财务管理006

第六章流动资产投资本章主要内容第一节流动资产投资概述第二节现金管理第三节应收账款管理第四节存货管理流动资产是指企业可以在1年或者超过1年的1个营业周期内变现或耗用的资产。投放在流动资产上的资金叫流动资金。第一节流动资产投资概述一、流动资产的种类及其投资特点（一）种类1、按资产的占用形态分现金、短期投资（交易性金融资产）、应收账款、存货2、按资产的变现情况分速动资产、流动资产3、按资产的占用时间分临时性流动资产、永久性流动资产（二）流动资产投资的特点1.回收时间短.2.变现能力较强.3.数量波动大.4.资金占用形态经常变动.5.投资次数较频繁二、流动资产的投资策略（一）流动资产的投资规模是指流动资产占整个资产的比重，比重越大，投资规模越大；投资规模越大，经营风险越小，但盈利性较差，因此可分为三种策略：A:保守型B:稳健性C:进取型产出(量)流动资产投资水平固定资产投资水平不变ABC（二）流动资产内部结构主要为：现金、短期投资、存货的比例应收账款受信用政策制约（三）风险和收益既考虑财务风险，又考虑资本收益，两者的权衡第二节现金管理主要内容:持有现金的动机与成本现金管理的目标与内容现金预算最佳现金余额的确定现金的日常管理现金是指占用在各种货币形态上的资产.包括库存现金、银行存款和一些其他货币资金内容:库存现金、银行存款及其他货币资金.特点:现金是流动性最强而盈利性是最弱的资产。现金管理一、持有现金的动机与成本(一)持有现金的动机1.交易性动机2.预防性动机3.投机性动机(二)现金的持有成本1.机会成本2.管理成本3.短缺成本4.转换成本二、现金管理目标与内容(一)目标在保证生产经营活动所需现金的同时，尽可能节约现金，减少现金的持有量，而将闲置的现金用于投资以获取一定的投资收益。现金管理就要在降低企业风险与增加收益之间寻求一个平衡点，确定最佳现金余额。(二)内容编制现金预算确定最佳现金余额现金日常管理三、现金预算的编制现金预算通常按年.月.旬.日编制.常用编制方法是现金收支法.(一)步骤1.预测现金流入量2.预测现金流出量3.确定现金余缺参见教材P194表6-1(二)方法现金余缺额=期初现金余额+预测现金流入量-预测现金流出-期末最佳现金余额=可用现金合计-预测现金流出-最佳现金余额0余:应归还借款本息或短期投资0缺:应向银行借款等方式筹资四、最佳现金余额的确定(一)现金周转期模式是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金余额。年现金需求额最佳现金持有量=———————现金周转次数现金周转次数=360/周转期现金周转期=应收账款周转期+存货周转期-应付账款周转期购货付款发货收款应收账款存货应付账款（二）成本分析模式成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其相关总成本最低时现金余额的一种方法。运用成本分析模式确定最佳现金余额，只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本和短缺成本。图6-2（三）存货模式存货模式的着眼点也是现金有关成本最低。在存货模式中，只对机会成本和转换成本予以考虑。而机会成本和转换成本随着现金持有量的变动而呈现出相反的变动趋向，因此，能够使现金的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金余额。现金的机会成本与转换成本相等时，现金的相关总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金余额，即：[例]教材P197例6-3KTF2QTFKTC2)(最低现金相关总成本（四）米勒—奥尔模式末顿·米勒和丹尼尔·奥尔创建了一种能在现金流入量和现金流出量每日随机波动情况下确定最佳现金余额的控制方法，也称随机模式。对企业来讲，现金需求量往往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金余额的控制范围，即制定出现金余额的上限和下限，将现金余额控制在上下限之内。HRLB0A图6-4LibR4323H＝3R－2L式中：b为每次有价证券的固定转换成本；i为有价证券的日收益率；σ为预期每日现金余额变化的标准差.[例]教材P198例6-4五、现金的日常管理（一）现金回收管理如何减少客户付款的票据邮寄时间；如何缩短票据在企业停留的时间；如何加快现金存入企业银行账户速度。常用集中银行法和锁箱系统（二）现金支出管理运用现金浮游量；利用商业信用，控制付款时间；改进工资支付模式；力争使现金流出与现金流入同步（三）建立财务结算中心，提高现金使用效率财务结算中心是由企业内部设立的，办理内部各成员单位现金收付和往来结算业务的资金管理机构。其主要职能:（1）是内部的信贷中心。（2）是内部资金调剂中心。（3）是内部结算中心。（4）是内部资金监控中心。财务结算中心一般实行收支两条线。各成员单位根据结算中心规定的最高现金限额，将每日超出部分的现金收入转入结算中心设立的专门账户，或全部转入结算中心设立的专门账户，按规定程序拨付支出所需的现金。这种方法大大减少了企业的闲置现金余额，提高了对现金使用的事前控制能力.[案例]杭州解百集团的财务结算中心现金的日常管理第三节应收账款管理主要内容：应收账款的功能与成本应收账款管理的目标与内容信用政策应收账款控制应收账款是指因对外销售产品、材料、提供劳务及其他原因产生的应收而未收的款项，包括应收账款和应收票据等。企业产生应收账款的原因：商业竞争；销售与收款的时间差。一、应收账款的功能与成本（一）应收账款的功能扩大销售；减少存货。在利用剩余生产能力的前提下：增加的收益=销售收入-变动成本=增加的销售量×单位边际贡献边际贡献[例1]AB公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽60天，仍按发票金额付款即不给折扣，设要求的最抵报酬率为15%，AB公司尚有剩余生产能力。