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浙江工业大学经贸学院财务管理（适用于经贸类本科层次学生）教学内容（共48学时）企业财务管理导论（4学时）财务管理的价值观念（6学时）筹资方式（8学时）证券估价（4学时）项目投资决策（6学时）资产营运管理（8学时）收益分配与股利决策（6学时）资本成本与资本结构（6学时）第一章企业财务管理导论财务管理的概念财务管理的目标财务管理的职能和内容财务管理的环境一、财务管理的概念（一）财务的本质财务不同于财务管理对财务本质的两种理解：资金运动；经济关系1、资金运动资金的筹集资金的使用资金的收回资金的分配一、财务与财务管理2、经济关系（财务关系）企业与投资者的经济关系企业与国家的经济关系企业与债权人的经济关系企业与经营者的经济关系企业与职工的经济关系一、财务与财务管理（二）财务管理的涵义财务管理是以价值形式对企业资金运动过程中的筹资、投资和收益分配等财务活动进行决策、计划和控制，以正确处理企业与各利益主体的经济关系，实现企业价值最大的一项综合性价值管理活动。财务管理是一种综合性管理活动。财务管理涉及到企业生产经营的各个方面。财务管理是一种价值管理。主要围绕筹资、投资、收益分配中的资金运动而展开。二、财务管理的目标（一）企业的目标及其对财务管理的要求企业的目标是什么？1、生存使企业保持良好的偿债能力，减少破产风险。控制负债比率，保持资产的流动性。2、发展运用合适的金融手段，筹资企业发展所需要的资金。3、获利有效使用企业的资源，使其产生最大的经济效益。二、财务管理的目标（二）企业财务管理的总体目标1、筹资数量最大化短缺经济条件下的产物。投资机会多，缺少资源。企业的首要任务是获得资源。2、产值最大化我国计划经济年代的目标；只讲产值，不讲效益；只抓生产，不抓销售；只重投入，不重挖潜。二、财务管理的目标3、利润最大化企业是自主经营、自负盈亏的经济实体。利润最大化的积极意义为什么利润最大化不能成为现代财务管理的目标？●没有考虑时间价值利润实现的时间和兑现的时间不同导致相同数额的利润其价值不同。●忽视风险因素利润率高的投资机会往往风险也较大。●易诱发企业经营者的短期行为●忽视了利润分配的影响二、财务管理的目标4、每股盈余最大化（1）每股盈余即每股收益，它是企业实现的盈利（指净利润）与其总股本数量的比值。会计中将每股收益分为基本每股收益和稀释每股收益（2）每股盈余作为财务管理目标的优点●易被股东所接受●是反映盈利水平的相对数指标，便于和股价的对比（3）每股盈余作为财务管理目标的缺陷仍没有考虑时间价值、风险因素；易诱发经营者的短期行为；仍未考虑利润分配的影响。二、财务管理的目标5、价值最大化（股东财富最大化）（1）如何衡量公司的价值？收益现值法计量公司的价值V=∑Pt/（1+K）t（2）公司的价值V主要受到两个因素的影响：●公司未来能够实现的收益●公司所承担的风险之大小（贴现率衡量）二、财务管理的目标5、价值最大化（股东财富最大化）（3）价值最大化的目标克服了利润最大化的缺陷●考虑了风险因素和时间价值●在一定程度上克服了企业追求利润的短期行为●股东财富最大化比较容易量化●体现了社会利益缺陷：只适用于上市公司二、财务管理的目标（三）企业的社会责任社会责任包括：经济责任、文化责任、教育责任、环境责任等方面。基本的社会责任和高层次的社会责任。1、基本的社会责任是企业的法律责任。●依法纳税，不偷税漏税●环境保护，消除环境污染●向社会招聘员工，减轻社会的就业压力●为职工足额缴纳养老保险等●保护消费者利益，不制造出售假冒伪劣商品2、高层次的社会责任●为社区建幼儿园、福利机构●向灾区或希望工程捐款三、财务管理的职能和内容（一）财务管理的职能财务管理的职能指财务管理所具有的功能。管理的三大职能：决策、计划、控制1、财务决策■财务管理具有决策的职能是指财务管理能够对企业财务活动进行分析抉择的功能。