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第三章筹资管理学习内容1.应了解、指导的内容筹资的概念直接筹资与间接筹资2.应理解、清楚的内容筹资动机各种股权性资金债券型资金和混合型资金筹集种类和程序认股权证筹资与可转换债券的异同3.应掌握、会用的内容筹资渠道与筹资方式4.应熟练掌握的内容存在补偿性余额情况下，实际利率的计算债券发行价格的计算老师导学筹资是企业理财的起点，资金运用的前提，筹资的数量与结构直接影响企业效益的好坏。一筹资的概念P73是指企业作为筹资主体，根据生产经营、对外投资和调整资本结构等方面需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效的筹借和集中资本的财务活动。解释：前半段表示筹资主观动机和原因，后半段展示通过何种方式取得，它是一种财务活动。（一）权益资本、债务资本、资本总额关系见后页第一节物流企业筹资概述权益资本、负债资本、资本总额第一节物流企业筹资概述名称来源行为筹集方式表现形式权益资本（自有或股权资本）自由投入、经营活动中形成的留存收益权益融资投入资本发行股票出资证明或股票负债资本（借入资本）以一定期限内偿还本息筹集资本债务融资发债、向银行借款、商业信用和票据贴现方式总资本额权益资本与负债资本之和权益与负债资本结构比例叫做企业资本结构或资金结构。不同比例对企业影响后续讨论。（二）短期资本与长期资本第一节物流企业筹资概述名称使用期限借用原因种类来源短期资本使用期在1年内生产经营过程周转调度原因短期借款、应付票据项目银行商业票据长期资本使用期1年以上权益资本长期借款应付债券投入资本发行股票发行债券银行长期借款短长期资本比例资金长短结构又叫筹资组合资金长短组合对企业风险和报酬由不同影响。长短之间可以融通，通常筹资指长期资金筹集；短期归入营运资金管理。（三）直接筹资与间接筹资P74第一节物流企业筹资概述名称定义来源直接融资不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商，融通资本的一种筹资方式。直接投资、发行股票、发行债券和商业信用等间接融资借助银行银行借款、融资租赁等。区别1.筹资效率和筹资费用高低不同。直接筹资程序手续复杂，准备时间长，效率低，筹资费用较高；间接筹资反之。2.筹资范围不同。直接筹资渠道和方式比较多；间接反之。3.筹资效率不同。直接筹资最大限度筹集社会资本，并有利于提高企业知名度和资信度，改善企业资本结构；而间接筹资主要为了满足资本周转需要。二物流企业筹资的动机P75第一节物流企业筹资概述3.偿债筹集动机1.新建动机4.混合筹集动机2.扩张筹资动机二物流企业筹资的动机P75筹资与投资是相互关联、相互依存的两项重要的财务管理活动。筹资是手段，投资财务目的，筹资为了投资。筹资基本目的：以合理成本为企业那些有利可图的投资项目筹措到足够的资金，以维持自身的生存和发展，而每次具体的筹资活动通常又受特定的筹资动机驱使。新建筹资动机是指企业在新建时为了满足生产经营活动所需要的铺底资金而产生的筹资动机。按照经营方针所确定的生产经营规模核定固定资金和流动资金的需要量，同时筹措相应的资本金。筹资动机是指企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资的动机。随着生产经营规模扩大，对资金需求不断增加，仅依靠自身积累不够，需要通过各种筹资方式筹集。处于成长期、良好发展前途的企业通常有这种动机。第一节物流企业筹资概述偿债动机是指企业为了偿还债务而形成的筹资动机。偿债筹资通常有两种情况：（1）调整性偿债筹资，有足够的能力支付到期旧债，为了调整原有资本结构而举新债，使得资本结构更加合理。（2）恶化性偿债筹资，企业没有足够支付到期债务，被迫举新债还旧债。表明企业财务状况已经恶化。混合筹集动机，即为扩张规模又为偿债而产生的筹资动机。其结果机会增加企业资产总额，又能调整企业资本结构。