财务管理06_筹资管理

1第6章筹资管理1.筹资的概念2.资金需求预测3.企业筹资的分类4.筹资渠道和筹资方式26.1筹资概述1.【筹资】企业根据生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，采用适当的渠道和方式，从企业外部有关单位和个人及内部，获取所需资金的活动这是资金管理的起点3企业筹资的原则1）效益性原则综合考虑资金成本、筹资风险和投资效益2）适度规模原则也称合理性原则以需定筹。过多会浪费3）及时性原则最佳时机原则对需要的资金，及时、适时筹备好不能过早（资金浪费）、过迟4企业筹资的原则4）合法性原则不能非法集资尤其对小企业5企业筹资的原则5）科学性原则权益资金和负债资金的合理比率负债率高，还款压力大负债率低，无法充分利用财务杠杆，尤其企业处于上升时期，不能快速发展扩大长期与短期资金的比率各有优点。长期资金：在较长的时间内使用该资金，还款压力和风险小一些。短期资金：成本低一点，还款压力大。6筹集资金的原因原因：创建企业；企业扩张；偿还债务；调整资本结构。7企业筹资的分类资金渠道：权益筹资：筹资的风险小，资本成本相对较高负债筹资：筹资的风险大，资本成本相对较低8企业筹资的分类按照是否通过金融机构：直接筹资：筹资者直接从最终投资者手中筹措资金，双方建立起直接的借贷关系或权益资本投资关系的筹资形式。间接筹资：资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动。9筹资方式1）投入资本（吸收直接投资）（非股份制企业）2）发行股票3）企业自留资金（以前产生的利润尚未分配）4）发行债券5）银行借款6）租赁7）商业信用（eg应付款）前3种为权益资金，后4种为负债资金10筹资分类按照所筹资金使用期限的长短：短期资金筹集：供一年以内使用的资金。长期资金筹集：供一年以上使用的资金。11企业筹资的分类按照资金的取得方式：内源筹资：利用自身的储蓄(留存收益)转化为投资的过程。外源筹资：企业吸收其他经济主体的闲置资金，使之转化为自己投资的过程。12企业筹资的分类按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映：表内筹资：指可能直接引起资产负债表中负债与股东权益发生变动的筹资。表外筹资：不会引起资产负债表中负债与股东权益发生变动的筹资。如经营租赁、代销商品、来料加工等。13筹资渠道和筹资方式筹资渠道：o国家财政资金o银行信贷资金o非银行金融机构资金o其他法人单位资金o民间资金o企业内部形成资金14资金需要量的预测预测方法：定性预测方法缺乏数量资料定量预测方法销售百分比法因素分析法15资金需要量的预测定性预测法：在企业缺乏完备、准确的历史资料，利用有关资料，依靠预测者的个人经验，对企业未来资金的需要量作出预测的方法。16销售百分比法假设资产、负债的费用与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。有一些非敏感项目（对销售收入不敏感），直接平移过来，不调整17销售百分比法具体方法有：可以根据统一的财务报表数据预计，也可以使用经过调整的用于管理的财务报表数据预计。销售额变动后，资产负债+所有者权益，超出的部分，是需要企业筹资的部分18销售百分比法净经营资产=净负债+所有者权益经营资产-经营负债金融负债-金融资产资金占用资金的来源19总资金需求动用现存的金融资产增加留存收益增加金融负债增加股本预计净经营资产-基期净经营资产内部资金利用外部资金需求基期金融资产-最低货币资金保留额预计销售额×计划销售净利率×(1-股利支付率)销售百分比法20基本公式:需从外部增加的资金=资金总需求量－可以动用的金融资产－留存收益增加=净经营资产增加－可以动用的金融资产－留存收益增加21计算步骤：(1)计算资金总需求①计算的各项经营资产和经营负债占销售收入的百分比（根据基期数据计算）；②预计各项经营资产和经营负债；各项经营资产(负债)=预计销售收入×各项目销售百分比③计算资金总需求=预计净经营资产合计-基期经营净资产合计(2)预计可以动用的金融资产=基期金融资产－最低货币资金保留额(3)预计增加的留存收益=预计销售额×计划销售净利率×(1-股利支付率)22因素分析法也叫分析调整法在上一年的基础上进行调整今年与上年相比，资金将会发生哪些变化？