财务管理1-3

工工商商管管理理硕硕士士研研究究生生（（MMBBAA））课课程程：：公公司司财财务务管管理理北北方方交交通通大大学学丁丁慧慧平平博博士士、、教教授授//博博士士生生导导师师课课程程主主要要议议题题一一、、公公司司财财务务管管理理概概论论二二、、公公司司财财务务管管理理的的环环境境三三、、财财务务报报表表分分析析及及业业绩绩评评价价四四、、证证券券价价值值评评估估五五、、风风险险与与报报酬酬六六、、资资本本成成本本分分析析七七、、投投资资决决策策八八、、资资本本结结构构与与融融资资分分析析九九、、财财务务计计划划十十、、流流动动资资产产管管理理一、公司财务管理概论什么是公司财务管理公司财务管理的目标财务管理的内容财务经理的职责资金的时间价值公司财务管理的重要性公司财务决策与下列因素有关：企业的增长和衰退公司兼并公司多样化重组公司在经营业务中需要资金支付公司财务涉及：货币和资本市场投融资资产有效利用与增值什么是财务管理?关于在一定整体目标下的投资、融资、利润分配、资产管理决策以及财务预测，这也正是公司财务经理的主要职能。投资决策决定投资什么?什么是最佳投资规模?哪些资产应减少它们的投资或停止投资?融资决策什么是最佳融资类型?什么是最佳财务结构?如何有效筹集资金?利润分配决策股利政策制定利润分配计划资产管理决策如何对已筹资金进行有效管理?财务经理对不同资产的运营和有效利用应更多关注流动资产的管理财务经理的职责获取资金（筹资决策）投入资金（投资决策）分配利润（股利决策）财务预测管理资产公司财务管理的目标?所有者财富最大化!/公司价值创造与增值。财务管理目标影响因素投资报酬率公司风险投资项目资本结构股利(利润分配)政策现现代代公公司司机机制制//所有权和经营管理权分离./经营管理的职能代理理论什么能够激励经理去努力使股东财富增至最大限度呢？被辞退的威胁被兼并取代的威胁适度的收益补偿结构形式公司财务管理中的组织机构财务管理的内容财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。资金流转：现金→非现金资产→现金现金循环的途径：现金→原材料→产品→现金现金→固定资产→(价值进入)产品→现金资金的时间价值利息率的作用：对于今天的10,000元和十年后的10,000元，你将选择哪一个?时间的作用：时间允许你现在有机会延迟消费和获取利息.财财务务的的基基本本原原则则：：今天的1元钱较明天的1元钱更具价值。利息的形式：单单利利：：只就借(贷)的原始金额或本金支付(收取)的利息.复复利利：：不仅借(贷)的本金需要支付利息,而且前期的利息在本期也要计息.终值(FV)是现在的一笔钱和一系列支付款项按给定的利息率计算所得到的在某个未来时间点的价值。现值(PV)是未来的一笔钱和一系列支付款项按给定的利息率计算所得到的现在的价值。终值(复利计算)一般的终值计算公式FFVVnn=P0(1+i)n或FFVVnn=P0(FFVVIIFFi,n)例题：计算1100,,000000美元资金在复利是10%的条件下，投资(贷款)5年之后的价值是多少？现值(复利计算)一般现值计算公式：PPVV00=FFVVnn/(1+i)n或PPVV00=FFVVnn(PPVVIIFFi,n)例：计算若想在5年后取得10,000美元，在贴现率(复利)是10%的条件下，现在应当投资多少？年金的种类/年金分析普通年金终值--FVAFFVVAAnn=R(1+i)n-1+R(1+i)n-2+...+R(1+i)1+R(1+i)0普通年金现值--PVAPPVVAAnn=R/(1+i)1+R/(1+i)2+...