财务管理1

财务管理主讲:刘小清广东外语外贸大学财经学院2011.03第1章财务管理总论【学习目标】通过本章学习，了解以下内容：什么是财务管理？财务管理、财务会计、管理会计之间有什么区别与联系？财务管理包括哪些内容？一个企业主要的财务活动和财务关系有哪些？一个企业的财务决策者是谁？财务管理的目标是什么？（企业是为谁而生存的？）为什么说“利润最大化”不能成为企业财务管理的目标？影响企业价值的五个因素1.1财务管理的概念•管理：为了达到一确定的目标，而对人、财、物、信息等进行计划、组织、指挥、控制、协调的一系列活动•财务：指企业在生产经营过程中与资金运动有关的事务•资金运动——资金筹集、资金运用、资金分配；•（资金周转与资金循环）（见下图）权益：实收资本资本公积盈余公积未分配利润负债：流动负债长期负债货币资金储备资金在产品资金成品资金营业收入补偿成本费用营业利润工资等支出固定资产对外投资收益对外投资营业外收支余额税税后利润利润总额股息红利提公益金提公积金弥补罚款________________________________折旧未分配利润流动负债非流动负债股东权益非流动资产流动资产营运资金资产负债表的结构资本结构融资结构资产结构几个相关的概念•资金运动：资金周转资金循环•有关_______方面的业务而发生的各种活动，称为财务活动•由_______而形成的企业与其他经济组织和经济个体之间的关系，称为财务关系（2）投资活动（3）资金营运活动（4）分配活动财务活动（1）筹资活动财务关系企业财务管理:•是对企业_______及其形成的________进行管理•是财务机构和人员根据国家财务制度和企业财务目标；对企业资金运动所实施的计划、组织、指导、控制、协调等活动，并有机地协调企业与其它经济组织和经济个体之间的财务关系什么是财务管理？——从管理活动的视角看•你要进入什么行业？你需要哪些建筑物、机器和设备？•你将从哪里筹集到投资所需的资金？筹集长期资金和短期资金有何不同的考虑？你准备借钱还是引入其他所有者？•你如何管理诸如向客户收款和向供应商付款等日常的财务活动？•公司赚了钱后，给股东分还是继续留在公司内继续投资？分多了好还是少了好？财务与会计的比较会计•核算•反映过去•出报表•规定怎么做就怎么做•需要了解规则•需要专门技术财务•决策•着眼未来•出主意或建议应该•应该怎么做就怎么做•需要了解原理和环境•需要综合知识1.2财务管理、财务会计、管理会计之间的关系财务会计和管理会计的比较•服务对象•核算对象•目的•核算方法的灵活度•面向未来？仅反映过去？1.3财务管理内容财务管理内容筹资决策投资决策分配决策（股利决策）风险报酬平衡股票市价股东财富财务管理目标过去常见的分类财务管理内容长期融资决策长期投资决策分配决策（股利决策）报酬风险平衡财务管理目标营运管理决策曾经有过的分类财务决策融资决策股利分配决策投资决策长期投资决策(资本预算)短期投资决策风险报酬财务管理目标长期融资决策短期融资决策营运资本管理决策现在更常见的分类及与前两种分类的关系示例：•张文最近与六个朋友一起筹备开一家湘菜馆——“香飘四季”，性质为有限责任公司。湘菜馆需租一层800平米的场地，租金3万元/月，租约6年，预付半年房租，装修费用18万元。聘请师傅10名，服务员及其他职员、楼面经理等20名，工资总额约4.5万元/月，水电约2万元/月，另申请餐饮牌照及卫生许可证及消防合格证等需4万元。按照每月营业额25万元算，需备足6万元购材料等日常费用。启动资金估计需38万元。资金来源方面，张文本人出资5万元，其他6人各出3万元，合计23万元，缺口资金15万元拟以8%的利率向小额贷款公司借入。税率为营业税5%，城建税7%，教育费附加3%，所得税25%。•要求：试指出其中属于财务管理的内容。财务决策（者）Firm'soperationsFinancialmarkets(1)Cashraisedfrominvestors(1)(2)Cashinvestedinfirm(2)(3)Cashgeneratedbyoperations(3)(4a)Cashreinvested(4a)(4b)Cashreturnedtoinvestors(4b)1.4财务决策（者）的角色董事会董事长兼首席执行官总裁兼首席运营官营销副总裁财务副总裁生产副总裁人事总裁财务长主计长现金管理融资管理资本运营预算管理税务支出财务会计成本会计管理信息系统……大型公司简化的组织机构图（确切职位和机构因公司而异）问题提出：•在一个公司中，谁可能是财务决策者？