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1第三章筹资管理本章导读●掌握筹资的原因与分类；●掌握企业资金需要量的预测方法（主要指销售百分比法）；●熟悉权益筹资与负债筹资的方式，掌握各种资金筹集方式的优缺点；●了解筹资的基本原则；筹资风险的概念、分类；2§1、融资概述一．企业融资的意义和分类二．企业融资渠道与方式三．筹资的原则四.筹集资金的预测3§1、融资概述一．企业融资的意义和分类企业融资是指企业根据其生产经营、对外投资、调整资金结构和其他需要，通过合理的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的一种行为。融资管理是企业财务管理的一项基本内容，融资管理解决为什么要融资、从何种渠道以什么方式融资、要融通多少资金、如何合理安排融资结构等问题。4（一）企业融资的意义1满足正常生产经营活动的需要2满足经营规模扩大的需要3满足到期偿债的需要5（二）企业融资的分类1．按资金使用期限的长短分类按资金使用期限的长短，可把企业融资分为短期性融资和长期性融资两种62按资金权益特征分类按资金的权益特征不同，可将企业融资分为所有者权益融资和负债融资两大类7二、筹资的渠道与方式（一）筹资渠道1.国家财政资金2.银行信贷资金3.非银行金融机构资金4.资本市场5.其他单位或者个人资金6.外商资金7.企业自身程累资金8(二）筹资的方式企业的主要筹资方式有以下几种：吸收直接投资，即直接从投资人处取得货币资金或财产物资作为资本金，用于企业的生产经营活动。发行股票，即企业通过证券市场发行股票，从投资人处取得股本金。发行债券，即企业通过证券市场发行债券，从投资人处借入资金。银行借款，即企业向银行借入货币资金融资租赁，即企业向租赁公司等机构取得固定资产而形成的债务商业信用，即由于企业间的业务往来而发生的债权债务9三、筹资的原则规模适当原则筹资及时原则方式经济原则来源合法原则10四、融资需求的预测（一）财务预测的意义和目的（二）财务预测的步骤（三）销售百分比法11三、融资需求的预测（一）财务预测的意义和目的财务预测是指估计企业未来的融资需求。1.财务预测是融资计划的前提；2.财务预测有助于改善投资决策;3.有助于应变。12三、融资需求的预测（二）财务预测的步骤1.销售预测；2.估计需要的资产；3.估计收入、费用和保留盈余4.估计所需融资13三、融资需求的预测财务预测销售百分比法－－是首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。14三、融资需求的预测（三）销售百分比法方法：一种先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求；另一种是根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。15例题：某公司今年有关资料如下：资产本年期末数负债及所有者权益本年期末数现金5000元短期借款25000元应收账款15000元应付票据5000元存货30000元应付账款10000元固定资产净值30000元公司债券10000元实收资本20000元留存收益10000元合计80000元合计80000元16今年销售10万元，尚有25％剩余生产能力，今年的销售净利率为10％，预计明年销售额增长为20％，获利能力与今年相同，股利支付率为60％，请预测明年的融资需求。171.根据总额确定2.根据增加额确定外部融资额=资产增加-负债增加-留存收益增加=资产销售百分比×新增销售额-负债销售百分比×新增销售额-计划销售利润率×销售额×（1-股利支付率）3.外部融资额占销售额18一、确定筹资规模的原则（一）合理性原则（二）效益性原则（三）数量与时间配比原则二、资金需要量的确定（一）销售百分比法：根据资金各个项目与销售额之间的依存关系，按照计划期销售额的增长情况来预测需要相应追加多少资金。体的计算方法有两种：一种是根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定追加资金需要量；另一种是根据销售增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定追加资金需要量。（二）资金习性预测法资金习性，是指资金的变动与产销量之间的依存关系，资金习性预测法是指根据这种资金习性预测企业未来资金需要量的一种方法根据资金和产销量之间的依存关系资金分为：不变资金、变动资金和半变动资金，这种方法是借助于直线回归分析法这一数理统计方法完成在预测资金需要量时，以销售额作为自变量，以资金总额作为因变量，根据一定数量的自变量与因变量的对应资料，建立直线回归方程：y=a+bx式中：x——销售额；y——资金总额；a——资金中的固定部分（即不受销售额增减变动影响而能保持不变的部分）；b——变动资金率（即每增加一元销售额需要增加的资金）。在实际工作中，运用直线回归分析法进行资金预测，应注意以下四个问题：1是坚持连贯的原则和类推的原则2是销售额和资金需要量两个变量之间的线性关系的假定要符合实际情况3是确定的a、b值应利用预测年度前连续若干年的历史资料，选择的历史跨度越长，预测结果越趋于准确4是在具体运用时，应充分考虑市场价格等因素变动对资金需要量的影响19第二节权益资金筹集一、权益资金的筹集方式（一）吸收直接投资：指企业以协议等形式吸收各投资主体直接投入的资金。（二）发行股票：股票是股份有限公司为筹集自有资本而发行的有价证券，公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证；按股东权利义务的差别可分为普通股（最基本）和优先股。“公司公开发行新股，应当符合下列条件：（一）具备健全且运行良好的组织机构；（二）具有持续盈利能力，财务状况良好；（三）最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；（四）经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。”