+R/(1+i)n永续年金永续年金现值:永续年金利率=年现金支付额/年金现值i=A/PV复利的计息频率一般公式:FVn=PPVV00(1+[i/m])mnn:期(年)数m:一年中计息次数i:名义年利率i/m:期间利率FVn,m:n年后的终值PPVV00:现金流的现值频率对现金流的影响/有效年利率(EAR)在对名义利率按每年计息期长短等因素进行调整后的利率。EAR=(1+[i/m])m–1i=名义年利率m=年计息次数i/m=期间利率偿还贷款举例二、公司财务管理的环境商业环境（企业组织的形式）税收环境金融环境商业环境个人业主企业（独资）合伙企业股份有限公司有限责任公司一种最古老的商业组织形式企业利润全部归属于企业业主，并作为个人所得税的征收依据。个人业主企业特点优优点点设立程序简单设立费用低设立速度快只以个人形式交税缺缺点点无限责任筹资困难所有权转让困难企业利润归属于企业合伙人，并作为每个合伙人个人所得税的征收依据。合伙企业的类型有有限限责责任任合合伙伙企企业业--有限责任合伙人按出资比例对公司债务负有限责任，同时企业至少要有一位无限责任合伙人,并由无限责任合伙人对公司债务承担无限责任。合伙企业特点优点设立简单设立费用低，但高于个人业主企业设立速度相对较快有限责任合伙人负有限责任缺点无限责任合伙人负无限责任筹资困难（较个人业主企业容易）所有权转让困难拥有并承担债务的“人为实体”公公司司利利润润归归公司所有，并交纳收入所得税。股份有限公司特点优优点点有限责任股份易于转让永续存在易于筹集大额资金缺缺点点双重纳税设立程序繁琐设立和运行费用高折旧折折旧旧是指在财务报告和税务报告时，资本性资产在一定期间内进行的摊销。固定资产使用中，其价值的减少计入当期成本费用（不是现金支出）。计提折旧的一般方法：直线折旧法加速折旧法对纳税的影响利利息息费费用用是对外部债务所付出的代价，它可用于税收抵扣除。因此，负债筹资有避税的好处!现金股利是支付给股东的现金支出，不能作为税收抵减费用。公司财务管理的金融环境金融体系:包括两个主要部分，金融市场和金融中介，为交易提供了金融环境。金融市场:是将金融工具的买卖双方带到一起的机构和程序，其业务包括所有的交易，这些交易导致金融资产和金融负债的产生。金融市场存在的目标就是将储蓄有效率地配置给最终的使用者。借助于金融市场和金融中介，储蓄被转入具有投资利益机会的经济单元(实体)，使资源得到有效分配，作为整体经济的产出得以增长。金融市场中资金的配置如果个体都是有理性的，则只有那些拥有最有前途投资机会的经济实体会获得最高的期望报酬率。结结果果::储蓄就会被配置到最有效率的用途上。影响市场利率的基本因素预期实际报酬率（生产机会）预期资产流动性（资产的流动性）预期风险报酬（资产的风险性）预期资产生命周期内的通货膨胀率其他因素：政府政策、政府赤字收支平衡、税收对外贸易收支平衡、贸易活动名义利率与实际利率名义利率：已投资的货币增长率实际利率：一项投资的购买能力增长率不考虑风险情况下:1+名义利率=(1+实际利率)×(1+通货膨涨率)利率（报酬率）的构成利率很小时，名义无风险利率可近似表达为:KrfKf+IP在考虑风险情况下，名义利率K可近似表示为：K=Kf+IP+DRP+LP+MRPKf=实际无风险利率IP=通货膨胀率(平均价格水平上涨吞吃货币的购买能力)DRP=违约风险报酬（违反有关合同条款）LP=资产流动性风险报酬（在短期内变现的能力）MRP=利率风险报酬（投资期期限限））公司价值与公司财务决策基于公司价值最大化目标,公司价值与公司财务决策相联系:公司价值是预期现金流量的现值,贴现率既反映公司投资项目风险,又反映项目的融资结构。投资者对未来现金流量的预测建立在可观察到的现金流量及其未来的预期增长率之上,而这又取决于公司项目投资决策的质量和再投资收益。融资决策通过贴现率影响公司价值。三、财务报表与业绩评价理解公司财务报表的基本逻辑公司财务报表及分析识别改进公司绩效的途径现金流分析理解公司财务报表的基本逻辑公公司司财财务务报报表表的的主主要要类类型型资产负债表公司某一时点上的财务状况的总结，它以总资产=总负债+所有者权益列示。