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财务管理2015年9月教师介绍王书君18108048310chriswangshujun@126.com参考书目《公司理财》（原书第9版），斯蒂芬.A.罗斯，2012年1月，机械工业出版社《公司财务》，刘力编著，2007年1月，北京大学出版社2015年度注册会计师全国统一考试辅导教材《财务成本管理》，中国注册会计师协会编，2015年3月第一版，中国财政经济出版社成绩考核考核方式：平时成绩+期末成绩平时成绩：出勤/纪律+作业+加分项期末成绩：闭卷考试课程框架第一章财务管理总论第二章价值评估基础第三章证券估价第四章财务分析第五章企业筹资管理（上）第六章企业筹资管理（下）第七章企业投资管理（上）第八章企业投资管理（下）第九章企业营运资金管理第十章企业分配管理价值评估与分析筹资投资经营分配基本概念课程内容与CPA内容对比课程内容CPA教材内容第一章财务管理总论第一章财务管理基本原理第二章价值评估基础第四章价值评估基础第三章证券估价第六章债券、股票价值评估第四章财务分析第二章财务报表分析第五章企业筹资管理（上）第九章资本预算第六章企业筹资管理（下）第七章企业投资管理（上）第三章长期计划与财务预测第十二章普通股和长期债务筹资第十三章混合筹资与租赁第八章企业投资管理（下）第五章资本成本第十章资本结构第九章企业营运资金管理第十九章营运资本投资第二十章营运资本筹资第十章企业分配管理第十一章股利分配会计类考试•会计从业资格、初级会计职称、中级会计职称、高级会计职称•适应人群：想进入企业、事业单位、政府机构等从事财会岗位工作的人员。职称系列•注册会计师CPA、注册税务师CTA，英国特许公认会计师ACCA等•适应人群：准备进入大型跨国企业、会计师事务所（“四大”）、审计师事务所等从事会计职业的高级人才。执业资格系列第一章财务管理总论2015年9月第一章财务管理总论第一节财务管理的内容第二节财务管理的目标第三节财务管理的核心概念第四节财务管理的职能第五节财务管理的原则第六节财务管理的环境第一节财务管理的内容一、财务管理的定义二、企业财务活动三、企业财务关系四、财务管理与会计的关系一、财务管理的定义财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。企业财务关系是企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。二、企业财务活动筹资：因长期资金筹集而产生的资金收支。投资：因长期资金投放而产生的资金收支。经营：因正常经营而产生的资金收支，包括经常性投资（流动资产）和经常性筹资（流动负债）。分配：因利润分配而产生的资金收支。以上四种财务活动相互联系、相互依存，构成完整的企业财务活动。二、企业财务活动筹资投资经营分配内部筹资退出企业外部筹资三、企业财务关系所有权性质的关系受资与投资的关系：企业与所有者之间的关系投资与受资的关系：企业与被投资单位之间的关系债权性质的关系债务与债权的关系：企业与债权人之间的关系债权与债务的关系：企业与债务人之间的关系企业与税务机关之间的关系企业内部各单位之间的关系企业与职工之间的关系外部关系内部关系三、企业财务关系企业税务机关债权人、债务人投资者、被投资者内部各单位、职工四、财务管理与会计的关系（一）联系1．工作对象：资金及其流转2．终极目标：资金的有效运转3．财务管理需要会计信息，会计信息要为理财服务四、财务管理与会计的关系会计财务管理1.工作依据《会计法》《企业会计准则》《财务通则》《行业财务制度》2.工作原则客观、可比、一贯、相关、及时、明晰、权责发生制、历史成本、配比、划分收益性支出和资本性支出、重要性、稳健自利行为、双方交易、信号传递、引导、有价值的创意、比较优势、期权、风险报酬权衡、投资分散化、资本市场有效、货币时间价值（二）区别四、财务管理与会计的关系会计财务管理3.工作方法填制凭证、设置帐户、复式记帐、登记帐簿、成本核算、财产清查、编制报表预测、决策、预算、计划、控制、分析4.