■财务决策主要包括三个部分：投资决策、筹资决策和收益分配决策。■决策不同于决定。三、财务管理的职能和内容（一）财务管理的职能2、财务计划■财务计划是通过价值形式对企业未来一定时期的财务活动的具体内容所做出的筹划，它是企业财务活动的依据。■财务计划不同于财务预算。财务预算是对财务计划的具体化。■财务计划的重要特征是价值形式，财务计划是一种综合性的价值管理活动。三、财务管理的职能和内容（一）财务管理的职能3、财务控制■财务控制是以财务计划为依据，对企业日常财务活动进行指导、督促和约束，确保计划全面完成的一种管理手段。■财务控制的基本环节制定控制标准，实施日常控制，定期考核评价。■成本控制是财务控制的核心。成本控制的主要环节包括确定标准、计算偏差、分析偏差、矫正行为等。三、财务管理的职能和内容（二）财务管理的内容1、筹资管理（1）预测资金需要量■满足投资的需要；■资金需要量与销售额相关；■采用销售百分比法预测（2）选择筹资渠道和筹资方式，设计筹资方案■筹资渠道是指企业筹资的资金来源渠道。国家财政资金；银行信贷资金；非银行金融机构资金；其他法人单位资金；社会闲散资金；企业实现的收益；外资。■筹资方式指企业筹集资金所采用的手段或形式。吸收直接投资；发行股票；发行债券；借款；租赁（主要指融资租赁）；商业信用；收益留存等。应当注意，筹资渠道和筹资方式是相互联系的三、财务管理的职能和内容（二）财务管理的内容（3）分析不同筹资方案的资本成本和财务风险■资本成本是企业筹集资金和使用资金所付出的代价。资本成本与筹资方式有关，举债筹资的资本成本低于吸收投资者资本的成本。■财务风险是由于负债经营而引起的风险。表现为企业不能清偿到期债务的可能性。（4）选择最佳的筹资方案在承担一定的风险水平下选择资本成本最低的方案，或者在一定的资本成本下选择风险最小的方案。三、财务管理的职能和内容（二）财务管理的内容2、投资管理投资是指投入一定的资财期望未来获得收益的行为。投资是企业生存、发展的基础，是获利的前提。（1）投资的分类：直接投资和间接投资区别在于资金的投向不同。■直接投资：包括固定资产投资、无形资产投资、流动资产投资（如增加存货等）■间接投资：股权投资和债权投资。直接投资——产品经营（或称商品经营）间接投资——资本经营三、财务管理的职能和内容（二）财务管理的内容2、投资管理（2）投资决策的目标■投资决策的目标不同于投资的目标。■投资的目标是谋求企业的发展，实现企业价值最大化。■投资决策的目标是：处理好投资项目的风险和报酬的关系。即在承担一定风险水平的前提下，实现尽可能高的报酬率；或在取得一定水平报酬率的前提下，使承担的风险尽可能小。三、财务管理的职能和内容（二）财务管理的内容3、收益分配管理■收益指税后利润即净利润■收益分配管理的核心问题：确定企业实现的利润多大比例分配给股东，多大的比例留存于企业。这实际上是股东的眼前利益和长远利益的问题。■收益分配的其他问题：分配形式；分配现金股利的资金筹集；分配时间。三、财务管理的职能和内容（二）财务管理的内容4、资产营运管理资产营运管理是对资产的取得、使用和处置的管理。分析各种资产的资金占用量，以及它们的风险性和盈利性，合理调整各种资产的资金量。■流动资产管理。如现金管理、应收账款管理、存货管理等。■固定资产管理。是指固定资产日常管理，如固定资产的交付使用、维修、折旧、报废处置等。■无形资产管理。如无形资产的摊销、转让等。四、财务管理的环境财务管理环境：影响财务管理行为的各种因素。（一）财务管理的宏观环境财务管理的宏观环境：政治环境、经济环境、法律环境、社会文化环境和科技教育环境等。1、经济周期经济周期：繁荣，衰退，萧条，复苏经济周期对企业财务管理的影响：在经济周期的不同阶段，企业应采用不同的财务政策。