第一节物流企业筹资概述三资金的筹措渠道与方式P76~78（一）资金筹集渠道第一节物流企业筹资概述筹资方式筹资渠道吸收直接投资发行股票利用留存收益向银行借款发行公司债券融资租赁政府财政资金√√银行信贷资金√非银行金融机构资金√√√√√其他法人资金√√√√职工和民间资金√√√企业内部资金√国外和港澳台资金√√√√权益资金负债资金（二）资金筹措的方式是指物流企业筹措资金所采用的具体形式。如果说筹资渠道属于客观存在，那么筹资方式则属于企业主观能动行为。（三）物流企业筹资渠道与方式配合关系P78筹资渠道解决资金来源，筹资方式解决通过何种方式取得资金。企业筹资时，应注意筹资渠道和方式合理配合。第一节物流企业筹资概述第二节权益资本筹资企业的全部资本按其权益归属，可分为权益资本和负债资本。权益资本代表了企业所有者对企业享有的权益，其内容包括投资者投入资本金和留存收益。权益资本是企业得以建立的基础，也是企业在发展壮大过程中一个项主要资金来源。权益资本金的方式主要有：吸收直接投资、发行股票和利用留存收益等。权益资本金吸收直接投资利用留存收益发行股票（二）吸收直接投资程序1.确定直接投资的数量2.选择直接投资的来源3.签署决定，合同或协议等文件4.取得资金（三）吸收直接投资优缺点第二节权益资本筹资优点1.提高企业资信和借款能力2.吸收直接投资资金无需归还，并且没有固定利息负担，因此财务风险较低。3.不仅可以筹取现金，而且能够获得所需设备和技术，能够较快形成生产能力缺点1.向投资者支付报酬根据其出资比例和实现利润计算，因此直接投资资本成本一般比较高。2.产权关系有时不明确，不便于交易一吸收直接投资（一）吸收直接投资的种类1.按筹资来源（1）吸收国家直接投资（2）吸收非银行金融机构、其它法人单位直接投资（3）吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资（4）吸收国外投资者和港澳台投资2.按投资者的出资形式分类（1）吸收现金投资（2）吸收非现金投资甲.实物资产投资。房产、建筑物、生产原材料等实物资产作价投资。乙.无形资产投资。专利权、商标权、商誉和非专利技术等无形资产作价投资第二节权益资本筹资二发行普通股筹资股票是股份有限公司签发的证明股东按其所持股份享有权利和义务的书面凭证。股票是有价证券，代表了持股人对公司的所有权，发行股票是股份公司筹措权益资本的基本方式。（一）股票的种类1.按股东的权利和义务分类（1）普通股股份公司依法发行的具有管理权、股利不固定的股票（2）优先股股份公司依法发行的有一定优先权利的股票。优先股与普通股筹资方式迥异，而与公司债性质较为接近。绝大部分优先股要求按照事先设定比率支付股利，需要建立偿债基金，有规定偿债期。在国外，把优先股做为一种常用筹资工具。第二节权益资本筹资2.股票票面是否记名分类（1）记名股票股东名册上记录股东姓名、分配股息时间，有公司书面通知股东，转让时受到一定限制。我国公司法规定：公司向发起人、国家授权投资机构、法人发行股票，应当为记名股票。（2）不记名股票不记载所有者姓名，仅凭股票所附息票领取股息。可以任意转让。我国公司法规定：对社会公众发行股票，可以（不）记名。不记名股票，应当记载股票数量、编号及发行日期。3.按投资主体分类（1）按股票投资主体不同。国家股、法人股、个人股和外资股。国家股有权代表国家投资部门或机构以国有资产向公司投入而形成股份法人股是企业法人依法以其可支配资产向公司投入而形成股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以及国家第二节权益资本筹资允许用于经营的资产向公司投入而形成的股份个人股是指企业职工和城乡居民以其自有财产向公司投入而形成的股份外资股是指国外及我国港澳台的企业、公司和其他经济组织或个人向公司投资而形成的股份4.按币种和上市地区分类我国按币种和上市地区不同，可分为A股、B股、H股、N股和S股。5.按是否上市分类上市股票是可以在交易所挂牌交易的股票。上市公司股票信誉好，易交易，但上市需要具备一系列严格条件，并且经过复杂办理程序。非上市股票是非上市股份指企业发行的股票，不能在交易所交易。第二节权益资本筹资（二）股票发行方式、推销方式、发行价格P831.股票发行方式（1）公募发行指公司公开向社会发行股票（2）私募发行公司步公开向社会发行股票，只向少数特定对象直接发行。