财务管理(第八章)16712957

第八章流动资产管理学习目的与要求：流动资金以流动资产为实体对象，是企业项目投资的结果。流动资金从价值角度反映了企业的具体生产经营活动，是企业日常财务控制的重要内容。通过本章的学习与研究，应当明确各类流动资产的管理特性，熟练掌握现金、应收帐款和存货的日常管理方法。主要内容:第一节现金和有价证券管理第二节应收账款管理第三节存货管理第一节现金和有价证券管理一、现金管理目标二、现金的持有动机与成本三、最佳现金持有量四、现金日常控制与管理(略)一、现金管理目标企业现金管理的目标，就是在资产的流动性和盈利性之间权衡选择，在保证经营的现金需要的基础上，尽量降低现金持有量。二、现金的持有动机与成本（一）现金持有的动机1.交易性需求-企业需要持有一定数量的现金以满足生产经营活动的需要。2.预防性需求-企业需要持有现金以满足由于意外事件而产生的特殊需求。3.投机性需求-企业持有现金以用于把握低价购买机会。（二）现金持有的成本1.持有成本-企业因保留一定现金余额而增加的管理费用和机会成本(举例）。2.转换成本-企业用现金购入有价证券或者转让有价证券换取现金支付的交易成本。3.短缺成本-指现金的持有量不足而给企业造成的各种损失。三、最佳现金持有量确定现金持有量的方法有:(一)现金周转模式(二)成本分析模式(三)存货模式(四)随机模式(一)现金周转期模式通过预计现金需求总量和确定现金周转的目标次数（周转期）来确定企业最佳现金持有量的方法。所谓现金周转期是指从用现金购买原材料开始，到销售产品并最终收回现金所花费的时间。具体包括以下三个方面：1.存货周转期：是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间。2.应收账款周转期：是指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的时间。3.应付账款周转期：是指从收到尚未付款的材料开始到以现金支付货款所需要的时间。（1）.计算现金周转天数现金周转天数=应收账款周转天数+存货周转天数－应付账款周转天数（2）.计算现金周转率(次数)周转次数=360÷天数（3）.计算目标现金持有量现金持有量=年需用量÷周转次数现金周转期举例某公司应收账款周转天数70天；应付30天；存货80天，全年现金需用量360万。求最佳持有量？答案现金周转天数=70+80－30=120(天)现金周转次数=360÷120=3(次)最佳现金持有量=360÷3=120(万元)（二）成本分析模式成本分析模式是通过分析现金的有关成本，寻找总成本最低时现金持有量的一种方法。如前所述，现金成本包括机会成本、管理成本、转换成本和短缺成本。运用成本分析模式确定最佳现金持有量时，不考虑持有成本中的管理成本和转换成本。持有现金的机会成本和现金持有量成正比例关系，短缺成本和现金持有量成反比例关系。现金的成本和现金持有量之间的关系如图所示。从上图可以看出，由于各项成本同现金持有量的变动关系不同，使得总成本曲线呈抛物线型，抛物线的最低点，即为总成本最低点，该点所对应的现金持有量便是最佳现金持有量。成本分析模式下,最佳现金持有量就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。P265例题2(三)存货模式存货模式又称鲍莫模式(BaumolModel)，它是由美国经济学家William．J．Baumol首先提出的，他认为公司现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济定货批量模型可用于确定最佳现金持有量，并以此为出发点，建立了鲍莫模式。存货模式的着眼点也是现金相关总成本最低。在利用存货模式计算现金最佳持有量时，对短缺成本和管理成本不予考虑，只对机会成本和转换成本予以考虑。因此，在存货模式下，现金管理的相关总成本就等于机会成本与转换成本之和。相关总成本＝机会成本＋转换成本存货模式的着眼点是持有的相关总成本最低,而这时研究的成本是现金持有的机会成本和转换成本。使持有现金机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量为最佳现金持有量。参见存货最优经济批量的确定（第三节）相关总成本、机会成本和转换成本之间的关系如图所示假设：TC表示现金管理的相关总成本；Q表示最佳现金持有量；i表示现金的机会成本率，即有价证券的利息率；D表示某一时期内的现金需求量；F表示每次有价证券与现金的转换成本。则现金管理的相关成本的计算公式可以表示为：TC＝(Q/2)×i＋(D/Q)×FP266例3（四）随机模式1.原理：现金需求量波动较大，难以准确预测，但可根据往年的经验和现实的需要，测算出一个现金持有量的范围，把现金持有量控制在此范围之内。若达到上限则用现金购入有价证券，使现金持有量下降；若降到下限时，则卖出有价证券，使现有持有量上升。2.计算：（1）现金控制下限L：按现金最低需要量确定（2）现金返回线R：最佳持有量（3）上限H=3R—2L公式R=H=3R-2L其中：R——最优现金返回线H——现金存量上限L——现金存量下限b——每次有价证券的固定转换成本i——有价证券的日利息率δ——预期每日现金余额变化的标准差L4iδ3b323.现金持有量的调整(1)应收回的现金数额R—L(2)应投资数额H—R四、现金日常管理与控制（一）现金管理制度（二）银行存款管理制度（三）现金的回收管理（四）现金的支出管理（一）现金管理制度1、现金使用范围的规定2、库存现金限额的规定3、现金管理责任制度的规定4、现金收支凭证手续制度的规定（二）银行存款管理制度1、银行账户的开设2、银行账户的使用（三）现金的回收管理企业回收账款的时间包括票据邮寄时间、票据在企业停留时间以及票据结算时间。1、锁箱法2、银行业务集中法（四）现金的支出管理1、合理利用浮游量2、推迟支付应付款3、力争现金流量同步第二节应收账款管理一、应收账款管理的目标二、应收账款的功能与成本三、信用政策的确定四、应收账款的日常管理（略）一、应收账款管理的目标应收账款是企业因对外赊销产品、材料、提供劳务等应向购货方或接受劳务的单位收取的款项。