财务管理__第五章

财务管理电子课件第五章营运资金管理第一节营运资金概述第二节现金管理第三节应收账款管理第四节存货管理第一节营运资金概述一、营运资金的含义与内容1、营运资金的含义营运资金→营运资本或循环资本，企业维持日常经营活动所需要的资金广义上→占用在流动资产上的资金流动资产→企业可在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产(货币资产、应收账款、预付货款和存货资产等)第一节营运资金概述一、营运资金的含义与内容1、营运资金的含义营运资金→营运资本或循环资本，企业维持日常经营活动所需要的资金狭义上→流动资产减去流动负债后的余额流动资产→企业将在一年或者超过一年的一个营业周期内必须清偿的债务(短期借款、应付账款、预收货款、应付工资等)第一节营运资金概述一、营运资金的含义与内容2、营运资金的内容现金→其是广义上的现金，包括库存现金、银行存款和银行本票、银行汇票等应收账款→企业对外赊销产品、材料、供应劳务等而应收取的款项(应收账款、应收票据)存货→企业在日常持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程中或提供劳务过程中耗用的材料等第一节营运资金概述二、营运资金的特点与持有政策1、营运资金的特点营运资金的周转具有短期性周转一次所需时间短，因此其可以通过商业信用、短期借款等融资方式加以解决营运资金的实物形态具有可变现性短期投资、应收账款、存货等流动资产一般具有较强的变现能力第一节营运资金概述二、营运资金的特点与持有政策1、营运资金的特点营运资金的数量具有波动性流动资产的数量会随着企业内外条件的变化而变化，流动负债也会相应变化。充分考虑营运资金数量的波动性，合理安排资金营运资金的实物形态具有变动性实物形态一般在现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金之间顺序转换第一节营运资金概述二、营运资金的特点与持有政策2、营运资金的持有政策企业流动资产的数量可以由两部分构成：一是正常需要量；二是保险储备量适中型→确保正常需要，适度保险储备原则→尽量减少流动资产，从而降低营运资金，减少筹资成本和利息支出评价→企业收益一般、风险一般。该政策对于股东财富最大化来说，是最佳的第一节营运资金概述二、营运资金的特点与持有政策2、营运资金的持有政策紧缩型→确保正常需要，不安排或很少的保险储备原则→最大限度减少流动资产占用，以便提高企业的投资收益率缺陷→较少现金、有价证券量和较低存货水平却会降低偿债能力和采购支付能力，造成信用缺失、材料供应中断和生产停滞，加大企业风险敢于冒险的管理者一般采用此类政策第一节营运资金概述二、营运资金的特点与持有政策2、营运资金的持有政策宽松型→确保正常需要，适度保险储备加上额外储备原则→适度加大流动资产占用，以便降低企业经营风险缺陷→较高的营运资金持有量，使企业有较大把握到期支付债务，及时采购材料和准时向客户提供产品，但较高的营运资金持有量会降低企业的总收益率不愿冒险的管理者一般采用此类政策第二节现金管理一、企业持有现金的动机1、现金概述现金→除库存现金外，还包括各种现金等价物，即随时可以根据需要转换成现金的货币性资产(银行存款、在途现金、银行本票、银行汇票等)有价证券是现金的一种转换形式，是“现金”的一部分现金是公司中变现能力及流动性最强的资产现金是立即可以投入流通的交换媒介第二节现金管理一、企业持有现金的动机2、企业持有现金的动机交易动机→企业为维持正常生产经营秩序而应当保持一定的现金支付能力用途→购买原材料、支付工资、缴纳税款、派发现金股利、偿债企业满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。企业销售额越大，有关支付业务所需现金余额也随之增加第二节现金管理一、企业持有现金的动机2、企业持有现金的动机预防动机→企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力在正常业务活动的基础上，追加一定数量的现金余额应付紧急需求其主要取决于以下三个方面：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度第二节现金管理一、企业持有现金的动机2、企业持有现金的动机投机动机→企业为为了抓住各种稍纵即逝的市场机会，获取较大的利益而准备的现金余额其只是企业确定现金余额时所考虑的次要因素，持有量与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关另外，企业也会为满足将来某一特定要求(维持银行补偿性余额)持有现金现金持有量→一般小于各种动机之和第二节现金管理二、企业持有现金的成本与目标1、企业持有现金的成本机会成本→企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益企业持有现金，无法进行投资，放弃的再投资收益即为机会成本，与现金持有量成正比机会成本=现金持有量×有价证券年利率(收益率)管理成本→企业持有现金发生的各种管理费用其是固定成本，在一定范围内与现金持有量无明显的比例关系，决策时不加以考虑第二节现金管理二、企业持有现金的成本与目标1、企业持有现金的成本转换成本→企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用其包括固定成本(与证券交易量无关，与交易次数相关)和变动成本(与证券交易量成正比例变动的交易成本)转换成本=证券变现次数×每次转换成本第二节现金管理二、企业持有现金的成本与目标1、企业持有现金的成本短缺成本→企业因现金短缺而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失其包括直接损失(停工损失)和间接损失(信誉下降)，与现金持有量呈反方向变动关系第二节现金管理二、企业持有现金的成本与目标2、企业现金管理的目标目标→保证公司生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