第二节权益资本筹资2.股票推销方式P84第二节权益资本筹资发行方式定义优点缺点备注自销是指股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。节省股票发行成本但发行风险全部由发行公司自行承担。委托承销委托承销指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。我国公司法规定，股份有限公司向社会公开发行股票，必须依法设立的证券经营机构签订承销协议，由证券经营机构承担。委托承销包销发行公司于证券经营机构签订承销协议，全权委托证券承销机构代理股票发售业务。证券机构一次性购进发行公司公募发行的全部股票，然后以较高价格出售给社会上认购者。可以促进股票顺利出售，及时筹措资本，还可以免于承担发行风险。将股票以略低的价格出售给承销商，实际付出发行费用较高。代销指证券经营机构仅题发行公司代售股票，不承担股份为募足的风险，并由此获取一定佣金。股票销售价格较高。筹资速度较慢，并要自己承担发行风险。3.股票发行价格第二节权益资本筹资发行方式定义优点缺点备注发行价格股份公司发行股票是，将股票出售给投资者所有采用价格，也就是认购股票时所支付的价格。在公司成立以后增发新股时，发行价格有董事会或股东大会决定。是保证股票发行成功的关键因素之一。必须在全面评价影响发行价格的各种因素基础上，确定合适的发行价格。等价发行（评价发行）以股票面值为发行价格发行股票，即股票发行价格与其面值等价。容易推销发行公司不能得到溢价收入市价发行以公司原发行同种股票的现行市场价格为基准确定增发新股发行价格。考虑股票现行市场价值，促进股票的顺利发行。市价发行颇为流行中间价发行以等价和市价的中间价来确定股票发行价格。高于面额发行称为溢价发行，低于面额发行称为折价发行。实践中，一般采用溢价发行，因为可以使发行公司获得超过公司章程规定的法定注册资本资金，以增强公司偿债能力。我国公司法规定：股票发行价格可以等价（票面金额），也可以溢价发行（高于票面金额），但不能折价发行。（三）普通股筹资的优缺点第二节权益资本筹资优点缺点备注普通股筹资1.没有固定利息负担2.没有固定到期日，不用偿还3.能提高公司信誉普通股、资本公积和留存收益构成公司借入一切债务基础，有较多股权资本，可以为债权人提供加到损失保障，所以发行普通股即可提高公司信用程度，有可使更多债务资金提供有力支持。1.资本成本较高2.容易分散股权3.普通股股票虽无财务风险，但享受不到财务杠杆带来利益。三利用留存收益筹资P86留存收益主要是指对物流企业税后利润进行分配所形成的公积金。税后利润按规定先提取法定盈余公积金10%，直到盈余公积占注册资本50%为止，有条件可以再提取任意盈余公积金。企业通过提取盈余公积而形成的资本也是企业的权益资本筹资，另外未分配利润也可作为公司资金的一项补充来源。优势：利用内部积累补充企业生产经营资金一项重要来源。不必办理各种手续，简便易行，而且不用支付筹资、用资费用，经济合理。第二节权益资本筹资长期负债筹资与权益资本筹资相比特点第三节长期负债筹资融资方式优点缺点备注长期负债筹资1.资金使用具有时间性，到期需偿还2.资本成本较权益资本低3.不会分散企业控制权1.无论经营好坏，均需固定支付债务利息，从而形成企业固定负担权益资本以出资人占有全部股份比例做为索要回报比率，所以资本成本高于长期负债筹资成本。权益筹资1.资金使用没有时间性1.资本使用成本高（相对于长期负债而言）2.分散企业控制权与权益资本筹资相比，其特点表现为：长期负债筹集资金具有使用上的时间性，需要期偿还，不论企业经营效果好坏，均需要固定支付债务利息，从而形成企业负担，但资本成本较权益资本低，且不会分散企业控制权。长期负债资金主要通过以下方式：第三节长期负债筹资2.发行债券3.融资租赁1.长期借款一长期借款（一）长期借款种类第三节长期负债筹资分类贷款种类特点按提供贷款机构分类1.政策性银行提供贷款2.商业银行贷款3.其它金融机构贷款1.政策性贷款有国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