吸收直接投资的优点主要有：（1）有利于增强企业信誉（2）有利于较快地形成生产能力（3）财务风险较低缺点主要有：（1）筹资成本较高（2）分散企业的控制权普通股筹资的优点主要有：（1）发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，在公司正常生产经营期间不需归还（2）普通股筹资没有固定的股利负担（3）普通股筹措的资本是公司最基本的资金来源，为债权人提供了更大的保障，增强了公司的举债能力（4）普通股筹资容易吸收资金（5）激励职工士气，增强职工的使命感和归宿感缺点主要有：（1）筹资成本较高（2）普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权优先股筹资的优点主要有：（1）优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金（2）股利的支付既固定，又有一定的弹性（3）有利于提升企业的信誉（4）保持普通股股东对企业的控制权缺点主要有：（1）优先股的筹资成本低于普通股，但一般高于债券（2）筹资限制多（3）可能形成较重的财务负担20第三节负债资金筹集二、负债资金的筹集方式商业信用融资租赁银行借款发行债券负债筹资发行债券筹资的优点主要有：（1）筹资成本较低（2）保证控制权（3）财务杠杆作用缺点主要有：（1）筹资数量有限（2）财务风险高（3）限制条件较多长期借款筹资的优点主要有：（1）筹资速度快（2）借款弹性较大（3）筹资成本较低（4）可以发挥财务杠杆的作用缺点主要有：（1）筹资风险较高（2）限制性条款比较多（3）筹资数量有限短期借款筹资的优点主要有：（1）借款弹性较大（2）筹资速度快缺点主要有：（1）筹资风险高（2）筹资成本较高融资租赁筹资的优点主要有：（1）能够迅速获得所需资产（2）融资租赁限制条件较少（3）租金费用像债券利息那样可以作为费用在税前支付，因而具有抵税作用缺点主要有：（1）筹资成本较高（2）承租企业在经济不景气、财务困难的时期，固定的租金支付成为沉重的财务负担商业信用筹资的优点主要有：（1）商业信用筹资伴随着商品交易产生，容易取得（2）筹资成本相对较低（3）与其他筹资方式相比，商业信用筹资限制条件较少，选择余地较大缺点主要有：（1）期限较短（2）有时筹资成本较高（3）有时风险较大21§2、权益资金筹集一、股票的发行二、股票上市三、普通股融资评价22一、股票的发行（一）股票发行的目的（二）股票发行的规定与条件（三）股票发行的原则（四）股票发行的程序（五）股票的发行方式、销售方式和发行价格23（一）股票发行的目的1.筹集资本2.扩大影响3.分散风险24（二）股票发行的规定与条件（1）具备健全运行良好的组织机构（2）具有持续盈利能力，财务状况良好（3）近三年财务会计文件无虚假记载，没有其它重大违法行为（4）证监会规定的其他条件25（三）股票发行的原则1股份有限公司的资本划分为等额股份，每一股金额相等；2公司的股份采取股票的形式，股票的发行实行公开、公平、公正的原则，必须同股同利、同股同权；263同次发行的股票，每股的发行条件和价格相同，任何单位或个人认购的股份，每股应当支付相同的价款4股票的发行价格可以按票面金额，也可超过票面金额，但不得低于票面金额。溢价发行股票，须经国务院证券管理部门批准，所得溢价款应列入公司资本公积。27（四）股票发行的程序（1）发起人认足股份，交付股资（2）提出募集股份申请（3）公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议（4）招认股份，缴纳股款（5）召开创立大会，选举董事会、监事会（6）办理公司设立登记，交割股票28（五）股票发行的方式、销售方式和发行价格1股票发行方式股票发行方式是指公司通过何种途径发行股票。可分为两大类：①公开间接发行：通过中介机构，公开向社会公众发行股票。优点：发行范围广、对象多，易于募足资本；股票流通性，变现力强；有助于提高公司知名度提高影响力。缺点：手续复杂、发行成本高。29②不公开直接发行：不公开向外发行股票，只向少数特定对象直接发行，故不需中介机构。优点：发行弹性较大，发行成本低；缺点：发行范围小，股票不易流通和变现。302股票的销售方式股票的销售方式是指股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票售销方法。可分为两大类：自销和委托承销。①自销：发行公司自己直接把股票销售给认购者。优点：可由发行公司直接控制发行过程，实现发行意图，可节省发行费用；缺点：时间长，发行公司要担全部发行风险，且发行公司要有较高的知名度，信誉和实力。31②承销：销售业务委托给证券经营机构来代理。发行公司把股票我国《公司法》规定股份有限公司向社会公开发行股票时必须与证券经营机构签订承销协议，由证券经营机构承销。A.包销：据承销协议商定的价格，证券公司一次性全部购进发行公司公开募集的全部股份，然后以较高的价格出售给社会上的认购者。优点：可及时筹足资本；避免承担发行风险；缺点：股票以较低价格卖给承销商损失部分溢价。B.代销：证券公司仅替发行公司代售股票，收取佣金，不承担股款未募足的风险。323股票的发行价格股票发行时所使用的价格。即投资者认购股票时所支付的价格。股票发行价格由发行公司根据股票面额、股市行情等因素决定。①等价（平价发行）以股票票面金额为发行价格。一般在初次发行或在股东内部分摊增资时采用。易推销，但无溢价收入。②时价：以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基础确定的发行价格。增资扩股发行时用。（此时股票已增值）③中间价：以等价和时价的中间值确定的股票发行价格。33二股票上市（一）股票上市的影响因素（二）股票上市的条件（三）股票上市的程序（四）股票上市的暂停与终止34（一）股票上市的影响因素1、股票上市可为公司带来的益处①利用股票上市客观评价企业。②资本大众化，分散风险。③提高公司知名度，吸引更多顾客。④提高股票的变现能力⑤便于筹措新资352股票上市可能对公司产生的不利影响①容易暴露公司商业秘密。②公开上市需要很高的费用。③在资本市场不成熟的情况下，股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉。④可能会分散公司控制权，造成管理上的困难。36（二）股票上市的条件我国《公司法》规定，股份有限公司申请股票上市，必须符合下列条件：（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公