企业应收账款管理的目标是，在发挥应收账款强化竞争、扩大销售功能的同时，尽可能降低应收账款投资的机会成本，减少坏账损失与收账费用。二、应收账款的功能与成本（一）功能1.促进销售的功能2.减少存货的功能（二）成本1.机会成本（P272例题5）2.管理成本3.坏账成本三、信用政策的确定(一)信用标准(二)信用条件(三)收账政策(一)信用标准1.影响信用标准的因素分析信用标准：品质、能力、资本、抵押、条件2.确定信用标准的定量分析（略）(二)信用条件1.信用期间2.现金折扣政策1.信用期间是指企业允许顾客从购货到付款之间的时间或者是企业给予顾客的付款时间。延长信用期，可以在一定程度上扩大销售量，从而增加毛利或边际贡献。但同时由于信用期的延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机会成本的增加，也引起坏账损失与收账费用的增加。P277例72.现金折扣能力延长信用期会增加应收账款占用的时间和金额，许多企业为了加速资金周转，及时收回货款，减少坏账损失，往往在延长信用期间的同时，采用一定的优惠措施。即在规定的时间内提前偿付货款的客户可按销售额的一定比率享受折扣。企业决定是否提供以及多大幅度的折扣，应权衡提供现金折扣后所得的收益和现金折扣成本。P277例8信用政策的决策信用收益＞信用成本1．信用收益：销售↑→边际贡献（或销售毛利）↑2．信用成本（1）机会成本=日平均销售额×平均收现期×变动成本率×资金利息率（2）收帐费用（3）坏帐损失（4）现金折扣成本某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，并且提出了0.8/30,N/60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。资本成本率为15%，其他有关数据如下表：信用期项目30天60天销售量（件）100000120000销售额（元）（单价5元）500000600000销售成本变动成本（每件4元）400000480000固定成本5000050000毛利5000070000可能发生的收账费用（元）30004000可能发生的坏账损失（元）500090001、收益的增加=销售量的增加*单位边际贡献=(120000-100000)(5-4)=200002、应收账款占用资金的应计利息30天信用期应计利息提供现金折扣的应计利息5000%1550000040000030360500000900030006000%15%50500000%5040000030360%50*600000%15%50600000%5048000060360%50*600000应计利息的增加=9000-5000=40003、收账费用和坏账损失的增加收账费用的增加=4000-3000=1000坏账损失的增加=9000-5000=40004、估计现金折扣成本的变化现金折扣成本的增加=新的销售水平*新的现金折扣率*享受现金折扣的顾客比率-旧的销售水平*旧的现金折扣率*享受现金折扣的顾客的比率=600000*0.8%*50%-0=24005、提供现金折扣后的税前收益收益的增加-成本的增加=20000-（4000+1000+4000+2400）=8600元由于可获得税前利润，故应当放宽信用期，提供现金折扣。(三)收账政策（略）收账政策，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施。四、应收账款日常管理（一）应收帐款追踪分析（二）应收账款帐龄分析（三）应收账款收现保证率分析（四）建立应收账款坏账准备制度第三节存货管理一、存货管理的目标二、存货的功能与成本三、存货经济批量模型四、存货日常管理（略）一、存货管理的目标存货管理的目标是在存货的收益与成本之间进行利弊权衡，在充分发挥存货功能的同时降低存货成本、增加收益。二、存货的功能与成本（一）存货的功能1、防止停工待料2、适应市场变化3、降低订货成本4、维持均衡生产二、存货的功能与成本（二）储备存货的有关成本1.订货成本2.购置成本DU3.储存成本4.缺货成本TCS1FKQDTCaCCKQFTC22TCsKQFDUKQDFTCC221三、存货经济批量模型(一)存货经济批量的含义(二)经济进货批量基本模式(三)基本模型的扩展(一)存货经济批量的含义存货经济批量,是指能够使一定时期存货相关总成本达到最低点的存货数量。存货决策涉及的内容：进货项目、供应商的选择、进货数量、进货时间减少进货批量，增加进货次数，在储存成本降低的同时，也会导致进货费用与缺货成本的提高；相反，增加进货批量，减少进货次数，尽管有利于降低进货费用和缺货成本，但同时会提高储存成本。因此，如何协调各项成本间的关系，使其总和保持最低水平，是企业组织进货过程需要解决的问题。(二)经济进货批量基本模式1.基本假设:①无订货提前期，需要订货时能及时补充存货（假设1）；②能集中到货，而非陆续入库（假设2）；③不允许缺货，TCs=0（假设3）;④D为已知常量（假设4）；⑤U为已知常量（假设5）；⑥企业现金充足（假设6）；⑦所需存货市场供应充足（假设7）；⑧存货耗用比较均衡（假设8）。2.公式基于基本假设,此时与存货进货批量相关的成本只有变动订货成本与变动储存成本。例9CKQKQDTC2＝CKKDQ20最佳采购量CCKDKKQKQDT22C00最佳存货成本存货单价最佳存货资金占用额＝20Q(三)基本模型的扩展1.进货提前期（针对假设1）2.存货陆续供应和使用（针对假设2）3.保险储备（针对假设3）1.进货提前期再订货点：企业再次发出订货单尚有存货的库存量。R=L·dL：交货时间d：每日平均需用量。订货提前期对经济订货批量无影响。2.存货陆续供应和使用（1）设每日进货量为p，每日耗用量为d，则：例10)1(2