财务管理-第二章

6-1第2章财务报表分析6-2财务报表分析财务报表一个可行的分析框架比率分析趋势分析结构分析和指数分析6-3报表分析的外部使用者商业债权人--关心公司的流动性.债券持有人--关心公司的长期现金流.股东--关心公司的盈利能力和公司长期健康状况.6-4报表分析的内部使用者计划--关心公司目前的财务状况并评价可能存在的机会.控制--关心公司各种资产的投资回报和资产管理效率.6-5财务报表的主要类型损益表公司某段特定时期收入和费用的概括，最终以净利润或净损失列示.资产负债表公司某一时点上的财务状况的总结，它以总资产=总负债+所有者权益列示.6-6BW公司资产负债表(资产边)a.反映某一日期公司的财务状况.b.BW拥有的.c.客户欠公司款项.d.已支付的将来费用.e.现金及一年内可变现的项目.f.购置土地、建筑物和设备的原始成本.g.固定资产累计耗损作为原值的扣除.现金及等价物$90应收帐款c394存货696待摊费用d5累计预付税款10流动资产e$1,195固定资产(原值)f1030减:累计折旧g(329)固定资产净值$701长期投资50其他长期资产223资产总计b$2,169BW资产负债表单位(千元)19X3.12.31a6-7BW公司资产负债表(负债及所有者权益边)a.资产=负债+所有者权益.b.公司需偿还的和股东拥有的权益.c.购买商品和接受劳务产生的欠款.d.已发生但尚未支付的义务e.一年内需偿还的债务.f.偿还期超过一年的债务（长期债券）.g.股东投入公司的最初投资额.h.保留在公司内部的盈利.应付票据$290应付帐款c94应交税金d16其他应付款d100流动负债e$500长期负债f530所有者权益普通股(面值$1)g200资本公积g729保留盈余h210总权益$1,139负债和所有者总计a,b$2,169BW资产负债表单位(千元)19X3.12.316-8资产负债表的局限计价基础是历史成本。6-9BW公司的损益表a.衡量一段期间盈利.b.直接与经营水平有关：工资、原材料燃料和制造费用.c.销售人员的佣金、广告费用、行政人员工资.d.营业利润.e.借入资金的成本.f.应纳税收入.g.股东所得数额.销售净额$2,211产品销售成本b1,599毛利$612销售和管理费用c402EBITd$210利息费用e59EBTf$151所得税60EATg$91现金股利38保留盈余的增长$53BW公司损益表(千元)年度截止19X3.12.31a6-10损益表的重点EBIT也称息税前利润，它的重要性在于它方便横向比较。减值准备和公允价值变动。投资收益的确认。稀释每股收益。6-11现金流量的计算现金流量的三大部分：1、经营活动现金流量2、投资活动现金流量3、融资活动现金流量6-12经营活动现金流量的计算（直接法）1、从客户处收取的现金2、向供应商支付的现金3、其它经营性现金支出4、现金支付的税款6-13经营活动现金流量的计算（间接法）以净利润为基础：1、加上计提的折旧额；2、减去流动资产的增加净额；3、加上流动负债的增加净额。其中2和3须具体分析，如流动资产和流动负债不涉及现金，则不对净利润进行调整。6-14投资活动产生的现金流加资产出售的现金收入；减投资的现金支出。6-15融资活动产生的现金流加发行股票所得资金；（扣除发行费用）；加新发行债券或贷款；减偿还债务支出现金；减支付股东红利。（现金红利）6-16总的现金流量总的现金流量等于上述三个部分的现金流量之和。6-17财务比率的应用比较形式内部比较外部比较财务比率涉及两个会计数据的指数，常由一个数据除以另一个数据得到.6-18财务比率按作用分类1、衡量流动性2、衡量盈利能力3、衡量财务杠杆4、衡量市场价值5、衡量股东回报状况6-19衡量流动性的财务比率流动比率速动比率应收账款周转率存货周转率6-20流动比率流动比率流动资产流动负债用BW公司19X3.12.31的数据衡量公司用流动资产偿还短期债务的能力.资产负债表比率流动比率$1,195$500=2.396-21流动比率比较BW行业平均2.392.152.262.091.912.01年19X319X219X1流动比率流动比率比行业平均水平要高6-22速动比率流动资产-存货流动负债用BW公司19X3.12.31的数据反映公司用变现能力最强的资产偿还流动负债的能力.资产负债表比率速动比率$1,195-$696$500=1.006-23速动比率比较BW行业平均1.001.251.041.231.111.25年19X319X219X1速动比率速动比率比行业平均水平低6-24流动性比率比较总结说明：流动比率高而速动比率低说明公司的存货管理存在问题.BW公司有相当高的存货水平.比率BW行业平均流动比率2.392.15速动比率1.001.256-25流动比率--趋势分析比较流动比率趋势分析1.51.71.92.12.32.519X119X219X3分析年份比率值BW行业平均6-26速动比率--趋势分析比较速动比率趋势分析0.50.81.01.31.519X119X219X3分析年份比率值BW行业平均6-27流动性趋势分析总结行业平均水平的流动比率呈缓慢上升趋势而速动比率却相当稳定.这说明对BW来说存货是一个相当严重的问题.BW的流动比率呈上升趋势而速动比率却呈下降趋势.6-28应收账款周转率应收帐款周转率年销售净额应收帐款ForBasketWondersDecember31,19X3衡量公司利用其资产的有效程度.损益表/资产负债表比率效率比率$2,211$394=5.61(假定所有销售都是信用销售.)6-29存货周转率存货周转率销售成本存货ForBasketWondersDecember31,19X3反映公司存货管理的有效程度.