得更多的投资收益权衡流动性收益性第二节现金管理三、企业最佳现金持有量的确定1、现金周转模式现金周转模式→通过预计年现金需求总量和确定现金周转次数(现金周转期)来确定企业的最佳现金持有量的一种方法①存货周转期②应收账款周转期③应付账款周转期④现金周转期收到采购材料支付材料现金出售产品收回现金第二节现金管理三、企业最佳现金持有量的确定1、现金周转模式现金周转期→从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程存货周转期→将原材料转化为产成品并出售所需要的时间应收账款周转期→将应收账款转化为现金所需要的时间，即产品销售到收回现金的期间应付账款周转期→从尚未付款的原材料开始到现金支出所用的时间第二节现金管理三、企业最佳现金持有量的确定1、现金周转模式①存货周转期②应收账款周转期③应付账款周转期④现金周转期收到采购材料支付材料现金出售产品收回现金应付账款周转期应收账款周转期存货周转期现金周转期现金周转率企业年现金需求总额最佳现金余额现金周转期现金周转率360第二节现金管理三、企业最佳现金持有量的确定1、现金周转模式某企业预计全年需要现金600万元，预计存货周转期为60天，应收账款周转期为30天，应付账款周转期为15天，求该企业的最佳现金余额解→)(75153060天现金周转期)(8.475360次现金周转率)(1258.4600万元最佳现金余额第二节现金管理三、企业最佳现金持有量的确定1、现金周转模式现金周转模式→通过预计年现金需求总量和确定现金周转次数(现金周转期)来确定企业的最佳现金持有量的一种方法其要求材料采购与产品销售产生的现金流量在数量上要一致；企业的生产经营过程在一年中持续稳定地进行(即现金需要和供应不存在不确定的因素)优点→简单明了，易于计算缺点→实用性差第二节现金管理三、企业最佳现金持有量的确定2、成本分析模式成本分析模式→根据现金持有的有关成本，分析预测总成本最低时的现金持有量的一种方法假设企业持有的现金均为货币形态，没有有价证券。转换成本就是无关成本，相关成本只有机会成本和短缺成本机会成本→与现金持有量成正比关系；短缺成本→与现金持有量呈反方向变化关系相关成本=机会成本+短缺成本(最低即可)第二节现金管理三、企业最佳现金持有量的确定2、成本分析模式从图中可以看出，抛物线的最低点即是成本的最低点首先计算不同现金持有量的相关成本其次编制最佳现金持有量的测算表最后找出相关总成本最低时的现金持有量成本现金持有量最佳现金持有量短缺成本机会成本相关总成本0第二节现金管理三、企业最佳现金持有量的确定2、成本分析模式某企业有A、B、C、D四种现金持有方案，有关成本资料如下(单位：元)。请确定企业的最佳现金持有量项目ABCD现金持有量40000500006000070000机会成本率8%8%8%8%短缺成本450021004000第二节现金管理三、企业最佳现金持有量的确定2、成本分析模式成本分析模式→根据现金持有的有关成本，分析预测总成本最低时的现金持有量的一种方法优点→相对简单、易于理解缺点→要能够比较准确地确定相关成本与现金持有量的函数关系第二节现金管理三、企业最佳现金持有量的确定3、存货模式→鲍莫模式存货模式→其将存货经济采购批量用于确定最佳现金持有量，并以此为出发点，确定现金最佳持有量存货模式的基本假设企业所需现金可通过证券快速变现取得企业预算期内现金需要总量可以预测现金支出过程波动性小，比较稳定证券报酬率即每次交易费用可以获悉第二节现金管理三、企业最佳现金持有量的确定3、存货模式→鲍莫模式基本原理→将企业现金持有量和短期有价证券联系起来衡量，将企业现金的持有成本和短期有价证券的转换成本进行权衡，以求得二者相加总成本最低是的现金持有量其只考虑机会成本和转换成本(管理成本与决策无关，短缺成本难以确定数量、概率)第二节现金管理三、企业最佳现金持有量的确定3、存货模式→鲍莫模式从图中可以看出，总成本最低点即是持有现金的机会成本与转换成本相等时的现金持有量现金管理相关总成本=持有现金的机会成本+转换成本成本现金持有量最佳现金持有量转换成本机会成本相关总成本0第二节现金管理三、企业最佳现金持有量的确定3、存货模式→鲍莫模式计算公式→2222ibTNiNbNTiNbNTTCbNT现金固定性转换成本iN2持有现金的机会成本NTnibTTC22现金管理相关总成本TC全年现金需求量T成本现金与有价证券的转换b最佳现金持有量N有价证券转换次数n短期有价证券年利率i第二节现金管理三、企业最佳现金持有量的确定3、存货模式→鲍莫模式某企业现金收支状况比较稳定，预计全年需要现金400000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的年利率为10%。计算最佳现金持有量、现金管理总成本、持有现金的机会成本、转换成本以及有价证券的转换次数第二节现金管理三、企业最佳现金持有量的确定3、存货模式→鲍莫模式解：)(000220000040000400元转换成本)(0002%10200040元持有现金的机会成本)(00040%1020000040022元N)(0004%1020000040022元TC)(1000040000400次n第二节现金管理三、企业最佳现金持有量的确定3、存货模式→鲍莫模式局限性这一模型假设计划期内只有现金流出，没有现金流入。事实上，绝大多数公司在每一个工作日内都会发生现金流入和现金流出这一模型没有考虑安全现金库存，以减少发生现金短缺的可能性第二节现金管理三、企业最佳现金持有量的确定4、随机模式→米勒-奥模式基本原理→要求企业根据自身特点测算出一个企业现金持有量的最佳控制范围如果现金持有量超出上限，用现金买入有价证券，降低现金持有量如果现金持有量低于下限，卖出有价证券套现，保证现金持有量第二节现金管理三、企业最佳现金持有量的确定4、随机模式→米勒-奥模式核心思想→确定企业的最优现金返回线(最佳现金持有量)现金持有量0HRLAB每日现金余额时间第二节现金管理三、企业最佳现金持有量的确定4、随机模式→米勒-奥模式决策基础→交易成本和机会成本交易成本→取决于各期有价证券的期望交易次数，每次的交易成本