资本需要量==(上年度资本平均占用量–不合理资金占用量)*(1+销售增减率）*（1+资本速度周转率）23因素分析法【例】某企业上年度资本实际占用为1000w，不合理资本占用100w，预计今年销售额增加10%，资金周转速度加快10%，预测资本需要量资本需要量==（1000-100）*（1+10%）*（1-10%）=891w246.3普通股筹资股份制公司筹资的一种方式普通股：公司发行的代表股东享有平等的权利、义务、不加特别限制、股利不固定的股票25普通股筹资普通股的权利：表决权转让权红利的分享权审查权和咨询权剩余财产分配权公司章程规定的其他权利26普通股的种类有面额股票和无面额股票我国规定：股票必须有面额，发行价不能低于面额（可以溢价、平价，不能折价发行）投资主体分：国家股、法人股、个人股、外资股27股票发行发行规定：每股金额相等不能折价发行载明公司的名称、登记日期、票面金额、股份数等记名股票28发行方式公开间接发行通过中介机构，公开向社会发行不公开直接发行直接向少数特定对象直接发行，不向社会公众发行，不需要中介机构承销29销售方式自销委托销售包销（中介先买断，再卖给公众，卖不出去由中介承担风险）代销（中介机构代为销售，由企业承担风险）向社会公开发行的股票，必须委托资质的中介机构销售30股票上市的目的资本大众化，分散风险提高股票的变现力便于筹集新的资金提高公司知名度便于评估公司价值31普通股的优点没有固定的股利负担没有固定的到期日，无需偿还，是永久性资本（只用每年给股东分配股利）能增强公司信誉（属于权益资金，负债资金减少，债权人的风险小）比其他筹资方式更容易吸收资金（债券的利率是约定的，一旦通货膨胀，收益率降低；股票遇到通胀，利润增长反映到每股收益，从而股票价格上升，可以抵消通胀的损失）32普通股的缺点1）资金成本高股东的风险债权人，故股东要求的收益率也高清算时，先保证债权人，后股东利息是税前扣除的，股息税前不扣除2）可能分散公司的控制权3）增发新股，可能造成股价下跌4）不能享受财务杠杆的利益（负债资金的杠杆）5）信息披露可能暴露商业秘密，不利于竞争336.4债券资本的筹集34一、长期借款【长期借款】企业向银行和非银行金融机构借入的偿还期限在1年以上的借款。主要用于：构建固定资产、满足长期流动资金占用的需要。长期借款，是企业长期负债筹资的主要方式之一。通常在企业资金量需要不是很大时使用。35长期借款的种类按提供借款的机构分：政策性贷款(国家的优惠政策，在特定的机构或银行取得，eg中国发展银行、农业发展银行、进出口银行。一般企业取得很难)商业银行借款主要借款形式保险公司36长期借款的种类按是否抵押担保：信用借款抵押借款（eg固定资产）按借款的用途：固定资产投资借款更新改造借款科技开发借款产品试制借款37长期借款合同的内容长期借款合同是规定借款双方当事人权利和义务的契约。包括基本条款和限制性条款。限制性条款，也叫保护性条款，一般对借款人有种种限制，保护债权人。38长期借款合同的内容1.基本条款借款种类、用途、金额利率、期限还款的资金来源和还款方式保证条款违约责任（所有合同都有的）39长期借款合同的内容保护性条款一般性保护条款（适用于大多数情况）特殊性保护条款（某些特殊情况）保护债权人的收益，降低风险40长期借款的还款方式不同于股票方式：完全分析等额偿还（以年金的形式偿还）-举例分期付息，到期还本-前期还款压力小，后期大）分期等额还本，余额计息（利息越来越少）41长期借款的还款方式还款方式有双方协商。