工作职责外部报告、内部报告、计划与控制、保护资产、税务管理等投资决策、筹资决策、股利分配决策、信用政策和收款政策的制定等（二）区别第一章财务管理总论第一节财务管理的内容第二节财务管理的目标第三节财务管理的核心概念第四节财务管理的职能第五节财务管理的原则第六节财务管理的环境第二节财务管理的目标一、企业管理目标及其对财务管理的要求二、财务管理的目标一、企业管理目标及其对财务管理的要求财务管理是企业管理的一部分，其目标取决企业的总目标，同时受到其自身特点的制约。企业管理的目标：生产和销售尽可能多的符合社会需求的商品，获取最大的经济效益，同时兼顾社会效益，生态效益。具体说来，企业管理的目标可概括为：生存、发展、获利。一、企业管理目标及其对财务管理的要求1.生存：企业只有生存才能获利，基本条件是以收抵支、到期偿债。破产威胁：长期亏损（内在原因），不能偿还到期偿务（直接原因）。第一个要求：力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产风险，使企业长期稳定的生存。一、企业管理目标及其对财务管理的要求2.发展企业是在发展中求得生存的，企业必须不断推出更好、更新、更受欢迎的产品才能在市场中立足。企业的发展集中表现为扩大收入。其根本途径在于：不断更新设备、技术、工艺提高质量、培养人才、扩大销量。第二个要求：筹集企业发展所需资金。一、企业管理目标及其对财务管理的要求3.获利必须能够获利，才有存在的价值，从财务上看，营利就是使资产获得超过其投资的回报。第三个要求：通过合理有效地使用资金使企业获利。总之：企业的目标是生存、发展和获利，企业的这个目标要求财务管理完成筹措资金并有效地投放和使用资金的任务。二、财务管理的目标（一）以利润最大化为目标利润最大化是西方微观经济学的理论基础，经济学家以往都是以利润最大化这一概念来分析和评价企业的行为和业绩。以利润最大化作为财务管理的目标：有利于资源的合理配置有利于经济效益的提高二、财务管理的目标（一）以利润最大化为目标利润最大化目标的缺点：没有考虑项目收益的时间价值没有考虑利润和投入资本的关系忽略了企业经营的不确定性和风险因此，利润最大化可能造成：往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向利润不能准确反映真正实现的企业价值二、财务管理的目标（二）以每股收益最大化为目标每股收益最大化是指应当把公司的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股收益来概括公司的财务管理目标，以克服“利润最大化”目标的局限。但是，每股收益最大化观点仍然存在局限：没有考虑每股收益取得的时间没有考虑每股收益的风险二、财务管理的目标（三）以股东财富最大化为目标股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为股东创造最多的财富。股东财富的表现形式是其拥有和控制的资源在未来获得更多的净现金流量；对上市公司而言，股东财富可以表现为股票价值。二、财务管理的目标（三）以股东财富最大化为目标股东财富最大化目标的优点：考虑了现金流量的时间价值因素考虑了风险因素反映了资本与报酬之间的关系一定程度上能够克服企业的短期行为二、财务管理的目标（四）代理问题代理问题阻碍了企业财务管理目标的实现。代理问题(AgencyProblem)是指由于代理人的目标与委托人的目标不一致，加上存在不确定性和信息不对称，代理人有可能偏离委托人目标而委托人难以观察和监督，从而出现代理人损害委托人利益的现象。又称为委托代理问题。单一投资者资金无法满足企业的需要引入合伙人共同投资、或公开发行上市筹资股东数量扩张聘用职业经理人管理企业委托人与代理人目标不一致代理问题产生二、财务管理的目标（四）代理问题股东委托企业的经营者管理企业，经营者作为代理人，代表股东的利益，并因他们提供的服务得到相应的报酬，这就产生了股东和经营者之间的委托-代理关系。