有关的数据如下：项目信用期30天60天销售量（件）100000120000销售额（元）（单价5元）500000600000变动成本（每件4元）400000480000固定成本5000050000毛利（元）5000070000可能发生的收帐费用（元）30004000可能发生的坏帐损失（元）50009000增加的收益=增加的销售量×单位边际贡献=（120000-100000）×（5-4）=20000（元）（二）信用销售的成本（应收账款成本）1.机会成本是指资金投放于应收账款而放弃的其他收入。一般按最低投资报酬率或有价证券利息率计算机会成本=应收帐款占用资金*最低投资报酬率应收账款占用资金（按成本计价）=应收账款平均余额×变动成本率应收帐款平均余额=日销售额×平均收账期或：应收账款资金占用额（按售价计价）=应收账款平均余额承例1，计算AB公司两种信用期下的机会成本。30天信用期机会成本=（500000/360）×30×（400000/500000）×15%=5000（元）60天信用期机会成本=（600000/360）×60×（480000/600000）×15%=12000（元）增加的机会成本=12000-5000=7000（元）2.管理成本是管理应收账款所发生的成本，包括顾客信用情况调查费用、收集信息费用、收账费用等。3.坏账成本是应收账款因故不能收回而发生的损失，与应收账款发生的数量成正比。坏账成本=赊销收入*预计的坏账损失率承例1，AB公司增加的收帐费用和坏帐损失收帐费用增加=4000-3000=1000（元）坏帐损失增加=9000-5000=4000（元）二、应收账款管理的目标与内容（一）管理目标在发挥应收账款强化竞争、扩大销售功能的同时，尽可能降低应收账款成本，最大限度地提高应收账款投资的效益。（二）管理内容1.制定和执行信用政策2.实施应收账款的控制[案例1]当前的问题三、信用政策信用政策又称应收账款政策，是指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。它是企业财务政策的一个重要组成部分。其内容：信用标准信用条件收账政策1.信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件。以预期的坏账损失率表示。2.信用条件是企业接受客户订单时所提出的付款要求，包括：信用期限和现金折扣（折扣期和折扣率）如：信用条件为（2/10，N/30）3.收账政策是指当客户违反信用条件时，企业所采取的收账策略与措施。收账费用与坏账损失负相关。0坏账损失收账费用饱和点小结：信用政策的制定方法(1)调查不同信用政策对销售量的影响程度；(2)分析不同信用政策所产生的应收账款成本；(3)比较不同信用政策，选择最佳方案。比较信用政策调整前后的收益与成本的变动，选择增加的收益大于增加的成本的方案，作为决策方案。承例1：计算信用期改变后税前损益变动收益增加-成本费用增加=20000-（7000+1000+4000）=8000（元）故应采用60天的信用期课堂练习：某企业本年度销售额240万元，单价40元，单位变动成本30元。下年度准备放松信用标准，预计销售额将增加60万元，平均收款期将从1个月延长到2个月，应收账款管理成本将增加0.5万元。设应收账款的机会成本率为15%，新增销售额的坏账损失率为10%，企业有剩余生产能力，产销量增加无需增加固定成本。是否应该放松信用条件。（1）信用标准变化对收益的影响：600000/40×（40-30）=15（万元）（2）信用标准变化对应收账款机会成本的影响：（300/12×2-240/12×1）×15%×30/40=（50-20）×15%×30/40=3.375(万元）（3）信用标准变化对应收账款管理成本的影响：0.5万元（4）信用标准变化对坏账损失的影响：60×10%=6（万元）信用标准变化对企业利润的综合影响：15-3.375-0.5-6=5.125（万元）企业下年度应放松信用标准。四、应收账款控制(一)事前控制1.信用调查直接调查法是通过当面询问、观看、记录等方式直接与被调查单位接触获取信用资料的一种方法.间接调查法是以客户及其他单位保存的信息为依据,经过加工整理获得客户信用资料的一种方法.间接调查的资料来源主要有:（1）客户的基本情况注册资本、股东、经营范围、规模等。（2）客户的财务报表（3）营销员经验与销售账（4）金融机构资料（5）信用评级、工商年检、税务等资料.[案例2]信用调查与风险控制的重要性2.资信分析-----“五C”分析法“五C”是指评估客户信用品质的五个主要方面，包括：品质（character）能力（capacity）资本（capital）抵押品（collateral）条件（condition）3.信用评估----信用评分法是先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出顾客综合信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。综合信用分数=∑财务比率或信用情况评分*指标权数(二)事中控制1.应收账款追踪分析法重点:金额大或信用品质差的客户2.账龄分析法----编制账龄分析表3.编制“客户企业应收账款状况表”法客户名称应收帐款余额信用期内超期30天内超期31-60天超期60天以上A1008020B90103050C200503020100D5002002060220合计890340100130320账龄分析表(单位:万元)客户应收账款状况表(单位:万元)客户名称销售额比重已付金额未付款项信用期内超信用期合计ABCDE12016020030022012%16%20%30%22%1006012020022020605040301002010080100合计1000700130170300(三)事后控制1.制定合理的收账策略收账策略是指当企业提供的信用条件被对方违反时所采取的策略。2.确定合理的收账程序与讨债方法收账程序：信函通知；电话催收；派员面谈；法律行动.常用讨债方法:（1）讲理法（2）恻隐术法（3）疲劳战法（4）激将法（5）软硬术法[案例3]:如何讨债?3.建立有效的应收账款管理制度建立应收账款预算与报告制度。建立风险准备机制，提取坏账准备；建立业绩考评制度，定期评价应收账款周转率、回笼率、逾期应收账款比率。当期应收账