四、财务管理的环境（一）财务管理的宏观环境2、金融市场（1）金融市场对企业财务管理的作用■金融市场是企业投资、融资的场所；■通过金融市场使企业实现长期资金和短期资金的转化；■金融市场为企业财务管理提供信息。四、财务管理的环境（一）财务管理的宏观环境2、金融市场（2）金融市场的分类■按交易的期限长短不同，可以分为货币市场和资本市场。货币市场即短期资金市场，资本市场即长期资金市场，这是国际上通行的分类方法。■按市场的具体功能不同，可以分为发行市场和流通市场。发行市场也称初级市场或一级市场，流通市场也称次级市场或二级市场。■按交割的时间不同，可以分为现货市场和期货市场。四、财务管理的环境（一）财务管理的宏观环境2、金融市场（3）金融资产（产品）的特点金融资产具有流动性、收益性和风险性三个特点。■流动性。指金融性资产能够在短期内变为现金的属性，这一特点使金融资产可以避免或减少损失。■收益性。指某项金融资产投资的收益率高低。■风险性。它是指某种金融资产不能恢复其原投资价格的可能性。上述三种属性相互联系，相互制约。一般地说，金融资产的流动性和收益性成反比，而收益性和风险性成正比。四、财务管理的环境（一）财务管理的宏观环境2、金融市场（4）利率的构成市场利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率■纯粹利率。是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。在没有通货膨胀时，国库券的利率可视为纯粹利率。四、财务管理的环境（一）财务管理的宏观环境2、金融市场（4）利率的构成■通货膨胀附加率。为弥补通货膨胀造成的购买力损失而给予的收益率补偿。■违约风险附加率。■变现力附加率。由于金融资产未能变现给投资者可能造成损失而需要的额外报酬率。■到期风险附加率。到期风险是指金融资产因期限长短不同而形成的利率差异给投资者造成损失的可能性（也称再投资风险）。到期风险附加率是对到期风险的一种补偿。四、财务管理的环境（一）财务管理的宏观环境3、税制（1）税制对投资决策的影响投资方向；投资收益；投资风险。■注册地点的选择■企业组织形式的选择■投资方向的选择结论：任何一项税金的支付对企业来说都是经济利益的流出，最终表现为利润的减少，从而影响投资收益；税收制度的变化是产生投资风险的原因之一。（一）财务管理的宏观环境3、税制（2）税制对筹资决策的影响主要通过影响资本成本。资金来源债务资本权益资本利息股利抵税不抵税结论：从资本成本这一因素考虑，企业利用债务资本是明智的选择；所得税税率的高低会影响负债筹资的资本成本。四、财务管理的环境（一）财务管理的宏观环境3、税制（3）对收益分配决策的影响投资收益股利收益个人投资者法人投资者资本利得个人投资者法人投资者纳税一般不纳税不纳税纳税结论：个人投资者不希望公司分配现金股利，而希望公司将利润留存，或分配股票股利。法人投资者愿意公司分配现金股利，而不希望公司将利润留存。四、财务管理的环境四、财务管理的环境（二）财务管理的微观环境1、企业组织形式■独资企业；合伙企业；公司制企业■不同组织形式的企业在财务管理的诸多方面存在很大的差异。2、市场环境完全垄断市场、完全竞争市场、不完全竞争市场和寡头垄断市场。不同企业面临着不同的市场环境，会影响和制约企业的财务管理行为。四、财务管理的环境（二）财务管理的微观环境3、采购环境■稳定的采购环境和波动的采购环境。■价格上涨的采购环境和价格下降的采购环境。4、生产环境■高技术型生产环境。固定资产占用资金较多，而工薪费用较少。需要筹集足够的长期资金以满足固定资产等投资。■劳动密集型生产环境。可较多地利用短期资金。■船舶制造企业和酿酒企业的生产周期较长，企业要较多地利用长期资金；反之，生产食品饮料的企业，生产周期很短，可以比较多地利用短期资金。第二章财务管理的价值观念▲货币时间价值▲