二、财务管理的目标（四）代理问题代理人和委托人在利益上存在潜在的冲突，表现为：道德风险。经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。逆向选择。经营者为了自己的目标而背离股东的目标。直接原因则是所有权和控制权的分离，究其本质原因在于信息的不对称。二、财务管理的目标（四）代理问题代理成本：股东会采取措施来防止经营者行为的偏离产生的成本。监督成本约束成本剩余损失二、财务管理的目标美国资本市场真的短视吗？1992年8月，哈佛商学院MichaelPorter教授领导的由25位学者组成的研究组提交了一份《资本选择》报告。该报告认为美国的投资者及资本市场是短视的，原因在于美国式管理将太多注意力放在股东的当前回报上了，从而忽视公司长期价值的创造。然而，这一结论没有得到大多数财务学家的认同。财务学家通过实证研究证实，市场比所料想的更具有长期性。二、财务管理的目标五个主要市场经济国家企业目标比较问题：在你的国家里，大公司的治理原则通常是按什么设计的？1、股东的利益占第一地位。（股东至上理论）2、企业的存在是为所有的利益群体服务的。（利益相关者理论）调查公司数：美国82英国78法国50德国10日本68*资料来源：梁能主编《公司治理结构：中国的实践与美国的经验》0102030405060708090100美英法德日股东所有利益群体二、财务管理的目标在所有权高度分散的情况下，所有权和经营权发生了分离，由此产生了第一种委托代理问题，即所有者与管理者之间的委托代理问题。此时应该如何协调所有者和管理者的目标？在所有权相对集中的情况下，所有者的所有权和控制权发生了分离，由此产生了第二种委托代理问题，即中小股东与大股东之间的委托代理问题。此时应该如何协调中小股东与大股东之间的目标？你认为企业的总体目标应该是什么？对股东至上理论和利益相关者理论，你持何种观点？思考第一章财务管理总论第一节财务管理的内容第二节财务管理的目标第三节财务管理的核心概念第四节财务管理的职能第五节财务管理的原则第六节财务管理的环境第三节财务管理的核心概念净现值净现值是指一个项目的预期现金流入现值与实施该项计划预期现金流出现值的差额。净现值=现金流入的现值-现金流出的现值净现值为正值的项目可以为股东创造价值，净现值为负值的项目会损害股东财富。一、现金、现金流现金是指库存现金、银行存款和其他货币资金的合称。现金是最具流动性的资产。投资人（包括股东和债权人）最初提供给公司的资本是现金，公司经营收益后分派给投资人的也是现金。只有现金与投资人有关，或者说投资人只对现金流入感兴趣。股东财富的增加或减少必须用现金来计量。现金流，又称现金流量，是指一定期间经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流入、现金流出和现金净流量的总称。财务管理强调现金流量，突出现金净流量，与净利润区别开来。在财务管理中，通常对备选的证券投资、项目投资的现金流入、现金流出和现金净流量进行预先估计，据以测算证券的现值和项目的净现值，作出投资的决策。二、现值、折现率现值，也成折现值，内在价值，是指把未来现金流量折算为基准时点的价值。把未来现金流量“折算”为现值，需要恰当的折现率。使用折现率将未来现金流量折算为现值的过程，称为“折现”。折现率，是指把未来现金流量折算为现值时所使用的一种比率。实质上，折现率是投资者要求的必要报酬率或最低报酬率。折现率不是贴现率。贴现率主要用于应收票据的贴现；折现率广泛用于投资决策、筹资决策等方面。三、资本成本资本成本是指公司筹集和使用资本时所付出的代价，一般包含筹资费用和用资费用。筹资费用主要指股票、债券的发行费用，向非银行金融机构借款的手续费用等。用资费用有股利、利息等。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的成本。第一章财务管理总论第一节财务管理的内容第二节财务管理的目标第三节财务管理的核心概念第四节财务管理的职能第五节财务管理的原则第六节财务管理的环境第四节财务管理的职能财务分析财务预测财务决