损益表/资产负债表比率效率比率$1,599$696=2.306-30存货周转率比较BW行业平均2.303.452.443.762.643.69年19X319X219X1存货周转率BW的存货周转率很低.6-31盈利能力比率1、销售毛利率2、销售净利率3、资产收益率（ROA）4、净资产收益率（ROE）6-32销售毛利率销售毛利率毛利润销售净额ForBasketWondersDecember31,19X3反映公司经营效率和公司的定价政策.损益表/资产负债表比率盈利能力比率$612$2,211=.2776-33销售毛利率比较BW行业平均27.7%31.1%28.730.831.327.6年19X319X219X1销售毛利率BW销售毛利率低于行业平均水平.6-34销售毛利率--趋势分析比较销售毛利率趋势分析25.027.530.032.535.019X119X219X3分析年份比率(%)BW行业平均6-35销售净利率销售净利率税后净利销售净额ForBasketWondersDecember31,19X3反映公司的销售收入在扣除所有的费用及所得税后的盈利能力.损益表/资产负债表比率盈利能力比率$91$2,211=.0416-36销售净利率比较BW行业平均4.1%8.2%4.98.19.07.6年19X319X219X1销售净利率BW销售净利率严重低于行业平均水平.6-37销售净利率--趋势分析比较销售净利率趋势分析4567891019X119X219X3分析年份比率(%)BW行业平均6-38资产收益率ROA税后利润总资产ForBasketWondersDecember31,19X3反映公司利用资产获得利润的效率.损益表/资产负债表比率盈利能力比率$91$2,160=.0426-39资产收益率比较BW行业平均4.2%9.8%5.09.19.110.8年19X319X219X1ROABW总资产报酬率严重低于行业平均.6-40ROA--趋势分析比较ROA趋势分析468101219X119X219X3分析年份比率(%)BW行业平均6-41净资产收益率RoE税后利润股东权益ForBasketWondersDecember31,19X3反映股东帐面投资额的盈利能力.损益表/资产负债表比率盈利能力比率$91$1,139=.086-42净资产收益率比较BW行业平均8.0%17.9%9.417.216.620.4年19X319X219X1RoEBW的RoE严重低于行业平均.6-43RoE--趋势分析比较RoE趋势分析7.010.514.017.521.019X119X219X3分析年份比率(%)BW行业平均6-44衡量财务杠杆的比率1、债务权益比率2、负债比率3、资本化比率6-45债务权益比率债务权益比率负债总额股东权益ForBasketWondersDecember31,19X3反映公司通过债务融资的比率.资产负债表比率财务杠杆比率$1,030$1,139=.906-46债务权益比率比较BW行业平均.90.90.88.90.81.89年19X319X219X1负债权益比率BW利用债务水平与行业平均水平相当.6-47负债比率负债比率债务总额资产总额ForBasketWondersDecember31,19X3反映公司的资产通过举债筹资所占的百分比.资产负债表比率财务杠杆比率$1,030$2,169=.476-48负债比率比较BW行业平均.47.47.47.47.45.47年19X319X219X1负债比率BW利用债务水平与行业平均水平相当.6-49资本化比率资本化总额长期负债资本化总额ForBasketWondersDecember31,19X3反映公司长期负债对于长期融资的相对重要性.资产负债表比率财务杠杆比率$530$1,669=.62(=长期负债+股东权益)6-50资本化比率比较BW行业平均.62.60.62.61.67.62年19X319X219X1资本化比率BW利用长期债务水平与行业平均值相一致.6-51衡量市场价值比率市盈率=市场价格/EPS市盈率是投资收益率的倒数市盈率是一个需要动态考察的指标市盈率的高低反映一家公司股票价值的高估或低估思考：市盈率与利率的关系？市净率=市场价格/每股净资产=市场价格/每股帐面价值Q比率（TOBINQ）=股票总市值/总资产6-52利息保障比率利息保障比率EBIT利息费用ForBasketWondersDecember31,19X3反映公司支付财务费用的能力.损益表比率涵盖比率$210$59=3.566-53利息保障比率比较BW行业平均3.565.194.355.0210.304.66年19X319X219X1利息保障比率BW的利息保障比率低于行业平均水平.6-54利息保障比率趋势分析比较利息保障比率趋势分析3.05.07.09.011.019X119X219X3分析年份比率值BW行业平均6-55杜邦恒等式权益乘数总资产周转率销售利润率权益乘数权益总额资产总额资产总额销售收入销售收入税后利润权益总额资产总额销售收入销售收入资产总额税后利润权益总额资产总额资产总额税后利润资产总额资产总额权益总额税后利润ROAROE6-56RoA和杜邦分析方法ROA19X3=.041x1.02=.042or4.2%ROAIndustry=.082x1.17=.098or9.8%ROA=销售净利率X总资产周转率总资产盈利能力=销售盈利能力X资产管理效率6-57RoE和杜邦分析方法ROE19X3=.041x1.02x1.90=.080ROEIndustry=.082x1.17x1.88=.179ROE=销售净利润X总资产周转率X权益乘数权益乘数=总资产股东权益6-58杜邦分析体系税后利润总成本费用销售税及附加所得税税后利润销售收入销售利润率销售收入权益总额流动负债长期负债负债总额资产总额总资产周转率ROA流动资产对外长期投资固定资产净值无形资产递延资产资产总额实收资本资本公积金盈余公积金未分配利润权益总额权益乘数ROE6-59盈利能力趋势分析总结BW的盈利能力比率从19X1年开始下降.在过去三年里均低于行业平均.这说明