财务决策者面临的具体工作是什么？•你认为作为一个财务决策者，哪方面知识对他更重要，会计方面还是Finance方面？•Finance方面的知识具体包括哪几部分？1.5.1财务预测1.5财务管理的环节①明确预测目标②搜集相关资料③建立预测模型④确定财务预测结果步骤1.5.1财务预测1.5.2财务决策1.5财务管理的环节①确定决策目标②提出备选方案③选择最优方案步骤1.5.1财务预测1.5.2财务决策1.5.3财务预算1.5财务管理的环节①分析财务环境，确定预算指标②协调财务能力，组织综合平衡③选择预算方法，编制财务预算步骤1.5.1财务预测1.5.2财务决策1.5.3财务预算1.5.4财务控制1.5财务管理的环节①制定控制标准，分解落实责任②实施追踪控制，及时调整误差③分析执行情况，搞好考核奖惩步骤1.5.1财务预测1.5.2财务决策1.5.3财务预算1.5.4财务控制1.5.5财务分析1.5财务管理的环节①占有资料，掌握信息②指标对比，揭露矛盾③分析原因，明确责任④提出措施，改进工作步骤1.6财务管理的目标•为什么“利润最大化”不能作为财务管理的目标？•“股东财富最大化”作为财务财务管理目标的前提条件是什么？•追求“股东财富最大化”，是否伤害了债权人、员工、政府等相关者的利益？为什么？•如何理解“企业价值最大化”？生存获利发展企业的目标我国理论界关于财务管理目标的不同观点•企业价值最大化•（产值最大化）•利润最大化•每股收益最大化•股东财富最大化•持续发展能力最大化•效率与公平财务管理的目标每股收益（EPS）最大化企业价值最大化或股东财富最大化利润最大化缺点（1）缺点（2）缺点（3）优点（1）优点（2）优点（3）优点（4）缺点（1）缺点（2）缺点（3）缺点（4）“利润最大化”作为财务管理目标的缺点•概念含混不清：•没有考虑资金的时间价值•没有考虑风险问题：•没有考虑投入产出的关系•容易引发经营者的短期行为：以“股东财富最大化”作为财务管理目标的优点•概念清晰•考虑了资金的时间价值、风险问题•考虑了股东所提供资金的投入产出的关系•股价也主要地体现了经营者未来的发展潜力：•使整个社会经济资源能得到有效的利用：•中石化公司的目标：公司利润最大化、股东回报最大化1.7财务管理目标的协调•代理问题——•所有权与经营权的分离产生了委托代理关系。•委托代理（Principal-Agent）关系是指某人或某些人（称为委托人）将责任委托给他人（称为代理人）而形成的关系，并将双方的权利与义务以契约形式加以明确。如现代企业中的股东与管理者的关系就是一种典型的委托代理关系。•当委托人与代理人的利益目标不一致时，就产生了所谓的代理问题。债权人经营管理者股东委托代理关系委托代理关系代理问题代理问题委托代理关系代理问题•股东（所有者）与经营管理者之间的代理问题：（1）管理者能否完全按照股东的意愿或要求行事，管理者是否把股东财富或公司价值作为最大化目标；（2）股东将如何有效地激励、约束、监督管理者按股东的意愿或要求行事。•股东（所有者）与债权人之间的代理问题：（1）股东未经债权人同意，要求经营管理者投资高风险项目；（2）股东未经现有债权人同意，举借新债。两类主要的代理问题：两类代理成本：•股东与管理者之间形成的：（1）监督成本（2）实施控制的成本（3）机会成本（4）激励成本•股东与债权人之间形成的：（1）债权人较高的风险报酬要求；（2）债务合约中的诸多限制性条款；•股东与经营者的矛盾协调（1）监督①公司治理②资本市场的监督③经理人市场的冲击④被接管的威胁（2）激励①股票期权（股票增值权、虚拟股票）②绩效股•股东与债权人的矛盾协调（1）限制性条款（2）收回借款或不再借款财务管理环境：是影响财务管理系统的一切不确定要素的总和，它直接或间接地影响着财务管理目标的实现1.3.2财务管理环境的内容1.3.3财务管理环境对财务管理目标的影响1.8财务管理的环境（理财环境）财务管理环境财务管理环境的内容财务管理环境对财务管理目标的影响影响企业的价值的五个因素