损益表公司在某一特定时期内收入和费用的概括，最终以净利润或净损失列示。现金流量表公司在某一特定时期内现金流入和流出的财务报表。财务报表分析-外部使用者举例商业债权人--关心公司资产的流动性债券持有人--关心公司的长期现金流转能力普通股投资人--关心公司的盈利能力和长期健康发展能力财务报表分析-内部使用者举例计划--关心公司目前的财务状况及评价可能存在的机会控制--关心公司各种资产的投资回报和资产管理效率理解--旨在理解外部资金提供者如何评价公司的财务状况企企业业财财务务报报表表的的主主要要使使用用人人具体具体而言，企业财务报表的主要使用人有七种，其分析目的不完全相同。投资人、债权人、经理人员、供应商、政府、雇员和工会、中介机构公司财务报表举例公司财务报表分析财务分析框架财务比率分析趋势分析结构百分比分析外部比较和行业财务比率的来源将一个公司的财务比率与相似情况的公司的财务比率或同期的行业平均水平相比较。为为了了增增加加可可比比性性，，来自不同公司的财务数据应该标准化。苹果不能和桔子相比较。清偿能力比率流流动动比比率率==流流动动资资产产//流流动动负负债债酸酸性性测测试试比比率率（（速速动动比比率率））==（（流流动动资资产产--存存货货））//流流动动负负债债财务杠杆比率债债务务股股本本比比率率==负负债债总总额额//股股东东权权益益资资产产负负债债率率==负负债债总总额额//资资产产总总额额资本化总额(长期负债+股东权益)=长长期期负负债债//资资本本化化总总额额涵盖比率(CoverageRatios)利息保障倍数=息税前利润(EBIT)/利利息息费费用用流动资产周转率应收帐款周转率(假设销售收入全部是赊销收入)=年年销销售售净净额额//应应收收帐帐款款流动资产周转率应应收收帐帐款款周周转转天天数数==一一年年中中的的天天数数//应应收收帐帐款款周周转转率率应付帐款周转率(PT)=年年赊赊购购金金额额//应应付付帐帐款款应应付付帐帐款款周周转转天天数数==一一年年内内的的天天数数//应应付付帐帐款款周周转转率率存存货货周周转转率率==销销售售成成本本//存存货货总总资资产产周周转转率率==销销售售净净额额//总总资资产产盈利能力比率销销售售毛毛利利率率==毛毛利利//销销售售净净额额销销售售净净利利率率==税税后后净净利利//销销售售净净额额投投资资回回报报率率（（RROOII））==税税后后净净利利//资资产产总总额额权权益益报报酬酬率率（（RROOEE））==税税后后净净利利//股股东东权权益益结构百分比分析法财务报表的百分比分析方法：将所有资产负债表项目都除以资产总额；将所有的损益表项目都除以销售净额或营业收入。对资产和负债结构变动情况、成本费用结构和盈利结构变动情况及原因进行说明。总体结构分析结构类别分析结构项目分析识别改进公司绩效的途径杜邦财务分析框架追求权益资金收益率最大各影响因素(财务比率)相互之间的逻辑关系财务杠杆效应杜邦财务分析框架现金流量表公司某一时期内的现金收入和现金支出的概括。此报表反映了公司某一时期的现金流流入入和流流出出，其中现金流量被划分：经营活动产生的现金流量现现金金流流入入来自提供产品和服务的销售收入现现金金流流出出因采购向供应商付款向雇员支付工资向政府交纳税金支付其他经营费用向贷款者支付利息投资活动产生的现金流量现现金金流流入入来自出售固定资产(财产,厂房,设备)的收入来自向外贷款和投资其他实体股票获得的收入（利息和股利）现现金金流流出出购买固定资产(财产,厂房,设备)的支付款项向外提供贷款购买其他实体股票支付的款项.筹资活动产生的现金流量现现金金流流入入来自借款来自发行公司股票和债券现现金金流流出出归还借款回购公司股票支付的款项向股东支付股利间接法--现金流量表直接法-