财务管理-0671402981

6-1第6章财务报表分析6-2概念与发展19世纪末20世纪初面向银行偿债能力20世纪初至20世纪中期面向：银行＋投资人资产管理能力，盈利能力，股利支付能力20世纪中期以后面向：银行＋投资人＋管理层外部分析&内部分析6-3财务报表分析财务报表一个现实的分析方法框架比率分析趋势分析结构分析和指数分析6-4报表分析的外部使用者一项最畅销的产品（!）：债权人（银行），投资人（资本市场），政府（税务部门），……商业债权人--关心公司的流动性。债券持有人--关心公司的长期现金流。股东--关心公司的盈利能力和公司长期健康状况。6-5报表分析的内部使用者计划--关心公司目前的财务状况并评价可能存在的机会。控制--关心公司各种资产的投资回报和资产管理效率。适应--关心公司外部资金供给者用于评价公司的财务分析的各个方面。6-6步骤收集与选取分析资料：主要财务报表及其附注评价财务信息的真实性：于无声处听惊雷！选用适应的方法分析与总结：不那么简单！固定的步骤固定的方法？6-7财务报表的主要类型损益表（利润表）公司某段特定时期收入和费用的概括，最终以净利润或净损失列示。资产负债表公司某一时点上的财务状况的总结，它以“总资产=总负债+所有者权益”列示。现金流量表公司某一时期现金和现金等价物流动信息的总结，它以现金的流入或流出列示。6-8先锋公司资产负债表(资产)a.反映某一日期公司的财务状况b.先锋拥有的c.客户欠公司款项d.已支付的将来费用e.现金及一年内可变现的项目f.购置土地、建筑物和设备的原始成本g.固定资产累计耗损作为原值的扣除现金及等价物￥90应收帐款c394存货696待摊费用d5累计预付税款10流动资产e￥1,195固定资产(原值)f1030减:累计折旧g(329)固定资产净值￥701长期投资50其他长期资产223资产总计b￥2,169先锋资产负债表单位(千元)2005.12.31a6-9先锋公司资产负债表(负债及所有者权益边)a.资产=负债+所有者权益b.公司需偿还的和股东拥有的权益c.购买商品和接受劳务产生的欠款d.已发生但尚未支付的义务e.一年内需偿还的债务f.偿还期超过一年的债务（e.g.长期债券）g.股东投入公司的最初投资额h.保留在公司内部的盈利应付票据￥290应付帐款c94应交税金d16其他应付款d100流动负债e￥500长期负债f530所有者权益股本(面值￥1)g200资本公积g729保留盈余h210总权益￥1,139负债和所有者总计a,b￥2,169先锋资产负债表单位(千元)2005.12.316-10先锋公司的损益表a.衡量一段期间盈利。b.直接与经营水平有关：工资、原材料燃料和制造费用.c.销售人员的佣金、广告费用、行政人员工资。d.营业利润。e.借入资金的成本。f.应纳税收入。g.股东所得数额。销售净额￥2,211产品销售成本b1,599毛利￥612销售和管理费用c402EBITd￥210利息费用e59EBTf￥151所得税60EATg￥91现金股利38保留盈余的增长￥53先锋公司损益表(千元)2005年度a6-11基本的财务指标：1、偿债能力流动比率流动资产/流动负债速动比率速动资产/流动负债资产负债率负债总额/资产总额产权比率负债总额/权益总额已获利息的倍数息税前利润/利息费用6-12基本的财务指标：2、营运能力应收帐款周转率年度赊销收入净额/平均应收帐款应收帐款周转天数360/应收帐款周转率存货周转率销售成本/平均存货存货周转天数360/存货周转率流动资产周转率销售收入净额/平均流动资产固定资产周转率销售收入净额/平均固定资产总资产周转率销售收入净额/平均资产总额6-13基本的财务指标：3、盈利能力销售净利润率净利润/销售收入净额资产利润率（投资回净利润/平均资产总额报率）权益资本净利润率净利润/平均所有者权益6-14基本的财务指标：4、上市公司每股收益净利润/年末普通股股份数每股股利现金股利/年末普通股股份数股利支付率每股股利/每股税后利润市盈率普通股每股市价/普通股每股收益每股净资产年末所有者权益/年末普通股股份数市净率每股市价/每股净资产净资产收益率净利润/平均所有者权益6-156-16财务分析的框架分析工具资金来源和运用表现金流量表现金预算1.公司资金需要量的分析。资金需求的趋势和季节因素未来需要多少资金?需求中有无季节因素?6-17财务分析的框架公司健康状况财务比率1.Individually2.Overtime3.Incombination4.Incomparison1.公司资金需要量的分析。2.公司财务状况和经营成果分析。6-18财务分析的框架Examples:销售波动成本变动经营接近盈亏平衡点1.公司资金需要量的分析。2.公司财务状况和经营成果分析。3.公司经营风险分析。经营风险涉及公司运行中的内部风险。6-19财务分析的框架财务经理应充分考虑这三方面因素的作用，从而决定公司融资的需要。决定公司的融资需要。1.公司资金需要量的分析。2.公司财务状况和经营成果分析。3.公司经营风险分析。6-20财务分析的框架与资金供应者协商决定公司的融资需要。1.公司资金需要量的分析。2.公司财务状况和经营成果分析。3.公司经营风险分析。6-21财务比率的应用比较形式内部比较外部比较财务比率涉及两个会计数据的指数，常由一个数据除以另一个数据得到。6-22外部比较和行业比率的来源Examples（一些结构:RobertMorrisAssociatesDun&BradstreetAlmanacofBusinessandIndustrialFinancialRatios将一个公司的比率与相似情况的公司的比率比较或是与同期的行业平均水平相比。相似情况是很重要的，苹果不能和橘子相比较?6-23流动比率流动比率流动资产流动负债用先锋公司2005.12.31的数据衡量公司用流动资产偿还短期债务的能力。