的计算都是按复利方式计算的。（一）单利的终值与现值1、单利终值的计算F=P+I=P（1+i·n）2、单利现值的计算P=F/（1+i·n）（二）复利的终值与现值1、复利终值的计算（已知P，求F）F＝P（1＋i）n＝P•（F/P，i，n）（F/P，i，n）为复利终值系数2、复利现值的计算（已知F，求P）P＝F/（1＋i）n＝F（1＋i）－n＝F•（P/F，i，n）（P/F，i，n）为复利现值系数三、普通年金的终值与现值年金：annuity是指定期、等额的系列收支，通常用A表示。普通年金：ordinaryannuity是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项，又称后付年金。（一）普通年金终值的计算（已知A，求F）（F/A，i，n）为年金终值系数（二）年偿债基金的计算（已知F，求A）偿债基金：是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额，是年金终值的逆运算。A=F•（A/F，i，n）=F/（F/A，i，n）（三）普通年金现值的计算（已知A，求P）（P/A，i，n）为年金现值系数（四）年资本回收额的计算（已知P，求A）年资本回收额：是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额，是年金现值的逆运算。A=P•（A/P，i，n）=P/（P/A，i，n）一次性收付款项：F＝P（1＋i）n＝P•（F/P，i，n）P＝F（1＋i）－n＝F•（P/F，i，n）普通年金：四、即付年金的终值与现值即付年金：annuitydue是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额发生的系列收付款项，又称先付年金。（一）即付年金终值的计算n期即付年金终值与n期普通年金终值之间的关系为：•付款次数相同，均为n次；•付款时间不同，先付比后付多计一期利息。F=A•（1+i）n-1•（1+i）iF=A•[（F/A，i，n）（1+i)]或F=A•[（F/A，i，n+1）-1]即付年金终值系数是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1的结果。（二）即付年金现值的计算n期即付年金现值与n期普通年金现值的关系为：•付款期数相同，均为n次；•付款时间不同，先付比后付少贴现一期。P=A•1-（1+i）-n•（1+i）iP=A•[（P/A，i，n）（1+i)]或P=A•[（P/A，i，n-1）+1]即付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1的结果。P402-9题五、递延年金的终值与现值递延年金：凡不是从第一期开始的年金都是递延年金，即延期收付的年金，是普通年金的特殊形式。递延期m、收付期n递延F＝普通F＝A•（F/A，i，n）（收付期n）递延P＝A•（P/A，i，n）（P/F，i，m）或＝A•[（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）]或＝A•（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）六、永续年金的现值永续年金：perpetuity是指无限期等额收付的特种年金，是普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。永续F→不存在永续P=A/i例：拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元奖金。若年利率为10%，现在应存入多少钱？P=A/i=10000/10%=100000（元）第二节风险分析一、风险的概念与类别1、概念风险是损失发生的不确定性。风险是实际结果与预期结果的偏差。注意三点:(1)从财务的角度看风险是指无法达到预期报酬的可能性.(2)投资风险的大小随时间的延续而变化,即:风险是“一定时期内”的。(3)严格说，风险和不确定性有区别。2、风险的构成要素风险因素——风险事故——风险损失如：烟头引发——火灾——经济损失3、风险的类别从个别理财主体的角度看，基本风险通常是不可分散风险（系统风险）；特定风险通常是可分散风险（非系统风险）。对于特定企业而言，企业风险分为经营风险和财务风险。二、风险衡量（一）概率:离散型分布和连续型分布(取有限个或无限个)（二）期望值——平均数（三）离散程度——偏离平均数程度1、方差2、标准离差（绝对数）3、标准离差率（相对数）期望值相同，标准离差越大，风险越大；反之，标准离差越小，风险越小。期望值不同，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。三、风险收益率任何投资者宁愿要肯定的某一收益率，而不要不肯定的同一收益率，这种现象称为风险反感（风险厌恶）。在风险反感普遍存在的情况下，诱使投资者进行风险投资的因素是风险收益。风险收益（报酬）：投资者因冒风险进行投资而要求的超过资金时间价值的那部分额外报酬。四、风险对策（一）规避风险（二）减少风险（三）转移风险（四）自留风险第三章企业筹资方式。第一节企业筹资概述一、企业筹资的含义与动机1、含义：企业筹资是企业根据生产经营活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。2、动机生存：扩张混合二、筹资的分类1、按照资金来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资权益资金（自有资金、主权资金）：负债资金（债务资金、借入资金）：2、按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金和长期资金短期资金：长期资金：3、按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资直接筹资：间接筹资：如：企业向银行借款4、按照资金取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资内源筹资：外源筹资：三、筹资渠道与筹资方式（一）筹资渠道银行信贷资金其他金融机构资金其他企业资金居民个人资金国家财政资金企业自留资金（二）筹资方式吸收直接投资发行股票利用留存收益向银行借款利用商业信用发行公司债券融资租赁杠杆收购四、筹资原则1、分析生产经营情况，合理预测资金需要量2、合理安排资金的筹集时间，适时取得所需资金3、了解筹资渠道和资金市场，认真选择资金来源4、研究各种筹资方式，选择最佳资本结构五、企业资金需要量预测（一）定性预测法（二）比率预测法（三）资金习性预测法（二）比率预测法对外筹资需求=增加的资金需求-留存收益增加的资金需求=基期变动资产*销售增加额基期销售额-基期变动负债*销售增加额基期销售额=销售增长率（基期变动资产-基期变动负债）留存收益=预期销售额*销售净利率*（1-股利支付率）（三）资金习性