Eg，某项目递延期42长期借款的优点筹资速度快筹资弹性较好（灵活性好）Eg提前还款，展期（与债券比）资金成本低负债资金比权益资金成本低，比债券发行成本低，债券发行有筹集费用，如申报、审核、评估、宣传等前期工作有利于股东保持其控制权使股东能获得财务杠杆收益(eg借100w，收益30w，利息20w)43长期借款的缺点风险高（还款）借款企业受到较多限制筹资数量较少财务杠杆的负作用44二、债券【债券】经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反映债券债务关系的有价证券种类：按发行者：国债、金融债、公司债按记名方式：记名债券、无记名债券按担保方式：抵押债券、信用债券利率：固定利率、浮动利率债券45二、债券【债券】经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反映债券债务关系的有价证券46债券的种类按发行者：国债、金融债、公司债按记名方式：记名债券、无记名债券按担保方式：抵押债券、信用债券利率：固定利率、浮动利率债券能否转换为公司股票：可转换债券、不可转换是否上市：上市、费上市是否可以提前偿还：可提前偿还、不可提前偿还能否参与公司盈利：参与公司债券、非参与公司债券47公司发行债券的条件债券最高限额(累计发行债券=净资产的40%)自有资本最低限额：股份制净资产=3000w,有限责任=6000w公司盈利能力最近3年的平均可分配利润足以支付1年债券利息资金投向：符合国家的产业政策债券利率水平（不能超过国家的规定利率）48债券的价格影响债券价格的因素（如前章节）债券价格的缺点（如前章节）49债券的优点发行债券的对象广、市场大不会分散企业的控制权企业可获得财务杠杆收益50债券的缺点财务风险（财务杠杆的负作用）在经营不利时，导致公司股东利益的损失无法偿还债务时，可能导致破产可能使得公司总资金成本的上升债券负债率提高增加债权人的风险债权人预期的回报增加限制条件较多，公司经营的灵活性不高51可转换债券也称为可兑换债券发行时标明发行价格，利率、偿还期限和转换期限，持有人有权到期兑现，或按规定期限和价格转换为普通股票的债务性证券，是介于股票和债券之间的一种混合型证券。52可转换债券的特点有明确的期限(包括债券的期限和转换的期限）有固定的票面利率转换价格预先确定（1张债券可以转换为多少股票，eg票面100，转换价格20/股)Eg，债券期限5年，约定第1年不可转换，第2年转换价格20元/股，第3年22元，第4年25元…)是一种混合型的债券（一定附加在债券基础上，在普通债券的基础上增加了可转换为股票的选择权）53可转换债券的基本要素基准股票票面利率（通常低于普通债券）转换价格（预先确定，通常高于发行债券时的股票的市场价格）转换比率（债券面值/转换价格）转换期限（通常小于债券的生存期）赎回条件（保护发行公司的利益，公司可以在一定条件下赎回债券）回购条件（保护购买者的利益，持有人可以在一定条件下卖回给公司，eg股票价格始终达不到转换价格）54发行资格和条件发行资格：上市公司和重点国有企业，应经过省政府和国务院主管部门推荐，包证监会审批发行条件：公司进3年净资产利润率、资产负债率、债券余额占净资产的比率、投资方向、利率等方面的条件55可转换债券的价格作为债券的价值未来收益的总现值转换为基准股票的转换价值转换价值=转换比率*基准股票的价格56可转换债券的价格【例】某公司发行年利率3%，期限5年，面值1000元，每年付息一次还本的可转换债券，转换价格为25元，当基准股的市场价值为30元时，可转换债券的转换价值是多少？转换价值=转换率*股票市场价值=1000/25