资产负债表比率流动比率￥1,195￥500=2.396-24流动比率比较先锋行业平均2.392.152.262.091.912.01年200520042003流动比率流动比率比行业平均水平要高6-25速动比率酸性测试比率（速动比率流动资产-存货流动负债用先锋公司2005.12.31的数据反映公司用变现能力最强的资产偿还流动负债的能力。资产负债表比率速动比率￥1,195-￥696￥500=1.006-26速动比率比较先锋行业平均1.001.251.041.231.111.25年200520042003速动比率速动比率比行业平均水平低6-27流动性比率比较总结流动比率高而速动比率低说明公司的存货管理存在问题。先锋公司有相当高的存货水平。比率先锋行业平均流动比率2.392.15速动比率1.001.256-28流动比率--趋势分析比较流动比率趋势分析1.51.71.92.12.32.5200320042005分析年份比率值先锋行业平均6-29速动比率--趋势分析比较速动比率趋势分析0.50.81.01.31.5200320042005分析年份比率值先锋行业平均6-30流动性趋势分析总结行业平均水平的流动比率呈缓慢上升趋势而速动比率却相当稳定。这说明对先锋来说存货是一个相当严重的问题。先锋的流动比率呈上升趋势而速动比率却呈下降趋势。6-31财务杠杆比率债务权益比率负债总额股东权益ForBasketWondersDecember31，2005反映公司通过债务融资的比率。资产负债表比率财务杠杆比率￥1,030￥1,139=.906-32财务杠杆比率比较先锋行业平均.90.90.88.90.81.89年200520042003负债权益比率先锋利用债务水平与行业平均水平相当。6-33财务杠杆比率负债比率债务总额资产总额ForBasketWondersDecember31，2005反映公司的资产通过举债筹资所占的百分比。资产负债表比率财务杠杆比率￥1,030￥2,169=.476-34财务杠杆比率比较先锋行业平均.47.47.47.47.45.47年200520042003负债比率先锋利用债务水平与行业平均水平相当。6-35财务杠杆比率资本化总额长期负债资本化总额ForBasketWondersDecember31，2005反映公司长期负债对于长期融资的相对重要性。资产负债表比率财务杠杆比率￥530￥1,669=.62(=长期负债+股东权益)6-36财务杠杆比率比较先锋行业平均.62.60.62.61.67.62年200520042003资本化比率先锋利用长期债务水平与行业平均值相一致。6-37涵盖比率利息保障比率EBIT利息费用ForBasketWondersDecember31，2005反映公司支付财务费用的能力。损益表比率涵盖比率￥210￥59=3.566-38涵盖比率比较先锋行业平均3.565.194.355.0210.304.66年200520042003利息保障比率先锋的利息保障比率低于行业平均水平。6-39涵盖比率--趋势分析比较利息保障比率趋势分析3.05.07.09.011.0200320042005分析年份比率值先锋行业平均6-40涵盖比率趋势分析总结这说明对先锋来说低(EBIT)是一个潜在问题。我们知道先锋的债务水平与行业平均水平相当。先锋的利息保障比率从2003开始下降。在过去的两年内都低于行业平均水平。6-41效率比率（或周转率比率）应收帐款周转率年销售净额应收帐款ForBasketWondersDecember31，2005衡量公司利用其资产的有效程度。损益表/资产负债表比率效率比率￥2,211￥394=5.61(假定所有销售都是信用销售。)6-42效率比率（或周转率比率）平均收现期一年中的天数应收帐款周转率ForBasketWondersDecember31，2005从取得应收帐款权利到收到款项的平均天数。损益表/资产负债表比率效率比率3655.61=65days6-43效率比率比较先锋行业平均65.065.771.166.383.669.2年200520042003平均收现期先锋的平均收现期不断缩短，与行业平均水平相当。6-44效率比率应付帐款周转率(PT)年赊购金额应付帐款ForBasketWondersDecember31，2005反映公司向供应商或潜在信用客户付款的及时性。损益表/资产负债表比率效率比率￥1551￥94=16.5(假定年赊购金额=￥1,551。)6-45效率比率PTinDays一年内的天数应付帐款周转率ForBasketWondersDecember31，2005反映公司还款的平均天数。损益表/资产负债表比率效率比率36516.5=22.1days6-46效率比率比较先锋行业平均22.146.725.451.143.548.5年200520042003应付帐款天数先锋的PTinDays越来越短。这是好现象吗?6-47效率比率存货周转率销售成本存货ForBasketWondersDecember31，2005反映公司存货管理的有效程度。损益表/资产负债表比率效率比率￥1,599￥696=2.306-48效率比率比较先锋行业平均2.303.452.443.762.643.69年200520042003存货周转率先锋的存货周转率很低。6-49存货周转率--趋势分析比较存货周转率趋势分析2.02.53.03.54.0200320042005分析年份比率先锋行业平均6-50效率比率总资产周转率销售净额总资产ForBasketWondersDecember31，2005反映公司利用其总资产产生销售收入的效率。损益表/资产负债表比率效率比率￥2,211￥2,169=1.026-51效率比率比较先锋行业平均1.021.171.031.141.011.13年200520042003总资产周转率先锋的总资产周转率低于行业平均水平。这是什么原因?6-52盈利能力比率销售毛利率毛利润销售净额ForBasketWondersDecem